Humana (HUM) Q1 2026 決算説明会トランスクリプト

画像ソース: The Motley Fool。

日付

2026年4月29日 午前8時（米国東部時間）

通話参加者

- 社長兼最高経営責任者 — James Rechtin

- 最高財務責任者 — Celeste Mellet

- 保険セグメント社長 — George Renaudin

- CenterWell社長 — Dr. Sanjay Shetty

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全体カンファレンスコールトランスクリプト

Humanaの社長兼最高経営責任者であるJim Rechtin氏と最高財務責任者のCeleste Mellet氏です。これらの発言の後、質疑応答セッションを開催します。このセッションでは、Humanaの保険セグメント社長であるGeorge Renaudin氏とCenter wellの社長であるDr. Sanjay Shetty氏がJimとCelesteに加わります。議論を開始する前に、注意喚起について参加者にお知らせする必要があります。このカンファレンスコールで議論される事項の一部は、将来の見通しに関するものであり、多くのリスクと不確実性を伴います。実際の結果は大きく異なる可能性があります。

投資家は、将来の見通しに関する記述に関連する、当社の最新のForm 10-K、証券取引委員会へのその他の提出書類、および2025年第4四半期決算プレスリリースに記載されている詳細なリスク要因、ならびに当社のSEC提出書類に記載されているその他のリスクを読むことをお勧めします。当社は、将来の見通しに関する記述、および当社の事業または結果に関する将来の提出書類またはコミュニケーションを公に開示または更新する義務を負いません。本日のプレスリリース、当社の過去の財務ニュースリリース、およびSECへの提出書類は、IRサイトでも入手可能です。通話参加者は、本日の議論には、一般に公正妥当と認められた会計原則（GAAP）に準拠していない財務指標が含まれていることに注意してください。

これらの非GAAP指標の使用に関する経営陣の説明およびGAAPから非GAAP財務指標への調整は、本日のプレスリリースに含まれています。本カンファレンスコール中に行われる一株当たり利益またはEPSへの言及は、普通株式一株当たり希薄化後利益を指します。最後に、本コールはリプレイ目的で録音されています。そのリプレイは、本日中にHumanaのウェブサイト（humana.com）のIRページで利用可能になります。それでは、Jimに電話を代わります。

James Rechtin: Lisaさん、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。いくつかヘッドラインがあります。まず、第1四半期には満足しており、それは我々が期待通りであったからです。強調のために繰り返します。第1四半期には満足しており、それは我々が期待通りであったからです。そして現在、2番目のヘッドラインとして、我々は入札に注意を向け、2028年までに持続可能な利益率少なくとも3%に戻すことに焦点を当てて入札を進めており、2027年までにその進捗を目指しています。2027年までにその進捗を遂げる必要があることを認識しています。

これらは、昨年6月の投資家向け説明会で発表したコミットメントであり、そのコミットメントを堅持します。ここでの主なヘッドラインは、投資家向け説明会でのコミットメントを達成する軌道に乗っていると信じており、それを実行するための行動を取っているということです。したがって、通常通り、本日のコメントは当社の4つの事業ドライバーを中心に構成します。第一に、顧客維持と成長を促進する製品とエクスペリエンス。第二に、臨床成果と医療利益をもたらす臨床的卓越性。第三に、高度に効率的なオペレーション。第四に、CenterWellと[メディケイド]の両方における資本配分と成長。

まず、製品とエクスペリエンスについて、皆さんに理解していただきたい3つの点があります。まず、会員成長の軌道は順調です。状況が変化した場合は、今後も動的に販売と成長を管理しますが、成長の軌道は順調です。第二に、今年3ヶ月目に入り、新規および既存会員の両方が期待通りに推移していることを強調したいと思います。現在、2027年計画年度の入札に注意を向けるにあたり、CMSの改善された料金通知への関与に感謝の意を表したいと思います。

これは、業界全体により安定性を促進するのに役立ち、高齢者の健康にプラスの影響を与えます。それにもかかわらず、医療費トレンドはプログラム資金を上回り続けています。したがって、3番目のポイントは、以前にも指摘したことですが、2028年までに持続可能な利益率少なくとも3%に戻すという目標を達成するために、給付金を調整することです。そして繰り返しになりますが、2027年までにその目標に向けた必要な進捗を遂げると予想しています。27年までに進捗が必要であることを十分に認識しています。次に、臨床的卓越性について。2028年度のスターズの見通しは変わっていません。

2028年度までにトップ四半期スターズの結果に戻るための正しい軌道に乗っていると確信し続けています。当社のプロキシで開示されているスターズ報酬指標のパフォーマンスは、進捗状況の良い指標です。しかし、ご存知のように、業界のしきい値はわかりません。したがって、進捗状況については良い感触を持っていますが、10月の結果を保証することはできません。ハイブリッドシーズンが完了した後、第2四半期の決算説明会で進捗状況についてさらに詳しく説明します。2029年度のスターズについては、力強いスタートを切っています。早期エンゲージメントの取り組みを行っています。これらは新しい取り組みであり、早期エンゲージメントの取り組みは、会員の活性化と成果の向上につながっています。

一例を挙げると、過去よりも早く、新規会員の間で特定の慢性疾患を特定しています。これにより、ギャップ解消の取り組みをより的確にターゲット設定できます。その結果、第1四半期末時点で、特定の主要HEDIS指標において、会員あたりの昨年のギャップ解消ペースを約5%上回っています。次に、高度に効率的なオペレーションについて、オペレーティングモデルの変更を進め続けています。これには、一部のチームの集中化、アウトソーシングの拡大、プロセスの自動化の増加が含まれます。これらのすべてが効率を高めています。そして最後に、資本配分について、最近Max Healthを買収しました。

これはフロリダを拠点とするプライマリケア組織であり、CenterWellのリーチを新しい重要な市場に拡大します。また、メディケイド会員数は約5万人増加しました。これは、主にミシガン州、イリノイ州、サウスカロライナ州でのプログラムが1月に開始されたことが要因です。結論として、スターズ調整後の2026年の個人MA利益を倍増させると予想しています。個人MA利益を倍増させると予想しています。会員数の増加が今年のそしてその後の数年間の基盤を築いていることについて、引き続き良い感触を持っています。スターズの進捗は順調です。2028年までに事業の収益力を解き放つことに焦点を当て、規律ある価格設定を継続します。

最後に、Celesteに引き継ぐ前に、12月に発表した保険リーダーシップの移行に関するアップデートを共有したいと思います。保険セグメント社長のGeorge Renaudinは、6月29日をもって退職します。それまで、彼は主に年次のMA入札プロセスに注力し、少なくとも2026年末まで戦略アドバイザーを務めます。現在メディケア・アドバンテージの社長であるAaron Martinは、保険セグメントの日々の管理を今から開始します。彼はGeorgeに引き続き報告し、Georgeが退職したときに正式に保険セグメント社長の職に就きます。

メディケア・アドバンテージで10年以上の経験を持つ30年の業界ベテランであるJohn Bargerは、直ちにMAオペレーションを率い、Aaronが異動したときに正式にメディケア・アドバンテージ社長の職に就きます。GeorgeがHumanaに約30年間貢献し、メディケア・アドバンテージ事業の成長に不可欠な役割を果たしたことに、個人的に感謝したいと思います。それでは、質疑応答の前に、Celesteに発言を委ねます。

Celeste Mellet: Jim、ありがとうございます。質疑応答を開始する前に、いくつか項目を簡単に説明します。まず、現時点で入手可能な情報によると、当社のメディケア・アドバンテージ会員（新規および既存）は、インフルエンザの流行が穏やかで冬の嵐の影響があった後でも、ガイダンスと同等またはそれを上回るパフォーマンスを示していることを嬉しく思います。4月も引き続き監視しているこのデータには、リスクスコア、1000人あたりの入院数（APTs）、薬局請求、および第1四半期を完了し続けている初期の医療請求が含まれます。

また、請求およびコストトレンドの監視慣行を継続的に強化しており、異常検知を含めて、請求および支払いトレンドをより迅速に特定および対応できるようにするとともに、初回支払い精度の向上を図っています。この重要な作業は、コストトレンドの可視性を向上させ、支払いインテグリティをさらに強化します。次に、資本配分とバランスシートについて。昨年の第1四半期、私はバランスシートの効率性と回復力を高める大きな機会があると述べました。過去12ヶ月間、この目標に向けてかなりの進歩を遂げました。

当社の取り組みには、流動性の強化と、3月に完了した10億ドルのジュニア劣後債のような格付機関に有利な手段による将来の資金調達ニーズへの対応が含まれており、これは2027年の満期資金を賄うと予想されています。さらに、子会社再保険の展開や法人構造の強化など、バランスシートを最適化するためのいくつかのイニシアチブを実行し、2026年の資本拠出要件を30億ドル以上削減することに成功しました。配当水準を維持し、株式報酬による希薄化を相殺するために必要な範囲に株式買い戻しを限定しており、昨年の投資家向け説明会で概説した計画の実行に伴い、キャッシュフローと資金調達能力が増加した際には、両方を増やす意向です。

また、戦略的買収の資金とするために非コア資産の売却を進めており、今後数ヶ月でこの分野に関するさらなるニュースを共有できると期待しています。全体として、バランスシート強化の結果に満足しており、資本水準にも満足しています。これは、規制および格付機関の要件を上回る慎重なバッファーを提供します。この規律あるアプローチに沿って、バランスシートをさらに強化するためのイニシアチブのパイプラインを引き続き評価しています。最後に、Jimが強調した主要メッセージを繰り返します。

2026年の堅調なスタートに満足しており、会員基盤の拡大、トップ四半期のスターズへの回帰への絶え間ない注力、および価格設定の規律が、安定した魅力的なMA利益率を提供し、昨年の投資家向け説明会で概説したように2028年までに事業の収益ポテンシャルを解き放つための良い位置に私たちを置いていると信じています。私たちは、皆様にお約束したコミットメントを達成するために適切な行動を取ることに引き続きコミットしています。それでは、質疑応答を開始するために、Lisaに電話を戻します。

Lisa Stoner: Glenさん、ありがとうございます。質疑応答を開始する前に、簡単なプロバイダーについてお話しします。キューでお待ちの方々への公平性を期すため、ご質問は1つに限定していただくようお願いいたします。それでは、オペレーター、最初の発信者をご紹介ください。

Operator: 最初のご質問はMizuhoのアナリスト、Ann Hynes様です。

Ann Hynes: DCPとIBNRについて少し掘り下げたいと思います。プレスリリースによると、IBNRは前期比で約35%増加しており、これは総メディケア・アドバンテージのみを見ると、会員数の22%増加と比較しています。このIBNR増加が会員数の増加と比較して高水準になった要因について、洞察を提供していただけますか？また、予想通りにオンラインになったことと比較して、予想通りでしたか？そしてこれは保守的な見積もりですか？どのような詳細でもいただけると幸いです。

Celeste Mellet: Annさん、ご質問ありがとうございます。年初のガイダンスに盛り込み、現在も維持している慎重な仮定と一貫して、四半期の請求準備金については、年間の早い時期であり、会員数の増加を考慮して慎重なアプローチを取りました。したがって、IBNRは35%増加し、会員数の増加を大幅に上回りました。通常、IBNRのフローを理解するために会員数の増加に注目するようお伝えしています。したがって、第1四半期を終えた時点での準備金は、今年度を考慮すると、慎重に行われていると信じています。

第1四半期および4月末までの早期指標と完了した請求に関する状況について、非常に良い感触を持っていることを改めてお伝えしたいと思います。そして、4月現在で目にしていることは、第1四半期に見られたこととかなり一貫しています。

Operator: 次のご質問はBarclaysのアナリスト、Andrew Mok様です。

Andrew Mok: 近い将来の権利行使期間を考慮して、Welsh Carsonのプット・コール・オプションについてお伺いしたいです。まず、最初の2つのクリニックコホートの6月のコール・オプションを行使する予定ですか？第二に、Welsh Carsonがプット・オプションの全額を行使した場合、27年と28年の総現金債務はどのようになりますか？

Celeste Mellet: Andrewさん、Celesteです。プット・コール・オプションについては、今年の半ばまでに決定する必要があります。当然、当社のバランスシート上の他のすべての状況と現金ポジションを考慮に入れます。Welsh Carsonは私たちにとって素晴らしいパートナーであり、共に築き上げてきたもの、そして高齢者向けの主要なプライマリケア事業をリードしていることに誇りを持っており、この種の関係の構造的価値を引き続き見ています。彼らが私たちにプットした場合、来年、つまり来年は第1四半期の初めになりますが、2027年には約10億ドルから15億ドルになります。

そして明確にしておくと、彼らは2027年に2025年のコホートのみを私たちにプットできますが、両方で約10億ドルから15億ドルになります。そして、プットまたはコールに関連するすべての流出は、当社の資金調達計画に含まれています。

Operator: 次のご質問はWolfe Researchのアナリスト、Justin Lake様です。

Justin Lake: 2027年の入札戦略についてもう少しお話ししたいと思います。2027年の料金とトレンドに関する準備済みの発言と、それらの差を埋めて利益率を保護するために給付金を削減する方法については理解していますが、それ以降の利益率保護についてのご意見をお伺いしたいと思います。具体的には、会員の完全なコストプロファイルが数ヶ月後にしか判明しないという現実と、2028年のスターズを確実に獲得できるという自信が、2028年のTDCを低下させるという事実を組み合わせると？

したがって、投資家は、2028年のTDCの現実を反映して、2027年の利益率を保護するために、言及した料金トレンド差を上回る入札を行う可能性について、どのように考えるべきかお伺いしたいと思います。

James Rechtin: Justinさん、ご質問ありがとうございます。私が始めます。そしてGeorgeもおそらくここに参加するでしょう。したがって、私たちが年間を通じて入札をどのように考えているかについて、明確にさせてください。もちろん、詳細には限りがありますが、哲学的に原則を共有することはできます。