著者 Maksym Misichenko · CNBC ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは、今夜のNvidiaの決算が重要であるという点で一致していますが、高い30年物米国債利回りがソフトウェアのバリュエーションに重大なリスクをもたらし、広範な市場ラリーを抑制する可能性があると警告しています。
リスク: 高い30年物米国債利回りがソフトウェアのバリュエーションを損ない、AI採用を減速させる
機会: Nvidiaが新しいエンタープライズユースケースを通じて総獲得可能市場（TAM）を拡大する
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
水曜日、5月20日に注目すべき私のトップ10項目 1. Nvidiaの決算発表を控え、今朝は株価先物が上昇しています。S&P 500は3日続落中です。ドナルド・トランプ大統領は昨日、米国がイラン戦争を「非常に迅速に」終結させると述べ、市場で同様のパターンを引き起こしました。トランプ氏が戦争がすぐに終わるというヒントを与えると、原油は少し下がり、金利は少し下がり、先物は少し上がります。 2. 今夜、ついにClub name Nvidiaから発表があります。幸いなことに、先週木曜日のほぼ236ドルの史上最高値の後、株価は少し落ち着きました。決算発表後の上昇のチャンスを得るには、「予想を上回り、ガイダンスを引き上げる」ことが最低条件です。しかし、数字が出た後の最初の動きに騙されてはいけません。誤解を招く可能性があります。ガイダンスと需要に関する詳細が得られるカンファレンスコールが、真実を明らかにします。 3. ウォール街はNvidiaの反落を期待しています。AmazonとGoogleが自社製チップでNvidiaから離れようとしていることを考えると、この株が上昇を続けられるかについては、依然として驚くほどの懐疑論があります。Nvidiaは、自社が何を達成しようとしているのかを再定義し、はるかに大きな総獲得可能市場（TAM）を持っていることを証明する必要があります。 4. アルファベットのGoogleから昨日、多くの強力なAIの発表がありました。従来の検索にさらに多くのAIが組み込まれることも含まれます。Melius ResearchのBen Reitzes氏は、Googleの新しい開発者向けエージェントツールは「監視に値するエンタープライズへのトロイの木馬」になる可能性があると述べています。開発者会議に向けて期待は高まっていたので、2%の下落を心配していません。これはClubにとって引き続き重要なポジションです。 5. 新CEOのMichael Fiddelke氏が立て直しに取り組む中、Targetは四半期決算で予想を上回りました。既存店売上高は5四半期ぶりにプラスとなり、5.6%増で、FactSetのコンセンサス予想の2.4%を大きく上回りました。Targetは今年、純売上高の成長率を従来予想の2%から4%に見込んでいます。ファッションにおける非常に良い変化。健康とウェルネスにおける良い成長。 6. 低迷する住宅市場の中で、Lowe'sは力強い四半期決算を発表しました。通期ガイダンスを据え置きました。今朝の株価の弱さ（約2%下落）を信じてはいけません。昨日のClub name Home Depotのまずまずの決算を受けて、ウォール街のアナリストは目標株価を引き下げましたが、格下げによる見放しはありませんでした。 7. もう一つ力強い小売決算はClub name TJX Companiesのもので、株価は4%以上上昇しました。T.J.マックスやマーシャルズの親会社は、消費者が最安値を探し求めているため、明らかに勝利しています。既存店売上高はコンセンサスの4.1%に対し6%増でした。唯一の小さな欠点：燃料費の高騰が通期利益見通しの引き上げ幅を制限しました。経営陣は保守的な傾向があります。カンファレンスコールは東部時間午前11時までありません。私たちはそれを聞いて、本日中にClubメンバーに完全な決算分析を提供します。 8. BairdによるMongoDBの目標株価は260ドルから335ドルに引き上げられました。これは昨日の終値に近い水準です。レーティングは「ホールド」のままです。それでも、これは逆張りコールです。この株、そしてほとんどのエンタープライズソフトウェア（サイバーを除く）には注意してください。 9. UnitedHealthの素晴らしい復活、そしてまだ終わっていません。約1年前にCEOとして復帰したSteve Hemsley氏は素晴らしい活躍をしています。Mizuhoは、この保険会社の目標株価を410ドルから440ドルに引き上げました。UNHは1ヶ月前の決算発表日、「予想を上回り、ガイダンスを引き上げる」ことで急騰しました。株価はそれ以来20%上昇しています。 10. William BlairはCasey's General Storesの新規カバレッジを開始し、「買い」レーティングを付けました。Casey'sは長年私のレーダーにありました。これは素晴らしい地域から全国への成長ストーリーです。特にガソリン価格が高い中、最高のレストラン/コンビニエンスチェーンです。同株は先月S&P 500に追加されて以来12%上昇しています。私のレーダーにあるその他の4つの項目 11. MizuhoはHersheyの目標株価を195ドルから185ドルに引き下げ、ホールドレーティングを再確認しました。私は依然としてパッケージ食品セクターを嫌っています。これらはGLP-1やコスト圧力のおかげで難しい株でした。しかし、今年初めにKraft HeinzのCEOに就任して以来、Steve Cahillane氏が行っていることは気に入っています。会社をまとめ、ブランドに投資しています。 12. 昨日の債券市場は歴史的な日となり、30年物米国債利回りは金融危機以前以来の最高水準に達しました。日本や英国など他の国の長期債も、数十年来の最高水準にあります。株式市場はこれを無視していません。しかし、投資家は、戦争がすぐに終われば原油価格と利回りが下落し、市場から締め出されたことを馬鹿げているように見えることを知っているため、売ることを恐れています。 13. それは、ポートフォリオの端々に小さな動きができないという意味ではありません。私は自動操縦での投資を勧めることは決してありません。昨日、Clubのために1つの取引を行い、最近数週間で急騰した、かつては嫌われていた株で利益を確定しました。私の規律は、この株で見られたような放物線的な動きはトリミングされなければならないと言っています。 14. Citiは国内エネルギー生産者のOvintivとCalifornia Resourcesをアップグレードしました。Devon Energyは彼らのトップピックです。「Mad Money」で先夜、天然ガスへのエクスポージャーのためにDevonを推奨しました。天然ガスは天才的なプレイでした。EQTも気に入っています。私の「Top 10 Morning Thoughts on the Market」Eメールニュースレターに無料で登録してください。（Jim Cramer's Charitable Trustの全株式リストはこちらをご覧ください。）CNBC Investing Club with Jim Cramerの加入者として、Jimが取引を行う前に取引アラートを受け取ります。Jimは、取引アラートを送信してから45分後に、慈善信託のポートフォリオで株式を売買します。JimがCNBC TVで株式について話した場合、取引アラートを発行してから72時間後に取引を実行します。上記の投資クラブ情報は、利用規約とプライバシーポリシー、および免責事項の対象となります。投資クラブに関連して提供されるいかなる情報を受領したことによっても、いかなる受託者義務または義務も存在せず、または発生しません。いかなる特定の成果または利益も保証されません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"歴史的な30年物利回りの高値は、地政学的な楽観論では完全に相殺されない可能性のある、過小評価されているバリュエーションの逆風を生み出しています。"
クレイマー氏のメモは、Nvidiaの決算とTarget、Lowe's、TJXの小売決算の好調さをAIの強さと消費者の回復力の証拠として位置づけ、イラン情勢緩和への期待から先物が上昇しています。しかし、この記事は、30年物米国債利回りが金融危機以前以来の最高水準に達したことを過小評価しています。これは、原油と金利が一時的に緩和されたとしても、倍率を抑制する可能性のあるシグナルです。MongoDBのようなエンタープライズソフトウェア銘柄は依然として懐疑論に直面しており、NvidiaはAmazonとGoogleの自社製代替品を超えた、より大きなTAMを証明する必要があります。欠けているのは、燃料費とGLP-1の圧力が今年後半に本格的に影響を与えた場合に、これらの小売業の利益が維持されるかどうかです。
利回りの急騰は、イラン紛争が本格的に収束し、原油と金利が低下して、バリュエーションリスクを露呈するのではなく、現在の先物ラリーを正当化すれば、すぐに反転する可能性があります。
"Nvidiaの決算のハードルは非常に高く、「予想を上回り、ガイダンスを引き上げる」ことは単なる生存であり、正当化ではありません。一方、この記事は、20年ぶりの高水準にある30年物米国債利回りが、株式全体で倍率拡大に対する構造的な逆風となっていることを覆い隠しています。"
これは強気に見せかけた、混合シグナルの日です。今夜のNvidiaの決算は、二者択一のイベントとして価格設定されており、「予想を上回り、ガイダンスを引き上げる」ことが「最低条件」であり、期待がすでに高まっていることを意味します。カスタムチップ（Amazon、Google）に関するウォール街の懐疑論は現実であり、未解決です。クレイマー氏は、Nvidiaが既存の支配力を証明するのではなく、TAMを「再定義」する必要があることを認めています。小売業の強さ（Target、TJX）は本物ですが、限定的です。既存店売上高の好調さは、マクロ経済の逆風を相殺できません。20年ぶりの高水準にある債券利回り（項目12）が、最小限に抑えられている本当のストーリーです。2008年以前の水準に近い30年物米国債は、株式投資家を恐怖させるべきであり、イラン戦争の投機で覆い隠されるべきではありません。クレイマー氏自身の規律（項目13）、すなわち放物線的な動きを削減することは、強気な見方と矛盾します。
Nvidiaが決算で予想を上回り、ガイダンスを引き上げ、エンタープライズAIの採用（単なるデータセンターの汎用品チップではなく）に関する信頼できる将来ガイダンスを提供した場合、カスタムチップ競争にもかかわらず、株価はさらに上昇する可能性があります。長期債利回りの急騰は、景気後退リスクではなく、インフレ期待の正常化を反映しているだけであり、決算成長が正当化されれば、株式は歴史的に実質金利の上昇を通じて上昇してきました。
"市場は、地政学的な緊張緩和が数十年ぶりの高水準にある長期債利回りの構造的な圧力を相殺するという仮定に、危険なほど過剰にレバレッジをかけています。"
市場は現在、「ゴルディロックス」シナリオを織り込んでおり、地政学的な冷却とインフレの冷却がソフトランディングを可能にすると考えていますが、これはNVDAが完璧な四半期決算を達成することに大きく依存しています。TGTやTJXのような小売銘柄は回復力を見せているものの、AI主導のモメンタムと、30年物米国債利回りが数十年ぶりの高水準に達している現実との乖離に真のリスクがあります。NVDAが大幅な予想上振れとガイダンス引き上げを提供できなかった場合、エンタープライズにおけるAIの「トロイの木馬」という物語は、厳しい現実チェックに直面することになります。投資家は、政治的言説が債券市場における構造的な財政規律に取って代わることを期待して、ポートフォリオにおけるデュレーションリスクを無視しています。
弱気な見方は、「戦争プレミアム」としての原油と金利は、実際には資本コストの永続的な変化であり、高成長テクノロジーの現在のバリュエーションは、決算に関係なく持続不可能であるということです。
"NVIDIAのバリュエーションは、短期的な決算見通しと比較して割高であり、ミスやAI需要の減速は、大幅な下落を引き起こす可能性があります。"
Nvidiaが強気ムードを牽引していますが、これは標準的なAIの誇大広告記事のように読め、順調な決算モメンタムと常に拡大するTAMを前提としています。最も強力な反論は、AIハードウェアサイクルは数四半期後に減速または正常化する可能性があり、Nvidiaは競争が激化する（AMD、Google/Amazonからの自社製チップ）につれて、ストレッチされた倍率と変化する利益率に直面することになるというものです。マクロリスク（高利回り、原油のボラティリティ、地政学）は、AIへの楽観論を損なう可能性があります。ガイダンスが保守的であったり、需要が懸念されるよりも不安定であることが判明した場合、特にエンタープライズ展開においては、単一の好調な決算だけでは持続的な上昇を正当化できません。
Nvidiaは、ガイダンスが持続的な収益増加を示唆すれば、控えめな予想上振れでもAIへの熱狂でさらに上昇し続ける可能性があります。センチメント主導のラリーはこの銘柄では一般的です。
"高利回りプラスAI減速の可能性は、Nvidiaの予想上振れ後も、言及されていないグロースソフトウェアへの二重のリスクを生み出します。"
Claudeは、Nvidiaが現在のハイパースケーラーへの集中を超えた新しいエンタープライズユースケースを通じて総獲得可能市場（TAM）を拡大できる可能性を軽視しています。しかし、見過ごされている関連性は、持続的に高い30年物利回りが、AIの採用が減速した場合、MongoDBのようなソフトウェアバリュエーションに不均衡に打撃を与えることであり、今夜の決算結果に関係なく、グロース銘柄に二重の打撃を与えることです。これは、先物が地政学的な緊張緩和で上昇したとしても、広範な市場ラリーを制限する可能性があります。
"高利回りは、グロースが減速した場合にグロース株に打撃を与えます。エンタープライズAIの展開が加速した場合に、自動的に倍率を抑制するわけではありません。"
Grokのソフトウェアの二重打撃仮説は、利回りの急騰がグロース倍率に一様に打撃を与えると仮定していますが、MongoDBはデュレーション感応度ではなく、エンタープライズAI採用の加速によって取引されています。Nvidiaが今夜エンタープライズTAMの拡大を正当化した場合、MongoDBは利回りにもかかわらず実際に再評価される可能性があります。ソフトウェアライセンスは展開速度に応じてスケールします。真のリスクは、利回りの上昇ではなく、エンタープライズ採用の*減速*です。利回りはここでは二次的な変数です。
"高い長期債利回りは、エンタープライズAI採用の物語では克服できない、ソフトウェアバリュエーションに対する構造的な天井として機能します。"
Claude、あなたはソフトウェアの倍率とハードウェア主導のセンチメントを危険なほど混同しています。MongoDBのバリュエーションは、キャッシュフローが後方に偏っているため、本質的に割引率に敏感です。30年物利回りがこれらの水準を維持した場合、「エンタープライズ採用」の物語は、Nvidiaの決算結果に関係なく、現在のソフトウェア倍率を支えることはできません。あなたは資本コストを無視しています。これは高倍率SaaSの主な重力です。NVDAが予想を上回れば、ハードウェア取引は勝ちますが、ソフトウェアは利回りによって構造的に閉じ込められたままです。
"高利回りがソフトウェアのバリュエーションを支配しているため、MongoDBはNvidiaの予想上振れとTAM拡大だけでは再評価されません。"
Nvidiaが予想を上回り、TAMを拡大すればMongoDBも上昇するというClaudeの主張は、金利のソフトランディングにかかっています。高い30年物利回りの体制では、ソフトウェアの倍率は展開速度よりも割引率に敏感であり、MongoDBのキャッシュフローは不確実であるため、TAMの拡大だけでは株価が再評価されない可能性があります。リスク：エンタープライズAI採用の遅延や、金利の売り直しがあれば、Nvidiaがアウトパフォームしても、ソフトウェア銘柄は罰せられる可能性があります。
パネリストは、今夜のNvidiaの決算が重要であるという点で一致していますが、高い30年物米国債利回りがソフトウェアのバリュエーションに重大なリスクをもたらし、広範な市場ラリーを抑制する可能性があると警告しています。
Nvidiaが新しいエンタープライズユースケースを通じて総獲得可能市場（TAM）を拡大する
高い30年物米国債利回りがソフトウェアのバリュエーションを損ない、AI採用を減速させる