JPモルガンのCEOが投資家に緊急かつ懸念すべきメッセージを送る

JPモルガン・チェースは、力強い第1四半期決算を発表したばかりだ。同社のCEOは決算説明会で、投資家が安心しないように警告した。

4月14日のJPモルガンQ1 2026決算説明会で、ジェイミー・ダイモンCEOは米国が景気後退に向かっているかどうかを予測することを避けた。しかし、次のクレジットサイクルが最終的に到来したときに何が起こるかについては、遠慮なく語った。「クレジットサイクルが来ると、損失は人々が予想するよりも悪くなるだろう」と、American Bankerによると同氏は述べた。

ダイモン氏がプライベートクレジットについて実際に語ったこと

ダイモン氏は、2つのことを区別することに注意を払った。それは、JPモルガンのポートフォリオの現在の健全性と、同氏が見ている広範なシステムリスクの構築である。

現在の状況について、同氏は銀行は主要な信用問題を見ていないと述べた。JPモルガンは、1兆7000億ドルのプライベートクレジット業界に対して、約500億ドルのエクスポージャーを保有している。

American Bankerによると、第1四半期の信用損失引当金は減少し、銀行は非銀行金融機関のローンポートフォリオで1件の貸倒償却しか見ていない。このポートフォリオは、前四半期に約1600億ドルに達した。

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システムリスクについては、同氏はより慎重だった。「（プライベートクレジットのリスクは）システミックだとは思わない。その規模では、他のものと比較してシステミックにはなり得ない。しかし、景気後退が起こり、価値が下落し、人々が高金利で借り換えるとき、彼らはストレスを受け、システムに負担をかけるだろう」と、American Bankerによると同氏は述べた。

この区別は重要だ。ダイモン氏は差し迫った崩壊を呼びかけているわけではない。彼は、状況が悪化したとき、その痛みはほとんどの人が現在想定しているよりもひどいものになるだろうと言っているのだ。

ダイモン氏が損失が予想を超えると考えている理由

ダイモン氏は、4月6日に発表された年次株主書簡で、2つの構造的な問題点を指摘した。

第一に、信用基準が全体的に弱まっていることだ。好況期に基準が緩むと、景気後退時に発生する損失は、引受が規律を保っていると想定していた投資家を驚かせる傾向があると、AOLが株主書簡を引用して報じている。

第二に、プライベートクレジットには透明性が欠けていることだ。市場は公的債務のように毎日価格設定しないため、ストレスが発生したときに投資家は実際の損失ではなく、予測に基づいて売却するだろう。AOLによると、そのような行動は、基礎的なファンダメンタルズが示唆するよりもはるかに大きな下落を加速させる可能性がある。

誰も見ていない業界

ダイモン氏はまた、次のクレジットサイクルは予期せぬセクターを襲う可能性が高いと警告した。彼は歴史を指摘した。「クレジットサイクルには常に驚きがある。たとえクレジットサイクルが正常であっても、驚きはしばしばどの業界であったかだ。2000年には新聞、ウォーレン・バフェットの事業を予想していなかった。2008年と2009年には公益事業や電話会社を予想していなかった」と、CNNによると同氏は述べた。