M/I Homes (MHO) 2026年第1四半期決算トランスクリプト

画像ソース：The Motley Fool。

日付

2026年4月22日（水）午前10時30分（東部時間）

通話参加者

- 会長、社長、最高経営責任者 — Robert H. Schottenstein

- 執行副社長、最高財務責任者、財務担当 — Phillip G. Creek

- 社長、M/I Financial — Derek R. Klutch

会議通話全文トランスクリプト

Robert Schottenstein: ありがとう、Phil。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。非常に堅調な第1四半期となりました。収益は9億2100万ドル、税引前利益は8900万ドル、税引前利益率は10%でした。明らかに、四半期中、新築住宅の需要と住宅建設の状況は、手頃な価格と消費者心理、中東紛争、そしてより広範な経済における一般的な不確実性とボラティリティの影響を受け、引き続き困難な状況にありました。それにもかかわらず、第1四半期の新規契約を3%増加させ、粗利益率を22%、自己資本利益率を12%達成できたことを非常に嬉しく思っています。

昨年末からの販売モメンタムは1月と2月も継続しましたが、年初には多くの市場にかなりの影響を与えた冬の嵐がありました。この期間中、春の販売シーズンの開始とともに、トラフィックの増加と住宅購入者の活動の高まりが見られました。しかし、2月末から3月にかけて、中東の出来事が住宅ローン金利を押し上げ、ガソリン価格に影響を与え、市場の不確実性をさらに高めたため、市場状況はわずかに変化しました。これらすべてを管理する上で、住宅ローン金利の引き下げは、引き続き当社の販売戦略の重要な部分となっています。

当社は、コミュニティレベルでの利益率と販売ペースのバランスを成功裏に保ち続けており、販売活動を促進するための主要なインセンティブとして、在庫販売と建設予定販売の両方で住宅ローン金利の引き下げを提供しています。四半期中、1,914戸の住宅を引き渡し、前年比3%減となりました。第1四半期の総収益は6%減の9億2100万ドル、税引前利益は39%減の8920万ドルとなりました。それでも、四半期末には過去最高となる32億ドルの株主資本で終了し、1株当たりの帳簿価額は現在過去最高の125ドルで、前年比11%増となりました。申し上げたように、当社の販売は前年比3%増加しました。四半期中に2,350戸の住宅を販売しました。

当社の月間販売ペースはコミュニティあたり平均3.4戸で、2025年と同水準でした。信用力という点では、平均信用スコア747、平均頭金15%という質の高い購入者が引き続き見られます。当社の最も手頃な価格帯の住宅であるSmart Seriesは、引き続き販売実績に重要な貢献をしています。第1四半期中、Smart Seriesの売上は総売上の約47%を占め、前年は53%でした。会社全体では、購入者の約半数が初めての住宅購入者であり、残りの半数は初めて、2回目、または3回目の買い替え購入者です。当社の製品提供の多様性は、引き続き販売実績と全体的な収益性に重要な要因となっています。

第1四半期末には230のコミュニティがあり、2026年には2025年比で平均約5%のコミュニティ数の増加を見込んでいます。市場についてお話しします。第1四半期の部門利益への貢献は、シカゴ、コロンバス、ダラス、オーランド、ローリーが牽引しました。当社の北部地域の第1四半期の新規契約は4%減少しましたが、南部地域の新規契約は前年比8%増加しました。北部地域の引き渡しは前年比9%減となり、会社全体の40%弱を占めました。南部地域の引き渡しは前年比1%増加し、引き渡しの残りの60%を占めました。

当社は優れた土地基盤を持っています。南部地域における当社所有および管理下のロット数は前年比13%減少しましたが、北部地域では前年比21%増加しました。当社所有および管理下のロットの40%は北部地域にあり、残りの60%は南部にあります。会社全体では、約24,200ロットを所有しており、これは3年弱の供給量に相当します。さらに、オプション契約を通じて約25,800ロットを管理しており、合計で約50,000ロットを所有・管理しており、これは約5年分の供給量に相当します。当社のバランスシートは引き続き非常に堅調です。

前述の通り、第1四半期末には過去最高の32億ドルの株式資本、9億ドルの無担保回転信用ファシリティの下での借入ゼロ、7億5000万ドル以上の現金がありました。これにより、負債資本比率は18%、純負債資本比率はマイナス2%となりました。結論として、2026年は当社が事業を開始して50周年を迎える年であることを改めて申し上げます。当社は当社の実績を非常に誇りに思っており、2026年もその成功をさらに発展させていきたいと考えています。バランスシートの強さ、地理的範囲の広さ、優れた土地基盤、立地の良いコミュニティ、そして多様な製品提供により、2026年も引き続き非常に堅調な結果をもたらすことができると確信しています。

それでは、Philに引き継ぎます。

Phillip Creek: ありがとう、Bob。新規契約は前年比3%増でした。1月は11%増、2月は7%増、3月は6%減でした。当四半期のキャンセル率は8%でした。月次の新規契約は、四半期を通じて増加しました。昨年の3月の新規契約は、2025年で最も多い月でした。第1四半期の売上の50%は初めての購入者で、70%は在庫物件でした。第1四半期末のコミュニティ数は230で、前年同期の226と比較して増加しました。地域別の内訳は、北部地域に91、南部地域に139です。四半期中に22の新しいコミュニティを開設し、24を閉鎖しました。

第1四半期に1,914戸の住宅を引き渡しました。これらの引き渡しの約50%は、四半期中に販売および引き渡しが完了した在庫物件からのものです。そして、3月31日現在、現場には4,600戸の住宅があり、前年同期の4,800戸と比較して減少しました。第1四半期の収益は6%減少しました。第1四半期の平均引き渡し価格は459,000ドルで、前年同期の平均引き渡し価格476,000ドルと比較して4%減少しました。第1四半期の粗利益率は22%で、前年同期比390ベーシスポイント低下しました。これは、住宅購入者へのインセンティブの増加と、前年同期と比較して土地コストの増加によるものです。

第1四半期の販管費は売上高の12.7%で、前年同期の11.5%と比較して増加しました。第1四半期の販管費は、前年同期比4%増加しました。費用の増加は、主に販売費用の増加、コミュニティ数の増加、および人員の増加によるものです。当四半期の純利息収入（支払利息控除後）は310万ドルでした。発生した利息は900万ドルでした。業界が直面している課題を考慮すると、第1四半期は堅調な収益を上げました。税引前利益は10%、自己資本利益率は12%でした。四半期中に、前年同期の1億5400万ドルと比較して、9900万ドルのEBITDAを創出しました。また、第1四半期の実効税率は24%で、前年同期と同じでした。

当四半期の希薄化後1株当たり利益は2.55ドルで、前年の3.98ドルと比較して減少しました。また、1株当たり帳簿価額は現在125ドルで、前年比12ドルの増加です。次に、Derek Klutchが当社の住宅ローン会社の結果について説明します。

Derek Klutch: ありがとう、Phil。当社の住宅ローンおよびタイトル業務は、1610万ドル（2025年第1四半期）から12%減の1410万ドルの税引前利益を達成しました。売上高は、販売されたローンのマージンのわずかな低下と平均ローン金額の低下により、前年比1%減の3120万ドルとなりましたが、オリジネーションされたローンの増加によって相殺されました。当四半期の最初の住宅ローンの平均ローン・トゥ・バリュー（LTV）は85%で、2025年第1四半期の83%と比較して増加しました。四半期中に成約したローンの66%が従来のローンで、34%がFHA/VAローンでした。2025年第1四半期はそれぞれ57%と43%でした。当社の平均住宅ローン金額は、2026年第1四半期の401,000ドルで、前年の406,000ドルから減少しました。

オリジネーションされたローンは1,579件に増加し、前年比3%増となりました。一方、販売されたローンの件数は1%増加しました。最後に、当社の住宅ローン事業は、第1四半期に当社の事業の96%を占め、前年の92%から増加しました。それでは、Philに電話を戻します。

Phillip Creek: ありがとう、Derek。当社の財務状況は引き続き非常に堅調です。第1四半期末には、9億ドルの信用枠の下での借入はなく、現金残高は7億6700万ドルでした。当社は引き続き、上場住宅建設業者の中で最も低い負債水準の一つを維持しており、非常に有利な立場にあります。当社の銀行融資は2030年に満期を迎え、当社の公募債は2028年と2030年に満期を迎え、金利は5%未満です。当四半期末の未販売土地投資は、前年同期の17億ドルと比較して19億ドルでした。3月31日現在、8億4400万ドルの未開発地および開発中の土地、そして10億ドルの完成済み未販売ロットがありました。

2026年第1四半期中に、土地購入に7900万ドル、土地開発に1億400万ドルを費やし、合計で1億8300万ドルとなりました。四半期末には、740戸の完成済み在庫住宅と、合計2,584戸の在庫住宅がありました。在庫合計のうち、999戸が北部地域、1,585戸が南部地域にあります。2025年3月31日現在、686戸の完成済み在庫住宅と、合計2,385戸の在庫住宅がありました。第1四半期に5000万ドルを株式買い戻しに費やし、取締役会の承認の下で1億7000万ドルが残っています。過去4年間で、発行済み株式の18%を買い戻しました。これでプレゼンテーションは終了です。それでは、ご質問やコメントをお受けいたします。

Operator: 最初のご質問は、Zelman & AssociatesのNatalie Kulasekere様からです。

Unknown Analyst: 燃料価格によるベンダーからのコスト増加について、何か連絡はありましたか？既存契約に加えて燃料サーチャージが課される可能性はありますか？もしあれば、取引先と交渉できるとお考えですか？

Robert Schottenstein: ありがとう、Natalie。短い答えは「はい」です。燃料費の上昇という問題は、いくつかの部門で提起されています。すべての部門で提起されているかどうかはわかりません。2つか3つか4つの事例で提起されていることを認識しており、さらに多い可能性もあります。これまでのところ、大きな影響はありません。実際、これまでのところ、影響はないと考えています。

とはいえ、もし状況が悪化し、このまま続けば、いつか、当社は50年間事業を行っており、私たちが最も誇りに思っていることの一つは、戦略の一貫性だけでなく、多くの下請業者やサプライヤーとの長年にわたる関係（全国レベルおよび地域レベルの両方）です。多くのサプライヤーとは長年取引をしています。そして、長期間取引できる理由の一つは、良い時も悪い時も、彼らと非常に公正に取引しようとしていることです。質問の一部ではなかったかもしれませんが。

しかし、昨年中に、当社の視点から多くの下請業者に戻り、コスト削減の可能性を探りました。当社は、利益率の低下といった現在の状況を予測して、1年以上前、おそらく1年以上前に、非常に、非常に積極的で集中的な社内コスト削減努力を開始しました。そして、かなりの成功を収めました。これは双方向の関係であり、彼らが私たちと協力してくれる時もあれば、私たちが彼らと協力しなければならない時もあります。

しかし、これまでのところ、ガソリンと石油の状況については、Phil、何かご存知でない限り、影響は受けていません。お役に立てば幸いです。

Unknown Analyst: はい。そして、もう1つだけフォローアップさせてください。御社のASPは、2022年以降ほとんどの四半期で47万ドルから48万ドルの範囲、あるいはそれ以上でした。今四半期にこれが低下した具体的な理由は何ですか？もしそうであれば、今後どのように見ればよいでしょうか？47万ドルから48万ドルの範囲よりも低くなるのでしょうか？それとも、その範囲に戻るとお考えですか？

Robert Schottenstein: それが低下したことは驚きでした。低下することはわかっていましたが、これほど低下するとは思っていませんでした。それほど大きな差ではありません。実際に見ると、47万ドル対46万ドルです。とはいえ、手頃な価格は、住宅ローン金利の引き下げと並んで、今日、当社の業界で最も好まれるバズワードです。しかし、手頃な価格は上位にあります。そして実際に、当社の会社では約5年前に始まり、特にタウンハウスのような集合住宅製品をより手頃な価格で提供するための非常に集中的な取り組みを開始しました。会社全体では、おそらく当社の事業の20%か25%程度でしょう。新しいコミュニティやクローズアウトのタイミングなどにより、四半期ごとに少し変動します。

そして、私は、それが他の何よりもミックスによるものだと考えています。平均販売価格は、今後しばらくはこのレベル、おそらくわずかに高いレベルで推移すると予想しています。

Operator: [オペレーターの指示] 次のご質問は、Seaport Research PartnersのKenneth Zener様からです。

Kenneth Zener: 御社のSmart Seriesは非常に成功しており、47%、ほぼ半分と呼びましょう。それについてお話しいただけますか？四半期内のオーダーから引き渡しまでの完了は、スマートシリーズから来ていることが多いですか？それは、あらかじめ建てられているからですか？私の推測は正しいですか？

Robert Schottenstein: 必ずしもそうではありません。当社は、サブディビジョンごとにスペックレベルまたは在庫住宅のレベルを管理しています。そして、それは必ずしもコミュニティの価格帯とは関係がありません。むしろ、購入者がどこから来るかを考えているコミュニティの場所に関連していると思います。確かに、添付された製品にはスペックがもう少し多いと思います。なぜなら、建物ごとに建設するからです。そして、その一部はSmart Seriesであり、一部はそうではありません。四半期内の完了がSmart Seriesのスペック住宅から来ているのか、それとも当社の事業の他の半分から来ているのか、 discernableな違いはないと思います。ちなみに、すべてのSmart Seriesの購入者が初めての住宅購入者というわけではありません。

価格帯を下げるという機会を活かすために、当社が非常に一生懸命推進してきた製品ラインにすぎません。しかし、Phil、何か追加したいことはありますか？

Phillip Creek: はい。全体として、当社のスペックレベルには非常に満足しています。Bobが言うように、コミュニティごとに大きく異なります。これは、四半期内に完了した引き渡しの約50%という、より高い割合になっています。サイクルタイムの短縮が役立っています。以前よりも住宅の建設に時間がかからなくなりました。また、スペックを出す際には、適切なロットに適切なスペックを出すことに引き続き注力しています。当社はほとんどのビルダーと同様に、より多くの土地販売、より多くの建設予定販売を希望しています。なぜなら、