Molina (MOH) 2026年第1四半期決算トランスクリプト

画像ソース: The Motley Fool。

日付

2026年4月23日 木曜日 午前8時00分（米国東部時間）

通話参加者

- 最高経営責任者 — Joseph Zubretsky

- 最高財務責任者 — Mark Keim

完全なカンファレンスコールトランスクリプト

Joseph Zubretsky、および当社のCFO、Mark Keimです。2026年第1四半期の決算を発表するプレスリリースは、昨日の市場終了後に配布され、IRウェブサイトで入手可能です。本通話終了後すぐに、30日間利用可能なリプレイが提供されます。リプレイにアクセスするための番号は、決算リリースに記載されています。本プレゼンテーションの再放送を視聴される方には、すべての発言は本日、2026年4月23日木曜日時点のものであり、最初の決算説明会以降更新されていないことをご留意ください。本通話では、特定の非GAAP測定値に言及します。

これらの測定値と最も直接的に比較可能なGAAP測定値との調整表は、決算リリースに記載されています。本通話中、2026年のガイダンス、年間を通じた医療費および利用率の動向、政治的、立法的、規制的状況、メディケイドの就労要件および再認定の影響、当社の予想される成長および利益率拡大、当社の埋め込み収益力の推定額および将来の収益実現、メディケイドの料金調整および更新、当社のRFP受賞および当社の買収およびM&A活動に関する記述を含むが、これらに限定されない、特定の将来の見通しに関する記述を行います。

リスナーは、当社のすべての将来の見通しに関する記述が、当社の実際の結果を現在の予想と大きく異なる可能性のある、特定の危険および不確実性の対象となることに注意してください。リスナーには、SECに提出されたForm 10-K年次報告書で議論されているリスク要因、ならびにSECに提出されたForm 10-QおよびForm 8-Kの提出書類に記載されているリスク要因を確認することを推奨します。準備された発言の完了後、質疑応答に移ります。それでは、最高経営責任者であるJoe Zubretskyに電話を交代します。Joeさん？

Joseph Zubretsky: Jeff、ありがとうございます。おはようございます。本日は、いくつかのトピックについてお話しします。第1四半期の財務結果、2026年通年のガイダンス（プレミアム収益約420億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）5ドル以上を再確認します）、政治的および規制的状況、そして当社の投資家向け説明会のアジェンダと成長見通しの概要です。まず、第1四半期の業績について説明します。昨夜、プレミアム収益102億ドルに対し、調整後EPS 2.35ドルを発表しました。現在の控えめな期待値を背景に、第1四半期の業績は状況下では堅調であったと評価できます。

当社の連結MCR 91.1%は、厳しい医療費環境を継続的に乗り越える中での堅調な事業運営を反映しています。第1四半期には1.6%の調整後税引前利益率を達成しました。メディケイドの第1四半期では、事業はMCR 92%を達成しました。1月1日の料金更新は予想通りでしたが、医療費の動向は予想よりもわずかに有利でした。2025年に観察された高額な医療費の動向に対処するため、医療費管理プロトコルの強化に引き続き取り組んでいます。昨年、パンデミック後の再認定プロセスに関連するアクティビティシフトが250ベーシスポイント含まれる7.5%の医療費動向を観察しました。しかし、アクティビティシフトの利用状況への影響は、年が進むにつれて減少しました。

2025年に経験したアクティビティシフトの動向が過ぎ去り、再発しないという当社の予想は維持されています。2026年の医療費動向5%という仮定に自信を持っています。メディケアでは、第1四半期のMCRは89.8%でした。年初に、MMPメンバーを新しい統合製品に移行させる作業を完了しました。当社のデュアルズ事業は、メディケアにおける戦略的焦点です。前述の通り、2027年にはMAPD製品から撤退します。マーケットプレイスでは、第1四半期のMCRは84%でした。

メンバー数は305,000人で、以前のガイダンスよりもわずかに多いですが、メンバーのプロファイルは、この非常に変動性の高いセグメントへのエクスポージャーを削減するという当社の決定に沿ったものとなっています。当社のメンバーの大多数は更新メンバーであり、シルバーティアに集中しており、メンバーベースの安定性と予測可能性を高めています。次に、2026年のガイダンスについて説明します。第1四半期は内部および外部の予想と比較して好調でしたが、通年の調整後EPSガイダンスは少なくとも5ドルと、わずかに再確認するに留まります。通年のプレミアム収益ガイダンスは約420億ドルで据え置きます。

メディケイドのメンバー離脱予測がわずかに増加しましたが、関連する収益損失はマーケットプレイスでの収益増加によって相殺されると予測しています。昨年と同様に、州が通年でオフサイクルの料金更新や遡及的な料金更新を提供する可能性があると楽観視しています。第1四半期の医療費動向と収益が予想よりもわずかに有利であったことは十分に認識しています。とはいえ、現時点では、この時期および現在の環境において、通年のガイダンスをわずかに再確認することは賢明なアプローチです。

第2四半期の結果を発表する際には、第1四半期と第2四半期の結果を反映するように通年のガイダンスを更新し、下半期の予測のための時間によって検証された基盤を提供します。次に、政治的および立法的な状況について説明します。メディケイドでは、各州はプロセスを評価し、就労要件および年2回の再認定をどのように実施するかを検討しています。CMSからのガイダンスは、これらの要件の実施方法、特にこれらのレビューのタイミングに関して、各州にある程度の柔軟性を提供します。当社は、これらの新しいポリシーを実施するために必要な管理要件について、州のパートナーと緊密に協力しています。

メンバーシップへの影響は軽微であり、2027年および2028年を通じて徐々に現れると引き続き考えており、したがって、リスクプールへの影響は小さいものになると考えています。メディケアでは、予備通知と比較してCMSの最終料金通知の改善に満足しています。さらに、メディケイドとメディケアの統合を推進する各州の継続的な進捗は、当社のデュアルズ製品の長期的な競争上の地位を支持しています。マーケットプレイスでは、2027年の価格設定サイクルに近づくにつれて、破壊的な規制変更が発生する可能性があるため、引き続き慎重になるでしょう。5月8日金曜日の投資家向け説明会で、3年間の見通しについて更新できることを楽しみにしています。

現在の料金と動向のバランスの是正による利益率拡大への明確な道筋が見えており、収益成長の機会は当社の事業において引き続き魅力的です。2029年までのプレミアム収益と1株当たり利益の詳細な財務見通しを提供し、過去8年間に構築したフランチャイズの固有価値を再びどのように実現するかを示します。当社の特徴である詳細さと具体性と同じレベルでそれを行います。要約すると、第1四半期の堅調な業績と、医療費管理に対する継続的な規律あるアプローチに満足しています。

再確認された2026年通年のガイダンスは、年初の現時点での通年業績に対する慎重な見方を反映しています。それでは、財務に関する追加情報についてMarkに電話を交代します。Markさん？

Mark Keim: Joe、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。本日は、第1四半期の業績、バランスシート、および2026年のガイダンスに関する詳細について説明します。まず、第1四半期の業績についてです。第1四半期には、プレミアム収益約102億ドル、調整後EPS 2.35ドルを報告しました。第1四半期の連結MCRは91.1%で、継続的な規律ある医療費管理を反映しています。メディケイドでは、第1四半期の報告MCRは92%でした。1月1日の料金更新は予想通りでしたが、医療費の動向は予想よりもわずかに有利でした。メディケアでは、第1四半期の報告MCRは89.8%で、予想通りでした。2026年に実施した価格設定と給付金の調整に自信を持っています。

特に、当社のデュアルズ製品（昨年からのMMPメンバーを含む）は順調なスタートを切っています。マーケットプレイスでは、第1四半期の報告MCRは84%でした。前年のリスク調整およびプログラム整合性への影響を調整すると、この指標は約79.5%になります。今年、マーケットプレイスセグメントで実施した価格設定措置を考慮すると、エクスポージャーを減らし、利益率の改善を優先しました。第1四半期の調整後G&A比率は6.9%で、特定の運営費用のタイミングを反映していますが、通年の見通しに変更はありません。バランスシートに移ります。当社の資本基盤は引き続き堅調です。

第1四半期には、子会社配当金約3500万ドルを調達し、親会社の手元現金残高は期末時点で約2億1300万ドルでした。第1四半期の営業キャッシュフローは11億ドルで、メディケイドおよびマーケットプレイスにおける政府からの支払いタイミングによって牽引されました。期末時点の負債は、過去12ヶ月のEBITDAの6.1倍、負債資本比率は約48%でした。成長イニシアチブを推進するための十分な現金と資本へのアクセスを引き続き確保しています。期末時点の請求支払日数（Days in claims payable）は44日で、期末の支払いタイミングにより、通常よりもわずかに低くなっています。

当社の保険数理プロセスと準備金の強固さと一貫性に自信を持っています。次に、2026年のガイダンスについていくつかコメントします。Joeが述べたように、通年のプレミアム収益は約420億ドルになると引き続き予想しています。この数字の中には、いくつかの変動要素があります。メディケイドの同店メンバーシップは、以前のガイダンスの2%減から、今年は6%減になると予想しています。年末には約450万人のメンバーになると予想しています。一方、マーケットプレイスは、第1四半期末時点で305,000人の有料更新メンバーを販売しました。通常の市場離脱を考慮すると、マーケットプレイスセグメントのメンバーシップは年末には約250,000人になると予想しています。更新メンバーが現在、当社のポートフォリオの70%を占めています。

メディケイドのメンバーシップの減少とマーケットプレイスのメンバーシップの増加により、プレミアムガイダンスは約420億ドルのままです。低利用率および無利用率のメンバーが過去最低水準にあるため、メディケイドのメンバーシップのさらなる減少によるアクティビティシフトは予想していません。通年の連結MCRおよび各セグメントのMCRは変更ありません。メディケイドでは、通年のMCR 92.9%には、4%の料金引き上げと5%の医療費トレンドが含まれます。各州は、観察された高いトレンドを反映するために、保険数理データを更新し続けています。昨年と同様に、州が通年でオフサイクルの料金更新や遡及的な料金更新を提供する可能性があると楽観視しています。

当社のいくつかの州では、すでにオフサイクルの料金引き上げが行われており、これらは当社のガイダンスの上振れ要因となります。通年の医療費トレンドガイダンスは、以前の予想と一致しています。各州は、観察された最も高いトレンドを持つ医療費カテゴリーに対処するため、プログラム設計と給付金の変更を評価し続けています。メディケアのMCRガイダンスは94%です。メディケアのデュアルズおよび統合製品事業の業績に自信を持っています。マーケットプレイスでは、通年のMCRガイダンスは85.5%で、通常の予想される季節変動が含まれます。運営効率を高めるため、通年のG&A比率は約6.4%になると引き続き予想しています。

第1四半期に報告された高い比率は、単に年内のいくつかの項目のタイミングによるものです。通年のEPSガイダンスは少なくとも5ドルと再確認します。今年の収益の季節性は、上半期の1月1日のメディケイド料金サイクルと、下半期のフロリダCMS契約の実施を反映して、前半に集中すると引き続き予想しています。埋め込み収益に移ります。埋め込み収益の定義は、新規契約獲得および買収による将来の追加貢献であると recall してください。埋め込み収益の1株当たり2.50ドルは、2026年のMAPD損失とフロリダCMSの初年度実施コストの組み合わせであると recall してください。どちらも2027年の業績にプラスの影響を与えることは確実です。埋め込み収益は、将来の価値の推進要因であり続けます。投資家向け説明会で、この重要な指標の更新された見通しを提供できることを楽しみにしています。これで準備された発言を終了します。オペレーター、質疑応答に移る準備ができました。

Operator: [Operator Instructions] 最初のご質問は、Barclaysのアンドリュー・モクさんです。

Andrew Mok: メディケイドのメンバーシップ減少に関する更新されたコメントに感謝します。どの州がその追加的な圧力を引き起こしているのか、そしてそれが今年のMLRの見通しとペースにどのように影響するのか、説明していただけますか？

Joseph Zubretsky: はい、アンドリュー。私が概説し、マークに引き継ぎます。メディケイドのメンバーシップ予測については、15または17の州で約2%と、ほぼ正確でした。カリフォルニア、イリノイ、ニューヨーク、そしてテキサスの一部で影響を過小評価しました。カリフォルニアでは、不法移民人口の影響が確かにありました。アクティビティシフトが継続しない理由についてマークに引き継ぎます。それは、私たちが低利用率および無利用率と呼ぶものと、過去と比較してそれらが当社の人口のより小さな構成要素であるという事実に起因します。マーク？

Mark Keim: はい。もちろんです。アンドリュー。はい、ジョーが言及した州が、今年少し高い離脱率を見込んでいる理由、つまりカリフォルニア、イリノイ、ニューヨーク、テキサスです。ジョーがカリフォルニアについて言及したように、それはUIS、つまり不法移民資格を持つメンバーが、その州を非常に不均衡に牽引している可能性があります。当社のガイダンスでは、メンバーシップ離脱率は年間2%でした。新しいガイダンスでは、6%になりました。確かに、ボリュームとしては減少しています。準備された発言では、収益はマーケットプレイスによって相殺されると述べました。しかし、ジョーが指摘したように、アクティビティへの影響、メディケイドの離脱率増加の仮定に基づく潜在的なアクティビティへの影響は、実際には見られません。

低利用率および無利用率のメンバーを見ると、パンデミック後の再認定開始以来、過去1.5年から2年間で、ほとんどがいなくなりました。現在、メディケイドの人口における低利用率および無利用率のメンバーの割合は、少なくとも記録を開始して以来、かつてないほど低くなっています。

もう一点言及すべきは、当社のステアーズ・レバー分析（ Stairs Levers analysis ）を見ると、メディケイドにおいて、当社に残っているメンバーと離脱しているメンバーを比較した場合、レバーは現在、ポートフォリオの平均値に非常に近い値で離脱しており、これは、この蓄積されたアクティビティシフトが大部分過ぎ去ったことを示唆するさらなるデータポイントに過ぎません。したがって、メディケイドのメンバーシップは減少していますが、アクティビティへの影響は実際には見られません。

**Ope