NvidiaとAdvanced Micro Devicesがウォール街に710億ドルの警告を発信、AI投資家は無視できない

重要なポイント
AIはゲームチェンジングな技術であり、PwCアナリストは2030年までに1兆5700億ドルの世界経済価値を創出できると考えている
NvidiaとAMDのグラフィックス処理ユニット（GPU）の需要は飽くなきものであり、それぞれのデータセンター部門で昨年68%、32%の売上成長をもたらした
しかし、両社の株価は最新の決算報告後に急落し、投資家のAI期待値の大幅なリセットが近づいている可能性を示唆している
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インターネットの登場と普及は30年以上前に企業の成長軌道を変え始めた。それ以来、投資家は（いらだたしげに）次の技術的飛躍を待ち続けている。インターネットに続いていくつかの他のhypedトレンドが登場したが、ナノテクノロジーや3Dプリンティング、ブロックチェーン技術などが含まれる。しかし、人工知能（AI）こそが真に台頭した。
PwCのアナリストは、人工知能が2030年までに世界経済に1兆5700億ドルを追加できると考えている。この推定が少しでも正確であれば、Nvidia（NASDAQ: NVDA）とAdvanced Micro Devices（NASDAQ: AMD）のグラフィックス処理ユニット（GPU）の巨人たちの株価が急騰した理由が説明できる。2023年の始まりから、NvidiaとAMDの株価はそれぞれ1,140%、208%上昇した。
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しかし、このダイナミックな2社の営業成績が投資家の興奮を裏付けている一方で、四半期決算に対するウォール街の即時反応は、AI投資家が無視できない710億ドルの警告以外の何物でもない。
NvidiaとAMDはGPUの巨人として盤石な基盤を築いた
しかし、この警告の背後にある詳細に踏み込む前に、投資家はNvidiaとAMDがどのようにしてAIの舞台で最も重要な企業の2社になったのかを理解する必要がある。
これらのジャイアントを取り巻くほとんどの話題は、彼らのGPUに端を発している。両社には他の製品ラインもあるが、その多くは収益性/成功を収めている。しかし、投資家の注目はそれぞれのGPUの成長に集まっている。つまり、AI加速データセンターにおける分秒を争う意思決定、生成AIソリューション、大規模言語モデルトレーニングの脳として機能している。
NvidiaのGPUは長年にわたりエンタープライズデータセンター市場シェアで事実上の独占を維持してきた。Hopper、Blackwell、Blackwell Ultraを含む複数世代のGPUは、AMDを含む外部競合他社と比較して、計算能力の面で優れてきた。
この点をさらに強調すると、AMDや海外の競合他社が近い将来その差を埋める可能性は低い。NvidiaのCEOであるジェンスン・ファンは、2026年後半に市場に登場する際にBlackwell Ultraに取って代わるVera Rubin GPUを例に挙げ、毎年新しい先進的なAIチップを導入する積極的なイノベーションサイクルを主導している。
AMDのInstinctシリーズGPUは短距離走でNvidiaに追いつくことができなかったが、それでもそのチップは非常に価値がある。Nvidiaのハードウェアよりもコストが低く、待ち時間も短い可能性がある。AI空間におけるファーストムーバーの利点はすべて計算に関するわけではなく、AMDはこのダイナミクスを十分に活用できる。
それぞれの最新の会計年度において、Nvidiaは年間データセンター部門売上高193億7000万ドル（68%増）を報告し、AMDはデータセンター事業から1億6600万ドルの収益（32%増）を記録した。
また、GPUの不足が両社の成功に重要な役割を果たしてきたことにも言及する価値がある。AIインフラの需要が飽くなきように見える中、NvidiaとAMDは最先端GPUの価格を引き上げることができた。価格の上昇は両社のより魅力的な粗利益率に翻訳されている。
投資家はこの710億ドルのAI警告を無視できない
NvidiaとAMDにとってうまくいったことの長いリストがある一方で、歴史はしばらくの間、運命の逆転が訪れることを警告してきた。最近まで、歴史的前例は懐疑論者の帆に明確な追い風となっていた。しかし、AI投資家が無視できないあまりにも大きな新たな具体的な向かい風が吹いている。
Nvidiaが2月25日の取引終了後に会計年度第4四半期の営業成績を報告した際、その株価は時間外取引で最高203.10ドルまで急上昇した。2日後の2月27日の取引終了時点で、Nvidia株は177.19ドルまで下落していた。ピークから谷底まで、四半期報告後にNvidiaは約630億ドルの時価総額を失った。
しかし、Nvidiaだけではない。2月3日の取引終了時点で、AMDが会計年度第4四半期の決算を発表した時から、2月5日の取引終了までに、AMD株は242.11ドルから192.50ドルに急落した。この下落により、時価総額から約81億ドルが消えた。
合計すると、NvidiaとAMDは、それぞれの会計年度第4四半期および通年の営業成績を発表してから48時間以内に、ピークから谷底まで710億ドルの時価総額を失った。メッセージは明確だ：投資家のAI期待値は高すぎる。
歴史は、過去30年間にすべてのゲームチェンジングな技術が初期のイニングスでバブル崩壊イベントを乗り越えなければならなかったことを示している。音楽が止まる時期についての韻や理由、警告はないが、すべての次のビッグシングストレンドの定数は、投資家が当該イノベーションの採用や最適化を過大評価することだった。
人工知能には採用の問題はない。NvidiaとAMDの営業成績は、世界をリードするチップファブリケーターである台湾積体電路製造が月間チップオンウエハーオンサブストレート容量をさらに拡大できれば、企業はさらに多くの支出をするだろうことを明確にしている。
しかし、企業がAIソリューションを最適化して売上と利益を最大化することを期待するのは、短期間では困難な課題だ。企業はインターネットの内外を把握してその潜在能力を最大化するのに、5年以上を要した。企業がAIの真の潜在能力を解き放つのに、さらに数年かかる可能性が高い。
それでもなお、歴史が再び韻を踏んでおり、投資家がAIソリューションの初期段階の最適化を過大評価していることを示唆している。これが正しければ、最終的にAIバブルが形成され崩壊し、ウォール街で最も著名なAIハードウェア株を引きずり下ろすことになる。
NvidiaとAMDは、内部競争によっても課題に直面する可能性がある。最大の純売上高を誇る顧客の多くは、データセンターで使用するGPUを社内で開発している。これらのチップはNvidiaやAMDのハードウェアほどのレベルではないが、かなり安価でより入手しやすい。これは、NvidiaとAMDの強力な価格決定力と魅力的な利益率を支えてきたGPU不足を根絶する可能性のあるレシピだ。
NvidiaとAMDの株価が記録的な四半期売上高後に前進できない場合、それはウォール街に対して投資家の期待値が到達不能である可能性があることを警告するものとなるべきだ。
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ショーン・ウィリアムズは、言及された株式にポジションを持っていない。モトリーフールはAdvanced Micro Devices、Nvidia、台湾積体電路製造のポジションを持ち、推奨している。モトリーフールには開示ポリシーがある。
ここに記載されている見解や意見は、著者の見解や意見であり、必ずしもナスダック、インクのそれらを反映しているわけではない。