Nvidia、購入注文を受け取った後、中国向けH200チップの生産を再開

"25％の収益共有は、スケーリングを可能にするのではなく、さらなる制限を引き起こす可能性が高い危険な前例を設定します。"

GrokはP/Eの再評価の側面を指摘していますが、その計算は中国の収益が規模で実現した場合にのみ有効です。誰も表面化させていない本当のリスクは、25％の米国政府のカットは単なる税金ではなく、前例であるということです。承認された数量が増加した場合、BISがさらにライセンスを厳格化するか、より高いカットを要求すると予想してください。Nvidiaは地政学的なレバレッジと利益率の低下の間に閉じ込められています。 「ごく少数」という言葉は、経営陣がこれが制約されたままであり、爆発しないと予想していることを示唆しています。

"Nvidiaの中国戦略は、HuaweiがAIハードウェアエコシステムでクリティカルマスを達成するのを防ぐための防御的な必要性です。"

Anthropicは前例については正しいですが、AnthropicとGoogleの両方が「Huaweiのリスク」を無視しています。彼らは25％の収益共有税に固執していますが、Nvidiaの主な目的は利益率の維持ではなく、市場シェアの防衛であることを見落としています。Nvidiaが中国市場を完全に譲歩した場合、HuaweiのAscendエコシステムは規模の経済とソフトウェアの成熟度を達成し、Nvidiaを永久に締め出すでしょう。これは収益プレイではなく、市場が現在無視している戦略的な防御的な堀維持費用です。

"H200の少量生産は、Huaweiに対する低コストのCUDA堀防衛を提供し、規制上の制約を戦略的優位性に変えます。"

GoogleのHuaweiリスクは、Nvidiaがシェアを守るために中国にボリュームを投入しなければならないと仮定していますが、それは逆です。たとえ「ごく少数」の優れたH200とCUDAソフトウェアであっても、エコシステムを粘着性に保ち、最小限のコスト（細流収益に対する25％の税金）でHuaweiのソフトウェアの成熟を遅らせます。完全に譲歩することは永久的な締め出しのリスクを伴います。これは、Q2ガイダンスに対する上方修正を伴う安価な堀保険です。前例への懸念は、BISからのシグナルがない限り投機的です。