Palantirの株価が下落中：AI企業の決算報告から見える主要数字と、なぜ私がまだ買わないのか

主要ポイント

Palantirの第1四半期売上高が年間比で85%成長し、公開後の歴史で最高の成長率を記録した。

総契約総価値（TCV）が第1四半期に61%成長し、第4四半期の138%から急速に落ちた。

加速する成長でも、数四半期先のことになれば投資家を驚かせるかもしれない。

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人工知能（AI）データと分析プラットフォームの専門会社であるPalantir Technologies（NASDAQ: PLTR）の株価が、会社の最新決算発表後、火曜日にほぼ7%下落した。この下落は、株主にとって既に荒い年の後押しとなり、株価は現在、今年の上場以来の最大値から約3分の1下方にあり、20%以上の下落となった。

私は、この下落が正当化されていると考える。

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これは、この年の間、特に価値の面から私が懐疑的だった1つの株である。

加速する収益、減速する予約

まず、良かったことから話を始めよう——十分ある。

Palantirの第1四半期売上高が年間比で85%成長し、1630億ドルに達した。これは、公開後の歴史で売上成長率が最高となり、11 consecutiveクォーターの収益成長が加速することを示した。 Palantirの過去5つのクォーターの年間比成長率を順に見ると、39%、48%、63%、70%、そして今回の85%である。このトレンドの強さを理解するためには、Palantirの最後の5つのクォーターの年間比成長率を順に見ると、39%、48%、63%、70%、そして今回の85%である。

さらに、総売上の79%を占める米国事業が、第1四半期に年間比で104%成長し、初めて3桁の成長率を達成した。管理層は、2026年の売上ガイダンスを中点76.6憶ドルに引き上げ、前年比71%の成長を示すものとし、これは前のガイダンスから10ポイントの向上である。最後に、Palantirの非GAAP（調整済み）経常利益率が impressive 60%に達した。

ではなぜ株価が下落したのか？

先行指標の指標は、より控えめな物語を示す。 Palantirが定義する「総契約総価値（TCV）」である「契約時の顧客との契約または顧客からの契約の総潜在的生命時価」とされる、総契約総価値（TCV）が2410億ドルに達し、年間比で61%成長した。 これは、4260億ドルの第4四半期のTCV成長の138%から急速に落ちた。 米国商業部門のTCVも同様に冷えており、年間比で45%成長し、第4四半期の67%から落ちた。

誠にありがたいことに、CFOのDavid Glazerは、決算電話でより好意的なフレームワークを提示した。 「ドル加重期間ベースで見ると、TCV予約が年間比で135%成長した」という。 これは、TCVに影響を与えているのが一部の短期間の契約であることを示唆している。

それでも、調整されていない数字は依然として、報告されるバックログを駆動し、そのバックログは疲労の兆候を示している。 米国商業部門の残存契約価値（RDV）である「報告期末における契約の残存価値」とされる、総売上の79%を占める米国商業部門のRDVが4920億ドルに達し、年間比で112%成長し、 sequential成長は12%に落ちた。 これは単独で聞くと良い数字だが、トレンドが目を引く。 199%から145%へ、そして今回の112%へと、過去3四半期の年間比成長率が落ちている。 同じ期間のsequential成長率は、30%から21%へ、そして12%へと圧縮されている。 また、総会社のRDVはsequentialで6%しか成長しなかった。

CEOのAlex Karpは、ソフトeningを直接的に Addressingしなかった。 代わりに、アナリストに対して、「米国における私たちの現在の最大の問題は、需要に応えることができないこと」と述べた。

これは、今日も正かもしれない。 しかし、これらの予約とバックログの指標は、契約の動向と収益の加速がいつまでも続くことを保証するわけではないことを示している。

価値の割り方は依然として完璧を前提に

今回の20%以上の下落を受けても、株価は依然として異常に高価である。

現在の時点で、Palantirは、 trailing-12月売上の約5200億ドルに対し、約32500億ドルの時価総額を持つ。 このP/S比率は、低い60台を価格付けし、 Palantirが提示したような性能の数年分を価格付けている。 管理層の2026年売上見通しを使っても、forward P/S比率は、残りの40台の低い方にある。 一方で、株価のP/E比率は約150で、運営に若干のスリップや予期しない需要の減速があっても、余地がほとんどない。

Palantir自身の見通しも、減速を示唆している。 例えば、2026年の売上ガイダンスの中点は、85%の第1四半期の成長率から、71%の成長率に落ちている。

それでも、Karpは最近CNBCで、米国事業が「2027年にもう一度倍になる」と述べ、会社は成長可能性について楽観親観を示している。

しかし、価値の割り方は、特によく実行している会社においても、依然として重要である。 TCV成長が138%から61%に落ち、米国商業部門のRDV成長が3 consecutive四半期にわたって isVisibleに減速しているので、収益成長のトレンドを支える条件は、もっぱら少なくなる可能性がある。 収益成長率が加速から減速に転じる時、現在の評価額の後方の数学は、急速に不快になる可能性がある。

こうしたことを踏まえて、私は決して場外にいない。

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Daniel Sparks and his clients have no position in any of the stocks mentioned. The Motley Fool has positions in and recommends Palantir Technologies. The Motley Fool has a disclosure policy.

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