予測：アマゾン株は、AWS収益の加速に伴い、史上最高値を更新した後も買いである

要点

アマゾンはクラウドコンピューティングの収益を加速させ、チップ事業も勢いを増している。

一方、Eコマース事業は引き続き大きな効率改善を達成している。

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アマゾン (NASDAQ: AMZN) の株価は、好調な第1四半期決算発表を受けて史上最高値を更新したが、その上昇を維持することはできなかった。本稿執筆時点では、過去1年間で株価は約40%上昇している。しかし、私はアマゾンが全体的なラリーの初期段階にあり、今年および今後数年間で大きな上昇余地があると予測している。

第1四半期（2026年）の業績と、私がこの株を依然として素晴らしい買いだと考える理由を詳しく見てみよう。

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クラウドの成長は加速し続ける

大手3社のクラウドコンピューティング企業――アマゾン、マイクロソフト、アルファベット――はすべて同じ日に決算を発表した（4月29日の市場終了後）。3社すべてが送った明確なメッセージは、人工知能（AI）による需要が急増しているということだ。しかし、AIワークロードによってクラウドの営業利益率も改善していることも同様に印象的だ。

第1四半期、アマゾンのAmazon Web Services（AWS）部門は、収益成長率が28%増の376億ドルとなった。これは、2025年第4四半期の24%増、2025年第3四半期の20%増から加速したものである。AWSにとって、約4年（15四半期）ぶりの最速の収益成長となった。

一方、同部門の営業利益は23%増の142億ドルに達した。営業利益率は37.7%となり、同社が自社製Trainiumチップの使用を増やしたこともあり、3四半期連続で上昇した。アマゾンによると、大規模に展開すればTrainiumは設備投資（capex）を数十億ドル節約し、推論の営業利益率を改善するという。

同社は、同社のTrainiumチップに関して2250億ドルのコミットメントがあると述べた。これは、同等のグラフィックス処理ユニット（GPU）よりも30%優れた価格性能を提供する。Trainium2はほぼ完売しており、出荷が始まったばかりのTrainium3はほぼ満席に近いと述べた。また、約1年半後に登場するTrainium4は、すでに大部分が予約済みであることも指摘した。

一方、アマゾンのEコマース事業は、堅調な売上成長と印象的な営業レバレッジを示し、順調に推移している。北米の売上高は前年比12%増の1041億ドルに達し、国際売上高は19%増（定額通貨換算で11%増）の398億ドルとなった。広告は引き続き成長ドライバーであり、広告収入はスポンサー広告事業に牽引され、24%増の172億ドルとなった。

同社は北米Eコマース事業において再び印象的な営業レバレッジを達成し、北米部門の営業利益は43%増の83億ドルとなった。国際部門の営業利益は40%増の14億ドルとなった。

全体として、アマゾンの収益は前年比17%増の1815億2000万ドルとなり、LSEGが集計したアナリスト予想の1773億ドルを容易に上回った。1株当たり利益（EPS）は75%増の2.78ドルに急増したが、Anthropicへの投資からの大きな利益が含まれており、アナリスト予想のEPS1.64ドルとは比較できなかった。

アマゾンは第2四半期の収益を1940億ドルから1990億ドル（16%から19%の成長に相当）と予測しており、これは1889億ドルのコンセンサスを上回るものだった。同社は第3四半期（2026年）に衛星インターネットサービス「Leo」を開始する予定だ。

株を買う時

アマゾンの四半期アップデートから非常に強気にならずにはいられないと思う。同社はAWSの成長が加速し、営業利益率が改善しているのを見ている。一方、TrainiumやGraviton CPUに牽引されるカスタムチップ事業は、大きな勢いを増している。ハードウェアとソフトウェアの両面で、AgentCore、そしてOpenAI搭載のAmazon Bedrock Managed Agentsにより、同社はエージェント型AIに対して非常に有利な立場にあるように見える。

また、AIとロボット工学を通じてEコマース事業で達成している業務効率が、大いに過小評価されていると考えている。ここで達成された進歩は驚くべきものであり、当然受けるべき評価をほとんど受けていない。一方、Leoは事業ポートフォリオにさらなる成長ドライバーを追加する可能性がある。

2026年のアナリスト予想に基づくフォワード株価収益率（P/E）は約33倍、2027年の予想に基づくP/Eは約27倍で取引されており、株価は小売競合であるウォルマートやコストコ（フォワード倍率40倍超で取引されている）の倍率を大きく下回っている。

したがって、私の予測は、アマゾンの株価は、その成長と魅力的なバリュエーションを考慮すると、年末および今後5年間でさらに高くなるということだ。

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ジェフリー・セイラーはアルファベットとアマゾンのポジションを保有している。モトリーフールはアルファベット、アマゾン、コストコ・ホールセール、マイクロソフト、ウォルマートのポジションを保有し、推奨している。モトリーフールはロンドン証券取引所グループを推奨している。モトリーフールは開示ポリシーを保有している。

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