フォックス株のブルッシュ価格サプライズは再考価値を持つ

今日の最も予想外のニュースとして、ブルームバーグはeBay（EBAY）がGameStop（GME）の560億ドルの買収オファーを拒否したと報じた。ある人が指摘したように、現金と株式の取引において、株式部分はGameStopが280億ドル分の株式を発行する必要がある。ビデオゲームとコレクタブル品の小売業者の株式は現在1030億ドル相当である。債務部分は忘れて、取引の株式部分は当初から失敗していた。本日のコメントはブルッシュとベアッシュな価格サプライズについてである。市場の動向が価値面で混乱を続けている中、私はまだ比較的安価だが月曜日のトップ10ブルッシュ価格サプライズの一つである株を検討したい。私はFox CorpのClass A（FOXA）とClass B（FOX）株を指している。これらは昨日のQ3 2026の結果で7％以上上昇し、それぞれ標準偏差3.74と3.85を記録した。私はこれらをしばらく観察してきたが、なぜこれほど安いか疑問に思っている。マードック氏が支配する会社で、CEOのラッチャン・マードック（ルパート・マードックの息子）は2025年9月25日現在、Class B投票株式の36.4％を保有し、実質的に事業を支配している（Class A株は投票権を持たない）。同社はFox NewsやFox Sportsなどのメディア資産を所有している。ビジネスは好調だが、長期保有として価値があるかどうかを検討したい。

低評価の理由
カナダ人として、私は今日の世界情勢に関するFox Newsの解釈にはあまり共感しないが、それだからといって投資対象ではないとは限らない。実際、Philip Morris（PM）は強力なキャッシュフロー生成により数十年間良い投資対象であった。本稿の導入で述べたように、Foxは月曜日にQ3 2026の結果を発表した。収益と利益はアナリストの予想を上回ったが、四半期には問題もあった。完璧ではなかった。収益は3990万ドルで、アナリストの共通予想より1億8000万ドル高かったが、同期比では8.6％減少した。利益面では調整後EPSは1.32ドルで、アナリストの予想を35セント上回り、昨年より22セント高い。収益の減少の主な理由は四半期にスーパーボウルがなかったことである。2025年3四半期にはスーパーボウルLIXからの広告収入が記録的な平均1億2770万のテレビとストリーミング視聴者を記録した。Foxは次にスーパーボウルを2029年2月に放送する。これは4年間のうち3年間の収益損失であり、長期投資家を惹きつけるには不理想的である。これが低評価の一つの理由である。第二の理由もスーパーボウルに関連しており、同社は線形テレビに賭けている。広告主は顧客と関与するために放送からストリーミングへと移行している。もちろん、線形テレビからの移行は10年以上前から続いている。グローブ・アンド・メールは2014年1月に掲載した『Foxが伝統的なテレビモデルを修正する方法』という記事を掲載した。同記事はFox管理層が当時、伝統的なテレビと広告がプログラムの作成方法、テレビへの到達方法、広告主が顧客と関与する方法を完全に変えていることに気づいていたことを示している。今も変化し続けている。最後に、2019年3月にDisney（DIS）へ710億ドルでエンターテインメント資産を売却したことで、Foxはエンターテインメントとメディアの変化する潮流の中で多様化が低下した。これによりFoxの保有価値は他のエンターテインメント企業と比較して低下した。例えば、S&P Global Market Intelligenceによると、Foxの企業価値（EV）はEBITDA（利益）の8.2倍、Disneyは10.8倍である。人々はDisneyのエンターテインメントがより多く、Disney+の成功したストリーミングサービス、Disney Resortsとクルーズ、その他も含めてより多くの価値を払う。Foxは二つの企業の中で醜い子供のような存在である。

株価は収益に従う
Disneyへのエンターテインメント資産売却後にFOXA株を購入した場合、7年間で62％の上昇を記録（CAGRは7.2％）、S&P 500は同期間で17.7％のCAGRを記録。この期間に株主に対して劣るパフォーマンスを提供したとは言えないが、今後の年数で優れたパフォーマンスを発揮できないとは限らない。過去1年間で29％上昇し、2年間で106％上昇しているため、徐々にモメンタム株、あるいは成長株になっている。良いニュースは、格言にあるように株価は収益に従う。2020年以降、Foxはスーパーボウルを3回放送した：2020年2月、2023年、2025年。年間収益のオフイヤー（2021年、2022年、2024年）は2021年6月年終了時の1291億ドルから2024年の1398億ドルまで変動した。成長はほとんどない。一方で、収益成長の欠如にもかかわらず、EBIT（利益）は2024年の2440万ドルから2021年の2740万ドルの間に推移した。しかし、株の買戻しにより、2024年のEPSは2.73ドル、2021年の2.33ドルとなり、EBITが3億ドル少ないにもかかわらず、EPSは高かった。最も驚くべき点は、2021年6月と2024年6月の前向きP/E比の差異である。2021年6月は13.97倍、2024年6月は8.92倍。2026年3月に進むと、その間に11.62倍となる。自由キャッシュフローは私の好きな財務指標の一つで、企業が運営費用を賄い、照明を維持できる能力を示す。2026年Q3のトレーリング12ヶ月の自由キャッシュフローは2140万ドル。EVが3053億ドルに基づいて、自由キャッシュフロー利回りは7％である。8％以上を価値領域と考える。現在の評価では、実質的に価値領域にある。2021年6月30日の年間自由キャッシュフローは2160万ドル。当時のEVが2397億ドルに基づいて、自由キャッシュフロー利回りは9％で、現在の水準より200ベースポイント高い。

FOXA株の最終的な見解
財政2026年の最初の3四半期でFoxは1900万ドル分の株式を買戻し、前年同期間の2.5倍高い。過去3財政年度で40億ドル分の株式を買戻し、平均3478ドルで購入。同社は配当よりも株式買戻しを好む。それらは利益をもたらし、ROIをほぼ倍増させた。株価、高値、安値を2023年、2024年、2025年に詳しく見てみれば、良い買いだったのか、または上昇トレンドの恩恵を受けたのかを判断できる。個人的にこの株を購入しないが、配当に焦点を当てない投資家にとって、利益と株式買戻しがEPSを高め続けるべきだ。過去1年間の上昇にもかかわらず、評価指標は依然として合理的である。この市場では価値株である。掲載日時点では、Will Ashworthは本記事で言及された証券に直接的または間接的なポジションを持っていなかった。本記事のすべての情報とデータは情報提供のみを目的とする。本記事はBarchart.comで最初に掲載された。