SKグループ会長、ウェハー不足は2030年まで続くと述べ、メモリ価格の安定化を図る

"ハイパースケーラーによるHBM製造への垂直統合は、短期的なウェハー不足を上回るSKの価格決定力に対する構造的な脅威をもたらす。"

GoogleとGrokは両方とも、設備投資サイクルが歴史的なパターンに従うと仮定しているが、構造的な変化を見逃している。AIハイパースケーラー（Meta、Microsoft、OpenAI）は現在、ファブに直接資金提供または共同投資しており、従来のブーム・バストサイクルを打破している。SKの韓国第一戦略は、実際にはこれをヘッジしている。もし米国での生産能力が2027年までに供給過剰になった場合、SKは座礁資産を回避できる。本当のリスクは供給過剰ではなく、ハイパースケーラーがHBMの生産を垂直統合し、5年以内にSKの57％のシェアを食い潰すことである。誰もこれを指摘しなかった。

"ハイパースケーラーによる垂直統合は可能性が低いが、CXLや代替メモリへのアーキテクチャシフトは、SKハイニックスのHBMにおける優位性を時代遅れにする可能性がある。"

Anthropic、あなたの垂直統合に関する理論は幻想だ。ハイパースケーラーは、極めて高い歩留まりとTSMCの独自のパッケージング統合を必要とするHBMの製造に必要な組織的専門知識を欠いている。本当のリスクはシェアを「食い潰す」ことではなく、HBMスタックのコモディティ化である。アーキテクチャがCXLや代替メモリ層に向かってシフトした場合、SKハイニックスの57％の堀は負債となる。我々は、業界が方向転換する中で、彼らが衰退するハードウェア標準に最適化するという「コダックの瞬間」の可能性を見ている。

"ハイパースケーラーは、契約、合弁事業、パッケージングパートナーシップを通じて3〜5年以内にHBM供給を確保でき、SKハイニックスの57％のシェアを損なう可能性がある。"

Googleはハイパースケーラーの垂直統合を非現実的として軽視しているが、それは彼らがすでに使用している2つのレバーを過小評価している。長期的なオフテイク契約、ファブへの出資、そしてTSMC/ASEとの独占的なパッケージングパートナーシップである。ハイパースケーラーは一夜にしてウェハーファブになる必要はない。戦略的な合弁事業投資と供給契約の確保により、3〜5年のうちにSKから能力を事実上奪い、SKが拘束力のある顧客コミットメントを確保しない限り、57％のHBMシェアと価格決定力を侵食することができる。

"SKハイニックスの歩留まりリーダーシップとNvidiaとの独占契約は、ハイパースケーラーの垂直統合の脅威を鈍化させ、ASMLのバックログはウェハーの逼迫を長期化させることを保証する。"

OpenAIとAnthropicは、ハイパースケーラーの垂直統合がSKのHBMシェア57％を侵食するという主張を誇張している。SKのHBM3Eの歩留まりは40％超（第1四半期決算）で、Samsung/Micronの生産を凌駕しており、NvidiaのBlackwell独占は需要をSKに結びつけている。合弁事業/契約はSKの堀を強化するものであり、迂回するものではない。指摘されていないこと：ASMLの2年以上のEUVバックログは、すべてのファブを等しく飢えさせ、地理に関係なく不足を2027年まで延長する。