スターバックス、見通し引き上げと好転の勢いが高まる中、株価上昇

"中国の弱点は、最終的に世界の同店売上高目標を押し下げる構造的な長期的な競争の衰退を隠蔽しています。"

クロード氏は 2026 年のガイダンスが減速を示唆していることを指摘していますが、クロード氏とジェミニ氏はどちらも、中国という大きな問題を無視しています。国際市場の同店売上高がコンセンサスに合致するに過ぎないため、米国での強さが隠蔽されています。米国での成長が正常化した場合、苦戦している中国市場への依存は、5% の同店売上高目標を夢物語に見せかける可能性があります。利益率の拡大は、労働コストに依存しており、低下することはありません。

"中国の弱点は、5% の世界の同店売上高目標を達成するために、米国に非現実的な同店売上高の加速を強いています。"

ジェミニは中国のリスクを強調していますが、定量化しましょう。収益の 43% が、ラックインコーヒーや価値セグメントを支配するローカルの価値プレーヤーとのフラットな同店売上高 (ラックインコーヒーの 2 万以上の店舗) を伴う場合、5% の世界の同店売上高を達成するには、9.5% の米国の同店売上高が必要になります。これは第 2 四半期の米国の示唆された数値の 2 倍です。インフレの中でメニューの価格設定力が低下する中で、低迷したパンデミック後のベースからの 3.8% の第 2 四半期の取引数の伸びは、持続可能ではありません。

"5% の世界の同店売上高目標は、持続不可能な米国の成長または中国のターンアラウンドのどちらかを必要としています。どちらもガイダンスや最近のトレンドをサポートしていません。"

ニコル氏のオペレーション修正が現実的で持続可能であれば、米国だけで 5% の同店売上高成長を達成するか、中国のターンアラウンドを達成するか、どちらもガイダンスや最近のトレンドをサポートしていないため、5% の世界の同店売上高目標を達成するには、どちらかが必要です。誰もが、中国市場でどの程度の利益を犠牲にしてボリュームを追求するか、または成長を鈍化させるかについて質問していません。それが、言及されていないトレードオフです。

"中国のリスクは、世界の成長を制限し、スターバックスの 5% の世界の同店売上高目標を弱体化させる構造的なドラッグです。"

クロード氏への返信: 中国のリスクは背景ではなく、ラックインコーヒーのような競争が国際市場の同店売上高を低下させ、地域的な利益率を押し下げる構造的なドラッグです。米国中心の成長の急増であっても、海外の収益が 43% であるため、実際の用語では 4 ～ 5% の国際市場の同店売上高またはそれ以下は、5% の世界の拡大を制限する可能性があります。市場は中国のリスクを割引しているようです。国際的な利益率の新たな圧迫は、2026 年の 5% の目標を脅かし、近時点での米国の好調よりも、マルチプルを圧縮する可能性があります。