‘ジグは終わりだ’: 70%暴落がアビスの空売り押し込みの早期終結を示す

わずか2日で、明確な理由もなく、レンタカー会社の株価は、過去1か月間に記録した600%の急騰をすべて相殺するほど深く急落しました。

「このような株がこのように変動することは通常見られません」と、Interactive Brokersのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は述べています。「そのような強力な動きが、そのような短い時間で — それもアビスのような大手企業で起こるというのは、異常です。」

急騰は、借り入れたアビス株を売却し、株価が下落すると予想して投資していた多数の投資家が、突然、それらのポジションを買い戻すことで決済し始めた、典型的な空売り押し込みでした。他の投資家が株を保有し、供給が比較的少なくなるにつれて、株価は急騰しました。

突然かつ激しい反転 — 水曜日と木曜日に株価が約70%急落した — の原因は、はるかに不明確です。しかし、アビスに反対して投資し、株価が暴落したときに利益を得た多くのトレーダーや投資家にとって、それがこの方法で終わることは常に避けられないように思われました。

株価は明らかに企業の基礎的要因から乖離していました。そして、GameStop Corp.やAMC Entertainment Holdings Inc.のような同様のミーム株の急騰とは異なり、それを維持しようとする意図を持つ大規模な日貿易家はいませんでした。

その後、水曜日の終盤に、最初の下落後、アビスは予想される5月から6月前半の日程よりも前に、第1四半期の決算を発表しました。これにより、アビスが株価の上昇を利用して株式を販売して資金調達を計画しているのではないかという憶測が広がり、売りを加速させました。

アビスは3月末に、現在の価格で市場で販売することを可能にする「at-the-market」のオファリングを、最大500万株に対して提出しましたが、まだ販売したという報告はありません。アビスはコメントの要請に応じませんでした。

「彼らが決算を発表すると、株式を発行しようとするだろうとわかります」と、First New Yorkのポートフォリオマネージャー兼マクロトレーダー、ヴィクラム・ライ氏は述べています。「今、誰もがジグは終わりだとわかっています。彼らは既存株主を希薄化させ、市場にさらにボリュームがあれば、空売り押し込みは終わります。」

ウォール街の多くの人々にとって、アビスのブームとバーストは、2021年のミーム現象を思い出させました。当時、日貿易家は空売りを焼き払い、弱体化した株を宇宙に押し上げるために団結するゲームにしました。そして、一部の個人投資家は、最近2日間の垂直な下落の中で、ラリーの後半部分に投資し、売却しました。しかし、彼らは運転席にいませんでした。

アビスで起こっていることは、プロの投機家間のより古典的なダイナミクスの結果です。株は多額に空売りされていました。そして、良いニュース — 大株主がその持ち株を増やしたり、中古車価格が上昇したり — が投機家を、株価が反転した場合の賭けを決済させるようにしました。

市場で利用可能な株式数は、2社、SRS Investment ManagementとPentwater Capital Management LPがそれらの70%以上を保有していることを考えると、比較的少ないです。木曜日の終盤に提出された書類によると、Pentwaterは4月21日、混乱が始まる直前にコールオプションの一部を行使して、いくつかのAvis株を取得しました。

SRSはコメントを拒否し、Pentwaterは複数のコメントの要請に回答しませんでした。

「それは多額に空売りされていましたが、他の小売り以外のフローが初期の空売り押し込みを引き起こした可能性があります」と、Vanda Researchのグローバルマクロストラテジスト、Viraj Patel氏は述べています。「小売りがここで購入していないという事実は、これが持続的な空売り押し込みのGameStopの瞬間ではない理由の1つかもしれません。」

アビスは2021年に、低コストのオンラインブローカーと金利ゼロに近いことが日貿易を復活させ、あらゆる種類の投機的な資産を引き上げたときに、一時的に個人投資家の関心を集めました。その群衆は、同社が当時、市場の執着であった電気自動車のバンドワゴンに乗った2021年11月にアビスの株価を押し上げました。

しかし、今回はわずかな役割しか果たしませんでした。Vandaのデータによると、今月、小売り投資家は3日間のみ純買い手でした。ミーム株の作成に大きな役割を果たしたオプション市場も、今回は抑制されていました。実際、上昇の過程で、コールよりもプットの方が多く取引されており、一部の投資家がラリーを弱体化させている兆候かもしれません。

株価は金曜日にさらに急落し、セッション全体にわたって大きく変動した後、さらに11%下落しました。しかし、JPMorgan Chase & Co.やBarclays Plcの分析家が最近、顧客に株式を売却するよう助言しているように、ウォール街の分析家は同社に対する悲観的な見方を強めており、空売り家はさらに下落する余地があるかもしれないと述べています。

Harrington Alpha Fundの社長兼ポートフォリオマネージャー、Bruce Cox氏は、同社の株価は「さらに悪化する」だろうと述べています。

First New Yorkのライ氏は、混乱はまだ終わっていない可能性があると述べています。

「テクニカルが非常に歪んでいるため、少し変動するでしょう」と彼は述べています。「これはトレーダーのための夢のセットアップです。」

—David Marino、Bailey Lipschultz、Bernard Goyder、Hema Parmarの協力を得て。