連邦準備制度理事会（FRB）内で人工知能（AI）を巡る巨大な意見の相違が勃発――金融政策を再構築する可能性

要点

ソフトウェアとシステムに、瞬時の自律的意思決定を行うためのツールを装備させることは、2030年までに15兆7000億ドルの世界的な機会となります。

ケビン・ウォーシュは、AI革命が構造的なデフレにつながり、中央銀行に金利を引き下げる余地を与えると信じています。

一方、オースタン・グールズビーは、生産能力の向上に先駆けて消費者と企業の支出が前倒しされると予想しており、経済の過熱とFOMCの利上げにつながると見ています。

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約30年前、インターネットの出現と普及は、アメリカの企業を永遠に変え始めました。企業が物理的な店舗を超えて進出できるようになり、企業の売上とマーケティングの新しい時代が到来しただけでなく、ダウ・ジョーンズ工業株平均（DJINDICES: ^DJI）、S&P 500（SNPINDEX: ^GSPC）、ナスダック総合（NASDAQINDEX: ^IXIC）を急騰させました。

インターネットはまた、1世紀以上にわたってウォール街とメインストリートの間に存在していた情報障壁を取り壊すことで、個人投資家革命への道を開きました。

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投資家は何十年もの間、しばしば忍耐強く、1990年代半ばのインターネットがウォール街と米国経済に与えたような、次のゲームチェンジャーとなるテクノロジーを待ってきました。長い待ち時間の後、人工知能（AI）がその呼びかけに応えました。

ソフトウェアとシステムに、瞬時の自律的意思決定を行うためのツールを装備させることは、PwCのアナリストが2030年までに最大15兆7000億ドルの世界経済価値を創出できると信じているテクノロジーです。

しかし、AIは二極化するテクノロジーでもあります――アメリカの最重要金融機関である連邦準備制度理事会（FRB）内でもそうです。AIが金融政策をどのように再構築できるかについては公然たる意見の相違が勃発しており、ジェローム・パウエルの後継者であるケビン・ウォーシュはデフレ効果を予想し、シカゴ連銀総裁のオースタン・グールズビーはスタグフレーションでなくとも、より高いインフレを予測しています！

ジェローム・パウエルの後継者はAI革命をデフレ的と見ている

スペクトルの片端にはケビン・ウォーシュがいます。4月21日の上院銀行委員会での証言中、ウォーシュはAIの生産性と金利への影響に関する自身の見解を述べました。

AIにはリスクと課題が伴うことを認めつつも、ウォーシュはアメリカ主導のAIによる破壊が大幅な生産性向上につながるというシナリオを描きました。AIの生産性向上策が米国の経済データに迅速に現れることについてのコメントを求めるリサ・ブラント・ロチェスター上院議員（民主党、デラウェア州）からの要請に対し、ウォーシュは次のように述べました。

[私はそれが2つの要素を持つと考えています。1つはデータセンターの構築のための設備投資の増加、そして残りの部分です。それは需要に影響を与えるでしょう。それは需要を増加させるでしょう、私の推測では数十分の1パーセントです。しかし、経済の供給側では、経済の潜在的な生産量を増加させるためには、それはかなり大きくなる可能性があります。

つまり、AIデータセンターインフラへの大規模な初期投資によるインフレ効果は、賃金上昇と企業アメリカの巨大な生産性向上によって相殺される以上のものになるということです。設備投資が増加しても、生産性の見込まれる相殺的な増加は、連邦公開市場委員会（FOMC）に金利を引き下げるという贅沢を許すでしょう。FOMCは、連邦準備制度理事会の議長を含む12人のメンバーで構成され、国の金融政策を決定する責任を担っています。

ケビン・ウォーシュのAIによる構造的デフレという見解が興味深いのは、彼のFOMCでの投票記録が彼を明確なタカ派として描いていることです。

FOMCの投票メンバーだった過去の在任期間中（2006年2月24日～2011年3月31日）、ウォーシュは価格上昇が加速するのではないかと恐れ、しばしば低金利に反対しました。金融危機中に失業率が急上昇したときでさえ、ウォーシュは歴史的にタカ派的な姿勢を貫きました。

シカゴ連銀総裁オースタン・グールズビーはAIがインフレを煽ると予測

この議論の反対側には、シカゴ連銀総裁のオースタン・グールズビーがいます。彼はFRBの金融政策の議論に参加していますが、2026年にはFOMCの投票メンバーではありません（彼は現在、代替投票メンバーです）。

5月8日、グールズビーはフーバー研究所金融政策会議で準備されたスピーチを行い、技術主導の生産性における予想された増加と予想外の増加の違いを検討しました。

議論の中で、グールズビーは1990年代半ばのインターネット主導の成長加速は予想外であったため、アラン・グリーンスパン率いるFRBは1995年7月から1998年11月までの間に数回の0.25％の利下げを実施できたと指摘しました。

しかし、企業や投資家が革新的なテクノロジーからの生産性向上が近いことを知っている場合は、話は異なります。このシナリオでは、企業や消費者は、具体的な生産性向上に先駆けて支出を引き出すため、経済を過熱させ、インフレの顕著な増加につながります。グールズビーは、1999年と2000年にグリーンスパンとFOMCが後退してフェデラルファンドの目標金利を6回引き上げなければならなかったときにも、これが起こったと指摘しました。

グールズビーはまた、自身の主張をする際にウォール街を直接的に批判しました。

データセンターへの投資増加は、株式市場の評価額の上昇によって、AI以外の産業向けの土地、電気技師、コンピューターチップなどのコストを押し上げています。これらすべては、生産性の成長が望ましい金利を低くするのではなく、高くする可能性を示唆しています。

グールズビーはスピーチ中に恐ろしい「s」という言葉、スタグフレーションを使いませんでしたが、彼のコメントは、支出が生産能力を大幅に上回り、インフレ率を押し上げながら、雇用と経済成長を制限するシナリオを示唆しています。

スタグフレーションは、FRBにとってあらゆるシナリオの中で悪夢です。なぜなら、それに対処する簡単な方法がないからです。雇用/経済成長を促進するために金利を引き下げると、すでに高インフレを煽る可能性がありますが、金利を引き上げると、経済と雇用市場をさらに弱める危険性があります。

真実を言えば、どちらの議論が正しいかを判断するには時期尚早です。しかし、ウォール街の「マグニフィセント・セブン」からの急速に拡大する設備投資が、生産性の針を意味のある形で動かすことに失敗した場合、グールズビーの警告の物語が現実に変わる可能性は著しく高まります。

ケビン・ウォーシュとオースタン・グールズビーは、AIの破壊的な可能性を考慮して金融政策の決定を遅らせるリスクについて警告していますが、間違った決定は、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合にとって信じられないほどコストのかかるものになる可能性があります。

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ショーン・ウィリアムズは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。Motley Foolは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

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