ウォール街はGMの堅調な第1四半期決算を予想、フォードとステランティスは勢いをつけようとしている

デトロイト — イラン戦争による原油・一次産品コストの上昇の中、アメリカ最大の自動車メーカーが第1四半期の決算発表を今週に控え、それぞれ異なる状況に直面している。

ゼネラル・モーターズ（GM）は最も順調な道を歩んでおり、ウォール街のアナリストは同社が現在の軌道を維持すると予想している。フォード・モーターは、ジム・ファーリーCEOの立て直し計画から脱線し、でこぼこ道を進んでいる。ステランティスはオフロード走行中で、厳しい状況に直面しているが、ジープとヘミV8搭載のラムブランドが同社を前進させている。

自動車業界が、電気自動車（EV）からの巨額の損失、新車への消費者需要の低迷、サプライチェーン問題とイラン戦争による価格上昇に直面する中、個々の状況は現在の市場環境によって悪化している。

ウォール街の第1四半期の期待は、それぞれの状況を物語っている。LSEGが集計した平均予想によると、GMは同業他社を上回り、第1四半期の調整後1株当たり利益（EPS）は2.61ドルになると予想されている。フォードは19セント、ステランティスについては、LSEGの予想は比較基準を満たさなかったが、通年の平均予想は73ユーロセント（85米セント）である。

BNPパリバ・エクイティ・リサーチのシニアアナリストで、米国自動車リサーチ責任者のジェームズ・ピカリエロ氏は、「GMは、私が考えるあらゆる成功した自動車会社に求められる3つの要素、すなわち、安定した、わずかに成長する市場シェア、堅調な利益率…そしてその堅調な利益率が強力なフリーキャッシュフローにつながり、最終的に強力な株主還元を可能にするという、長年にわたる強力な実績を持っている」と述べた。「GMは、まさにこれらのすべての条件を満たしており、今後も満たし続けるだろう。」

金融データプロバイダーのFactSetがアナリストから集計した平均レーティングによると、GMはアウトパフォームのレーティングで、目標株価は94.71ドルである。これに対し、フォードとステランティスはホールドのレーティングで、目標株価はそれぞれ13.67ドルと9.09ドルである。

多くのアナリストが、「デトロイト・スリー」企業に対する関税からの還付や価格の回復力といった上昇の可能性について楽観的な見方を示している一方で、イラン戦争による原材料、輸送費、エネルギーコストの上昇を主な理由として、より弱気な見方をするアナリストもいる。

「[自動車メーカー]は最終的に請求書の支払いを行うため、ガイダンスに対する下方リスクが見られる」と、ウェルズ・ファーゴのアナリスト、コリン・ランガン氏は3月31日の投資家向けメモで述べた。「我々は、D3すべてが第1四半期のコンセンサスEBITを未達になると予測している」とランガン氏は述べ、これは利払い・税引き前利益を指す。

GMは火曜日に第1四半期の結果を発表し、フォードは水曜日、ステランティスは木曜日に発表する予定である。

GM

同国最大の自動車メーカーは安定しているが、投資家はEVからの撤退、関税の影響、そして重要なフルサイズピックアップトラックに関する今後のアップデートを引き続き注視している。

ピカリエロ氏や他のアナリストは、GMが2026年のガイダンスを維持するか、わずかに引き上げると予想している。CFOのポール・ジェイコブソン氏は、2026年を「過去5年間で最も安定した年の始まり」と表現しており、GMは保守的な予測の歴史を持っている。

ジェイコブソン氏は2月中旬に、「チームとして、私たちは過去数年間、そして私たちの回復力の素晴らしい物語だと考えていること、それは障害を乗り越えることに集中することだ。私たちは目標達成に集中しているチームであり、より規律を持ってそれを実行しており、2026年もさらにそれを楽しみにしている」と述べた。

GMの2026年の収益ガイダンスは、昨年の予想および実績を上回っている。これには、株主に帰属する純利益が103億ドルから117億ドル、EBITが130億ドルから150億ドル、同年のEPSが11ドルから13ドルが含まれる。

ウォール街のアナリストによると、GMの第1四半期は、潜在的な関税還付、価格の回復力、エントリーレベル車両の成長、そしてEVからの撤退によって押し上げられる可能性がある。

電気自動車ポートフォリオをまだ分析中の同社は、これまでにEVに関連する76億ドルの減損損失を発表している。

Ford

一方、フォードは、同業他社ほど安定していない。

同社は先週、経営陣の交代と事業再構築を発表し、サプライチェーンの混乱と、Fシリーズピックアップトラックの主要素材であるアルミニウムのコスト上昇に対処している。

フォードは、サプライヤーであるノベリス社のニューヨークのアルミニウム工場での火災により、昨年Fシリーズの生産が10万台失われたと発表した。フォードによると、サプライヤーは5月から9月の間に操業を再開する見込みである。

フォードは今年、これらの生産台数の少なくとも半分を回復する計画だが、それは予想よりも難しいかもしれない。 フォードの報告された生産台数に基づくと、同社は今年残りの期間、記録に近い生産量を達成する必要があるとピカリエロ氏は述べている。

「これは、フォードが過去2年半で1ヶ月にしか達成していないレベルだ」と彼は述べた。「フォードに警鐘を鳴らしているわけではない。私は中立的なレーティングを持っているが、今年の決算ブリッジにおいて、これは非常に、非常に注目すべき項目だ。」

アルミニウム価格への懸念もある。フォードは今年前半、他のサプライヤーからより高いコストでアルミニウムを調達していた。イラン戦争の中、アルミニウムのスポット価格も四半期比で13%上昇したと、ドイツ銀行は指摘している。

「フォードは、下半期のアルミニウム供給コストの安定性をプラス要因として強調した。しかし、フォードの2026年ガイダンスの後、中東危機はアルミニウムと鋼材価格に著しく影響を与えた」と、ドイツ銀行のアナリスト、エジソン・ユー氏は4月17日の投資家向けメモで述べている。

フォードの2026年ガイダンスには、調整後EBITが80億ドルから100億ドル（前年の68億ドルから増加）、調整後フリーキャッシュフローが50億ドルから60億ドル（2025年の35億ドルから増加）、設備投資が95億ドルから105億ドル（88億ドルから増加）が含まれる。

Stellantis

ステランティスの第1四半期のグローバル車両出荷台数は、アントニオ・フィローサCEOの下で販売回復計画を実行する中、前年同期比12%増加した。

出荷台数はすべての地域で増加し、米国では4%増加した。米国は、フィローサ氏の前任者カルロス・タバレス氏の下での数年間の減少の後、同社が市場シェアを取り戻すことに注力している地域である。

ジープは第1四半期の米国販売台数の47%を占め、ラムトラックが37%で続き、年初のステランティスの米国販売台数の約84%を占めた。

フィローサ氏は、同社の第4四半期決算説明会で、「2026年は実行の年だ。我々が約束したのは、すべての事業[主要業績評価指標]における段階的な業績改善だ」と述べた。「2025年はリセットの年であり、その結果は必要な変更の相当なコストを反映している。」

2021年に設立された同社は、254億ユーロの減損損失を含む、EVからの戦略的大転換の中で巨額の減損損失を計上した後、2025年に過去初の年間損失223億ユーロ（260億ドル）を計上した。

投資家は、ステランティスの第1四半期決算で同社の立て直し計画の進展の兆候を探るだろうが、フィローサ氏が同社の将来計画を提示すると述べている来月のキャピタルマーケットイベントを anxiously 待っている。

ステランティスの2026年予測には、純収益の中程度の単桁パーセント増と、調整後営業利益率の低い単桁パーセントが含まれる。

「すべての指標でハードルは特に低く設定されており、我々は機会とリスクの両方を2026年に見ている。なぜなら、段階的な製品改善がまだ明確なシェア獲得に結びついておらず、価格、利益率、[フリーキャッシュフロー]への圧力を潜在的に影響する可能性があるからだ」と、モルガン・スタンレーのアナリスト、ハビエル・マルティネス・デ・オルコス・セルダン氏は、2月3日の株価をダウングレードする投資家向けメモで述べている。

— CNBCのマイケル・ブルームが本レポートに寄稿しました。