なぜArmの新しいAIチップがゲームチェンジャーなのか。株を買う時？

要点
Arm Holdingsは、Meta Platformsを主要パートナー兼共同開発者として、初の自社製プロセッサであるAGI CPUを発売します。
経営陣は、この新しいチップが約5年後に年間150億ドルの収益を生み出すと予想しています。
株価は安くはありませんが、この新しい開発を考慮すると、株を買う価値がないわけではありません。
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数十年にわたり、ほぼ完全にライセンスとロイヤリティのビジネスモデルに依存してきたArm Holdings (NASDAQ: ARM)は、半導体業界に変化をもたらしています。英国のチップデザイナーは今週、初の自社製シリコン製品である、人工知能（AI）ワークロード用に構築されたデータセンタープロセッサを発売すると発表しました。
主要な共同開発者としてMeta Platformsと提携するArmは、エージェンティックAI（ユーザーの最小限の人的監督のもとで行動するように設計されたシステム）を実行できるコンピューティングインフラストラクチャの急増する需要に対応しています。そして、この戦略的な転換には、経営陣による驚くべき財務予測が伴います。
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しかし、株価はすでに高値で取引されているため、投資家はこれらの新しい目標が今日株を買うのに十分かどうかを問わなければなりません。
ビジネスモデルの構造的変化
長年にわたり、Armの電力効率の高いアーキテクチャはスマートフォン市場を支配し、データセンターでも着実にシェアを拡大してきました。しかし、同社の財務的な上振れは常にビジネスモデルによって制限されていました。Armは、チップメーカーに設計をライセンスし、販売されたユニット数に基づいてロイヤリティを徴収していました。
現在、Armはバリューチェーンのより多くの部分を獲得しています。
同社の新しいAGI CPUは、AI推論用に最適化された、完全に開発されたデータセンタープロセッサです。
「Arm AGI CPUによる生産シリコンの提供へと拡大することで、パートナーには、Armの高性能で電力効率の高いコンピューティングに基づいた、より多くの選択肢を提供し、グローバル規模でのエージェンティックAIインフラストラクチャをサポートします」と、CEOのRene Haasは同社のプレスリリースで述べています。
チップ自体を構築することで、Armは根本的に利益プロファイルを変化させています。物理チップの粗利益率は、知的財産ライセンス事業の有利な粗利益率よりも明らかに低いですが、この新しい事業は、この新しいチップの販売が経営陣が予測するほど大幅に成長した場合、事業に莫大な絶対的な利益をもたらします。
さらに、新しいチップは急速に成長しているAIチップ市場における同社の地位を強化すると考えられます。
「IPモデルに興味がなかった顧客を含む市場を拡大し、現在の顧客に選択肢を与え、Armにはより大きな利益の機会を生み出します」と、最高財務責任者のJason Childはサンフランシスコでの同社のプレゼンテーション中に説明しました。
大胆な予測の背後にある計算
Armの発表で最も驚くべき要素は、チップ自体ではなく、経営陣がそれを生み出すと予想する収益の規模でした。
経営陣は、AGI CPUが約5年後に年間150億ドルの収益を生み出すと予測しています。この数字を考慮すると、Armの2025会計年度の総収益はわずか40億ドルを超えました。
ライセンス事業が今後5年間で倍増すると予想される中、この新しいハードウェア収益の流れを追加することで、Armは2031会計年度までに総年間収益250億ドルを目指しています。そして、業績見通しも同様に野心的で、経営陣は2031会計年度に9ドル以上の非GAAP（調整後）1株当たり利益を目指しています。
もちろん、この驚くべきトップラインの加速は、業界のエージェンティックAIへの移行に依存しており、その移行はすでに進行中です。Armは、このコンピューティング負荷の高い移行により、データセンター電力のギガワットあたりの中央処理装置（CPU）容量要件が4倍になると述べています。
完璧に価格設定されているが、それでも興味深い
Armの新しいチップのビジネスケースは説得力があります。Metaを主要パートナーとして確保することは、技術を検証し、OpenAIやCloudflareなどの他の有力企業からの初期コミットメントは、需要が現実であることを示唆しています。
それでも、Arm株は、次期12ヶ月の分析家のコンセンサス予想に基づいて、約63の先行きP/E比率で取引されています。このほど高い評価倍率は、ほとんど安全マージンを残していません。AGI CPUのロールアウトが製造上の問題に直面したり、競合他社がより安価な代替品で積極的に対応したりした場合、株価は簡単に深刻な修正を受ける可能性があります。さらに、ハードウェア製造に参入することで、Armは最大の従来の顧客と直接競合することになり、時間の経過とともにチャネルの対立のリスクが高まります。
ただし、同社の修正された2031年の目標の規模は、長期投資家の計算を変えます。Armが収益を250億ドルに拡大し、調整後1株当たり利益を9ドル以上達成した場合、今日の株価は後になって見て魅力的な参入点になる可能性があります。
全体として、この物理シリコンへのピボットは、ArmをAIインフラストラクチャの構築において独自の地位にあるプレーヤーにしていると信じています。AIブームの長期的な軌道に強気であり、かなりの評価リスクを許容できる投資家にとって、Arm株に少額のポジションを割り当てることは今日理にかなっている可能性があります。
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Daniel Sparksと彼のクライアントは、言及されているどの銘柄にもポジションを持っていません。The Motley FoolはCloudflareとMeta Platformsにポジションを持ち、推奨しています。The Motley Foolには開示ポリシーがあります。
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