W.R. Berkley Q1 決算説明会ハイライト

W.R. Berkleyは、純利益5億1,500万ドル（営業利益5億1,400万ドル）、期首株式資本に対する利益率21.2％、過去最高の純投資収益4億400万ドルを記録し、引受業務の好調さ（現在の事故年度の損害率除外後複合損害率88.3％、暦年複合損害率90.7％）とともに、力強い第1四半期を報告しました。

保険セグメントは、保険料の緩やかな成長（総収入保険料＋4.5％で34億ドル、純収入保険料＋3.2％で28億ドル）を記録した一方、再保険は減少しました（純収入保険料3億9,500万ドル）。経営陣は競争が激化していると述べ、「料率の引き上げと成長の追求」のバランスを「再考」しており、自動車と不動産には懸念があるものの、一部の賠償責任分野には機会があると指摘しています。

資本還元は引き続き堅調で、約450万株を3億200万ドルで買い戻し、3,400万ドルを配当として支払い、株主資本は約97億5,000万ドル、レバレッジは約22.6％となりました。第1四半期は一時的な税制上の便益により実効税率が16.3％に低下しましたが、経営陣は正常化して約23％になると予想しています。

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W.R. Berkley（NYSE:WRB）は、2026年第1四半期の決算を発表し、経営陣は過去最高の純投資収益と「堅調な引受利益」に牽引された力強い年初のスタートと説明しましたが、経営陣は保険および再保険市場の一部で競争が激化していることも指摘しました。

四半期決算：営業利益、引受業務、および災害損失

最高財務責任者（CFO）のリッチ・バオ氏は、四半期の純利益は1株あたり1.31ドル、5億1,500万ドルであり、営業利益は1株あたり1.30ドル、5億1,400万ドルであったと述べました。バオ氏は、同四半期は、災害損失の減少と前年同期比での実効税率の改善に助けられ、期首株式資本に対する利益率が21.2％になったと述べました。

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バオ氏によると、引受業務の結果には、災害損失を除いた現在の事故年度の複合損害率が88.3％、暦年複合損害率が90.7％が含まれていました。現在の事故年度の災害損失は7,600万ドル（損害率2.4ポイント）で、前年同期の1億1,100万ドル（3.7ポイント）と比較して減少しました。バオ氏は、昨年の第1四半期は「カリフォルニアの山火事の影響を強く受けた」のに対し、今年は1月と2月に「大規模な冬の嵐活動」があったと指摘しました。

バオ氏は、災害損失を除いた現在の事故年度の損害率は59.7％で、1年前の59.4％と比較して、「収益性を最大化することを目指す」事業構成の変化に起因すると述べました。同氏は、保険セグメントの現在の事故年度の災害損失除外後損害率は10ベーシスポイント増加して60.9％になり、再保険および単一ライン超過セグメントは51.1％に増加したと述べました。

費用に関して、バオ氏は、費用率は28.6％で、「最近の連続四半期と比較して同程度」であり、再保険および単一ライン超過の純収入保険料の減少による影響はわずかであったと述べました。同氏は、市場の大きな変化がない限り、2026年の費用率は「30％を十分に下回る」と予想していると述べました。

保険料動向：保険の成長、再保険の減少、および料率対成長

「特定の分野での競争激化」にもかかわらず、バオ氏は、保険セグメントの総収入保険料は4.5％増加して34億ドル、純収入保険料は3.2％増加して28億ドルになったと述べました。労災保険を除くすべてのラインで純収入保険料が増加したと付け加えました。

バオ氏によると、再保険および単一ライン超過セグメントの純収入保険料は3億9,500万ドルで、不動産および賠償責任事業の減少を反映していました。電話会議で、社長兼CEOのロブ・バークリー氏は、総収入と純収入の結果の差は、「再保険の売り手であるよりも買い手である方が良い」時期を反映しており、その差に寄与したと述べました。

ロブ・バークリー氏はまた、過去数年間で「多大な料率を引き上げた」後、同社は「料率と成長のバランスが何であるかを積極的に再考している」と述べました。彼は、利益率が堅調だと感じられる「多くの分野」があり、「今後、料率の必要性はそれほど強くないかもしれない」と述べ、これは同社が「料率ペダルから少し足を離し」、魅力的な利益率を持つ分野で成長を推進する可能性があると述べました。

アナリストの質問に対し、バークリー氏は、市場は「全体として1年前よりも競争が激しくなっている」と述べましたが、特に賠償責任分野の一部では、同社が魅力的な利益率を追求できる機会がまだあると信じていると述べました。

市場環境：競争の拡大、不動産の悪化、および自動車への慎重姿勢

ロブ・バークリー氏は、準備済みの発言で、保険は依然として景気循環産業であると強調し、そのサイクルは「強欲と恐怖」によって駆動されると述べました。「恐怖は薄れ、市場の一部では強欲が完全に浸透している」と述べました。

彼は、「標準市場の食欲における顕著な変化」、特に「食欲を広げ」、特定の分野でより競争的になっている全国的な保険会社に注目しました。また、再保険、特に不動産および不動産災害保険における競争の増加を指摘し、同社は競争が加速したペースに「驚かされた」と述べました。

保険側では、バークリー氏は、災害にさらされる不動産は「間違いなく」悪化していると述べ、一方、「GLおよびアンブレラ…は、依然として合理的な理由で料率が利用可能な分野」であると述べました。彼は、専門業務は「混合状態」であり、D&Oは「底辺をさまよい続けている」と述べ、特定の管轄区域（南カリフォルニアを挙げる）のEPLIは注意が必要な分野であると指摘しました。彼はまた、自動車に対する懸念を繰り返し述べ、それは「大きな懸念事項」であり、市場は損失コストのトレンドを完全には対処していない可能性があると述べました。

労災保険に関して、バークリー氏は、同社は「ある程度防御的な姿勢」をとっており、WCIRBでの動向を含め、カリフォルニアを注意深く見守っていると述べました。同社は、労災保険市場が堅調になったら拡大すると予想しています。

投資、税率、および資本還元

バオ氏は、純投資収益は中核ポートフォリオ収益の3億5,400万ドルと投資ファンド収益の4,000万ドルの増加に牽引され、12.2％増加して過去最高の4億400万ドルになったと述べました。彼は、投資ファンド収益は1四半期の遅れで報告され、平均四半期範囲は通常1,000万ドルから2,000万ドルであることを投資家に思い出させました。バオ氏は、営業キャッシュフローが6億6,800万ドルであり、これが投資収益の成長を継続的にサポートするはずだと付け加えました。

ロブ・バークリー氏は、投資ポートフォリオの簿価利回りは約4.7％であり、「新規資金の利回りは5％以上」であり、改善の余地があることを示唆していると述べました。彼はまた、ポートフォリオの質を強調し、「非常に強力なダブルAマイナス」と説明し、四半期末に3.1年であったデュレーションを延長する柔軟性に言及しました。

税金に関して、バオ氏は、実効税率は純一時的な税制上の便益により恩恵を受け、報告された税率を22.8％から16.3％に引き下げたと述べました。同社は、2026年の残りの期間は、約23％±の正規化されたランレートに戻ると予想しています。

同社は、約450万株の普通株式を3億200万ドルで買い戻し、3,400万ドルの定期配当を支払ったとバオ氏は述べました。資本管理活動にもかかわらず、株主資本は約97億5,000万ドルに増加しました。

ロブ・バークリー氏は、財務レバレッジが約22.6％であることを指摘し、同社は「消費できるよりもはるかに速く資本を生み出している」と述べました。彼は、経営陣は「予見可能な将来にわたって株主への多額の資本を還元する」ことを期待しており、市場環境が許せば機会を追求する柔軟性を維持すると述べました。

W.R. Berkley（NYSE:WRB）について

W. R. Berkley Corporation（NYSE: WRB）は、商業用不動産および賠償責任保険、特殊保険商品、再保険を引き受け販売する公開保険持株会社です。コネチカット州グリニッジに本社を置く同社は、ニッチおよび特殊商業リスクに焦点を当てた引受事業のポートフォリオを運営しており、運輸、建設、専門サービス、その他の商業ラインなどの業界に合わせた保険を提供しています。

同社の製品ミックスには、一次および超過賠償責任、不動産、専門賠償責任、環境およびその他の特殊ライン、および条約および任意再保険ソリューションが含まれます。