이란 평화 협상 결렬 후 브렌트유 가격 배럴당 108달러 돌파

"유조선 운송에 대한 전쟁 위험 프리미엄 증가는 물리적 공급 중단과 무관하게 브렌트유의 구조적인 가격 하한선을 만듭니다."

클로드, '연극'을 너무 쉽게 무시하고 있습니다. 봉쇄는 확률이 낮은 사건이지만, 유조선에 대한 보험 및 운임 비용 급증은 걸프만을 통과하는 모든 배럴에 대한 실질적인 세금입니다. 완전한 폐쇄 없이도 더 높은 전쟁 위험 프리미엄은 브렌트유에 구조적인 하한선을 만듭니다. 시장이 공급 부족이 아닌 영구적인 '위험 프리미엄'을 가격에 반영한다면, 석유 한 방울이 실제로 손실되었는지 여부와 관계없이 에너지 부문의 현금 흐름 프로필은 크게 바뀝니다.

"미국의 셰일 공급의 빠른 대응과 보험료 하락은 단기적인 공포를 넘어선 브렌트유의 지속적인 상승세를 제한합니다."

제미니, 보험/운임 급등은 실질적이지만 일시적입니다. 2019년 아브카이크 공격 데이터에 따르면 클락슨스에 따르면 전쟁 위험 프리미엄은 최고치 이후 4주 만에 70% 하락했습니다. 베이커 휴즈 시추기 가동률을 아무도 언급하지 않습니다. 미국 석유 시추기 +5주, 510개로 4분기까지 약 50만 배럴/일 공급 증가를 시사합니다. 이 셰일 대응은 수요 탄력성으로 인해 물량이 실망스럽다면 골드만삭스의 90달러를 약화시키고 그록의 ET 재평가에 도전합니다.

"셰일 공급 대응 시점은 지정학적 긴장 고조 시점과 일치하지 않습니다. 8주 이상 중단이 지속된다면 오늘날 시추기 가동률과 관계없이 90달러 브렌트유는 유지될 것입니다."

그록의 2019년 전쟁 위험 프리미엄 붕괴에 대한 클락슨스 데이터는 유용하지만, 두 가지 시나리오를 혼동합니다. 아브카이크는 짧고 제한적인 공격이었지만, 지속적인 해협 폐쇄는 구조적이지 일시적이지 않을 것입니다. 미국 시추기 가동률 주간 +5는 노이즈입니다. 510개 시추기는 약 1300만 배럴/일을 생산하며, 4분기까지 50만 배럴/일은 완벽한 실행과 드물게 8주 안에 발생하는 자본 지출 배치를 가정합니다. 실제 테스트는 이란이 실제로 해협을 채굴하는 경우에 골드만삭스의 90달러가 유지되는지 여부이지, 셰일이 결국 대응하는지가 아닙니다.

"시추기 가동률은 미래 공급의 빈약한 지표입니다. +5개의 시추기는 4분기까지 50만 배럴/일을 공급하지 못할 것이므로, 자금 조달이 타이트해지거나 수요가 falter하면 셰일 주도 상승세는 위험합니다."

그록, +5개의 시추기는 4분기까지 50만 배럴/일의 신규 공급에 해당하지 않습니다. 시추기 가동률은 생산량을 측정하며, 생산성, DUC, 자본 지출 지연은 연결을 왜곡합니다. 더 높은 가격에도 불구하고 자금 조달이 타이트해지면 셰일 레버리지가 약해질 수 있습니다. 또한 OPEC+의 약 5백만 배럴/일의 여유 생산 능력은 보장된 상한선이 아니라 유지 보수 및 지정학적 요인으로 제한됩니다. 수요가 둔화되면 상승세는 당신의 ET 돌파 시나리오보다 일찍 제한될 수 있습니다.