Capstone Copper Q1 실적 발표 주요 내용

Capstone은 기록적인 조정 EBITDA 3억 2,900만 달러(전년 동기 대비 83% 증가), 조정 순이익 9,500만 달러, 순부채 7억 3,800만 달러(순부채/EBITDA 0.7배)를 기록하며 강력한 분기를 보냈고, 유동성은 10억 달러 이상을 유지했습니다. 동시에 C1 비용 2.45~2.75달러/파운드에서 구리 200,000~230,000톤을 생산하는 2026년 가이던스를 재확인했습니다.

운영 측면에서 회사는 1분기에 48,000톤을 생산했으며(현재 해결된 만토베르데 파업으로 약 5,000톤 감소), 만토베르데의 기록적인 회수율과 코사민의 기록적인 낮은 C1 비용을 포함한 현장 개선을 보고했지만, 경영진은 디젤 및 황산의 지속적인 투입 비용 압박을 지적했습니다(디젤 10% 상승 시 약 1,300만 달러 영향; 황산 10% 상승 시 약 500만 달러 영향).

성장 프로젝트는 계획대로 진행 중입니다. MV-O 확장 공사는 일정과 예산에 맞춰 진행 중이며 약 20,000톤/년의 구리를 추가할 예정입니다(2027년 초 확장된 황산염 처리량 약 45,000톤/일). 산토 도밍고 상세 엔지니어링은 약 60% 완료되었으며 4분기 FID가 예상되지만, 총 자본 지출은 2023년 미국 달러 추정치보다 10~15% 더 높을 수 있으며 항만/인프라 선택이 주요 변동 요인입니다(휘튼 스트림에서 약 2억 9,000만 달러 사용 가능).

Capstone Copper(TSE:CS)는 4월 29일에 녹음된 실적 발표에서 칠레의 성장 프로젝트에 대한 지속적인 진전과 구리 가격 상승 속에서 기록적인 수익성을 달성했으며, 포트폴리오 전반에 걸쳐 꾸준한 생산량을 기록한 1분기 실적을 발표했습니다.

사장 겸 CEO인 Cashel Meagher는 회사가 "운영 안정성과 현금 창출"을 위해 2026년을 시작했다고 말하며, 운영 지역과 공급망으로 인해 중동 분쟁으로 인한 운영상의 영향은 없다고 덧붙였습니다. Meagher는 또한 디젤과 황산의 지속적인 비용 압박을 지적하며 비용 통제와 강력한 재무 상태 유지에 지속적으로 집중할 것을 강조했습니다.

분기별 생산량, 비용 및 변경되지 않은 2026년 가이던스

Meagher는 1분기 통합 구리 생산량이 총 48,000톤이며 통합 C1 현금 비용은 파운드당 2.66달러라고 말했습니다. 회사는 연간 2026년 가이던스를 C1 현금 비용 파운드당 2.45~2.75달러에서 구리 200,000~230,000톤으로 재확인했습니다.

Meagher는 1월 만토베르데의 파업으로 인해 분기별 생산량이 약 5,000톤의 구리 감소를 초래했으며, 이는 연간 가이던스에 이미 포함된 영향이라고 말했습니다. 그는 만토베르데가 파업 이후 설계 처리량 속도로 복귀했으며 분기에 황산염 공장에서 기록적인 회수율을 달성했다고 덧붙였습니다.

수석 부사장 겸 CFO인 Raman Randhawa는 LME 구리 가격이 1분기에 파운드당 5.83달러로 4분기의 파운드당 5.03달러보다 상승했으며, Capstone은 파운드당 5.92달러를 실현했다고 말했습니다. Randhawa는 회사가 파운드당 3.26달러 또는 55%의 총이익률을 기록했으며 전년 동기 대비 83% 증가한 기록적인 조정 EBITDA 3억 2,900만 달러를 달성했다고 말했습니다.

Randhawa는 또한 주주 귀속 조정 순이익이 주당 0.12달러인 9,500만 달러라고 보고했습니다. 그는 순부채가 분기 말에 7억 3,800만 달러로 이전 분기보다 4,300만 달러 감소했으며, 이는 주로 높은 상품 가격에 힘입은 강력한 영업 현금 흐름에 의해 주도되었다고 말했습니다.

그는 영업 현금 흐름에 회사의 금 스트림에 대한 조기 예금 상환 3,000만 달러가 포함되어 있으며, 이는 관련 지연 지급을 제거하고 2억 200만 달러의 부채를 제거했다고 언급했습니다. Randhawa는 산토 도밍고 건설 자금 조달을 위해 해당 계약에 따라 2억 9,000만 달러가 여전히 사용 가능하다고 말했습니다.

순 레버리지는 순부채/EBITDA 비율 0.7배로 하락했으며, Randhawa는 회사가 산토 도밍고 최종 투자 결정 전에 1배 미만이라는 목표를 초과 달성했다고 말했습니다. 그는 3월 31일 기준으로 현금 3억 9,400만 달러와 기업 회전 신용 시설에서 사용되지 않은 6억 5,200만 달러를 포함하여 사용 가능한 유동성이 10억 달러를 초과했다고 말했습니다.

운영 업데이트: 만토베르데, 만토스 블랑코스, 핀토 밸리, 코사민

수석 부사장 겸 COO인 Jim Whittaker는 현장별 성과 세부 정보를 제공했습니다.

만토베르데: 납입 파운드당 C1 현금 비용 2.59달러로 구리 19,018톤을 생산했습니다. 처리량은 일일 평균 27,700톤으로 2월과 3월에 설계 용량을 초과했습니다. 등급은 낮은 등급의 재고를 처리하면서 평균 0.61%였고, 회수율은 기록적인 90.3%에 도달했습니다.

만토스 블랑코스: 납입 톤당 C1 현금 비용 3.02달러로 황산염 및 음극재 총 생산량 12,301톤. 처리량은 계획된 유지보수 4일을 포함하여 일일 평균 19,700톤이었습니다. 0.73%의 등급은 광산 시퀀스 예상과 일치했으며, 회사는 2027년에 더 높은 등급을 계속 예상합니다.

핀토 밸리: 납입 파운드당 C1 현금 비용 3.46달러로 10,711톤을 생산했습니다. Whittaker는 계획되지 않은 유지보수가 필터 플랜트 및 농축액 저장 시설에서 분기에 영향을 미쳤다고 말했습니다. 경영진은 유지보수 프로세스의 지속적인 개선, 주요 현장 역할 채용, 1차 분쇄기 메인프레임 재구축 및 필터 플랜트 및 농축액 저장 구역 개선을 위한 약 10일간의 예정된 3분기 가동 중단을 설명했습니다.

코사민: 납입 파운드당 기록적인 낮은 C1 현금 비용 0.71달러로 5,930톤을 생산했으며, 높은 은 부산물 크레딧의 혜택을 받았습니다. Whittaker는 해당 현장이 기록적인 분기별 EBITDA 6,500만 달러를 기록했다고 말했습니다.

질의응답에서 Meagher는 4월 실적이 "매우 잘 진행되고 있다"고 말하며, 코사민의 꾸준한 운영, 만토스 블랑코스의 좋은 처리량, 예정된 4월 가동 중단에도 불구하고 만토베르데의 강력한 처리량을 언급했습니다. 그는 또한 핀토 밸리가 1분기보다 "조금 더 나은" 상태이며 4월에는 하루 약 44,000톤에 도달하고 있다고 말했습니다.

장기적인 핀토 밸리 처리량에 대한 질문에 Meagher는 플랜트의 순간 처리량이 하루 약 62,000톤이지만, 2026년 말까지 지속적인 성능은 "강력한 성과"로 하루 약 52,000~53,000톤이 될 수 있으며, 장기적으로는 하루 약 55,000톤을 목표로 할 것이라고 제안했습니다.

성장 파이프라인: MV-O 실행, 만토스 블랑코스 2단계, 산토 도밍고 워크스트림

만토베르데에서 Whittaker는 만토베르데 최적화(MV-O) 프로젝트가 일정과 예산에 맞춰 진행 중이라고 말했습니다. 그는 주요 장비 인도가 1분기에 시작되었으며, 지속적인 건설은 농축 플랜트, 폐석 저장 시설 및 담수화 플랜트에 집중될 것이라고 말했습니다. 대부분의 프로젝트 연결은 3분기의 연장된 15일 유지보수 기간 동안 예정되어 있으며, 2026년 4분기에 가동될 예정입니다. Whittaker는 약 45,000톤/일의 확장된 황산염 처리 용량이 2027년 초부터 유지될 것으로 예상되며, 자본 집약도 약 9,000달러/톤으로 연간 약 20,000톤의 구리를 추가할 것이라고 말했습니다.

만토스 블랑코스에 대해 Whittaker는 회사가 2분기에 2단계 브라운필드 확장에 대한 EIA 허가 신청서를 제출하고 3분기에 사전 타당성 조사를 진행할 계획이라고 말했습니다.

Meagher는 Capstone이 4분기에 산토 도밍고에서 제재 결정을 내릴 것으로 예상하며, 엔지니어링, 합작 투자 파트너와의 금융 전략, 잠재적 인프라 대안을 계속 발전시키고 있다고 말했습니다. 그는 상세 엔지니어링이 약 60% 완료(9월 목표)를 향해 진행 중이며, 특히 항만 전략과 같은 외부 인프라가 자본 요구 사항에 대한 주요 변동 요인으로 남아 있다고 말했습니다.

자본 지출 상승에 대해 논의하면서 Meagher는 회사의 이전 2억 3,000만 달러 추정치가 2023년 미국 달러 기준이었으며, 그 이후 누적된 상승은 원래 범위에 "10%~15%" 사이가 될 수 있다고 말하면서, 항만 및 기타 인프라에 대한 지속적인 협상과 대안을 고려할 때 업데이트된 전체 자본 지출 수치를 제공하는 것은 시기상조라고 강조했습니다.

Meagher는 또한 회사가 "향후 몇 달 안에" 항만 파트너십 논의에 대한 업데이트를 제공할 것으로 예상하며, 자체 수행 기본 사례와 함께 기존 지역 항만 용량 사용 또는 구축-소유-운영-이전 구조를 포함한 여러 협상을 설명했습니다.

투입 비용 민감도: 디젤 및 황산; 음극재 유연성

Randhawa는 높은 디젤 및 황산 가격과 관련된 민감도를 설명했습니다. 그는 Capstone이 2026년 남은 기간 동안 약 1억 3,400만 리터의 디젤을 소비할 것으로 예상하며, 디젤 가격 10% 상승 시 4월부터 직접 비용에 약 1,300만 달러(통합 현금 비용에 약 900만 달러(파운드당 약 0.02달러) 및 자본 스트리핑 관련 400만 달러 포함)의 영향을 미칠 것으로 추정했습니다. 그는 회사가 가이던스 프록시로 배럴당 60달러를 사용했다고 말했습니다.

황산의 경우 Randhawa는 Capstone이 2026년 남은 기간 동안 약 590,000톤을 소비할 것으로 예상하며, 55%는 톤당 약 185달러로 고정되고 45%는 현물 가격에 노출되며 하반기에 가중된다고 말했습니다. 그는 황산 가격 10% 상승 시 4월부터 직접 비용에 약 500만 달러 또는 파운드당 0.01달러의 영향을 미칠 것으로 추정했습니다. 그는 2026년 공급에 대한 확신을 가지고 있으며, 중국을 제외한 칠레, 페루, 아시아에서 약 70%가 계약되었다고 덧붙였습니다.

음극재 사업 및 높은 산 비용에 대해 Meagher는 회사가 공급 가용성보다 비용 노출에 더 집중하고 있다고 말했으며, Randhawa는 경영진이 음극재 운영을 증분 기준으로 평가한다고 말했습니다. Randhawa는 산화물 재료를 침출로 처리할지 폐기물로 옮길지 여부를 고려할 때 할당된 채굴 비용을 제거하면 경제성이 달라질 수 있으며, 이는 전체 비용 산정 방식을 사용하는 수치에 비해 보고된 음극재 비용을 파운드당 약 0.60~0.70달러까지 줄일 수 있다고 언급했습니다.

Randhawa는 회사가 2027년부터 시장 산 가격에 "완전히 노출"된다고 말했습니다. 현재 칠레의 현물 산 가격에 대한 질문에 Randhawa는 가격이 톤당 약 400달러에서 "오늘 현재" 약 420~430달러로 상승했다고 말했습니다.

Meagher는 또한 MV-O와 관련된 BIOX 침출 구성 요소와 미래 황철석 응집 접근 방식(침출에 필요한 황산 요구량을 약 30% 줄일 수 있음)을 포함하여 산 의존도를 줄이기 위한 잠재적인 장기 레버를 설명했으며, 만토베르데와 산토 도밍고에서 언급한 잠재적인 코발트 관련 야망도 언급했습니다.

Capstone은 7월에 2분기 실적을 발표할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

Capstone Copper(TSE:CS) 소개

Capstone Copper Corp는 미주 지역에서 광물 자산을 채굴, 탐사 및 개발하는 회사입니다. 특히 이 그룹은 미국, 멕시코, 캐나다에 운영 광산을 보유하고 있으며 칠레와 캐나다에 개발 프로젝트를 보유하고 있습니다. Capstone의 주요 초점은 구리이지만 아연, 납, 몰리브덴, 은, 금도 생산합니다.