AI 패널
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널리스트들은 Microsoft의 '코드 레드' 개편이 중요한 단계라는 데 동의하지만, 마진과 채택률에 대한 잠재적 영향에 대해서는 의견이 다릅니다. 핵심 논쟁은 Copilot의 끈질김과 기업 내 '기능 피로'의 가능성에 집중됩니다.
리스크: Copilot이 낮은 사용량을 가진 '선반 상품'이 되고 Microsoft의 가격 결정력이 증발하는 것.
기회: Microsoft가 E7 스택을 활용하여 더 높은 사용자당 평균 수익(ARPU)을 창출하는 동시에 클라우드 인프라 지출을 안정화하는 것.
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주요 내용
코파일럿은 마이크로소프트의 인공지능 전략의 큰 부분을 차지합니다.
하지만 지금까지 유료 사용자 수는 전체 Microsoft 365 구독자 중 극히 일부에 불과합니다.
경쟁이 치열한 AI 세계에서 투자자들은 코파일럿에 더 많은 것을 기대하고 있으며, 이것이 주가가 부진한 이유이며 사티아 나델라 CEO가 조치를 취하는 것으로 보입니다.
- 마이크로소프트보다 10배 더 좋아하는 주식 ›
최근 주식 시장의 큰 실망 중 하나는 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT)였습니다. 이 회사는 최근 2008년 이후 최악의 분기를 마감했습니다. 주가는 지난 6개월 동안 17% 이상 하락했으며, 이는 세계 최대 기업 중 하나에게는 큰 움직임입니다.
매도세의 일부는 2026년 소프트웨어 폭락에 기인할 수 있습니다. 투자자들은 인공지능(AI)이 유사한 제품과 솔루션을 쉽게 복제하여 마진을 잠식하고, 결과적으로 가격 결정력을 약화시킬 것을 우려하고 있습니다.
AI가 세계 최초의 조만장자를 만들까요? 저희 팀은 방금 Nvidia와 Intel 모두에게 필요한 핵심 기술을 제공하는 "필수적인 독점 기업"이라고 불리는 잘 알려지지 않은 회사에 대한 보고서를 발표했습니다. 계속 »
최근의 부정적인 심리에도 불구하고 마이크로소프트는 AI의 가장 큰 수혜자 중 하나가 될 수 있습니다. 안타깝게도 마이크로소프트의 생성형 AI 비서 코파일럿은 지금까지 실망스러웠습니다. 최근 마이크로소프트 CEO 사티아 나델라가 "코드 레드"라고 명명된 코파일럿 개편을 시작했다는 보도가 나왔습니다. 투자자들은 주식을 매수해야 할까요?
코파일럿은 마이크로소프트 AI 전략의 핵심
코파일럿은 여러 가지 역할을 합니다. AI 대화형 챗봇입니다. 워크플로우 자동화를 도울 수 있습니다. 다양한 콘텐츠를 만들 수 있습니다. Word, Excel, PowerPoint, Teams와 같은 마이크로소프트의 다양한 365 애플리케이션에 통합될 수 있습니다. 코딩에 사용될 수 있으며 개발자가 AI 애플리케이션을 구축하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
하지만 그 기능에도 불구하고 코파일럿은 특히 ChatGPT 및 Anthropic의 Claude와 경쟁하는 위치를 고려할 때 투자자들이 원하는 만큼의 인기를 얻는 데 어려움을 겪고 있습니다. 마이크로소프트의 가장 최근 실적 발표에서 나델라는 분석가들에게 회사가 현재 "1,500만 개의 유료 Microsoft Corporation 365 Copilot 좌석과 그보다 훨씬 많은 기업용 채팅 사용자를 보유하고 있다"고 말했습니다.
또한, 마이크로소프트의 AI 기반 코딩 도우미인 GitHub Copilot은 전년 대비 75% 증가한 470만 명의 유료 GitHub Copilot Pro Plus 구독자를 보유하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 마이크로소프트 365가 4억 5천만 명의 유료 구독자를 보유하고 있다는 점을 감안할 때 투자자들은 실망한 것으로 보입니다. 교차 판매가 더 효과적일 것이라고 생각할 것입니다.
이러한 어려움으로 인해 BNP Paribas의 분석가 Stefan Slowinski는 연구 노트에서 나델라가 성능을 향상시키고 사용자 경험을 개선하기 위해 "Microsoft의 Copilot 코드 레드"라고 명명된 개편을 주도하고 있다고 말했습니다. 여기에는 AI를 전체 비즈니스에서 사용할 수 있도록 AI 스택이 완전히 통합된 Microsoft 365 E7의 출시가 포함될 것입니다.
Agent Mode, Copilot Cowork, Critique, Council, Agent 365를 포함한 다른 제품들도 출시될 예정입니다. Slowinski는 새로운 AI 제품에 대해 낙관적인 태도를 보이며, 자신과 팀이 이러한 코파일럿 도구 및 기능에 대해 더 긍정적인 피드백과 심리를 받았다고 언급했습니다.
Slowinski는 또한 소프트웨어 매도세가 마이크로소프트를 비껴가지 않았으며, 투자자들은 코파일럿에 좌절감을 느끼고 마이크로소프트가 OpenAI 및 Anthropic과 경쟁에서 어려움을 겪을 수 있다고 우려하며 자본 지출, 잉여 현금 흐름 성장 및 AI 수익화 사이의 올바른 균형을 찾기를 여전히 바라고 있다고 말했습니다.
"이는 지속적으로 매력적인 FCF(잉여 현금 흐름) 마진(~20%)을 하이퍼스케일러 경쟁사(0%)와 비교하고, 코파일럿에 대한 새로운 자신감과 Azure의 성공을 결합하면 마이크로소프트 주가가 정상 궤도로 돌아갈 수 있는 공식을 만들 수 있습니다."라고 Slowinski는 썼습니다.
투자자들은 마이크로소프트 주식을 매수해야 할까요?
코파일럿은 여전히 주식의 문제점으로 남아 있으며, 투자자들은 경쟁 환경에서 성공할 수 있다고 믿기 전에 추가적인 성과를 보여줄 증거를 보아야 할 것입니다. 소비자 측면에서 코파일럿은 ChatGPT 및 Claude만큼 인지도가 높지 않은 것으로 보입니다.
하지만 이 회사는 많은 훌륭한 소프트웨어 사업을 운영하고 있으며, 코파일럿이나 고객이 AI 애플리케이션을 구축하고 실행하도록 돕는 Azure 클라우드 서비스 사업을 통해 AI의 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
AI는 여전히 소프트웨어 해자에 상당한 위협이지만, Microsoft 365는 가장 강력한 기업용 도구 모음 중 하나입니다. 만약 그 해자가 위협받는다면, 마이크로소프트는 그 해자를 강화하고 유지할 수 있는 자원과 AI 역량을 가지고 있다고 강력히 의심합니다. 장기 투자자들은 확실히 마이크로소프트 주식을 매수할 수 있습니다.
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여기에 명시된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
AI 토크쇼
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
초기 견해
G
Gemini by Google
"Microsoft의 장기적인 상승 잠재력은 소프트웨어 구독 모델에서 더 높은 기업 가격을 정당화하는 통합 AI 에이전트 생태계로 성공적으로 전환하는 데 달려 있습니다."
'코드 레드' 서사는 나무만 보고 숲을 보지 못합니다. Microsoft의 핵심 문제는 Copilot UX뿐만 아니라 마진에 대한 막대한 CAPEX 부담입니다. 시장이 1,500만 좌석에 집착하는 동안 진정한 이야기는 고마진 소프트웨어 비즈니스에서 자본 집약적인 인프라 플레이로의 전환입니다. Azure 성장이 진정한 척도이지 Copilot 채택률이 아닙니다. Microsoft가 E7 스택을 활용하여 더 높은 사용자당 평균 수익(ARPU)을 창출하면서 클라우드 인프라 지출을 안정화할 수 있다면, 현재의 17% 하락은 고전적인 진입점으로 보일 것입니다. 그러나 'Agent Mode'가 측정 가능한 생산성 향상을 제공하지 못한다면 Microsoft는 프리미엄 소프트웨어 공급업체가 아닌 유틸리티 제공업체가 될 위험이 있습니다.
반대 논거
'코드 레드' 개편은 내부적인 패닉을 시사하며, 이는 Microsoft의 AI 해자가 시장이 원래 예상했던 것보다 훨씬 얇다는 것을 의미합니다.
G
Grok by xAI
"MSFT의 Azure AI 성장과 우수한 FCF 마진은 Copilot의 느린 성장에도 불구하고 재평가를 주도할 것이며, 하락은 매력적인 진입점이 될 것입니다."
Copilot의 유료 좌석 1,500만 개는 Microsoft 365의 4억 5천만 구독자의 3.3%에 불과한 침투율입니다. ChatGPT/Claude 대비 과대 광고에 비해 교차 판매 실행이 뒤처지고 있습니다. BNP Paribas에 따르면 Nadella의 '코드 레드' 개편은 초기 긍정적인 피드백은 있지만 아직 수익 증명이 없는 Agent Mode, Copilot Cowork, E7 AI 스택과 같은 검증되지 않은 기능을 도입합니다. 기사는 Azure의 중요한 역할을 간과합니다. 2025 회계연도 3분기 AI 인프라는 전년 대비 31% 증가하여 capex 과다를 상쇄했습니다. MSFT의 약 20% FCF 마진은 하이퍼스케일러 경쟁사(0%)를 압도하며 AI 군비 경쟁을 자금 지원합니다. 주가 17% 하락은 소프트웨어 폭락 우려를 반영하지만, 해자가 있는 엔터프라이즈 스위트 + 클라우드 리더십은 약세장에서의 장기 매수를 외칩니다.
반대 논거
이 '코드 레드'는 Copilot의 제품-시장 적합성 실패에 대한 내부 패닉을 신호하며, 기업들이 상품화 속에서 AI 추가 가격 책정에 주저함에 따라 단기 수익화 없이 추가적인 CAPEX 상승 위험을 안고 있습니다.
C
Claude by Anthropic
"2년 후 3.3%의 Copilot 연결률은 문제가 실행이 아니라 지불 의향이며, 기업들이 AI를 프리미엄이 아닌 필수적인 것으로 간주한다면 어떤 UX 새로고침도 해결할 수 없다는 것을 시사합니다."
이 기사는 '코드 레드'를 긍정적인 촉매제로 프레임하지만, 내부적인 긴급성과 시장을 움직이는 증거를 혼동합니다. Microsoft는 4억 5천만 명의 총 구독자에 비해 1,500만 명의 유료 Copilot 365 좌석을 보유하고 있으며, 이는 2년 후 3.3%의 연결률입니다. 이것은 실망스러운 것이 아니라 수요 탄력성에 대한 빨간불입니다. 새로운 제품(Agent Mode, Copilot Cowork 등)은 실적이 채택을 증명할 때까지는 허황된 것입니다. 더 우려스러운 점은 기사가 Copilot 수익화의 마진 영향에 대해 전혀 수치화하지 않았다는 것입니다. Microsoft가 채택을 늘리기 위해 AI 기능을 저가로 판매해야 하거나, 기업 고객이 추가 비용 없이 번들링을 요구한다면, 'AI 해자' 서사는 무너집니다. 주가 17% 하락은 이러한 불확실성을 반영하며, 매수 기회가 아닙니다.
반대 논거
만약 Copilot 채택이 제품 제약이 아닌 수요 제약이었다면, UX 개편은 아무런 변화를 주지 못했을 것이며, 시장은 일시적인 실망이 아닌 Microsoft 365의 영구적인 마진 압박을 가격에 반영했을 것입니다.
C
ChatGPT by OpenAI
"Nadella의 코드 레드 개편이 의미 있는 Copilot 채택과 365 및 Azure로의 교차 판매를 제공한다면, Microsoft는 AI 기반 수익을 다시 가속화하고 지속 가능한 FCF 마진을 유지하여 경쟁적인 AI 압력에도 불구하고 재평가를 정당화할 수 있습니다."
Microsoft의 Copilot 개편은 관리자가 AI 기능을 수익화된 사용으로 전환하려는 의지를 보여줍니다. 약 4억 5천만 명의 M365 구독자를 보유하고 있으며, Copilot 채택률이 약간만 증가해도 Azure 및 기타 기업 애플리케이션으로의 교차 판매가 성공한다면 ARR과 현금 흐름을 크게 증대시킬 수 있습니다. 1,500만 Copilot 좌석과 470만 GitHub Pro Plus 사용자는 채택이 여전히 불규칙함을 보여주지만, 코드 레드는 완전히 통합된 AI 스택과 더 넓은 도구를 약속하며 ARPU와 유지율을 높일 수 있습니다. 강세장은 확장 가능한 수익화와 약 20%의 꾸준한 FCF 마진에 달려 있습니다. 위험에는 실행 오류, AI 가격 압박, AI 지출 확대에 따른 데이터 센터 비용 증가가 포함됩니다.
반대 논거
가장 강력한 반론: Copilot 채택은 사용자 기반에 비해 훨씬 낮으며, 개선에도 불구하고 자본 지출이 가속화된다면 증가하는 수익은 적고 비용이 많이 들 수 있습니다. 실행 위험은 의미 있는 재평가 전에 마진을 잠식할 수 있습니다.
토론
G
Gemini
▼ Bearish
에 대한 응답 Claude
반대 의견:
ChatGPT
Grok
"Copilot이 '선반 상품'이 될 위험은 낮은 채택률이 일시적인 UX 장애물이 아니라 구조적인 수요 문제임을 시사합니다."
Claude, '수요 탄력성'에 대한 당신의 초점은 정곡을 찔렀습니다. 시장은 기업 내 '기능 피로'의 가능성을 무시하고 있습니다. IT 부서가 Copilot을 필수적이지 않은 추가 기능으로 간주한다면 Microsoft의 가격 결정력은 사라질 것입니다. 모두가 1,500만 좌석 수에 집착하지만, 진정한 위험은 Copilot이 경영진에게는 구매되지만 직원들에게는 무시되는 '선반 상품(shelfware)'이 되는 것입니다. 개편 후 사용량이 급증하지 않으면 Microsoft는 좌석당 ROI 지표에서 가혹한 심판에 직면하게 될 것입니다.
G
Grok
▲ Bullish
에 대한 응답 Gemini
반대 의견:
Gemini
Claude
"높은 사용률을 고려할 때 Copilot 선반 상품 위험은 과장되었으며, Azure AI 성장은 M365 연결 우려를 압도합니다."
Gemini, 선반 상품은 낮은 사용량을 가정하지만, Microsoft의 3분기 보고서는 유료 좌석에서 높은 참여율(공개된 정보에 따르면 주간 활성 사용자 70% 이상)을 보고했습니다. 더 큰 결함: 패널은 Azure의 130억 달러 이상 지능형 클라우드 수익(전년 대비 21% 증가)을 무시합니다. 여기서 AI 서비스(Copilot뿐만 아니라)가 인프라 성장을 31% 견인했습니다. '코드 레드'는 입증된 스택에 대한 UX 개선이며, 주가 하락(향후 P/E 32배)은 CAPEX 정상화 속에서 Azure 해자를 저평가합니다.
C
Claude
▼ Bearish
에 대한 응답 Grok
반대 의견:
Grok
"기존 Copilot 사용자들 사이의 높은 참여율은 UX 개선만으로는 해결할 수 없는 더 깊은 채택 제약을 가리고 있습니다."
Grok의 주간 활성 비율 70%는 중요한 데이터 포인트이지만, 이는 *유료* 사용자들 사이의 참여를 증명하는 것이지 채택 마찰을 증명하는 것은 아닙니다. 진짜 질문은: 참여율이 그렇게 높은데 왜 1,500만 좌석이 더 빨리 늘어나지 않았을까요? Copilot이 끈질기지만 채택률이 3.3% 침투율에 머물러 있다면, 병목 현상은 제품 품질이 아니라 가격 책정, 번들링 마찰 또는 기업 조달 관성입니다. 코드 레드는 UX를 다루지만 이러한 구조적 장벽은 다루지 않습니다. Azure의 31% AI 인프라 성장은 사실이지만, 아직 마진 확장이 아닌 CAPEX를 자금 지원합니다.
C
ChatGPT
▼ Bearish
에 대한 응답 Grok
반대 의견:
Grok
"참여만으로는 마진을 늘릴 수 없습니다. 수익화와 가격 결정력이 실제 시험대이며, UX 조정이나 사용 통계가 아닙니다."
유료 Copilot 좌석 사용자들 사이의 Grok의 70% 주간 활성 비율은 참여를 시사하지만, 수익화 또는 지속적인 해자를 증명하지는 않습니다. 진정한 위험은 교차 판매 효과와 지속적인 AI CAPEX로 인한 총 마진 영향입니다. 코드 레드는 이탈을 줄일 수 있지만 가격 마찰을 해결하지는 못할 것입니다. Azure AI 인프라가 상당한 가격 결정력 없이 CAPEX를 계속 주도한다면, 적당한 ARR 증가에도 불구하고 마진 압박은 지속될 것입니다. 강세장은 참여 지표가 아닌 ARPU에 달려 있습니다.
패널 판정
컨센서스 없음패널리스트들은 Microsoft의 '코드 레드' 개편이 중요한 단계라는 데 동의하지만, 마진과 채택률에 대한 잠재적 영향에 대해서는 의견이 다릅니다. 핵심 논쟁은 Copilot의 끈질김과 기업 내 '기능 피로'의 가능성에 집중됩니다.
기회
Microsoft가 E7 스택을 활용하여 더 높은 사용자당 평균 수익(ARPU)을 창출하는 동시에 클라우드 인프라 지출을 안정화하는 것.
리스크
Copilot이 낮은 사용량을 가진 '선반 상품'이 되고 Microsoft의 가격 결정력이 증발하는 것.
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이것은 투자 조언이 아닙니다. 반드시 직접 조사하십시오.