CoreWeave 주가가 급락했습니다. 지금이 저가 매수 기회일까요?

핵심 요점

CoreWeave의 1분기 매출이 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했습니다.

AI 클라우드 회사의 매출 백로그가 거의 1,000억 달러로 급증했습니다.

실적 발표 후 하락세에도 불구하고 주가는 연초 대비 여전히 상당한 상승세를 보이고 있습니다.

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인공지능(AI) 클라우드 인프라 전문 기업인 CoreWeave(NASDAQ: CRWV)의 주가는 1분기 실적 발표 다음 날인 금요일에 11% 이상 하락했습니다. 이러한 하락은 주가의 가파른 상승세 이후에 발생한 것입니다. 실적 발표 전까지 주가는 2026년에 거의 두 배로 올랐습니다.

주가를 하락시킨 것은 표면적으로는 혁신적으로 보였던 헤드라인 수치가 아니었습니다. 매출은 두 배 이상 증가했습니다. 계약된 매출 백로그는 1,000억 달러에 육박했습니다. Anthropic, Meta 및 기타 AI 거대 기업과의 새로운 계약이 쌓였습니다.

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하지만 시장은 보고서와 함께 발표된 내용에 집중했습니다. 2분기 가이던스가 낮았고, 자본 지출 계획이 증가했으며, 수익성은 계속 악화되었습니다. 연초 대비 주가가 여전히 거의 60% 상승한 상태에서, 이러한 하락이 강세론자들이 바라던 진입점인지가 문제입니다.

수주 실적은 여전히 인상적

1분기 매출은 강세론자들이 몇 달 동안 주장해 온 것을 확인시켜 주었습니다. 즉, AI 전용 인프라에 대한 수요가 둔화되지 않고 있다는 것입니다. 매출은 전년 동기 대비 112% 증가한 20억 8,000만 달러를 기록했으며, 이는 2025년 4분기에 기록한 110% 성장보다 약간 증가한 수치입니다. 매출은 전 분기 대비 32% 증가하기도 했습니다.

그러나 수주 금액이 더 큰 헤드라인이었습니다. CoreWeave는 1분기에 400억 달러 이상의 신규 계약을 체결하여 2025년 말 668억 달러에서 994억 달러로 계약 매출 백로그를 늘렸습니다. 그리고 이 백로그의 약 36%는 2년 이내에 매출로 전환될 것으로 예상되며, 75%는 4년 이내에 전환될 것입니다.

고객 집중도도 완화되는 것으로 보입니다.

마이클 인트레이터 CEO는 회사가 현재 각 고객으로부터 최소 10억 달러의 지출을 약속받았으며, Anthropic과 다년간의 계약을 맺었고 Meta와는 210억 달러 규모의 계약을 확장했다고 말했습니다. 참고로 2024년 CoreWeave 매출의 62%는 Microsoft 단독으로 발생했습니다.

하락세가 충분하지 않을 수 있는 이유

그럼에도 불구하고, 수주 이야기와 손익 계산서 사이의 격차는 좁혀지는 것이 아니라 벌어지고 있습니다. 1분기 순손실은 7억 4,000만 달러로, 4분기의 4억 5,200만 달러와 전년 동기의 3억 1,500만 달러보다 증가했습니다.

이러한 압력 중 일부는 구조적인 것입니다. CoreWeave는 막대한 양의 새로운 인프라를 구축하고 있으며, 새로운 배포마다 가동될 때까지 부정적인 기여 마진을 동반합니다. 인트레이터 CEO는 1분기 실적 발표에서 이를 직접 언급하며 다음과 같이 설명했습니다. "[만약] 50메가와트를 운영하고 있고, 분기에 300메가와트를 추가한다면, 총 마진에 미치는 영향은 엄청날 것입니다."

하지만 이러한 구축은 자본 집약적입니다. CoreWeave의 자본 지출은 1분기에만 68억 달러에 달했으며, 경영진은 연간 전체 범위를 310억 달러에서 350억 달러로 상향 조정했습니다. 반면 매출 가이던스는 120억 달러에서 130억 달러로 유지되었습니다. 그리고 구축 비용을 충당하는 것도 점점 더 비싸지고 있습니다. 해당 기간의 순이자 비용은 5억 3,600만 달러였으며, 발행 주식 수는 전년 동기 대비 약 두 배로 증가하여 약 5억 2,700만 주가 되었습니다.

마지막으로, 성장주의 가치 평가가 가장 큰 우려 사항일 수 있습니다.

수익이 전혀 보이지 않고, 부채 비율이 높으며, 발행 주식 수가 계속 증가하는 회사의 시가총액이 약 620억 달러(올해 예상 매출의 약 5배)라는 점을 고려할 때, 최근의 주가 하락은 위험-수익 균형을 맞추기에 충분하지 않을 수 있습니다. 물론 CoreWeave의 수주 이야기는 인상적입니다. 하지만 주가는 여전히 거의 완벽한 10년간의 실행을 예상한 가격으로 거래되고 있으며, 그 과정에서 어떤 실수에도 거의 여지를 남기지 않습니다.

그럼에도 불구하고 투자자들은 CoreWeave가 장기적으로 훌륭한 투자가 될 수 있다는 가능성을 배제해서는 안 됩니다. 높은 부채 비율을 고려할 때, 회사는 수익을 창출하기 시작하면 폭발적인 수익 성장을 경험할 수 있습니다. 그러나 주가를 보상할 수 있는 동일한 레버리지가 CoreWeave의 성장이 어느 시점에서 둔화될 경우 상황을 어렵게 만들 수도 있습니다.

그렇다면 이것이 CoreWeave 주식의 저가 매수 기회일까요? 제 생각에는 절대 아닙니다. AI 붐이 아직 초기 단계라고 믿는 더 공격적인 투자자들에게는 아마도 그럴 수 있습니다.

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Daniel Sparks와 그의 고객들은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Meta Platforms의 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

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