GE Vernova (GEV) 2025년 2분기 실적 발표 녹취록

이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2025년 7월 23일 수요일 오전 7:30 ET

통화 참여자

- 최고 경영자 — Scott L. Strazik

- 최고 재무 책임자 — Kenneth S. Parks

- 투자 관계 부사장 — Michael Jay Lapides

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

Scott L. Strazik: Michael, 그리고 모두 좋은 아침입니다. 우리는 생산적인 2분기를 보냈으며, 성장을 가속화하고 마진을 확대할 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 이러한 가속화된 전기화 시대는 안정적인 전력, 그리드 인프라 및 탈탄소화 솔루션에 대한 전례 없는 투자를 주도하고 있습니다. 우리는 매력적인 최종 시장이 더 잘 운영되는 비즈니스와 융합되어 여기서 가치를 창출할 수 있는 상당한 기회를 보고 있습니다. 시작하면서 오늘 제가 보는 시장 맥락을 공유하고 싶습니다. 가스 발전 수요의 지속적인 강세로, 우리는 2분기에 9기가와트의 신규 가스 장비 계약을 체결했으며, 그중 7기는 슬롯 예약 계약으로, 2기는 직접 주문으로 이루어졌습니다.

분기 동안 우리는 또한 이전 분기의 3기가와트의 SRA를 주문으로 전환했으며, 5기가와트를 장비로 출하했습니다. 그 결과 백로그는 29기가와트로 유지되었고, 슬롯 예약 계약은 21기가와트에서 25기가와트로 증가하여, 4월 실적 발표에서 언급했던 50기가와트에서 총 백로그와 슬롯 예약 계약을 55기가와트로 늘렸습니다. 우리는 터빈 가격 상승과 강력한 수요를 계속 보고 있으며, 연말까지 백로그와 예약 계약을 합쳐 최소 60기가와트를 더 나은 마진으로 확보하고 26년까지 상당한 모멘텀을 이어갈 것으로 예상합니다. 하지만 전력 수요는 신규 가스 유닛에만 국한되지 않습니다.

고객들이 기존 설비에 투자하려고 하기 때문에 서비스 수요 성장도 견고하게 보고 있습니다. 가스 서비스의 강세뿐만 아니라, 원자력 연장 및 업그레이드를 지원하기 위해 스팀 서비스 주문이 2분기에 30% 증가했으며, 수력 발전의 업레이트가 61% 증가했습니다. 우리는 가스 발전 생산 능력을 늘리고 우리 설비 전반에 걸친 서비스에 대한 증가하는 수요를 충족시키기 위해 계속 노력하고 있습니다. 또한, 올해 R&D 지출 증가의 일부인 300메가와트 소형 모듈 원자로의 진행 상황에 만족하고 있습니다. 우리는 투자에 대한 초기 증거를 보고 있습니다. 우리는 온타리오에서 첫 번째 프로젝트를 건설 중입니다.

NRC는 이제 TVA의 클린치 리버 부지 건설 신청을 공식적으로 수락했으며, 이는 공식 절차가 시작되었음을 의미하며, 하반기에는 SMR 기술에 대한 더 많은 고객 발표가 있을 것으로 예상합니다. 전기화 분야의 지속적인 진전. 우리는 2분기에 유럽을 중심으로 장비 백로그를 20억 달러 추가로 늘렸으며, 북미와 아시아 백로그는 모두 전 분기 대비 거의 10%씩 증가했습니다. 중동의 수요는 사우디 그리드 안정화 장비인 동기 조상기 발표에서 알 수 있듯이 가속화되고 있습니다. 우리는 이 계약의 최소 15억 달러가 3분기에 주문으로 전환될 것으로 예상합니다.

동기 조상기는 발전량이 변동적일 때, 특히 상당한 재생 에너지 간헐성이 있는 지역에서 그리드를 안정화하는 데 도움이 되는 전압 지원 및 주파수 조정을 제공합니다. 이것은 우리가 수년간 제조해 온 기술이며 이제 시장이 따라잡기 시작했습니다. 그리드의 신뢰성과 복원력에 대한 투자는 전 세계적으로 분명히 증가하고 있습니다. 동기 조상기와 같은 기술은 지난 10년 동안 작은 시장이었습니다. 하지만 우리는 이것을 앞으로 연간 50억 달러의 신뢰할 수 있는 시장 기회로 보고 있으며, 이 기회를 충족시키기 위해 비즈니스를 포지셔닝하는 데 투자하고 있습니다. 데이터 센터에 대한 수요도 전기화 분야에서 여전히 강력합니다.

우리는 이미 25년 상반기에 24년 연간 6억 달러에 비해 거의 5억 달러의 주문을 받았습니다. 따라서 이 성장 시장은 계속 가속화되고 있습니다. 현재 유럽의 HVDC 주문은 25년에 약할 것으로 예상되며, 일부 프로젝트가 취소되거나 연기되고 있으며, EU의 가격 경쟁력 문제가 더욱 현실화되고 있습니다. 하지만 이 분야의 다른 곳에서 보고 있는 모멘텀이 이를 상쇄하고도 남으며, 23년과 24년에 달성한 만큼 25년에도 전기화 장비 백로그를 최소한 그만큼 성장시킬 수 있는 명확한 경로를 계속 보고 있습니다. 풍력에 대해.

7월 4일에 세법이 통과된 이후, 미국에서 고객 참여가 증가했습니다. 따라서 성장으로의 전환 가능성은 분명히 존재하지만, 허가 및 상호 연결 대기열 관리가 핵심입니다. 아직 초기 단계이며 연말까지 어떻게 진행될지 지켜봐야 합니다. 또한 루마니아, 호주, 일본, 스페인, 독일 등 25년 하반기에 주문이 예상되는 국제 시장에서 최근에 얻은 몇 가지 승리에 고무되어 있습니다. 시장은 계속 우리에게 유리하게 작용하고 있으며, 우리는 매일 비즈니스를 더 잘 운영하기 위해 계속 노력하고 있습니다.

Ken이 사업별 상세 성과를 설명하겠지만, 전력 부문에서 EBITDA 마진이 16%를 넘어섰고, 전기화 부문은 2분기에 15%에 근접한 것을 보게 되어 기쁩니다. 하지만 우리 팀이 계속해서 발판을 다져나가면서, 여기서 마진을 계속해서 더 높일 수 있는 실질적인 기회가 있다고 강조하고 싶습니다. 풍력 부문에서는 더 수익성 있는 육상 장비를 계속 출하하고 있지만, 이는 2분기에 현장에서의 서비스 품질 프로그램 투자와 해상 풍력 사업에 대한 관세의 영향으로 상쇄되었습니다.

연초 대비 풍력 부문에서 약 3억 달러의 손실을 보았지만, 25년 하반기에는 손익분기점에 가까워질 것으로 예상합니다. 육상 설비 성능은 계속 개선되고 있습니다. 작년에 비해 설비 가용성이 1% 포인트 증가하여 장기 서비스 계약을 맺은 고객에게 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 3분기부터 육상 설치 기반의 거래 관련 작업을 위해 더 많은 용량을 확보하기 시작했습니다. 해상 풍력 부문에서는 2분기에 34기를 설치하고 33기를 시운전하여 지금까지 가장 생산적인 분기였습니다.

미래에 대한 저에게 진정한 확신을 주는 또 다른 변수는, 이제 많은 대규모 사업, 특히 가스 및 그리드 솔루션 모두에서 공장과 현장에서 로봇 및 자동화를 더 전략적으로 평가할 수 있는 충분히 견고한 린 기반을 갖추게 되었다는 점입니다. 우리 기능의 표준 작업 또한 AI에 더 공격적으로 투자하고 실제 생산성 향상을 신속하게 추진할 수 있는 기반을 마련하고 있습니다. 제가 보기에 로봇 및 자동화는 중요하지만, 비즈니스가 핵심 프로세스의 낭비를 충분히 제거한 후에만 투자할 수 있습니다.

마찬가지로, 비즈니스는 AI에 투자하기 전에 표준 작업에 도달해야 합니다. 이제 우리는 둘 다 준비되었습니다. 그리고 이 두 가지 테마는 3분기에 회사 전반에 걸쳐 진행될 전략 검토의 중요한 부분입니다. 더 나은 시장 조건과 비즈니스의 지속적인 운영 개선은 모두 중요하며, 재무 건전성을 바탕으로 업계를 선도하는 데 집중하는 것도 중요합니다. 우리는 2분기에 다시 긍정적인 잉여 현금 흐름을 달성하고 거의 80억 달러의 현금으로 분기를 마감하게 되어 기쁩니다. 올해 현재까지 우리는 주식 환매에 16억 달러를 지출했으며, 약 5백만 주를 재매입했습니다. 우리는 유기적 성장에 계속 투자하고 있습니다.

바로 지난주에 저는 펜실베이니아주 찰로루아 공장을 방문했으며, 이곳에서 향후 2년 동안 250개의 추가 일자리를 창출하고 최대 1억 달러를 투자하여 해당 공장의 생산량을 25년부터 28년까지 두 배로 늘릴 것이라고 발표했습니다. 또한 소규모 전략적 인수에 대한 진행 상황에도 만족하고 있습니다. 이에 대한 훌륭한 예는 우드워드의 가스 터빈 부품 사업 인수로, 이를 통해 그린빌 공장의 레이아웃을 최적화하고 가스 발전 공급망의 생산성을 개선할 수 있습니다. 우리 인수 전에 이 사이트는 24년에 50,000명의 노동 시간을 경험했습니다.

하지만 인수 후 약 100일이 지난 지금, 우리는 28년까지 공장에서 90,000시간을 달성할 수 있는 명확한 경로를 보고 있으며, 그린빌 공장의 공간을 확보하여 더 생산적인 성장을 추진할 수 있습니다. 이것은 우리가 파이프라인에 추가하기 위해 열심히 노력하고 있는 거래 유형으로, 우리가 제공하는 시장의 성장을 보완할 수 있는 명확한 기회를 보고 있으며, 우리의 린 규율을 통해 매우 매력적이고 위험이 낮으며 핵심 사업에 기여하는 거래를 할 수 있습니다. 또한 이번 주에 8월 1일 마감 예정인 Alteia 인수를 발표하게 되어 기쁩니다. 이 인수를 통해 우리는 고객이 그리드를 관리하고 조정하는 데 도움이 되는 AI 및 시각화 기술을 사용하는 기존 파트너를 인수하고 있습니다.

우리는 이것을 우리의 GridOS와 즉시 통합하여 전기화 소프트웨어 비즈니스를 위한 또 다른 중요한 발걸음을 내디딜 수 있을 것입니다. 이 모든 것을 공유하는 이유는 재무 건전성을 바탕으로 선도한다는 것이 무엇을 의미하는지 제 말로 설명하기 위해서입니다. 매우 매력적인 가치 평가에서 16억 달러의 주식 환매, 공급망 기회의 수직적 통합, 상당한 운영 레버리지를 얻기 위해 생산성을 신속하게 높일 수 있는 핵심 사업, 그리고 미래 성장을 개선하기 위한 보완적인 신기술의 전략적 추가입니다. 이 모든 경우에 아직 초기 단계이지만, 여기서 훨씬 더 많은 것을 제공할 것으로 예상합니다. 다음 슬라이드의 2분기 결과로 넘어가겠습니다.

우리는 비즈니스의 장기적인 성장 잠재력을 지원하는 강력한 백로그를 계속 구축하고 있습니다. 2분기에 장비 백로그는 450억 달러에서 500억 달러로 증가했으며, 25년 상반기에 거의 70억 달러 증가했습니다. 우리는 개선된 마진으로 이 백로그를 성장시키고 있으며, 이전 커뮤니케이션과 일치하게, 내년 1월 4분기 실적 발표에서 장비 백로그 마진의 전체 변화를 보여드리기를 기대합니다. 서비스 백로그도 2분기에 약 10억 달러 증가했습니다. 이제 우리는 총 백로그 1,290억 달러를 유지하고 있습니다.

25년 상반기 전력 및 전기화 부문의 강력한 실적과 연말 전망을 감안할 때, 두 부문의 EBITDA 마진 기대치를 상향 조정했으며, 이러한 확대된 마진과 약간 더 높은 수익 수준에 맞춰 연간 잉여 현금 흐름 기대치를 늘렸습니다. Ken이 더 자세한 내용을 제공하겠지만, 이러한 업데이트된 추정치는 25년 관세 비용을 완전히 반영하며, 현재 발표된 관세 기준으로 약 3억 달러에서 4억 달러의 하단으로 추세할 것으로 예상되며, 이는 가이드에 약 1% 포인트의 부정적인 EBITDA 마진이 반영된 것입니다.

팀은 이러한 계약 방식에 대해 향후 진행 상황에 대한 실질적인 진전을 이루고 있으며, 새로운 소싱 전략과 무료 무역 지역의 활용도를 높이고 있습니다. 하지만 25년에는 이 영향이 이 범위 내에 머물 가능성이 높습니다. Ken이 후반 슬라이드에서 더 자세한 내용을 제공할 마지막 사항은, 향후 12개월 동안 발생할 것으로 예상되는 약 2억 5천만 달러에서 2억 7천 5백만 달러의 계획된 구조 조정 비용입니다. 상장 기업으로서 첫 해를 보낸 후, 우리 조직이 어떻게 성과를 내고 있으며 어디에서 더 효율적이고 간소화될 수 있는 기회가 있는지 평가하는 것이 저에게 매우 중요했습니다.

이것이 가져올 절감 효과보다 더 중요한 것은, GE Vernova가 되기를 바라는 회사의 문화에 있어 중요한 진전이라는 점입니다. 우리 앞에 성장할 것이 많음에도 불구하고, 문화적으로는 계속해서 거울을 들여다보고, 낮은 비용 구조로 개선할 기회를 찾는 것이 중요합니다. 이것은 우리가 생산성을 높이면서 이 투자 초순환의 초기 단계에서 전기 동력 시스템에 대한 상당한 성장 램프를 충족시킬 것으로 예상하는 많은 방법 중 첫 번째입니다. 이제 Ken에게 2분기 실적 및 업데이트된 가이던스에 대한 자세한 내용을 전달하겠습니다.

Kenneth S. Parks: 감사합니다, Scott. 슬라이드 5로 넘어가겠습니다. 우리는 2025년 2분기에 지속적인 주문 및 매출 성장과 조정 EBITDA 마진 확대로 강력한 실적을 달성했습니다. 또한 이번 분기에도 긍정적인 잉여 현금 흐름을 창출했으며, 주식 환매 및 배당을 통해 약 4억 5천만 달러를 주주들에게 환원하는 동시에 거의 80억 달러의 건전한 현금 잔고를 유지했습니다. 2분기에도 수요는 견고했으며, 124억 달러의 주문을 기록하여 전년 대비 4% 증가했으며, 매출의 약 1.4배에 달했습니다. 장비 주문은 전년 대비 두 배 이상 증가한 전력 부문의 주도로 5% 증가했습니다. 전기화 장비 주문은 여전히 강력했지만, 작년 2분기에 기록된 대규모 장비 주문의 가치를 감안할 때 전년 대비 감소했습니다.

서비스 주문은 전력 및 육상 풍력 부문의 성장에 힘입어 3% 증가했습니다. 강력한 주문의 결과로, 우리의 백로그는 장비와 서비스 모두에서 전년 대비 및 전 분기 대비 계속 확장되어, 현재 전력 및 전기화 부문을 중심으로 총 1,290억 달러에 달합니다. 장비 마진과 백로그는 높은 가격과 지속적인 규율 있는 인수 노력에 힘입어 건전하게 유지되고 있습니다. 매출은 3개 부문 모두에서 장비 및 서비스 매출 증가로 12% 증가했습니다. 장비 매출은 전기화 및 전력 부문에서 두 자릿수 성장을 기록하며 18% 증가했으며, 총 서비스 매출은 6% 증가했고 각 부문에서 가격은 긍정적이었습니다. 조정 EBITDA는 전기화 및 전력 부문의 강세에 힘입어 7억 7천만 달러로 25% 이상 증가했습니다.

조정 EBITDA 마진은 80bp 개선되었으며, 이는 수익성 있는 물량, 가격 및 생산성 향상으로 주도되었으며, 이는 혁신 및 미래 물량 성장을 위한 투자와 주로 해상 풍력 부문의 관세 영향을 상쇄했습니다. 우리는 2분기에 약 2억 달러의 긍정적인 잉여 현금 흐름을 계속 창출했으며, 이는 조정 EBITDA의 강세를 반영합니다. 분기별 운전 자본은 전력 부문의 주문 및 슬롯 예약 계약 증가로 인한 강력한 선수금으로 약 6억 달러의 현금 혜택을 가져왔으며, 이는 현금 세금과 용량 확대를 지원하는 CapEx 투자를 상쇄했습니다.

이전 분기에서 논의했듯이, 우리는 현금 관리 및 선형성을 개선하기 위해 린(lean)을 계속 활용하고 있습니다. 2분기에 매출 채권 회전 일수를 전 분기 대비 2일 단축하여 분기에 약 2억 달러의 추가 잉여 현금 흐름을 창출했습니다. 예상대로 2024년 2분기에 받은 3억 달러의 중재 환급금 부재와 운전 자본의 긍정적인 혜택 감소, 그리고 조정 EBITDA 증가로 인한 현금 세금 증가로 인해 잉여 현금 흐름은 전년 대비 감소했습니다.

연간 잉여 현금 흐름 선형성 개선의 결과로, 우리는 2분기에도 주주들에게 현금을 계속 환원했으며, 총 약 4억 5천만 달러의 주식 환매 및 배당을 실시했습니다. 올해 현재까지 16억 달러의 주식을 환매했으며, 우리는 우리의 환매 승인을 기회에 따라 계속 실행할 것입니다.