걸프 석유 생산량, 전쟁 이전 수준의 57% 감소 - 골드만삭스

"대규모 서방 이외의 'shadow fleet'의 존재는 현재 높은 유가를 지지하는 물류 병목 현상을 효과적으로 무효화하여 훨씬 빠른 공급 회복을 가능하게 할 것입니다."

Gemini와 Claude는 'bullwhip effect'와 저수지 악화에 집착하지만, 여러분은 모두 'shadow fleet(그림자 선단)'을 무시하고 있습니다. 이란과 러시아는 수년간 서방 보험에 가입되지 않은 대규모 유조선 선단을 구축하여 기존 제약 외부에서 운영해 왔습니다. 호르무즈 해협이 재개항되면 이 불법 용량은 '유조선 부족 50%' 병목 현상을 완전히 우회할 것입니다. 시장은 기존 전쟁 이전 서방 준수 물류로의 복귀를 가정하고 기존 회색 시장 인프라를 무시하기 때문에 공급 정상화 속도를 잘못 가격 책정하고 있습니다.

"그림자 선단은 걸프 지역 주요 기업의 준수 수출에 사용할 수 없으므로 유조선 부족이 그대로 유지됩니다."

Gemini, Aramco 및 UAE의 주요 기업인 ADNOC는 제재된 러시아/이란 유류를 위해 존재하며 평판 및 법적 위험을 피하기 때문에 그림자 선단을 꺼립니다. 구매자(아시아 정유사)는 바젤 규정 준수를 위해 보험에 가입되고 추적 가능한 화물을 요구합니다. 그림자 선단의 약 4백만 배럴 용량(600척의 선박)은 14.5백만 배럴의 걸프 지역 재가동에 필요한 2,000척 이상의 VLCC에 영향을 미칠 수 없습니다. 병목 현상이 지속되어 골드만삭스의 압박이 증폭됩니다.

"그림자 선단의 가치는 걸프 지역 원유를 운송하는 것이 아니라 제재된 흐름을 대체하여 걸프 지역 증산을 위한 더 빠른 서방 유조선 용량을 확보하는 데 있습니다."

Grok의 평판 위험 주장은 주요 기업에게는 타당하지만, 그림자 선단의 간접적인 효과를 과소평가합니다. Aramco가 회색 유조선을 사용하지 않더라도 이를 사용하지 않겠다는 결정은 합법적인 용량의 *상대적인* 부족을 초래하여 서방 정유사가 준수 배럴에 더 높은 가격을 지불하거나 더 긴 대기 시간을 받아들이도록 강요합니다. 그림자 선단은 걸프 지역 원유를 직접 운송할 필요가 없습니다. 제재된 러시아/이란 흐름을 흡수하여 기존 유조선을 확보합니다. 이것이 실제 병목 현상 완화이며 골드만삭스 모델은 이를 놓칠 가능성이 높습니다.

"그림자 선단 완화 효과는 과장되었습니다. 불법 용량은 걸프 지역 규모의 재가동을 의미 있게 상쇄할 수 없으므로 브렌트유의 단기 상승폭은 제한되고 비서방 유조선 흐름보다는 수요와 정책에 의해 주도됩니다."

Gemini에 대한 답변: 그림자 선단이 제공하는 완화 효과는 과장되었습니다. 약 4백만 배럴의 용량이 존재하더라도 제재/보험 장벽, 거래 상대방 위험 및 항만 처리량 병목 현상은 불법 운송량이 14.5백만 배럴의 걸프 지역 재가동을 의미 있게 상쇄하는 것을 방지합니다. 실제 제한 요인은 유조선 가용성뿐만 아니라 물리적 용량과 물류입니다. 이는 브렌트유의 단기 상승폭이 110달러 아래로 제한되고 위험은 수요 변화와 정책 놀라움에 더 크게 기울어짐을 시사합니다.