Healey 주지사 예산안, 악화되는 경제 전망 속 성장세 유지해야

예산 유출은 거의 없었습니다.

재무장관의 보좌관들은 기밀을 보호하기 위해 정보기관 스타일의 보안 조치를 사용하고 있습니다. 예산은 "구획"으로 분할되었으며 극소수만이 모든 구획에 접근할 수 있습니다. 암호명이 있습니다. IT 시스템은 잠겼고 계획을 검토하는 장관들은 언론에 브리핑하지 않겠다는 디지털 약속에 서명해야 합니다.

이러한 보안은 지난 예산에 대한 추측이 때로는 내부자로부터 정보를 얻어 경제적으로 불안정하게 만들었다는 느낌에 대한 대응입니다.

최근 전 국방장관이었던 존 힐리 재무장관은 이러한 엄격한 절차를 받아들였으며, 그의 대부분의 공개 행사 및 인터뷰에 대해 요크셔 출신 동료인 제프리 보이콧이 크리켓 경기장에서 때때로 극도로 방어적인 태도를 보였던 것과 유사하게 예산 침묵을 깨지 않으려는 확고한 거부감을 보였습니다.

경제 뉴스는 좋았습니다. 성장이 예상보다 좋았고 국제통화기금(IMF)은 영국이 G7 국가들 중에서 차입을 줄일 계획을 세우는 것만으로도 "두각을 나타냈다"고 인정했습니다.

투자자들이 가장 불신하는 국가를 지목하는 채권 시장의 역미인대회에서 영국은 벗어났습니다. 제가 가끔 소식을 듣는 트레이더들은 한때 영국 차입 비용에 집중했지만, 이제는 "르 스프레드"(프랑스와 독일의 차입 비용 격차 확대, 전자가 후자보다 높음)와 미국의 장기 부채 전망에 더 preoccupied하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 먹구름이 드리워져 있습니다. 9월 인플레이션율은 예상보다 높은 3.5%로 상승했으며, 차입 수치도 예상보다 높았습니다. 이는 영국은행의 금리 인상이 임박했음을 의미하며, 일부에서는 모기지 상환액이 증가할 것입니다.

투자자들과의 신뢰성은 수요일에 예산 수학이 맞아떨어지는 것뿐만 아니라 성장 계획이 현실적이라는 믿음, 그리고 총리실이 실제로 의원들에게 예산을 통과시킬 수 있다고 설득할 수 있다는 인식도 필요합니다.

존 힐리의 질문은 그가 성장의 부활을 지속하고 그의 하원 의원들이 요구하는 생활비 지원을 제공할 수 있는 예산을 제공할 수 있는지 여부입니다. 동시에 그는 그의 예산이 차입을 억제할 것이라는 것을 시장에 확신시켜야 합니다.

영국 경제의 흥미로운 사례

"회복력이 있는 것인가, 아니면 실제로 강한 것인가?"는 중요한 예산을 앞둔 영국 경제의 흥미로운 사례에 대한 경제학자들 사이의 논쟁의 톤이었습니다.

영국은 올해 현재까지 G7 국가 중 가장 빠른 성장률을 기록했으며, 1분기 0.6%, 2분기 0.5%를 기록했습니다. 하반기 경기 침체에 대한 광범위한 가정은 3분기가 0.6%에서 0.8%로 향하면서 무시되고 있습니다.

각 분기마다 예산 책임 사무소(OBR)와 독립적인 예측 기관이 3월에 예측한 것보다 두 배 빠른 성장을 보였습니다. 이는 봉쇄 해제 이후를 제외하고 2017년 이후 연초 8개월 동안 가장 빠른 성장률입니다.

2022년보다 더 회복력이 있습니다. 당시 우크라이나 전쟁, 막대한 에너지 구제 금융, 리즈 트러스의 미니 예산은 모두 영국이 G7에서 가장 높은 차입 비용에 직면하게 만들었고, 금융 시장에서는 "바보 할증료"로 조롱받았습니다.

작년에는 끊임없는 정책 번복으로 인해 영국 차입 비용이 G7에서 가장 많이 상승했습니다.

올해는 미국과 프랑스에 대한 불확실성이 중심이 되면서 격차가 좁혀졌지만, 모든 선진국은 이란 전쟁 에너지 충격으로 인한 열기를 느끼고 있습니다.

인플레이션이 상승했지만 영국만의 문제는 아닙니다. 전기 시장 개혁은 가스와 전기 가격의 연관성을 약화시켜 가스 가격 급등이 전기 요금에 미치는 영향을 줄여주었고, 그렇지 않았다면 더 높았을 인플레이션을 낮게 유지하는 데 도움이 되었습니다.

지금까지 이란 전쟁이 가스 충격(영국이 더 노출된)보다는 석유 충격에 더 가까웠다는 사실은 또 다른 구원의 은총이었습니다. 한편, 영국에 대한 상당한 양의 AI 및 기술 투자는 경제 수치에 또 다른 활력을 불어넣고 있습니다.

결과적으로 경기 침체, 이란 전쟁으로 인한 최악의 타격, 일부에서는 임박한 국가 파산에 대한 비관적인 예측은 무시되었습니다.

2026년 초의 이러한 경제적 저항은 이란 전쟁과 에너지 가격 충격의 완화에 힘입어 다우닝 스트리트의 번햄-힐리 임기 첫 3개월 동안 지속되었습니다.

번햄은 다우닝 스트리트에 입성할 때 소비자들이 적어도 더 자신감을 가질 수 있다면, 덜 저축하고 더 많이 지출하여 성장을 촉진하는 데 도움이 될 것이라는 조언을 받았습니다.

지금까지 번햄과 힐리는 상대적으로 저렴한 "기분 좋아지는" 정책 시리즈에 의존하는 것으로 보입니다. 예를 들어, 상한선이 정해진 버스 요금과 가정용 에너지 요금에 대한 일시적인 부가가치세 인하는 지출을 크게 늘리지 않고 자신감을 향상시켰습니다.

하지만 여유 자금이 많지 않아 "일시적이고 표적화된" 조치에 얼마나 많은 것을 제공할 수 있는지 제한됩니다. 그리고 1월이 되면, 일반 에너지 요금이 16% 상승하고, 금리가 상승할 가능성이 있으며, AI 거품이 터질 수 있다는 지속적인 두려움과 함께 먹구름이 머리 위에 있을 수 있습니다.

힐리의 필수적인 판단

지난달 코번트리에서 빛나는 첨단 로봇 공학 연구 시설에서 존 힐리는 경제에 대한 그의 접근 방식의 넓은 윤곽을 설정하려고 했습니다. 제조 기술 센터를 둘러보던 중, 저는 그에게 너무 많은 비관론이 있었는지 물었습니다.

"저는 세계적인 조건이 어렵다는 것을 압니다... 우리나라는 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다. 훌륭한 인재와 깊은 자본 시장이 있습니다.

"이제 과제는 장부를 균형 있게 맞추고, 공공 지출을 관리하고 통제하는 것이며, 총리와 저는 완충 장치를 가지고 재정 규칙을 준수하겠다는 결의에서 일치단결하고 있습니다."라고 그는 말했습니다.

주변을 윙윙거리는 거대한 주황색 로봇 팔들은 AI에 의해 훈련되어 미래 제트 엔진의 프로토타입 부품을 위한 가장 복잡한 금속 모양을 조각하는 데 레이저를 사용했습니다. 힐리가 요구하는 예산 기동은 더 많은 정밀도를 요구할 수 있습니다.

필수적인 질문은 그가 시장을 감동시키고 의원들에게 자신을 설명하기로 선택했는지, 아니면 의원들을 감동시키고 시장에게 자신을 설명하기로 선택했는지 여부입니다. 최근 몇 주 동안 그와 가진 세 번의 인터뷰로 판단할 때, 후자보다는 전자일 가능성이 높습니다.

답은 그의 연설이 아니라, OBR의 예측에 발표될(작년의 재앙이 반복되지 않는다고 가정할 때) 힐리가 오후 1시경 하원에서 자리에 앉을 때 정부가 향후 몇 년 동안 빌릴 것으로 예상하는 금액을 밝힐 차입 표에서 찾을 수 있을 것입니다.

그 직후, 보수당 지도자 케미 배든녹이 야당의 답변을 발표하는 동안, 재무장관 팀이 찾고 있는 실제 반응은 시장이 움직이는지 여부, 특히 부채 관리 사무소가 "길트 리밋"(투자자들에게 영국 국채를 판매할 계획의 변경 사항 세부 정보)을 발표할 때입니다.

제 생각에는 이 숫자를 최소화하고 정부와 모기지의 중장기 차입 금리를 낮추는 데 모든 노력이 기울여지고 있다는 것입니다. (2022년 이 순간에 시장은 리즈 트러스의 미니 예산 이후 정부가 얼마나 더 빌려야 할지에 대한 전망에 구토했습니다.)

힐리가 취임한 첫날부터 신중함의 메시지는 거의 그의 머리에 문신처럼 새겨져 있었습니다. 그는 최근 재무장관보다 재무부에서 더 많은 시간을 보냈습니다. 그는 2002년부터 2007년까지 고든 브라운이 재무장관이었을 때 5년 동안 하급 장관으로 일했습니다. 5번의 재정 법안, 5번의 예산, 예산 전 보고서, 그리고 두 번의 지출 검토가 있었습니다.

그의 노동당 컨퍼런스 연설을 위해 힐리는 브라운의 옛 컨퍼런스 넥타이를 착용했습니다. 그러나 그가 올해 돌아온 재무부는 중요한 면에서 변화된 곳입니다. 그의 전임자가 넥타이를 맸을 때, 재무부는 1,200억 파운드의 적자가 아닌 연간 흑자를 기록하고 있었고, 이는 3조 파운드의 총 국가 부채에 추가되었습니다.

나는 그에게 직후, 그리고 RAF Fairford에서 정부의 긴급 COBR 위원회 회의에 참석하기 위해 급히 이동하기 직전에, 전임자였던 전 재무장관 레이첼 리브스가 매우 어렵다고 생각했던 일부 문제들을 다시 시도할 것인지 물었습니다.

그는 "100%입니다. 오늘 컨퍼런스와 그 너머의 대중에게 매우 분명하게 말했습니다. 1990년대에 있었던 돈은 없습니다. 사람들은 그것을 이해합니다. 대중은 어리석지 않습니다.

"제가 전달하는 예산 전반에 걸쳐 재정 규율과 공공 재정에 대한 통제 유지라는 원칙이 있어야 합니다. 그렇지 않으면 우리는 부채 비용을 감당할 수 없을 것입니다."

수요일에 우리가 보게 될 것의 흥미로운 요소 중 하나는 이론적으로 더 좌파적인 노동당 정부가 복지 수당에서 돈을 절약할 정치적 자본이 있다고 믿는다는 것입니다.

목표는 현재 정신 건강 문제로 인해 일을 쉬고 있는 135만 명 중 일부를 직장으로 복귀시키는 것입니다.

일부 보도에 따르면 영향을 받은 젊은이들 중 일부는 복지 수당이 삭감될 수 있으며, 정부는 대신 예를 들어 직장 내 치료 제공을 통해 그들이 직업을 얻고 유지하도록 더 많이 투자할 것이라고 합니다.

제약된 재무장관

힐리가 고든 브라운 밑에 있을 때 OBR은 없었습니다. 그때는 예산 계산의 마지막 문제들이 낙관적인 예측 조정, 경제 주기 날짜 변경, 또는 장기 성장률 강화 선택으로 해결되는 것이 드물지 않았습니다.

OBR의 판결은 지금 매우 중요합니다. 예측된 복지 절감액에 어느 정도 동의하는지, 또는 더 강력한 GDP 수치에 부여하는 중요성조차 지금 중요합니다.

여기서 더 큰 요점은 재무장관이 브라운 재무부의 자신의 뜻대로 할 수 있었던 엄청난 힘과 그가 현재 직면한 현실, 즉 OBR의 제약, 선거 공약의 마지노선, 채권 시장, 상당한 부채 및 에너지 충격 사이의 대조에 충격을 받아야 한다는 것입니다.

국방 및 사회 복지에 대한 지출 증액 요구 자금 조달 방법과 같이 가장 어려운 결정 중 일부를 이번 예산 이후로 연기할 이유가 있습니다. 향후 몇 달 안에 이란 전쟁이 해결된다면 경제 전망이 개선될 수 있으며, 수정된 통계 이후 OBR은 장기 경제 성장률에 대한 작년의 하향 조정 재검토의 원인을 가질 수도 있습니다.

내년에 더 높은 성장률, 더 낮은 인플레이션, 더 낮은 부채 이자 비용을 예측할 수 있는 실행 가능한 경로가 있으며, 이는 공공 재정 예측을 수십억 파운드만큼 개선할 수 있습니다.

이것은 대규모 지출 증가 속도를 결정하는 데 훨씬 더 유리한 기반이 될 것입니다. 또한 선거를 생각하는 사람에게 매력적인 선택이 될 수도 있습니다. 전 재무부 관계자들은 "꾸물거릴 이유는 항상 있습니다"라고 한탄합니다.

재무장관이 영국 경제의 회복력과 강점을 칭찬하고 이를 유지하며 성장을 지리적으로 확산시키려고 노력할 것으로 예상됩니다. 그러나 그의 핵심 판단은 추가적인 재정 및 경제 지원과 여전히 높은 차입 비용의 위험 사이의 균형이 될 것입니다.

그는 숨 쉴 공간을 제공하려고 노력할 것입니다. 이는 가계와 가족뿐만 아니라 재무부 자체에도 필요할 수 있습니다.

상단 이미지 출처: Reuters/Getty Images

BBC InDepth는 웹사이트와 앱에서 최고의 분석, 가정을 뒤흔드는 신선한 관점, 당면한 가장 큰 문제에 대한 심층 보도를 제공하는 곳입니다. Emma Barnett와 John Simpson은 매주 토요일 가장 생각을 자극하는 심층 읽을거리와 분석을 엄선하여 제공합니다. 뉴스레터에 여기에서 가입하세요

연락처

이 기사에서 제기된 문제에 개인적으로 영향을 받으셨습니까?