아마존 주가, 사상 최고가 대비 12% 하락 — 지금이 매수 기회

핵심 포인트

• 아마존 주가는 8월 3일 종가 기준 사상 최고치인 $284.02에서 약 12% 하락했습니다.
• AWS 매출 성장률이 4분기 연속 가속화되어 2분기에는 37%를 기록했습니다.
• 인공지능에 대한 막대한 지출로 아마존의 최근 12개월(ttm) 잉여현금흐름이 0 아래로 떨어졌습니다.
• 아마존보다 더 선호하는 10개 종목 ›

아마존(NASDAQ:AMZN) 주가는 8월 3일 종가 기준 사상 최고치인 $284.02를 기록했습니다. 2분기 실적 발표 후 이틀 거래일 동안 약 21% 급등하며 빠르게 최고치에 도달했습니다.

그 이후 주가는 그 상승분의 대부분을 반납했습니다. 필자가 작성하는 시점인 약 $249 수준에서 주가는 최고치 대비 약 12% 낮은 상태입니다. 그리고 2026년 들어 지금까지 약 8% 상승한 주가는 약 13% 상승한 S&P 500(SNPINDEX:^GSPC)보다 저조한 성과를 보이고 있습니다.

AI '1막'을 놓치셨나요? 2막은 15배 더 클 수 있습니다. 대부분의 투자자들은 2005년 엔비디아를 매수하지 않아 AI 열차를 놓쳤다고 생각합니다. 하지만 우리 애널리스트들에 따르면 우리는 아직 '1막'(R&D 단계)의 끝에 불과합니다. '2막'은 글로벌 확산 단계입니다. 계속 읽기 »

하지만 아마존은 그 최고치 이후 아직 다른 분기 실적을 발표하지 않았습니다. 투자자들이 가진 최신 수치는 여전히 주가를 사상 최고치로 보낸 7월의 실적입니다.

필자는 이 하락이 기회라고 생각합니다.

이미지 출처: The Motley Fool.

8월 이후 무엇이 바뀌었나?

가장 큰 새로운 발전은 소송입니다. 8월 31일, 연방거래위원회(FTC)와 22개 주 검찰총장이 아마존의 광고 경매를 상대로 소송을 제기했습니다. 소장에 따르면 아마존은 자사 경매를 제2가격 경매(낙찰자가 차순위 입찰가보다 약간 높은 금액을 지불하는 방식)라고 설명했지만, 2024년까지 스폰서드 프로덕트 광고주의 약 80%에게 자사의 낙찰가(자신들의 입찰가)를 청구했습니다.

아마존은 이러한 주장을 부인하며, 자사의 방식이 2021년부터 2025년까지 광고주들에게 80억 달러 이상을 절약해주었다고 추산합니다.

이 소송은 광고가 아마존 전체보다 더 빠르게 성장하고 있기 때문에 중요합니다. 광고 매출은 2분기 전년 동기 대비 26% 증가하여 약 198억 달러를 기록했으며, 이는 총매출 성장률 20%를 상회합니다. 하지만 이러한 소송은 수년이 걸릴 수 있으며, 소장 내용이 7월에 발표된 실적을 바꾸지는 않습니다.

AWS 성장세 지속적 가속화

필자가 아마존 주식을 좋아하는 가장 큰 이유는 클라우드 컴퓨팅 부문인 아마존 웹 서비스(AWS)입니다. 이 사업이 얼마나 많은 모멘텀을 얻었는지 보여주듯, AWS 매출은 2분기 전년 동기 대비 37% 증가하여 422억 달러를 기록했습니다. 이 성장률은 1년 동안 매 분기 상승했습니다. 2025년 2분기 17.5%에서 20%, 24%, 28%로 올라 이제 37%에 이르렀습니다. 그리고 AWS 영업이익은 전년 동기 대비 약 64% 증가하여 166억 달러를 기록, 이 부문의 이익이 매출보다 더 빠르게 성장했습니다.

특히 이번 시리즈에서 가장 큰 폭의 상승이 가장 최근 분기에 발생했습니다. 이는 AWS에 대한 수요가 여전히 증가하고 있을 수 있음을 시사합니다.

이러한 수요의 상당 부분은 이미 계약되어 있습니다. 아마존의 백로그(고객 계약상 약속되었으나 아직 매출로 인식되지 않은 금액, 주로 AWS 관련)는 6월 30일 기준 약 4,960억 달러로, 1년 전 약 1,950억 달러에서 증가했습니다.

클로드(Claude) AI 모델을 개발한 앤트로픽(Anthropic)은 그 이유 중 하나입니다. 4월, 앤트로픽은 향후 10년간 AWS에 1,000억 달러 이상을 지출하기로 약속했습니다.

지출이 기다려야 할 이유인가?

물론, 이 모든 용량을 추가하는 데는 많은 비용이 듭니다. 최근 12개월 동안 아마존은 자산 및 장비에 약 1,690억 달러를 지출했습니다(매각 대금 및 인센티브 차감 후 순액). 이는 1년 전 약 1,030억 달러에서 증가한 수치입니다. 아마존은 이 증가의 대부분을 AI 투자로 돌립니다. 이 지출로 인해 해당 기간 잉여현금흐름은 약 76억 달러 유출(마이너스)을 기록했으며, 1년 전에는 약 182억 달러 유입(플러스)이었습니다.

인정하건대, 오랫동안 현금 창출로 유명했던 기업의 마이너스 잉여현금흐름은 무서워 보일 수 있습니다. 하지만 이 지출은 가장 빠르게 성장하는 부문으로 향하고 있으며, 그에 대한 수요의 상당 부분은 이미 계약으로 체결되었습니다.

이익도 계속 증가하고 있습니다. 아마존의 영업이익은 2분기 전년 동기 대비 43% 증가하여 275억 달러를 기록했습니다. 그리고 3분기에는 영업이익 225억~265억 달러를 가이던스로 제시했는데, 이는 1년 전 174억 달러(약 43억 달러의 특수 비용이 포함된 분기)에서 증가한 수치입니다.

그리고 주가는 8월보다 더 저렴해졌습니다. 약 $249에서 주가는 예상 2027년 주당순이익(EPS)의 약 24배에 거래되고 있습니다. 같은 이익 추정치를 적용하면 사상 최고가는 약 27배였습니다. 달리 말하면, 투자자들은 이제 주가를 사상 최고치로 보낸 동일한 2분기 실적에 대해 더 적은 금액을 지불할 수 있습니다.

필자의 생각을 바꾸는 것은 AWS 자체입니다. 만약 AWS 성장률이 20%대로 다시 떨어지면서 지출이 계속 증가한다면, 증설 비용을 정당화하기 더 어려워질 것입니다.

현재로서는 아마존 주식이 이 가격에서 매수할 가치가 있다고 생각합니다. 다만 지출이 당분간 현금흐름을 압박할 수 있으므로 점진적으로 매수하는 것이 좋을 수 있습니다.

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다니엘 스파크스와 그의 고객들은 언급된 어떤 주식에도 포지션이 없습니다. 모틀리 풀은 아마존에 포지션을 보유하고 있으며 추천합니다. 모틀리 풀은 공시 정책을 가지고 있습니다.