유럽은 정체불황으로 미끄러지고 있습니까?

유럽은 정체불황으로 미끄러지고 있습니까?

다니엘 라칼레 작성

유럽은 아직 침체에 빠지지는 않았지만, 최신 사업 및 소비자 설문조사 결과 위험이 더 이상 멀리 있지 않다는 것을 보여줍니다.

유로존의 4월 플래시 복합 구매관리자지수(PMI)는 3월의 50.7에서 48.6으로 하락하여 확장과 수축을 구분하는 50 임계값을 하회하고 분기별 GDP 감소 약 0.1%를 시사하며, 1분기 0.2% 증가에 이어 S&P Global Market Intelligence에 따르면 이러한 상황이 발생했습니다.

동시에 유럽연합위원회(European Commission)의 플래시 소비자심리지수는 유로존에서 -20.6, EU에서 -19.4로 하락하여 장기 평균 및 2022년 이후 최저치를 크게 밑돌고 있으며, 유럽연합위원회에 따르면 이러한 상황이 발생했습니다.

PMI 발표의 가장 우려되는 부분은 생산이 단순히 수축하는 것뿐만 아니라 서비스 및 제조업 모두에서 수축이 발생하고 인플레이션 압력이 다시 발생한다는 것입니다.

4월에 입력 비용은 2022년 말 이후 가장 빠른 속도로 상승했으며, 판매 가격 인플레이션은 37개월 만에 최고치를 기록했으며, S&P Global은 가격 지수가 소비자 인플레이션이 4%에 근접하여 진행되고 있음을 시사한다고 밝혔습니다.

유럽은 2022년 에너지 위기 이후 피해야 할 위험한 조합입니다. 경제 활동은 약화되고, 비용은 상승하며, 정책은 안주하고 있습니다.

이란과의 전쟁은 직접적인 충격이지만 유럽의 취약성의 원인은 아닙니다. 2022년과 마찬가지로 외부 위기는 정치인들이 무시하기를 선호하는 내부적 약점, 즉 높은 세금, 과도한 규제, 경직된 노동 시장, 낮은 생산성, 에너지 의존성 및 이념에 의해 점점 더 좌우되는 산업 정책을 드러냈습니다.

유럽은 외부 충격에 대비하고, 공급 보안을 강화하고, 국내 자원을 개발하고, 에너지원을 다양화하고, 기업에 대한 세금 부담을 줄이기 위해 수년 동안 시간을 가졌습니다.

대신 너무 많은 정부가 개입주의, 보조금, 더 높은 공공 지출을 선택했으며 이제 비상 식량 배급 담론을 다시 꺼내고 있습니다.

실패할 개입주의

유럽은 2022년 에너지 위기를 훌륭한 정책 때문이 아니라 일시적인 구호, 즉 온화한 겨울, 액화 천연 가스 비상 구매 및 일부 화물에 대한 아시아의 약한 수요 덕분에 극복했습니다.

이 기간은 원자력 용량을 재개하고, 국내 자원 개발을 가속화하고, 장기 가스 계약을 확보하고, 산업에 대한 규제 부담을 줄이는 데 사용되어야 했습니다. 대신 많은 정부가 행운의 탈출을 정책적 승리로 간주했습니다.

유럽은 여전히 글로벌 LNG 시장의 혼란, 중동의 불안정, 러시아 공급 중단 가능성 및 에너지 화물을 놓고 아시아와 경쟁하는 데 드는 증가하는 비용에 노출되어 있습니다.

자신의 에너지 옵션을 의도적으로 제한하고, 생산 활동에 공격적으로 세금을 부과하고, 투자에 대한 이념적 제약을 부과하는 지역은 모든 지정학적 충격이 경제적 비상사태가 될 때 놀라워하지 않아야 합니다.

기업이 투자하고, 적응하고, 대안을 확보하도록 하는 대신 정부는 부족에 대해 더 많은 통제, 더 많은 개입 및 더 많은 과세를 통해 대응합니다.

유럽 정부는 windfall profit tax, 수요 통제 및 비상 식량 배급에 대해 이야기하고 있습니다. 공급을 확보하고 공급망을 강화할 수 있는 기업을 지원하고 인센티브를 제공하는 대신 더 많은 개입주의를 시행하는 것을 선호합니다. 다시 말하지만, 이것은 실패할 것입니다.

4월 PMI 데이터는 이러한 영향이 확산되고 있음을 보여줍니다. S&P Global에 따르면 전쟁은 2021년 초의 팬데믹 봉쇄 이후 처음으로 나타난 속도로 활동이 감소한 서비스 부문에 가장 큰 영향을 미치고 있으며, 제조업 생산은 재고 축적에 의해 부분적으로 지원되고 있으며 진정한 수요 강세에 의해 지원되지는 않습니다.

이것은 중요합니다. 왜냐하면 서비스는 유럽의 취약한 회복을 유지한 엔진이었기 때문입니다. 서비스가 하락하고 산업이 높은 세금, 높은 에너지 비용 및 규제로 어려움을 겪는다면 완충 장치가 사라집니다.

공급망도 다시 악화되고 있습니다. 4월에 공급업체 배송 시간은 2022년 7월 이후 가장 빠른 속도로 길어졌습니다. 이것은 전형적인 유럽 정책 함정입니다. 기업이 투자하고, 적응하고, 대안을 확보하도록 하는 대신 정부는 부족에 대해 더 많은 통제, 더 많은 개입 및 더 많은 과세를 통해 대응합니다.

어떤 유럽 정부가 공급 보안 솔루션을 제공할 수 있는 기업에 대해 세금을 인상하려는 것을 읽는 것은 놀랍습니다. 이는 생산성 향상에 대한 명백한 인센티브 부족입니다.

정책 테스트에 접근

소비자 심리는 피해를 확인합니다. 유럽연합위원회는 4월에 유로존에서 소비자 심리가 4.2% 포인트, EU에서 4.0 포인트 하락하여 이란 전쟁 발발 이후 "자유 낙하"라고 불리는 상황이 계속되고 있다고 보고했습니다.

가계는 중동의 헤드라인에만 반응하는 것이 아닙니다. 비싼 에너지, 높은 세금, 약한 실질 가처분 소득, 고용에 대한 불확실성 및 더 많은 제한을 제공하는 대신 더 많은 성장을 제공하는 정부에 대한 현실에 반응하고 있습니다.

유럽은 다시 정책 테스트에 접근하고 있습니다. 올바른 대응은 배급, 가격 통제 또는 사업에 대한 새로운 공격이 아닙니다. 올바른 대응은 규제 완화, 낮은 세금, 더 빠른 허가, 에너지 현실주의 및 산업 경쟁력 회복을 위한 진지한 전략입니다.

유로존은 재능, 자본 또는 공급 과제 해결이 가능한 기업이 부족하지 않습니다. 장애물을 제거할 의사가 있는 정부가 부족합니다.

최신 PMI 및 소비자 심리지수는 유럽이 이미 침체에 빠진 것은 아니지만 2022년의 실수를 반복할 위험이 높다는 것을 보여줍니다. 그 결과 러시아에 대한 지속적인 의존성과 더 약한 산업 생산이 발생했습니다.

교훈은 분명합니다. 외부 충격은 불가피하지만 전략적 약점은 선택입니다.

Tyler Durden
화, 05/05/2026 - 06:30