작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널리스트들은 Alphabet이 Microsoft보다 클라우드 사업을 더 빠르게 성장시키고 있다는 데 동의하지만, 이러한 성장이 지속 가능하고 가치 있는지 여부에 대해서는 동의하지 않습니다. 주요 논쟁은 Alphabet의 높은 capex, AI로 인한 광고 수익의 잠재적 위험, 클라우드 백로그의 품질을 중심으로 이루어집니다.
리스크: Alphabet의 높은 capex와 AI 주도 검색으로 인한 광고 수익의 잠재적 잠식 위험
기회: Alphabet의 더 빠른 클라우드 성장과 잠재적인 TPU 비용 이점
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
Microsoft는 더 낮은 P/E 비율을 제공하며 Amazon에 이어 2위 클라우드 기업으로 남아 있습니다.
Alphabet의 Google은 3위 클라우드 플레이어로 남아 있지만, 성장 수준이 주목을 받고 있습니다.
Microsoft (NASDAQ: MSFT)와 Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG)는 투자자인 당신에게 어느 쪽이 더 나은 인공지능(AI) 회사이며, 더 나아가 소유하기에 더 나은 주식인지 설득하기 위한 싸움을 벌이고 있습니다. 두 회사는 역사적으로 대부분 다른 사업을 해왔지만, 클라우드로의 진출로 인해 경쟁자가 되었습니다.
두 회사 중 Microsoft는 두 번째로 큰 클라우드 회사입니다. 그러나 Alphabet의 Google Cloud는 3위를 차지했으며, 2026년 1분기에는 더 빠르게 성장하는 클라우드 부문을 보유했습니다.
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이제 투자자들에게는 지금 당장 어떤 AI 주식을 사야 할지에 대한 질문이 될 수 있습니다. 자세히 살펴보겠습니다.
Satya Nadella가 2014년에 CEO가 된 후 Microsoft는 클라우드 분야의 주요 플레이어로 부상했습니다. 그는 이전에 Microsoft의 클라우드 및 엔터프라이즈 그룹을 이끌었습니다.
주력 사업인 Windows와 Office 사업이 정체되면서 Nadella는 Microsoft를 클라우드 회사로 재정의했습니다. 이러한 노력은 성공적이었고, 회사의 Azure 플랫폼은 클라우드 선구자인 Amazon Web Services(AWS)에 이어 두 번째로 큰 클라우드 플랫폼이 되었습니다.
2026년 1분기에 Azure의 매출은 전년 대비 40% 증가했습니다. 이는 같은 기간 회사 전체 매출 성장률 18%를 훨씬 웃도는 수치입니다. 운영 비용은 약간 더 느린 속도로 증가했으며, 이는 320억 달러의 이익이 같은 기간 23% 증가했음을 의미합니다.
그러나 AI 엔진인 Microsoft Copilot은 시장에서 불확실한 위치에 있습니다. Microsoft와 ChatGPT 제작사 OpenAI 간의 오랜 동맹에도 불구하고, Copilot은 ChatGPT 또는 Google Gemini보다 채택률이 낮은 것으로 보입니다.
어려움 속에서 주가는 지난 1년 동안 거의 오르지 못했습니다. 그럼에도 불구하고 매출과 이익 성장을 통해 P/E 비율은 25로 떨어졌으며, 이는 S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) 평균 31보다 훨씬 낮은 수치입니다. 궁극적으로 낮은 밸류에이션과 Azure의 강력한 성장으로 인해 Microsoft는 이러한 수준에서 매력적인 매수 대상이 될 수 있습니다.
Google의 모회사인 Alphabet의 전망은 지난 1년 동안 극적으로 바뀌었습니다. 작년에 많은 투자자들은 생성형 AI가 Google 검색을 지나쳤다고 걱정했습니다.
그러나 Google의 AI 엔진인 Gemini의 후속 출시는 회사의 판도를 바꾸었고 회의론을 잠재운 것으로 보입니다. 또한 Google 검색에서 수집한 데이터를 활용하고 AI 칩 대기업 Nvidia에 대한 의존도를 줄이기 위해 Tensor Processing Unit(TPU)을 개발했습니다.
이러한 접근 방식 속에서 회사는 2026년 1분기에 주주들에게 놀라운 소식을 전했습니다. 한 분기 만에 수주 잔고가 2,400억 달러에서 4,600억 달러로 증가했습니다! 또한 해당 분기 동안 Google Cloud 매출은 63% 급증했으며, 이는 전체 매출 성장률 22%를 훨씬 앞섰습니다. 이러한 개선 속에서 630억 달러의 순이익을 기록했으며, 이는 전년 대비 81% 증가한 수치입니다.
실제로 Alphabet은 완벽하지 않습니다. 올해 자본 지출(capex)에 대한 1,750억~1,850억 달러의 약속은 Google의 모회사에게는 상당한 금액입니다. 또한 AI로 인해 웹사이트 직접 방문이 줄어들 수 있다는 우려는 여전히 회사의 수익의 70%를 차지하는 광고 사업에 해를 끼칠 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 P/E 비율은 성장에도 불구하고 30에 불과하며, S&P 500 평균보다 약간 낮습니다. Google Cloud의 엄청난 성장을 고려할 때 이 주식을 사기에는 너무 늦지 않았을 수 있습니다.
어떤 의미에서는 나쁜 선택은 없을 것입니다. 두 주식 모두 빠른 클라우드 성장과 시장 평균에 가깝거나 낮은 P/E 비율을 바탕으로 시장을 능가할 것입니다. 그럼에도 불구하고 하나를 선택해야 한다면 Alphabet이 우위를 점하는 것으로 보입니다. Microsoft는 P/E 비율이 더 낮지만, Copilot을 다른 AI 모델과 경쟁력 있게 만드는 데 더 큰 어려움에 직면해 있습니다.
또한 Google Cloud는 Microsoft Azure보다 훨씬 빠르게 성장했으며, 회사는 데이터와 자체 하드웨어를 활용하여 경쟁 우위를 확보할 수 있었습니다. 따라서 AI로 인해 Alphabet이 디지털 광고에 대한 의존도에서 예상보다 빠르게 전환해야 하더라도, AI를 통해 성장을 주도하는 데 상대적으로 더 유리한 위치에 있는 것으로 보입니다.
Alphabet 주식을 사기 전에 다음을 고려하십시오.
Motley Fool Stock Advisor 분석가 팀은 투자자들이 지금 당장 살 수 있는 10가지 최고의 주식을 식별했습니다… 그리고 Alphabet은 그 목록에 없었습니다. 이 목록에 오른 10가지 주식은 앞으로 몇 년 동안 엄청난 수익을 창출할 수 있습니다.
Netflix가 2004년 12월 17일에 이 목록에 올랐을 때를 생각해 보십시오… 당시 저희 추천을 받아 1,000달러를 투자했다면 490,864달러를 얻었을 것입니다! 또는 Nvidia가 2005년 4월 15일에 이 목록에 올랐을 때… 당시 저희 추천을 받아 1,000달러를 투자했다면 1,216,789달러를 얻었을 것입니다!
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Will Healy는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 Alphabet, Amazon, Microsoft 및 Nvidia에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.
여기에 표현된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"Alphabet의 독점적인 TPU와의 수직 통합은 Microsoft의 클라우드 확장에 대한 타사 하드웨어 의존도보다 구조적인 마진 이점을 제공합니다."
이 기사의 2026년 데이터를 의존하는 점(전방향 예측)은 위험 신호이지만 핵심 내러티브는 유지됩니다. Alphabet은 현재 더 효율적인 AI 확장기입니다. Microsoft는 느린 엔터프라이즈 소프트웨어 주기와 Copilot 통합에 묶여 있는 반면, Alphabet(GOOGL)은 수직 통합을 통해 Nvidia의 가격 결정력에서 벗어난 고성장 AI 컴퓨팅 시장을 포착하고 있습니다.
Alphabet의 막대한 1850억 달러의 capex 약속은 AI ROI가 실현되지 않으면 잔인한 마진 압축을 초래하여 클라우드 성장을 저마진 상품 함정으로 바꿀 위험이 있습니다.
"Microsoft는 더 큰 Azure 규모, 낮은 P/E 및 엔터프라이즈 모아트를 통해 우수한 위험 조정 가치를 제공하므로 Alphabet에 대한 한 분기 성장 하이프가 과장되었습니다."
이 기사는 Google Cloud의 63% 성장(Azure의 40% 대비)으로 Alphabet이 우위를 점한다고 결론지었지만, 기본 효과를 무시합니다. Microsoft의 #2 위치는 40% 확장이 더 많은 절대 달러를 추가하는 반면 Google의 #3 램프는 더 작은 기반에서 발생합니다. MSFT의 P/E는 25로 Alphabet의 30과 S&P 31보다 낮으며, 이는 Azure의 opex가 더 느리게 성장하는 가운데 18%의 수익/23%의 이익 성장을 반영합니다. Alphabet의 1750억~1850억 달러의 capex 약속은 FCF 침식을 위험에 빠뜨립니다. MSFT의 Office/OpenAI를 통한 엔터프라이즈 잠금은 Gemini의 소비자 하이프보다 안정적인 AI 수익을 이깁니다.
Alphabet의 TPU 독립성과 검색 데이터 모아트는 50% 이상의 클라우드 성장을 지속하여 Microsoft가 Copilot의 약한 채택과 Gemini/ChatGPT를 해결하는 동안 시장 점유율 격차를 빠르게 좁힐 수 있습니다.
"Alphabet의 P/E는 30으로 성장에도 불구하고 S&P 500 바로 아래에 있으며, 이는 지속적인 클라우드 및 AI capex에 대한 완벽한 실행을 가격으로 책정하는 동시에 광고가 회사의 수익의 70%를 차지한다는 사실을 무시합니다."
이 기사의 결론은 Alphabet이 더 나은 구매라고 주장하는 것은 세 가지 기둥에 의존합니다. Google Cloud의 63% 성장, 4600억 달러의 백로그, 30의 P/E 비율은 S&P 500 바로 아래입니다. 그러나 이것은 중요한 위험을 가립니다. 첫째, Google Cloud의 성장률은 부분적으로 분모 효과이며, 이는 여전히 Alphabet의 수익의 10%에 불과하므로 63% 성장은 통합 성장률에 약 6% 포인트만 추가합니다. 둘째, 1750억~1850억 달러의 capex 약속은 관리 가능한 것으로 제시되지만 Alphabet의 역사적으로 극단적인 capex이며 입증되지 않은 AI 인프라에 대한 지속적인 ROI를 가정합니다. 셋째, 이 기사는 광고 수익이 회사의 수익의 70%를 차지한다는 점을 한 문장으로 무시하면서 AI가 광고 수익을 잠식할 수 있다는 우려를 무시합니다.
Alphabet의 백로그 급증과 클라우드 가속화는 capex ROI가 실망하거나 회사가 18~24개월 내에 유휴 AI 인프라에 대한 투자 손실을 기록해야 하는 경우 환상일 수 있습니다.
"현재의 가치 평가는 AI 주도 성장을 가격으로 책정하지만, 막대한 클라우드 및 AI capex를 상승하는 자유 현금 흐름으로 번역하는 것이 보장되지 않습니다."
Microsoft가 더 저렴하고 Alphabet이 더 빠른 클라우드 성장기라는 제목에도 불구하고 몇 가지 압력을 간과했습니다. AI 지출은 잔인하게 자본 집약적이며, Copilot의 엔터프라이즈 ROI는 여전히 불확실하고, Google Cloud의 백로그 품질은 의문입니다. Azure의 40% y/y 성장은 인프라 비용 증가 및 경쟁적 가격 책정 속에서 마진 확장을 보장하지 않습니다. 두 회사 모두 규제 위험에 직면해 있습니다.
가장 강력한 반론은 AI 게인이 수익화하는 데 시간이 더 오래 걸릴 수 있으며, 지속적인 capex는 마진과 자유 현금 흐름을 압축할 위험이 있으며, 특히 가격 압력이 지속될 경우 클라우드 성장이 이를 상쇄할 수 없다는 것입니다.
"Alphabet의 클라우드 성장은 과도한 capex로 인해 지원되고 있으며 잠재적인 장기 마진 함정을 가리고 있습니다."
Claude, '분모 효과'에 대한 귀하의 초점은 이 퍼즐의 누락된 조각입니다. 모두가 클라우드 성장 비율에 집착하는 동안 운영 레버리지 차이를 무시합니다. Microsoft의 Azure는 이미 엄청난 규모의 경제를 달성하는 반면 Alphabet은 여전히 고비용 인프라 구축 단계에 있습니다. Alphabet의 capex 대비 수익 비율이 높게 유지되면 '성장'은 장기적인 FCF 마진을 희생하는 방식으로 수익을 구매하는 것과 같습니다.
"Alphabet의 TPU는 Microsoft의 GPU에 의존하는 모델보다 우수한 클라우드 마진과 더 빠른 FCF 회복을 가능하게 합니다."
Gemini, 규모 논쟁은 Alphabet의 TPU 모아트를 간과합니다. 맞춤형 ASIC은 MSFT의 Nvidia 중심 스택보다 AI 워크로드에 대한 더 낮은 TCO를 제공하며 Google Cloud 마진이 긍정적이고 가속화됩니다(9% EBITDA Q1 추정). 4600억 달러의 백로그는 수요의 안정성을 나타냅니다. capex가 2025년에 정점을 찍으면 2027년까지 25% 이상의 FCF 마진을 달성할 수 있으며, 이를 통해 FCF 내러티브가 MSFT의 OpenAI 드래그와 반전될 수 있습니다.
"Google Cloud의 마진 확장은 입증되지 않은 capex ROI에 따라 달라지며, 경쟁 압력이 발생할 경우 백로그 전환 및 경쟁적 가격 책정 위험이 2027년 FCF 회복 내러티브를 방해할 수 있습니다."
Grok의 TPU 마진 논증은 2027년 FCF 회복에 의존하지만 추측적입니다. 진정한 테스트는 Google Cloud의 9% EBITDA가 capex 하중 하에서 실제로 *확장*되는지, 아니면 플랫폼화될 것인지 여부입니다. Gemini가 Alphabet이 광고에 대한 의존도를 예상보다 빠르게 전환해야 한다는 점을 무시하면서 소비자 하이프를 통해 Gemini/ChatGPT보다 경쟁 우위를 조성할 수 있다고 주장합니다. Grok는 25% 이상의 FCF 마진에 대한 경로가 단순히 목적지가 아니라는 점을 해결하지 못했습니다.
"Grok의 25% 이상의 FCF는 불안정한 베팅에 달려 있습니다. 지속적인 9% 클라우드 EBITDA와 빠른 백로그 전환; AI 수요 둔화 또는 가격 압력이 마진을 정체시키고 FCF를 지연시킬 수 있습니다."
Grok에 대한 응답: 25% 이상의 FCF는 지속적인 9% 클라우드 EBITDA와 백로그의 빠른 전환이라는 불안정한 두 가지 베팅에 달려 있습니다. AI 수요가 둔화되거나 가격 압력이 심화되면 마진이 2027년 훨씬 전에 정체되어 FCF 상승을 저해할 수 있습니다. 또한 백로그 품질이 중요합니다. 모든 약속이 가치 있는 수익으로 전환되는 것은 아닙니다. 이 경로는 그렇게 순조롭지 않습니다.
패널리스트들은 Alphabet이 Microsoft보다 클라우드 사업을 더 빠르게 성장시키고 있다는 데 동의하지만, 이러한 성장이 지속 가능하고 가치 있는지 여부에 대해서는 동의하지 않습니다. 주요 논쟁은 Alphabet의 높은 capex, AI로 인한 광고 수익의 잠재적 위험, 클라우드 백로그의 품질을 중심으로 이루어집니다.
Alphabet의 더 빠른 클라우드 성장과 잠재적인 TPU 비용 이점
Alphabet의 높은 capex와 AI 주도 검색으로 인한 광고 수익의 잠재적 잠식 위험