Molina (MOH) 2026년 1분기 실적 발표 전문

날짜

2026년 4월 23일 목요일 오전 8:00 ET

회의 참가자

• 최고 경영자 — Joseph Zubretsky

• 최고 재무 책임자 — Mark Keim

전체 회의록

Joseph Zubretsky 와 CFO인 Mark Keim. 어제 시장 마감 후 2026년 1분기 실적 발표 보도 자료가 배포되었으며 당사 투자자 관계 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 본 회의 종료 직후 30일 동안 재상청이 가능합니다. 재상청 액세스 번호는 실적 발표 자료에 나와 있습니다. 본 발표의 재방송을 듣는 분들께서는 오늘 2026년 4월 23일 목요일 현재 시점의 모든 발언이 초기 실적 발표 후 업데이트되지 않았음을 알려드립니다. 본 회의에서는 특정 비 GAAP 척도를 참조할 예정입니다.

이러한 척도를 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 척도와 조정하는 내용은 실적 발표 자료에서 확인할 수 있습니다. 회의 중에는 2026년 가이드라인, 연간 의료 비용 및 이용 추세, 정치, 입법 및 규제 환경, 메디케이드 근로 조건 및 재확인, 예상 성장 및 마진 확대, 내재된 수익 창출 능력 및 향후 수익 실현, 메디케이드 요율 조정 및 업데이트, RFP 수상 및 인수 합병 활동에 대한 진술을 포함하되 이에 국한되지 않는 특정 미래 예측 진술을 할 것입니다. 청취자들은 모든 미래 예측 진술이 실제 결과가 현재 기대와 크게 달라질 수 있는 특정 위험 및 불확실성에 따라 달라질 수 있음을 경고받습니다. 청취자들은 SEC에 제출한 연례 보고서 Form 10-K, Form 10-Q 및 Form 8-K 제출에 명시된 위험 요소들을 검토할 것을 권고합니다. 준비된 발언이 끝나면 질문을 받기 위해 회의를 열 것입니다. 이제 최고 경영자 Joe Zubretsky 님께 회의를 맡기겠습니다. Joe?

Joseph Zubretsky: Jeff, 감사합니다. 아침 인사드립니다. 오늘 저는 여러 주제에 대해 논의할 것입니다. 첫째, 첫 분기 실적, 둘째, 연간 2026년 가이드라인(약 420억 달러의 보험료 수익 및 주당 조정 순이익 5달러 이상으로 재확인), 셋째, 정치 및 규제 환경, 마지막으로 투자자 데이 일정 및 성장 전망에 대한 간략한 개요입니다. 첫째, 첫 분기 실적부터 시작하겠습니다. 어젯밤, 우리는 주당 조정 순이익 2.35달러, 보험료 수익 102억 달러를 보고했습니다. 현재의 완만한 기대치를 감안할 때 상황이 좋았다는 점을 고려하여 결과를 평가할 수 있습니다.

91.1%의 통합 MCR은 어려운 의료 비용 환경 속에서 지속적으로 운영 성과가 좋음을 반영합니다. 분기별 조정 전 이익률 1.6%를 달성했습니다. 메디케이드의 경우, 첫 분기 MCR은 92%였습니다. 1월 1일 요율 조정은 예상대로 나왔고, 의료 비용 추세는 예상보다 약간 유리했습니다. 우리는 2025년에 관찰된 고비용 추세 영역을 해결하기 위해 의료 비용 관리 프로토콜을 개선하기 위해 계속 노력하고 있습니다. 작년에 우리는 7.5%의 의료 비용 추세와 팬데믹 이후 재확인 과정과 관련된 250bp의 급격한 변화를 관찰했습니다. 그러나 연중 후반에 핵심 이용 급격한 변화가 감소했다는 우리의 기대는 유지되고 있습니다. 우리는 2026년 의료 비용 추세 5% 가정에 대해 확신을 가지고 있습니다. 메디케어의 경우, 첫 분기 MCR은 89.8%였습니다. 연초에 우리는 MMP 회원들을 새로운 통합 제품으로 성공적으로 전환했습니다. Duals 사업은 메디케어에서 우리의 전략적 초점입니다. 앞서 언급했듯이, 우리는 2027년에 MAPD 제품을 중단할 것입니다. Marketplace의 경우, 첫 분기 MCR은 84%였습니다. 회원 수는 305,000명으로 이전 가이드라인보다 약간 높지만, 우리의 Marketplace 노출을 줄이기로 결정한 후 회원 프로필은 예상대로입니다. 회원 대다수는 갱신 회원이며, 우리는 더 큰 안정성과 예측 가능성을 제공하는 실버 티어에 집중하고 있습니다. 이제 2026년 가이드라인으로 전환하겠습니다. 분기는 내부 및 외부 기대치에 비해 강했지만, 연간 조정 순이익 5달러 이상의 2026년 전체 조정 순이익 가이드라인을 재확인하는 데 그쳤습니다. 연간 보험료 수익 420억 달러의 2026년 전체 가이드라인은 그대로 유지됩니다.

우리는 메디케이드 회원 감소에 대한 예측이 약간 증가했지만, 관련 수익 손실은 Marketplace의 더 높은 수익으로 상쇄될 것으로 예상합니다. 우리는 주가에서 지난 해와 같이 연중 추가 요율 업데이트를 제공할 수 있다고 낙관적으로 생각합니다. 의료 비용 추세와 수익이 분기별로 예상보다 약간 유리하게 나왔다는 점을 감안할 때, 올해 초에 현재 환경에서 이전 전체 연도 가이드라인을 재확인하는 것은 신중한 접근 방식입니다.

두 번째 분기 결과를 보고할 때, 우리는 첫 번째 및 두 번째 분기 결과를 반영하여 2026년 전체 가이드라인을 업데이트할 것이며, 이를 통해 연 후반을 예측하는 데 필요한 기반을 제공할 것입니다. 이제 정치 및 입법 환경으로 전환하겠습니다. 메디케이드의 경우, 주들은 프로세스를 평가하고 근로 조건 및 이월 재확인을 구현하는 방법을 계속 평가하고 있습니다. CMS의 지침은 이러한 요구 사항의 시기와 관련하여 절차를 진행하는 방법에 대한 주에게 어느 정도의 유연성을 제공합니다. 우리는 이러한 새로운 정책을 구현하는 데 필요한 행정 요구 사항에 대해 주 파트너와 긴밀히 협력하고 있습니다.

우리는 회원 영향이 2027년과 2028년에 점진적으로 나타나고 위험 풀의 변화로 인한 영향은 작을 것이라고 믿고 있습니다. 메디케어의 경우, 예비 통지보다 CMS 최종 요율 통지에 대한 개선에 만족합니다. 또한 주들이 메디케이드와 메디케어의 통합을 촉진하는 지속적인 진전은 Duals 제품의 장기적인 경쟁적 입지를 지원합니다. Marketplace의 경우, 2027년 가격 주기가 다가옴에 따라 파괴적인 규제 변화가 발생할 가능성이 여전히 있으므로 신중하게 접근할 것입니다. 우리는 5월 8일 금요일에 투자자 데이 행사에서 3년 전망에 대한 업데이트를 기대합니다.

우리는 현재 존재하는 요율 및 추세 균형을 수정하고 사업에서 매력적인 수익 성장 기회를 통해 마진 확대로 이어지는 명확한 경로를 봅니다. 우리는 2029년까지 보험료 수익과 주당 순이익에 대한 자세한 재무 전망을 제공하고 지난 8년 동안 구축한 프랜차이즈의 내재 가치를 어떻게 다시 실현할 수 있는지 보여줄 것입니다. 우리는 지난 8년 동안 우리의 특징이었던 세부 사항과 구체성 수준으로 그렇게 할 것입니다. 요약하자면, 우리는 2026년 첫 분기 실적에 만족하며 의료 비용 관리에 대한 지속적인 규율적인 접근 방식을 유지하고 있습니다.

우리의 재확인된 2026년 전체 가이드라인은 올해 초에 전체 결과를 보는 신중한 관점을 반영합니다. 이를 통해 저는 추가 색상을 제공하기 위해 Mark에게 회의를 맡기겠습니다. Mark?

Mark Keim: 감사합니다, Joe, 아침 인사드립니다. 오늘 저는 첫 분기 실적, 대차대조표 및 2026년 가이드라인에 대한 추가 세부 정보를 논의할 것입니다. 첫째, 첫 분기 실적부터 시작하겠습니다. 분기 동안 우리는 조정 후 주당 순이익 2.35달러, 보험료 수익 102억 달러를 보고했습니다. 첫 분기 통합 MCR은 91.1%였으며 지속적인 규율적인 의료 비용 관리를 반영합니다. 메디케이드의 경우, 첫 분기 보고된 MCR은 92%였습니다. 1월 1일 요율 조정은 예상대로 나왔고, 의료 비용 추세는 예상보다 약간 유리했습니다. 메디케어의 경우, 첫 분기 보고된 MCR은 89.8%였으며 예상과 일치했습니다. 우리는 2026년에 구현한 가격 및 혜택 조정에 대해 확신을 가지고 있습니다.

특히, 지난해 MMP 회원들을 새로운 통합 제품으로 성공적으로 전환한 Duals 제품은 좋은 출발을 보였습니다. Marketplace의 경우, 첫 분기 보고된 MCR은 84%였습니다. 이전 위험 조정 및 프로그램 무결성 영향에 대한 조정은 이 지표를 약 79.5%로 줄입니다. 올해 Marketplace 부문에서 취한 가격 조치로 인해 노출이 줄어들고 마진 개선을 우선시했습니다. 분기 조정 G&A 비율은 6.9%였으며 연간 전망에 영향을 미치지 않는 특정 운영 비용의 시점을 반영합니다. 대차대조표로 전환하면 우리의 자본 기반이 강력함을 알 수 있습니다.

분기 동안 우리는 약 3,500만 달러의 자회사 배당금을 확보했으며 분기 말 자회사 현금 잔액은 약 2억 1,300만 달러였습니다. 분기 운영 현금 흐름은 11억 달러였으며, 이는 메디케이드 및 Marketplace의 정부 지불 시점을 반영합니다. 분기 말 부채는 지난 12개월의 조정 전 이익 6.1배였으며 부채 대 자본 비율은 약 48이었습니다. 우리는 성장 계획에 자금을 조달하기 위해 여전히 충분한 현금과 자본에 대한 액세스를 보유하고 있습니다. 분기 말 청구액은 44일로 분기 말 지불 시점 때문에 일반적으로 나타나는 것보다 약간 낮습니다.

우리는 당사의 계량학적 프로세스와 준비금의 강도와 일관성에 대해 확신을 가지고 있습니다. 이제 2026년 가이드라인에 대한 몇 가지 의견을 드리겠습니다. Joe가 언급했듯이, 우리는 연간 보험료 수익을 약 420억 달러로 예상합니다. 이 수 안에 몇 가지 움직이는 부분이 있습니다. 이제 우리는 올해 메디케이드 동일 매장 회원 수가 6% 감소할 것으로 예상하며, 이전 가이드라인의 2% 감소보다 높습니다. 우리는 450만 명의 회원을 올해 말에 보유할 것으로 예상합니다. 동시에 Marketplace의 판매는 약간 더 높은 유료 갱신으로 증가하여 첫 분기에 305,000명으로 마감했습니다. 일반적인 시장 이탈률을 감안할 때, 우리는 올해 Marketplace 부문에서 약 25만 명의 회원을 보유할 것으로 예상합니다. 갱신 회원이 현재 책의 70%를 차지합니다.

메디케이드 회원 수가 감소하고 Marketplace 회원 수가 증가하면 보험료 가이드라인은 약 420억 달러로 유지됩니다. 우리는 저 이용자 및 무 이용자가 가장 낮은 수준에 도달했기 때문에 추가 메디케이드 회원 감소로 인한 급격한 변화는 없을 것으로 예상합니다. 우리는 주가에서 지난 해와 같이 올해 연중 추가 요율 업데이트를 제공할 수 있다고 낙관적으로 생각합니다. 의료 비용 추세와 수익이 분기별로 예상보다 약간 유리하게 나왔다는 점을 감안할 때, 올해 초에 현재 환경에서 이전 전체 연도 가이드라인을 재확인하는 것은 신중한 접근 방식입니다.

두 번째 분기 결과를 보고할 때, 우리는 2026년 전체 가이드라인을 첫 번째 및 두 번째 분기 결과를 반영하여 업데이트할 것이며, 이를 통해 연 후반을 예측하는 데 필요한 기반을 제공할 것입니다. 이제 정치 및 입법 환경으로 전환하겠습니다. 메디케이드의 경우, 주들은 프로세스를 평가하고 근로 조건 및 이월 재확인을 구현하는 방법을 계속 평가하고 있습니다. CMS의 지침은 이러한 요구 사항의 시기와 관련하여 주에게 어느 정도의 유연성을 제공합니다. 우리는 이러한 새로운 정책을 구현하는 데 필요한 행정 요구 사항에 대해 주 파트너와 긴밀히 협력하고 있습니다.

우리는 회원 영향이 2027년과 2028년에 점진적으로 나타날 것이며 위험 풀의 변화로 인한 영향은 작을 것이라고 믿고 있습니다. 메디케어의 경우, 예비 통지보다 CMS 최종 요율 통지에 대한 개선에 만족합니다. 또한 주들이 메디케이드와 메디케어의 통합을 촉진하는 지속적인 진전은 Duals 제품의 장기적인 경쟁적 입지를 지원합니다. Marketplace의 경우, 2027년 가격 주기를 앞두고 파괴적인 규제 변화가 발생할 가능성이 여전히 있으므로 신중하게 접근할 것입니다. 우리는 5월 8일 금요일에 투자자 데이 행사에서 3년 전망에 대한 업데이트를 기대합니다.

우리는 현재 존재하는 요율 및 추세 균형을 수정하고 사업에서 매력적인 수익 성장 기회를 통해 마진 확대로 이어지는 명확한 경로를 봅니다. 우리는 2029년까지 보험료 수익과 주당 순이익에 대한 자세한 재무 전망을 제공하고 지난 8년 동안 구축한 프랜차이즈의 내재 가치를 어떻게 다시 실현할 수 있는지 보여줄 것입니다. 우리는 지난 8년 동안 우리의 특징이었던 세부 사항과 구체성 수준으로 그렇게 할 것입니다. 요약하자면, 우리는 2026년 첫 분기 실적에 만족하며 의료 비용 관리에 대한 지속적인 규율적인 접근 방식을 유지하고 있습니다.

우리의 재확인된 2026년 전체 가이드라인은 올해 초에 전체 결과를 보는 신중한 관점을 반영합니다. 이제 질문을 받기 위해 회의를 Mark에게 맡기겠습니다.

Mark Keim: 감사합니다, Joe, 아침 인사드립니다. 오늘 저는 첫 분기 실적, 대차대조표 및 2026년 가이드라인에 대한 추가 세부 정보를 논의할 것입니다. 첫째, 첫 분기 실적부터 시작하겠습니다. 분기 동안 우리는 조정 후 주당 순이익 2.35달러, 보험료 수익 102억 달러를 보고했습니다. 첫 분기 통합 MCR은 91.1%였으며 지속적인 규율적인 의료 비용 관리를 반영합니다. 메디케이드의 경우, 첫 분기 보고된 MCR은 92%였습니다. 1월 1일 요율 조정은 예상대로 나왔고, 의료 비용 추세는 예상보다 약간 유리했습니다. 메디케어의 경우, 첫 분기 보고된 MCR은 89.8%였으며 예상과 일치했습니다. 우리는 2026년에 구현한 가격 및 혜택 조정에 대해 확신을 가지고 있습니다.

특히, 지난해 MMP 회원들을 새로운 통합 제품으로 성공적으로 전환한 Duals 제품은 좋은 출발을 보였습니다. Marketplace의 경우, 첫 분기 보고된 MCR은 84%였습니다. 이전 위험 조정 및 프로그램 무결성 영향에 대한 조정은 이 지표를 약 79.5%로 줄입니다. 올해 Marketplace 부문에서 취한 가격 조치로 인해 노출이 줄어들고 마진 개선을 우선시했습니다. 분기 조정 G&A 비율은 6.9%였으며 연간 전망에 영향을 미치지 않는 특정 운영 비용의 시점을 반영합니다. 대차대조표로 전환하면 우리의 자본 기반이 강력함을 알 수 있습니다.

분기 동안 우리는 약 3,500만 달러의 자회사 배당금을 확보했으며 분기 말 자회사 현금 잔액은 약 2억 1,300만 달러였습니다. 분기 운영 현금 흐름은 11억 달러였으며, 이는 메디케이드 및 Marketplace의 정부 지불 시점을 반영합니다. 분기 말 부채는 지난 12개월의 조정 전 이익 6.1배였으며 부채 대 자본 비율은 약 48이었습니다. 우리는 성장 계획에 자금을 조달하기 위해 여전히 충분한 현금과 자본에 대한 액세스를 보유하고 있습니다. 분기 말 청구액은 44일로 분기 말 지불 시점 때문에 일반적으로 나타나는 것보다 약간 낮습니다.

우리는 당사의 계량학적 프로세스와 준비금의 강도와 일관성에 대해 확신을 가지고 있습니다. 이제 2026년 가이드라인에 대한 몇 가지 의견을 드리겠습니다. Joe가 언급했듯이, 우리는 연간 보험료 수익을 약 420억 달러로 예상합니다. 이 수 안에 몇 가지 움직이는 부분이 있습니다. 이제 우리는 올해 메디케이드 동일 매장 회원 수가 6% 감소할 것으로 예상하며, 이전 가이드라인의 2% 감소보다 높습니다. 우리는 450만 명의 회원을 올해 말에 보유할 것으로 예상합니다. 동시에 Marketplace의 판매는 약간 더 높은 유료 갱신으로 증가하여 첫 분기에 305,000명으로 마감했습니다. 일반적인 시장 이탈률을 감안할 때, 우리는 올해 Marketplace 부문에서 약 25만 명의 회원을 보유할 것으로 예상합니다. 갱신 회원이 현재 책의 70%를 차지합니다.

메디케이드 회원 수가 감소하고 Marketplace 회원 수가 증가하면 보험료 가이드라인은 약 420억 달러로 유지됩니다. 우리는 저 이용자 및 무 이용자가 가장 낮은 수준에 도달했기 때문에 추가 메디케이드 회원 감소로 인한 급격한 변화는 없을 것으로 예상합니다. 우리는 주가에서 지난 해와 같이 올해 연중 추가 요율 업데이트를 제공할 수 있다고 낙관적으로 생각합니다. 의료 비용 추세와 수익이 분기별로 예상보다 약간 유리하게 나왔다는 점을 감안할 때, 올해 초에 현재 환경에서 이전 전체 연도 가이드라인을 재확인하는 것은 신중한 접근 방식입니다.

두 번째 분기 결과를 보고할 때, 우리는 2026년 전체 가이드라인을 첫 번째 및 두 번째 분기 결과를 반영하여 업데이트할 것이며, 이를 통해 연 후반을 예측하는 데 필요한 기반을 제공할 것입니다. 이제 정치 및 입법 환경으로 전환하겠습니다. 메디케이드의 경우, 주들은 프로세스를 평가하고 근로 조건 및 이월 재확인을 구현하는 방법을 계속 평가하고 있습니다. CMS의 지침은 이러한 요구 사항의 시기와 관련하여 주에게 어느 정도의 유연성을 제공합니다. 우리는 이러한 새로운 정책을 구현하는 데 필요한 행정 요구 사항에 대해 주 파트너와 긴밀히 협력하고 있습니다.

우리는 회원 영향이 2027년과 2028년에 점진적으로 나타날 것이며 위험 풀의 변화로 인한 영향은 작을 것이라고 믿고 있습니다. 메디케어의 경우, 예비 통지보다 CMS 최종 요율 통지에 대한 개선에 만족합니다. 또한 주들이 메디케이드와 메디케어의 통합을 촉진하는 지속적인 진전은 Duals 제품의 장기적인 경쟁적 입지를 지원합니다. Marketplace의 경우, 2027년 가격 주기를 앞두고 파괴적인 규제 변화가 발생할 가능성이 여전히 있으므로 신중하게 접근할 것입니다. 우리는 5월 8일 금요일에 투자자 데이 행사에서 3년 전망에 대한 업데이트를 기대합니다.

우리는 현재 존재하는 요율 및 추세 균형을 수정하고 사업에서 매력적인 수익 성장 기회를 통해 마진 확대로 이어지는 명확한 경로를 봅니다. 우리는 2029년까지 보험료 수익과 주당 순이익에 대한 자세한 재무 전망을 제공하고 지난 8년 동안 구축한 프랜차이즈의 내재 가치를 어떻게 다시 실현할 수 있는지 보여줄 것입니다. 우리는 지난 8년 동안 우리의 특징이었던 세부 사항과 구체성 수준으로 그렇게 할 것입니다. 요약하자면, 우리는 2026년 첫 분기 실적에 만족하며 의료 비용 관리에 대한 지속적인 규율적인 접근 방식을 유지하고 있습니다.

Operator: [Operator Instructions] Andrew Mok 님(Barclays)의 질문이 있습니다.

Andrew Mok: 업데이트된 MCR에 대한 의견에 감사드립니다. 메디케이드 회원 수가 감소하는 상황에서 급격한 변화가 없을 것이라고 말씀하셨는데, 어떤 주가 급격한 변화가 있을 수 있다고 생각하십니까?

Joseph Zubretsky: 물론입니다, Andrew. 저는 Mark에게 이 질문을 맡기겠습니다.

Mark Keim: 네, Andrew. 물론입니다. 캘리포니아, 일리노이, 뉴욕, 텍사스에서 회원 수가 감소하는 것을 보았습니다. 캘리포니아는 특히 문서화되지 않은 이민자 상태 회원으로 인해 그렇습니다. 그러나 이러한 주에서 급격한 변화가 있을 것이라고 생각하지 않습니다. 캘리포니아는 이미 상당한 수의 회원에게 의료를 제공하고 있으며, 이러한 회원 중 상당수는 기존의 의료 서비스에 접근할 수 없습니다. 따라서 이러한 회원들이 의료를 받기 위해 메디케이드에 의존할 가능성이 낮습니다.

일리노이, 뉴욕, 텍사스에서 회원 수가 감소하는 이유는 메디케이드 프로그램에 대한 자격 요건이 변경되었기 때문입니다. 이러한 변경으로 인해 일부 회원들이 더 이상 자격 요건을 갖추지 못하게 되었습니다. 그러나 이러한 주에서 급격한 변화가 있을 것이라고 생각하지 않습니다. 이러한 주들은 메디케이드 프로그램에 대한 자격 요건을 변경하기 전에 상당한 수의 회원에게 통지했습니다. 따라서 이러한 회원들은 자격 요건을 더 이상 갖추지 못하게 되기 전에 다른 의료 서비스에 대한 대안을 찾을 수 있었습니다.

전반적으로 메디케이드 회원 수가 감소하는 상황에서 급격한 변화가 있을 것이라고 생각하지 않습니다. 우리는 이러한 주에서 회원 수가 감소하는 이유를 이해하고 있으며, 이러한 주에서 회원 수가 감소하는 이유에 따라 회원 수가 감소하는 속도를 예측할 수 있습니다.

Operator: 다음 질문은...