팔란티어 주가 하락: AI 기업 실적 보고서의 주요 수치들이 아직 매수하지 않는 이유를 강조합니다

주요 포인트

팔란티어의 1분기 매출은 전년 동기 대비 85% 증가하여 상장 기업으로서 역사상 가장 높은 성장률을 기록했습니다.

총 계약 가치(TCV)는 1분기에 61% 증가했으며, 4분기의 138%에서 급격히 하락했습니다.

성장 둔화는 몇 분기 동안 발생하지 않더라도 투자자들을 놀라게 할 수 있습니다.

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인공지능(AI) 데이터 및 분석 플랫폼 전문 기업인 팔란티어 테크놀로지스(NASDAQ: PLTR)의 주가는 화요일, 회사의 최신 실적 발표 이후 거의 7% 하락했습니다. 이러한 하락세는 이미 주주들에게 힘든 한 해를 보내고 있는 상황에 더해졌습니다. 이 주식은 2026년 현재까지 20% 이상 하락했으며, 11월 사상 최고치보다 약 3분의 1 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

그리고 저는 이러한 하락이 정당하다고 생각합니다.

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이것은 제가 연중 내내 회의적이었던 주식이며, 주로 밸류에이션 때문입니다. 그리고 화요일의 하락으로 주가가 더 저렴해졌지만, 싸지는 않았습니다.

눈길을 사로잡는 헤드라인 수치를 넘어서 보면, 표면 아래에는 더 신중한 이야기가 펼쳐집니다.

가속화되는 매출, 둔화되는 예약

잘 된 부분부터 시작해 보겠습니다.

팔란티어의 1분기 매출은 전년 동기 대비 85% 증가한 16억 3천만 달러를 기록했습니다. 이는 회사의 상장 기업으로서 최고 매출 성장률이며, 11분기 연속 가속화되는 매출 성장을 기록했습니다. 이 추세가 얼마나 강력해졌는지 이해하기 위해 팔란티어의 지난 5개 분기 동안의 전년 동기 대비 성장률을 순서대로 살펴보겠습니다: 39%, 48%, 63%, 70%, 그리고 이제 85%입니다.

또한, 현재 총 매출의 79%를 차지하는 회사의 미국 사업은 1분기에 전년 동기 대비 104% 성장하여 처음으로 세 자릿수 문턱을 넘었습니다. 경영진은 또한 2026년 연간 매출 가이던스를 중간값 76억 6천만 달러로 상향 조정했으며, 이는 71% 성장을 의미하며 이전 가이던스보다 10포인트 상승한 것입니다. 마지막으로, 팔란티어의 비 GAAP(조정) 영업 이익률은 인상적인 60%를 기록했습니다.

그렇다면 왜 주가가 하락했을까요?

미래 지향적인 지표들은 더 신중한 이야기를 들려줍니다. 팔란티어가 "계약 체결 시점에 고객과 체결하거나 고객으로부터 받은 계약의 총 잠재적 생애 가치"로 정의하는 총 계약 가치(TCV)는 전년 동기 대비 61% 증가한 24억 1천만 달러를 기록했습니다. 이는 4분기에 138% 성장률을 기록했던 42억 6천만 달러의 TCV보다 급격히 둔화된 것입니다. 그리고 TCV의 미국 상업 부문은 4분기의 67%에 비해 전년 동기 대비 45% 성장하여 유사한 냉각세를 보였습니다.

인정해야 할 점은, 최고 재무 책임자(CFO)인 데이비드 글레이저는 실적 발표 전화에서 "기간 가중 평균 기준으로 TCV 예약은 전년 동기 대비 135% 증가했다"고 언급하며 더 긍정적인 해석을 제공했습니다. 이는 TCV에 영향을 미치는 부분 중 일부가 계약 기간이 더 짧다는 것을 시사합니다.

그럼에도 불구하고, 조정되지 않은 수치는 여전히 회사의 보고된 백로그를 주도하고 있으며, 이 백로그는 피로의 징후를 보이고 있습니다. 미국 상업 부문 잔여 계약 가치(RDV) — 보고 기간 말의 계약 잔여 가치 — 는 전년 동기 대비 112%, 전분기 대비 12% 증가한 49억 2천만 달러를 기록했습니다. 이는 자체적으로는 훌륭하게 들립니다. 하지만 제가 주목하는 추세는 다음과 같습니다: 지난 세 분기 동안 전년 동기 대비 성장률은 199%에서 145%에서 112%로 감소했으며, 같은 기간 동안 전분기 대비 성장률은 30%에서 21%에서 12%로 축소되었습니다. 또한, 회사 전체 RDV는 전분기 대비 6%만 증가했습니다.

CEO 알렉스 카프는 이러한 약화에 대해 직접적으로 언급하지 않았습니다. 대신 분석가들에게 "현재 미국에서 가장 큰 문제는 [...] 수요를 충족시킬 수 없다는 것"이라고 말했습니다.

오늘날에는 사실일 수 있습니다. 하지만 이러한 예약 및 백로그 지표는 계약 모멘텀과 매출 가속화 사이의 격차가 영원히 지속되지 않을 수 있음을 시사합니다.

여전히 완벽을 가격에 반영하는 밸류에이션

올해 20% 이상 하락했음에도 불구하고, 이 주식은 엄청나게 비싸 보입니다.

현재 시점에서 팔란티어는 약 3250억 달러의 시가총액을 기록하고 있으며, 지난 12개월 매출은 약 52억 달러입니다. 60대 초반의 이 주가매출비율(PSR)은 팔란티어가 방금 달성한 성과를 몇 년 동안 더 반영하고 있습니다. 경영진의 2026년 연간 매출 전망을 사용하더라도, 선행 주가매출비율은 여전히 40대 초반에 머물러 있습니다. 한편, 주가수익비율(PER)은 약 150으로, 운영상의 작은 실수나 예상치 못한 수요 둔화에 대한 여지가 거의 없습니다.

팔란티어 자체의 전망조차도 둔화를 시사합니다. 예를 들어, 2026년 연간 매출 가이던스의 중간값은 1분기의 85% 성장률보다 낮은 71% 성장을 의미합니다.

그럼에도 불구하고, 카프는 최근 CNBC와의 인터뷰에서 미국 사업이 "2027년에 다시 두 배가 될 것"이라고 예상했으며, 회사는 분명히 성장 잠재력에 대해 낙관적입니다.

하지만 밸류에이션 규율은 이처럼 잘 실행되는 회사에게도 여전히 중요합니다. 한 분기 만에 총 계약 가치(TCV) 성장률이 138%에서 61%로 하락하고, 미국 상업 부문 잔여 계약 가치(RDV) 성장률이 세 분기 연속 눈에 띄게 둔화됨에 따라, 팔란티어의 매출 성장 추세를 가속화시킨 조건들이 더 이상 오래 지속되지 않을 수 있습니다. 회사의 매출 성장률이 결국 가속화에서 둔화로 전환될 때, 현재 밸류에이션의 수학적 계산은 빠르게 불편해질 수 있습니다.

이 모든 것을 고려할 때, 저는 관망세를 유지할 것입니다.

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Daniel Sparks와 그의 고객들은 언급된 어떤 주식에도 포지션을 가지고 있지 않습니다. The Motley Fool은 팔란티어 테크놀로지스에 대한 포지션을 가지고 있으며 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

여기에 표현된 견해와 의견은 저자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.