전파적 반도체 랠리는 이미 2028년을 가격에 반영하고 있다

전파적 반도체 랠리는 이미 2028년을 가격에 반영하고 있다

Lance Roberts가 RealInvestmentAdvice.com을 통해 작성

이번 주 파라볼릭 반도체 랠리는 선을 넘었습니다. iShares 반도체 ETF인 SOXX는 금요일 509.77달러로 마감되었으며, 511.68달러의 새로운 일중 최고치를 기록했습니다. 이는 2025년 4월 저점인 148.31달러에서 약 244% 상승한 수치입니다. 그 중 대부분의 상승폭은 지난 두 달 동안 압축되었습니다. 3월 중반 이후 SOXX는 58% 추가 상승했습니다. 차트는 이제 교과서적인 파라볼릭 형태입니다. 그리고 파라볼릭 차트는 거의 예의 바르게 끝나지 않습니다.

이 움직임의 취약성이 얼마나 큰지 실시간으로 테스트하고 싶다면 이번 주에 테스트를 받았습니다. 더 부드러운 이란 관련 소식으로 인해 목요일에 반도체는 -2.86% 하락했으며, Broadcom과 Micron이 하락을 주도했습니다. 금요일 개장 시점에 이미 하락세가 적극적으로 매수되고 있었습니다. 예상보다 강한 4월 고용 보고서(65,000 예상 대비 115,000)와 평화 협상 낙관론이 재개되면서 나스닥은 하루 동안 1.71% 상승했으며, SOXX는 마감 전에 새로운 일중 최고치를 기록했습니다. 이것은 위험을 소화하는 시장이 아닙니다. "아니오"라는 대답을 거부하는 시장입니다.

저는 이 영화를 여러 번 보았습니다. 30년의 주기를 통해 엔딩은 거의 놀라지 않습니다. 그러나 설정은 거의 항상 "이번에는 다르다"라고 판매됩니다. 그렇지 않습니다. 실제로 현대 기억 속의 모든 파라볼릭 반도체 랠리는 동일한 방식으로 끝났으며, 이번 라운드에는 더 친절한 수학이 있을 것이라는 기대는 없습니다.

파라볼릭 반도체 랠리가 오늘 서 있는 곳

수학부터 시작하세요. 수학이 말하고 있습니다. SOXX는 현재 200일 이동평균보다 62% 높고 50일 이동평균보다 34% 높게 거래되고 있습니다. 이러한 확장된 지표는 움직임의 후반부이며 중간이 아닙니다. 상승 기울기는 매달마다 가팔라지고 있습니다. 이것은 늦은 구매자를 끌어들이는 모멘텀 거래의 특징이지 가격에 기본이 따라오는 것이 아닙니다.

전반적인 상황을 살펴보면 분산이 뚜렷합니다. Micron은 2025년 4월 저점 이후 거의 1,000% 상승했습니다. AMD는 약 450% 상승했습니다. 지수의 앵커인 Nvidia는 "단지" 140% 상승했습니다. 주목할 만한 점은 1년 전 가장 큰 폭으로 하락했던 주식이 회복 과정에서 가장 많이 상승했다는 것입니다. 이것은 후기 사이클 체이스트레이드가 정확히 어떻게 행동하는지입니다. 쓰레기가 위로 가는 길을 이끌기 때문에 커버해야 할 숏 포지션이 가장 많고 내러티브에 대한 레버리지가 가장 높습니다. 다시 말해, 현재의 파라볼릭 반도체 랠리는 이제 최상의 기본이 아닌 최악의 기본을 가진 이름에 의해 주도되고 있습니다.

위 차트에서 상승 기울기가 매달마다 가팔라지는 것을 주목하십시오. 4월 저점에서 벗어난 초기 움직임은 회복이었습니다. 중간은 추세였습니다. 지금 우리가 가지고 있는 것은 다른 것입니다.

실제 수요 또는 투기 열풍?

불리시 케이스를 이해합니다. AI capex는 현실입니다. 하이퍼스케일러 주문은 현실입니다. 파운드리 활용률은 현실입니다. Nvidia, Broadcom, TSMC는 프리미엄 배수에 정당화되는 숫자를 제공하고 있습니다. 지금까지는 좋습니다. HBM 메모리 및 선도 노드 용량 주변의 부족 내러티브는 불리시 측이 계속 지적하는 부분이며, 실제 데이터를 뒷받침합니다.

그러나 현재 설정에 대한 문제는 다음과 같습니다. 실제 기본 스토리에는 파라볼릭 차트가 필요하지 않습니다. 사실 기본은 가격을 추세선 위로 끌어올리는 경향이 있으며 천장을 밀어내는 것이 아닙니다. "부족" 내러티브가 부문 내 최저 품질의 이름을 지수에서 가장 높게 이끄는 동시에 도착할 때, 이것은 기본이 작동하는 것이 아니라 움직임을 정당화하기 위해 재활용되는 내러티브입니다. 실제로 우리가 지금 보고 있는 파라볼릭 반도체 랠리는 기본 주도 상승의 특징을 거의 가지고 있지 않습니다.

분산을 다시 살펴보십시오. 이것이 부족 주도, 기본 주도 랠리라면 선두 주자는 가장 깨끗한 수요 가시성을 가진 이름이 될 것입니다. 대신 1년 전 낙오자들은 최고의 승자가 되었습니다. Micron은 1,000% 상승했습니다. AMD는 450% 상승했습니다. 실제로 AI capex 스토리를 소유한 회사가 "단지" 140% 상승했습니다. 품질은 수익에 대한 추적이 더 이상 없기 때문에 베타에 의해 뒤쳐집니다.

이것은 불리시 측에서 가장 신경 쓰일 부분입니다. SOXX는 이미 강력한 2026년 수익을 반영하는 배수로 거래되고 있습니다. 현재 랠리는 이미 2026년 수익을 완전히 가격에 반영했을 가능성이 높습니다. 여기서부터는 사이클이 반복되지 않은 부문에서 2027년과 2028년의 성장을 지불하고 있습니다. 반도체는 여전히 사이클적입니다. 항상 그랬습니다. AI capex 사이클이 일시적으로 멈추는 날이 이 차트가 깨지는 날입니다.

틀림없이, 랠리는 매우 훌륭했습니다. 퇴출도 마찬가지입니다. 중요하게도, 우리는 수십 년의 데이터를 가지고 있습니다. 예상 수익을 몇 달 동안 예상 수익으로 압축할 때 투기적 모멘텀이 어떻게 해소되는지. 패턴은 수십 년 동안 자산 클래스와 수십 년에 걸쳐 일관되게 나타납니다. 따라서 이 파라볼릭 반도체 랠리에 대한 앞으로의 길은 타이밍은 알 수 없더라도 미스터리가 아닙니다.

일관된 주제는 파라볼릭 차트가 부드러운 회전으로 해제되지 않는다는 것입니다. 스냅됩니다. 퇴출은 진입보다 빠르며, 상승 과정에서 랠리를 주도한 주식은 하락 과정에서 학살을 주도하는 경향이 있습니다. 완전히 움직임을 피한 사람들이 아니라 늦게 나타나 현재 반도체 주변에서 순환하는 동일한 부족 내러티브를 타고 나타난 투자자들이 가장 피해를 입습니다.

회복 시간은 대부분의 투자자가 과소평가하는 부분입니다. 도트콤 반도체 인접성의 대표적인 예인 Cisco는 25년, 8개월, 13일 동안 피크에서 회복했습니다. 비즈니스는 내내 성장했습니다. 수익은 계속 복리화되었습니다. 수익은 거의 5배 증가했습니다. 주식은 단순히 맨 위에 너무 많은 성장의 몇 년을 미리 지불했고, 과잉을 흡수하기 위해 25년의 시간이 필요했습니다.

2000년 피크에서 구매한 사람은 배당금을 고려하여 거의 손익분기점을 달성했지만 그 과정에서 인플레이션으로 인해 의미 있는 손실을 입었습니다. 이것은 회복 스토리입니다. 이것은 세대 간 기회 비용입니다. ARKK는 2021년 피크까지 +360% 상승했지만 5년 후에도 여전히 그 아래에서 거래되고 있습니다. 다른 수십 년, 다른 자산이지만 패턴은 유지됩니다. 투기적 정점은 우아한 회전이 아닌 고통스럽고 장기적인 하락세를 통해 해결됩니다.

위험 관리 플레이북

그래서 실제로 무엇을 해야 할까요? 물론 답변은 이 랠리를 탔는지 아니면 차트를 보고 참여하기에 너무 늦지 않은지 궁금해하는지에 따라 달라집니다. 솔직히 대부분의 투자자에게는 두 경우 모두 동일한 답변입니다. 모든 것을 넣거나 빼지 않아도 됩니다. 포지션 크기가 결정을 내리지 않도록 하는 것뿐입니다.

현재 고객을 위해 사용하고 있는 플레이북입니다. 이미 투자한 경우 5점, 투자하지 않은 경우 2점입니다.

결론

반도체 랠리는 포스트 코로나 시대의 가장 주목할 만한 움직임 중 하나였습니다. 움직임 초기 단계를 지원하는 기본은 현실적이었습니다. 가장 최근 단계의 움직임을 지원하는 기본은 점점 더 상상적입니다. SOXX는 이미 2026년 수익을 완전히 가격에 반영했을 가능성이 높으며, 지수를 주도하는 주식은 더 이상 가장 깨끗한 수요 스토리를 가진 주식이 아닙니다.

물론 파라볼릭 차트는 거의 우아하게 돌아오지 않습니다. Cisco, oil, silver, ARKK는 모두 진입보다 퇴출이 빠르고 회복이 수년에서 수십 년이 걸릴 수 있음을 보여주었습니다. 파라볼릭 반도체 랠리는 매우 훌륭했습니다. 퇴출도 마찬가지입니다. 차트가 냉각될지 여부가 아니라 냉각되기 전에 포트폴리오를 준비했는지 여부입니다.

Lance Durden
월, 05/11/2026 - 11:45