작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 GLP-1 역풍, 코코아 변동성, 덴마크 프로모션 판매 의존과 같은 구조적 위험을 언급하며 Toms Group에 대해 약세 컨센서스를 가지고 있습니다. 주요 위험은 가격 민감도로 인한 잠재적인 물량 손실과 인플레이션 전가 능력 부족이며, 주요 기회는 폴란드 공장의 확장과 비용 절감에 있습니다.
리스크: 가격 민감도 및 인플레이션 전가로 인한 물량 손실
기회: 폴란드 공장에서의 비용 절감 및 확장
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"사람들은 여전히 즐길 것을 원한다" – Toms Group CEO 애넷제이펠이 GLP-1 파동과 코코아 변동성으로 고민하는 디저트 산업을 조사하다
심온 해버리
9분 읽기
Toms Group은 중동의 혼란에도 불구하고 올해 저단일자리 판매 성장 목표를 달성할 것으로 기대하고 있습니다. 이 혼란은 전 세계 식품 회사에 에너지 관련 공급망 인플레이션 파동을 유발할 위험이 있습니다.
현재 덴마크 본사인 디저트 제조사는 Toms Group이 지난해 7%의 판매 증가를 기록하며 매출을 DKr18억($283m)으로 올리고 DKr41m의 순이익을 기여한 상태에서 기다리기로 했습니다.
애넷제이펠은 2021년 마스와 Wrigley에서 전직 임원으로 Toms Group에 입사하여 폴란드에서 제조 투자 확대와 덴마크 본사 생산 설정을 변경하는 등 다양한 조치를 취했습니다.
심온 해버리(SH): Toms의 비즈니스 구조를 설명해 주세요?
애넷제이펠(AZ): Toms는 덴마크 뿌리를 둔 회사이지만 국제적으로 운영되는 사업입니다. 매출의 60% 이상이 노르딕 지역에서 발생하지만 성장과 확장을 위한 주요 초점은 국제 시장입니다. 100개 이상의 국가에서 운영 중이며, 일부는 유통업체와 일부는 여행 소매업에서의 직접적인 존재를 통해 이루어집니다.
덴마크에서는 아이콘적인 위치를 차지하고 있으며, 일부 브랜드는 1884년으로 거슬러 올라갑니다. 초콜릿, 설탕, 라이코리스 디저트를 제조하며 시장 점유율 18%를 차지하는 시장 리더입니다. Haribo가 주요 경쟁사 followed by Mondelez와 Cloetta입니다.
스웨덴에서는 5위를 기록하며 4.5%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 이곳에서는 전체 포트폴리오가 아닌 Anthon Berg 브랜드의 초콜릿과 마르자판 제품만 대표되고 있습니다. 부활절 사업에서는 약 40%의 시장 점유율을 차지하고 있으며, Ferrari 브랜드를 통해 와인 감미료 사업에서도 중요한 역할을 하고 있습니다.
SH: Haribo를 언급하셨는데, 이는 젤리 제품을 공급하고 있나요?
AZ: 네, 하지만 곰 모양은 아닙니다. 라이코리스 분야에서 더 유명하고 독특한 브랜드입니다. 두 해 전, 소매업에서 더 프리미엄한 라이코리스 브랜드를 출시하고 현재 이 브랜드를 확장하고 있습니다.
SH: 영국에서 오래된 스타일의 라이코리스 제품이 사라지고 있는 것을 눈치 챘습니다. 라이코리스 분야에서 어떤 변화를 보시고 있나요?
AZ: 라이코리스는 극단적인 맛으로 평가받는 맛입니다. 일부는 좋아하고 일부는 싫어하지만 덴마크, 북부 독일, 폴란드, 네덜란드와 같은 시장은 라이코리스에 강합니다.
Toms가 스웨덴의 Ferrari 사업을 인수할 때 라이코리스를 포함해 제품을 Toms로 재명명했습니다. Pingvin(펭귄) 브랜드를 다시 사용하고 있으며, 이는 소비자, 특히 젊은 소비자들에게 성공적인 전략이었습니다.
SH: Nordics 외에는 Toms의 주요 시장은 어디인가요?
AZ: Costco를 통해 미국이 큰 시장입니다. 프랑스, 영국, 호주, 동유럽도 큰 시장입니다. 코로나 이후 중국 사업 확장을 시도하고 있으며 일본도 소규모이지만 기프트 및 계절적 제품인 초콜릿 병에 초점을 맞추고 있습니다.
SH: 중국은 디저트 분야에서 소비가 증가하고 있나요? 이는 더 많은 여유 소비를 의미하나요?
AZ: 부피로 보면 서유럽보다 낮지만 인구 규모를 고려하면 큰 기회입니다.
SH: 덴마크의 디저트 세금 상태는 어떻게 되나요? 8월에는 세금 abolition 계획이 있었지만 선거가 있었습니다.
AZ: 이전 덴마크 정부는 7월까지 설탕 세금을 단계적으로廃止하려는 계획이었지만 조기 선거가 발표되어 의회에서 승인되지 않은 사항은 중단되었습니다. 이후 세계는 많이 변했습니다. 산업계는 세금 abolition을 기대하지 않습니다.
덴마크는 우리의 주요 시장입니다. 디저트 구매의 70%가 프로모션에서 발생합니다. 덴마크 소비자는 가격에 민감하기 때문에 세금 abolition 발표로 인한 추가적인 작업과 이후의 무행으로 인한 이중 작업에 실망하고 있습니다. 지난해 관세 발표, 발표되지 않은 것, 상승, 하락, 변경 등 여러 번의 변화가 있었습니다.
SH: 설탕에 대해 소비자 건강한 간식에 대한 관심이 증가하고 있나요? 재구성 계획이 있나요?
AZ: 현재까지 영향은 없습니다. 덴마크와 스웨덴에서는 수년간 단백질 분야가 확립되어 왔고, 이 트렌드는 일반적인 디저트 수요를 줄이지 않았습니다.
폴란드로 확장되는 일부 제품에 대해 전통 제품 외 다른 제품으로의 유연성과 다양성을 고려하고 있지만, 혁신 파이프라인은 아직 대규모로 전환하지는 않았습니다. 물론 GLP-1 트렌드에 대한 인지도도 있습니다.
SH: GLP-1에 대한 계획은 무엇인가요?
AZ: 소비자 행동에 미치는 영향을 이해해야 합니다. 사람들은 여전히 즐길 것을 원합니다. 기본적인 디저트 소비는 지속될 것으로 보입니다. 하지만 소비는 이동하고 기능적 이점 – 소화에 좋은 것, 더 높은 단백질, 적은 설탕 –에 대한 수요가 증가할 것입니다.
우리의近期 파이프라인은 여전히 맛의 확장, 입안에서의 감촉과 질감 실험, 기존 브랜드를 더 비공식적인 공유에 확장하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 예를 들어, 금색이나 화려한 형태의 공식적인 프라리니 상자 대신 테이블에 놓을 수 있는 단일 포장 초콜릿을 제공하는 것입니다.
SH: 덴마크와 노르딕 시장에서 GLP-1에 대한 인식은 어떻게 되나요?
AZ: 산업은 매우 인지하고 있습니다. 미국이 먼저 파동이 시작되고 유럽 시장, 덴마크 시장에서도 따라오고 있습니다. 덴마크에서는 Novo Nordisk이라는 주요 기업이 이 분야에 속해 있어 일반 대중의 인식이 다른 유럽 시장보다 높을 수 있습니다. 그러나 덴마크에서 약물의 침투율은 미국보다 훨씬 낮습니다.
SH: 다른 도전 과제인 코코아는 가격이 기록 고점을 기록한 후 하락했지만 여전히 높은 수준입니다. Toms는 앞으로 어떤 기대를 하고 있나요?
AZ: 여전히 영향을 받고 있습니다. 이 산업의 주요 플레이어는 모두 더 비싼 코코아를 사용하고 있다고 말합니다. 생산과 판매에 시간 지연이 있기 때문입니다. 따라서 시장 가격이 하락하더라도 가격이 즉시 반응하지 않습니다. 시장 가격이 상승했을 때도 즉시 반응하지 않았습니다.
현재 코코아 가격에 따라 가격을 조정하지 않을 것입니다. 에너지 및 공급망 차질로 인한 인플레이션 압력이 다른 분야에서 예상되고 있습니다.
중동 전쟁이 발생하지 않았더라도 코코아 가격의 미래 변동성을 예상하고 있습니다. 나무가 오래되고 질병이 있으며, 농부들이 교체할 자금이 부족합니다. 나무를 교체하더라도 수확까지 7~8년이 걸립니다. 기후와 더 많은 기상 현상도 있습니다. 공급업체와 대화할 때 미래 변동성에 대해 매우 인지하고 있습니다.
SH: 제조 측면에서 폴란드는 덴마크의 Ballerup 공장을 대체할 주요 생산 기반이 될까요?
AZ: 두 개의 초콜릿 공장을 병행 운영하고 있었는데, 이는 비용이 많이 드는 설정입니다. 폴란드 공장은 2019년에 건설되어 2020년 말부터 운영을 시작했습니다. 현재 본사인 Ballerup 공장은 1962년 설립된 매우 오래된 시설로 유지 비용이 높습니다. 우리는 오래된 건물을 유지하는 비용보다 새로운 공장을 확장하고 새로운 생산 라인을 구축하는 데 자금을 투자하는 것이 더 낫다고 결정했습니다.
SH: 폴란드 공장의 이점은 무엇인가요?
AZ: 이는 향후 수익성에 큰 구조적 개선을 가져옵니다. 한 번에 모든 것을 현대적인 공장에서 운영하여 이중 비용을 제거하고, 폴란드는 훨씬 저렴하기 때문입니다.
SH: 새로운 시장에 진출할 계획이 있나요?
AZ: 새로운 시장은 아니지만, 글로벌 불확실성과 지opolitical 놀라움으로 인해 최근 두 해 동안 유럽 내 성장 기회에 대한 긴급성이 증가했습니다. 특히 독일과 폴란드를 목표로 하고 있습니다.
독일에서는 Hachez와 Feodora 브랜드를 포함한 전체 포트폴리오가 있습니다. Anthon Berg 브랜드도 매우 관련성이 높습니다. 두 해 전 설정을 변경하여 독일에서 가장 강력한 식품 유통업체 중 하나와 협력하고 있습니다.
폴란드에서는 플랫폼을 구축했고, 지난해만 40% 성장했습니다. 현재는 몇 개의 소매업체에서만 운영 중입니다. 더 많은 흰 공간이 있습니다. 마르자판도 있지만 덴마크만큼 크지는 않습니다. 라이코리스도 일부 지역에서는 효과가 있습니다. 따라서 더 넓은 포트폴리오와 일치합니다.
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4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"GLP-1 행동 변화와 지속적인 코코아 및 에너지 변동성은 기사에서 암시하는 것보다 Toms의 물량과 마진에 더 큰 압력을 가할 것입니다."
Toms Group의 7% 매출 성장(18억 덴마크 크로네)과 폴란드 공장 이전은 낮은 비용으로 인한 마진 상승을 시사하지만, CEO가 GLP-1 효과와 코코아 변동성을 경시하는 것은 구조적 위험을 간과합니다. 덴마크 매출의 70%가 프로모션 중심이고 소비자들이 가격에 민감하다는 점을 감안할 때, 기능성 간식으로의 물량 이동은 예상보다 더 큰 타격을 줄 수 있습니다. 긴 지연 시간을 가진 높은 코코아 가격과 중동 긴장으로 인한 에너지 주도 인플레이션은 완전히 가격에 반영되지 않은 비용 압박을 더합니다. 독일과 폴란드에서의 확장은 상쇄 효과를 제공하지만, Mondelez에 비해 Toms의 작은 규모는 가격 결정력을 제한합니다. 전반적으로, 탐닉 서사에도 불구하고 단기 목표는 노출되어 있습니다.
Novo Nordisk 공급 제약과 환급 제한을 고려할 때 북유럽의 GLP-1 보급률은 수년간 낮게 유지될 수 있으며, 코코아 선물은 이미 최고치를 벗어나 Toms가 추가 인상을 피하고 낮은 한 자릿수 성장 목표를 보호할 수 있습니다.
"Toms의 마진 이야기는 에너지 주도 인플레이션을 상쇄하는 폴란드 비용 절감에 달려 있으며, 수요 성장이 아니라 GLP-1 보급 시기가 유럽에서 정량화되지 않은 꼬리 위험으로 남아 있습니다."
Toms Group은 바늘을 꿰매고 있습니다. 거시적 역풍에도 불구하고 완만한 성장(작년 7%, 목표 한 자릿수)을 보이지만, 실제 이야기는 폴란드 통합을 통한 구조적 마진 확대로 코코아/에너지 인플레이션을 상쇄하는 것입니다. GLP-1 위험은 현실이지만 경영진의 "사람들은 여전히 탐닉하고 싶어한다"는 프레임과 기능적 혁신은 그들이 당황하지 않고 있음을 시사합니다. 그러나 회사는 현재 코코아 가격을 명시적으로 인상하지 않고 있으며, 이는 단기적으로 마진 압축을 의미합니다. 폴란드의 40% 성장은 고무적이지만 매우 작은 기반에서 시작되었습니다. 더 큰 우려: Toms는 지리적으로 집중되어 있습니다(60% 북유럽), 따라서 EU 둔화 또는 북유럽 경기 침체는 서사를 엉망으로 만들 수 있습니다.
덴마크와 미국 간의 GLP-1 채택 지연에 대한 경영진의 자신감은 잘못된 것일 수 있습니다. 특히 Novo Nordisk 마케팅 이후 보급률이 예상보다 빠르게 가속화된다면, 재량 제과류는 혁신과 '탐닉 포지셔닝'이 상쇄할 수 없는 수요 파괴에 직면할 수 있습니다. 한편, 폴란드 공장의 효율성 향상은 실질적이지만 이미 기대에 반영되어 있습니다. Ballerup 퇴거에 대한 실행 위험은 경시되고 있습니다.
"고인플레이션, GLP-1 인식 환경에서 높은 빈도의 소매 프로모션에 대한 의존은 가격 결정력 부족을 신호하며, 이는 투입 비용이 구조적으로 높은 수준을 유지함에 따라 마진을 잠식할 것입니다."
Toms Group은 비효율적인 레거시 제조를 저비용 폴란드 허브로 통합하여 마진을 확대하는 전형적인 중견 기업 턴어라운드를 실행하고 있습니다. Zeipel은 GLP-1 역풍을 일축하지만, 소비자 행동의 구조적 변화는 고당도 제과류에 대한 임박한 위험입니다. 덴마크에서 70% 프로모션 물량에 대한 회사의 의존도는 브랜드 가격 결정력이 낮음을 시사하며, 이는 지속적인 코코아 변동성과 에너지 주도 인플레이션에 취약하게 만듭니다. 폴란드의 40% 성장은 인상적이지만, 작은 기반에서 비롯된 것입니다. '더 나은 당신을 위한' 대안으로의 전환 없이는 Toms는 프리미엄 건강 의식 경쟁업체와 자체 브랜드 할인점 사이에 끼어 가치 함정이 될 위험이 있습니다.
Toms의 '탐닉'에 대한 집중이 GLP-1 채택에도 불구하고 회복력을 유지한다면, 그들의 간소화된 제조 전환은 레거시 간접비용이 사라짐에 따라 상당한 마진 확대로 이어질 수 있습니다.
"폴란드 기반 비용 절감과 GLP-1 수요 위험은 기사에서 간과하고 있는 단기 마진에 상당한 하방 위험을 초래합니다."
이 기사는 GLP-1을 탐닉에 대한 중립적인 순풍으로 프레임하고 폴란드로의 비용 주도 전환을 수익성 향상으로 강조하며, 코코아 변동성은 관리 가능한 것으로 프레임합니다. 그러나 가장 강력한 반박: GLP-1은 중기적으로 재량 스위트류에 대한 수요를 약화시켜 더 많은 재조정과 프로모션을 유발하여 마진을 압박할 수 있습니다. Toms의 7% 매출 성장(18억 덴마크 크로네 매출)은 순이익 4,100만 덴마크 크로네(약 2.3% 마진)만 생산했으며, 에너지, 포장, 운송 비용이 높은 수준을 유지한다면 거의 여지가 남지 않습니다. 폴란드 확장은 비용 완화를 제공하지만 실행, 환율 및 채널 위험을 추가하고 EU 시장에 대한 의존도를 높입니다. 북유럽 중심의 노출과 몇몇 채널에 대한 집중은 코코아 변동성뿐만 아니라 수요 충격에 수익을 취약하게 만듭니다.
GLP-1 주도 수요는 탐닉을 보존하는 프리미엄 웰니스 라인을 연료로 공급할 수 있습니다. 폴란드 설비 투자 절감은 베어리시 읽기에 해를 끼치는 상당한 가치를 증명할 수 있습니다.
"Ballerup 퇴거 지연은 Toms의 얇은 2.3% 수익성을 고려할 때 폴란드 마진 상승을 제거할 수 있습니다."
ChatGPT는 2.3%의 순이익률을 지적하지만, 이는 Claude의 폴란드 서사에 대한 시기상 위험이 해결되지 않았음을 보여줍니다. Ballerup 폐쇄에 대한 규제 또는 노동 지연은 12개월 이상의 중복 비용을 강요하여 코코아 선물 또는 GLP-1 효과가 발생하기 전에 효율성 향상을 제거할 것입니다. Grok이 지적했듯이 중동 긴장으로 인해 이미 에너지 인플레이션이 구축되고 있는 상황에서, 비용 상쇄 이야기는 완충제가 아닌 다분기 수익 부담으로 바뀔 수 있습니다.
"Ballerup 실행 위험은 이진적이며 성공으로 가격이 책정됩니다. 지연은 역풍이 아니라 충격이 될 것입니다."
Grok의 Ballerup 중복 비용 위험은 중요하지만 시기를 과소평가합니다. Toms는 폴란드 가동 후 한 자릿수 성장을 예상했습니다. 이는 경영진이 단기적인 부담이 아니라 2025-26년까지 순이익 증가를 예상한다는 것을 의미합니다. 실제 함정: Ballerup 폐쇄가 한 분기라도 지연되면, 효율성 향상이 이루어지기 전에 코코아 비용 상승이 발생하여 마진이 2.3% 이하로 압축될 것입니다. 그러나 이것은 또한 시장이 깔끔한 전환에 가격을 책정하고 있음을 의미합니다. 지연 발표는 느린 출혈이 아니라 15-20%의 하락 촉매가 될 것입니다.
"Toms Group의 높은 프로모션 의존도는 코코아 인플레이션을 전가할 수 없게 만들어 폴란드 효율성 향상을 무의미하게 만듭니다."
Claude와 Grok은 Ballerup 전환에 집착하고 있지만, 그들은 수익 측면을 무시하고 있습니다. 덴마크의 70% 프로모션 의존도입니다. 코코아 비용으로 인해 약간의 가격 인상이 강요된다면, Toms는 폴란드 공장이 효율성을 제공할 수 있는 것보다 더 빠르게 자체 브랜드에 물량을 잃을 것입니다. 마진 압박은 운영 지연뿐만 아니라 가격에 민감하고 프로모션에 중독된 소비자 기반에 인플레이션을 전가할 수 없는 능력에 관한 것입니다. 이것은 단순히 비용 통제 이야기가 아니라 물량 위험 이야기입니다.
"덴마크의 프로모션 중심 기반에서 오는 수요 측면 위험은 비용 구조적 절감을 압도할 수 있으며, 북유럽 성장이 정체될 경우 폴란드 주도 마진 상승을 실현하기 어렵게 만듭니다."
Grok에게: Ballerup의 시기상 위험은 실재하지만, 단기적인 부담에 대한 당신의 초점은 더 큰 레버를 놓치고 있습니다. 덴마크의 프로모션 중심 기반에서 오는 수요 측면 위험입니다. 폴란드 비용 완화에도 불구하고, 코코아 전가 또는 에너지 충격은 효율성이 발생하기 전에 물량 손실을 통해 마진을 압박할 수 있습니다. 그리고 북유럽 노출은 둔화가 당신이 암시하는 것보다 수익에 더 큰 타격을 준다는 것을 의미합니다. 이 논지는 덴마크 물량을 보호하면서 폴란드에서 신뢰할 수 있는 성장을 요구합니다.
패널은 GLP-1 역풍, 코코아 변동성, 덴마크 프로모션 판매 의존과 같은 구조적 위험을 언급하며 Toms Group에 대해 약세 컨센서스를 가지고 있습니다. 주요 위험은 가격 민감도로 인한 잠재적인 물량 손실과 인플레이션 전가 능력 부족이며, 주요 기회는 폴란드 공장의 확장과 비용 절감에 있습니다.
폴란드 공장에서의 비용 절감 및 확장
가격 민감도 및 인플레이션 전가로 인한 물량 손실