작성자 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 현재 시장이 호르무즈 해협의 장기 폐쇄 위험을 과소평가하고 있으며, 이는 유가 급등, 주식 밸류에이션 배수 압축, 그리고 잠재적으로 신용 시장의 유동성 위기를 초래할 수 있다는 데 동의합니다. 그들은 폐쇄 기간, 기업 마진에 미치는 영향, 그리고 신용 시장 전이 가능성에 대한 우려와 함께 집단적으로 약세 심리를 표현합니다.
리스크: 호르무즈 해협의 장기 폐쇄로 인한 지속적인 고유가와 신용 시장의 유동성 위기.
기회: 미국 셰일 생산의 신속한 대응으로 유가를 제한하여 비에너지 부문에 미치는 영향을 완화할 가능성.
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Amanda Cooper 작성
런던, 5월 11일 (로이터) - 미국과 이란 간의 회담이 교착 상태에 빠져 필수적인 호르무즈 해협이 사실상 폐쇄되면서 유가가 다시 상승함에 따라 월요일 주식은 하락했고 달러는 소폭 상승했습니다.
도널드 트럼프 대통령은 일요일 평화 회담을 통해 전쟁을 끝내자는 미국의 제안에 대한 이란의 응답을 거부하며 테헤란의 요구는 "전적으로 용납할 수 없다"고 말했습니다.
2월 28일 미국과 이스라엘이 이란에 대한 공습을 시작하기 전보다 약 45% 높은 브렌트유 선물은 하룻밤 사이에 4.6%까지 급등했으며, 현재 배럴당 103.75달러로 하루 2.4% 상승했습니다.
MSCI 올월드 지수는 상대적으로 보합세를 보인 반면, 유럽에서는 STOXX 600 지수가 0.2% 하락했고 미국 주식 선물은 0.1% 하락했습니다.
유가와 주식 시장 간의 상관관계는 지난 2주 동안 양수로 전환되었으며, 이는 전쟁 기간 동안 대부분의 역방향으로 움직였던 것보다 두 지표가 동반 상승할 가능성이 더 높다는 것을 의미합니다.
투자자들은 여전히 기술 관련 상품에 대한 열기가 강하고, 지난주 미국의 고용 보고서를 포함한 거시 경제 데이터가 세계 경제가 견조하게 유지되고 있음을 보여주기 때문에 현재로서는 에너지 가격을 넘어선 것을 보고 있습니다.
IG 최고 시장 전략가인 크리스 보샹은 "시장은 이것을 매우 잘 흡수하고 있으며 우리가 불가능하다고 생각했던 것들과 함께 살아가는 법을 배우고 있습니다. 그리고 그것이 지금 우리가 원유와 함께 있는 곳입니다. 하지만 만약 50% 더 오른다면, 그것은 우리가 헤쳐나가야 할 또 다른 시험이 될 것입니다."라고 말했습니다.
"수익 데이터만 보면 정말 좋습니다. 그리고 이란 상황이 아니었다면 우리는 이미 하고 있는 것보다 훨씬 더 모든 면에서 제대로 작동했을 것입니다. 하지만 사람들은 어떤 식으로든 이란과의 어떤 종류의 거래가 있을 것이라고 믿는 데 만족하고 있습니다. 아무리 추악하더라도 말입니다."라고 그는 말했습니다.
이란 언론 보도에 따르면 미국에 전달된 이란의 계획은 모든 전선에서의 전쟁 종식과 테헤란에 대한 제재 해제, 그리고 배상금과 호르무즈 해협에 대한 이란의 통제 인정의 필요성을 강조했습니다.
JP모건의 글로벌 경제 책임자인 브루스 카스만은 "중동의 분쟁이 이제 11주차에 접어들었습니다. 에너지 가격이 급등했지만, 확장 중단 장애물보다는 역풍 수준에 머물러 있습니다."라고 말했습니다.
"호르무즈 해협이 폐쇄되는 매주 위험이 커지고 있으며, 저희 상품팀은 6월 중순부터 운영상의 스트레스 수준이 시작될 것으로 보고 있습니다."
이란은 사실상 해협을 봉쇄하여 일반적으로 전 세계 석유 및 가스 운송량의 약 5분의 1을 처리하는 통로를 차단했습니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"유가와 주식 간의 양의 상관관계로의 전환은 시장이 더 이상 연착륙을 가격에 반영하는 것이 아니라, 지속적인 에너지 가격 충격으로 인한 필연적인 수요 파괴를 무시하고 있음을 신호합니다."
시장은 호르무즈 해협 폐쇄를 구조적인 경제 충격이 아닌 일시적인 공급 측면의 마찰로 취급하며 위험하게 안주하고 있습니다. MSCI 전 세계 지수는 보합세를 유지하고 있지만, 유가와 주식 간의 양의 상관관계는 전통적인 '세금으로서의 석유' 헤지가 무너졌음을 시사합니다. 배럴당 103.75달러에서는 미국과 EU의 재량적 소비자 지출이 필연적으로 위축될 임계점에 접근하고 있습니다. 기술 회복력에 베팅하는 투자자들은 지속적인 에너지 인플레이션이 중앙은행으로 하여금 더 높은 금리를 더 오래 유지하도록 강제하여 밸류에이션 배수를 압축할 것이라는 사실을 무시하고 있습니다. JP모건이 시사하듯이 6월에 운영상의 스트레스가 발생하면 현재의 주식 '관망세' 접근 방식은 위험 회피 청산으로 빠르게 전환될 것입니다.
시장은 지정학적 위험 프리미엄이 이미 가격에 반영된 '억제된' 분쟁을 올바르게 가격에 반영하고 있을 수 있으며, 지속적으로 강력한 고용 보고서는 세계 경제가 에너지 집약적인 제조업에서 성공적으로 분리되었음을 시사합니다.
"호르무즈 해협 폐쇄는 6월 공급 차질 위험을 스태그플레이션 수준으로 유가를 급등시킬 수 있으며, 현재의 무관심에도 불구하고 주식 밸류에이션 배수를 잠식할 수 있습니다."
호르무즈 해협 폐쇄(전 세계 석유 흐름의 20%)로 인해 유가가 2월 28일 공습 이후 45% 상승한 103.75달러 브렌트로 급등했으며, 유가-주식 간의 양의 상관관계에도 불구하고 STOXX 600 -0.2%, 미국 선물 -0.1%를 기록했습니다. JPM의 카스만은 정유/운송업체의 운영상 스트레스가 6월에 발생하여 150달러 이상의 원유와 스태그플레이션 위험을 초래할 수 있다고 지적합니다(예: 산업재/필수 소비재의 EBITDA 압박). 기술주 열풍과 견조한 고용 보고서는 운송, 항공, 화학 분야의 취약성을 가리고 있으며, 달러 강세는 미국에는 도움이 되지만 신흥 시장 수출업체에는 타격을 줍니다. 지금까지는 회복력이 있었지만, 교착 상태는 '흡수' 서사에서 무시되는 꼬리 위험을 악화시킵니다.
시장은 11주간의 전쟁을 보합세인 MSCI 전 세계 지수와 강력한 수익/기술주 매수로 흡수하며 적응력을 입증했습니다. JPM에 따르면 유가 역풍은 여전히 '확장 중단 수준은 아니며', 실제 확전 없이는 세계 성장을 탈선시킬 가능성은 낮습니다.
"JP모건이 지적하는 6월 운영상 스트레스 변곡점이 실제 위험입니다. 만약 해협이 그 이후에도 계속 폐쇄된다면, 120달러 이상의 브렌트유는 3분기 수익에 역풍이 되어 오늘날의 '강력한 거시 경제'로는 완전히 흡수할 수 없을 것입니다."
이 기사는 이를 완만한 역풍(주가 보합, 유가 2.4% 상승)으로 다루고 있지만 비대칭성을 놓치고 있습니다. 배럴당 103.75달러의 유가는 이미 2월 이전 수준보다 45% 높으며, JP모건은 6월을 스트레스 변곡점으로 지적합니다. 실제 위험은 오늘의 가격이 아니라 호르무즈 해협 폐쇄의 *기간*입니다. 만약 협상이 6월까지 교착 상태를 유지한다면, 우리는 110달러 유가를 헤쳐나가는 것이 아니라, 130달러 이상의 유가가 비에너지 부문의 기업 마진을 깰 수 있는지 시험하는 것입니다. '시장은 익숙해지는 법을 배운다'는 기사의 자신감은 천장이 존재하지 않는다는 가정을 하고 있습니다. 수익 데이터는 *지금* 강력하지만, 3분기 가이던스는 지속적인 에너지 비용을 반영할 것입니다. 유가-주식 간의 양의 상관관계 전환 또한 과소평가되고 있습니다. 이는 에너지 충격이 이제 금리 하락을 통해 상쇄되는 대신 직접적으로 주식을 억누른다는 것을 의미합니다.
5월 말까지 합의가 이루어진다면(양측 모두 경제적 고통을 겪고 있기 때문에 가능성이 있음), 유가는 하룻밤 사이에 20% 이상 폭락하고 '교착 상태 위험' 서사 전체가 사라질 것입니다. 이 기사는 최악의 경우에 초점을 맞추고 있을 수 있지만, 기본 시나리오는 지저분한 타협입니다.
"호르무즈 해협의 지속적인 차단과 높은 유가는 금융 조건을 긴축시키고 주식의 상당한 밸류에이션 배수 압축을 초래할 위험이 있으며, 이는 수익 회복력과 정책 지원이 충격을 상쇄하지 않는 한 그렇습니다."
유가 충격 위험은 거시 경제와 시장을 기울게 합니다. 교착 상태는 호르무즈 해협 차질이 지속될 가능성을 높여 브렌트유를 100달러 안팎 또는 그 이상으로 유지하고 에너지 주도 인플레이션을 부추깁니다. 그러나 주식은 수익 모멘텀과 기술 수요가 여전히 지지력을 제공하고 거시 경제 데이터가 예상보다 좋게 나왔기 때문에 패닉에 빠지지 않았습니다. 이 글은 조정된 전략 비축유 방출 또는 공급 조작과 같은 정책 도구와 가격을 낮출 수 있는 잠재적인 긴장 완화 경로를 과소평가합니다. 실제 위험은 공급의 장기적인 중단으로, 이는 차입 비용을 증가시키고, 성장을 억제하며, 연준이나 다른 중앙은행이 추가 긴축을 할 경우 밸류에이션 배수를 압축하는 것입니다.
만약 미국과 이란이 합의에 도달하거나 해협이 예상보다 빨리 재개된다면, 유가는 70-80달러로 폭락하여 인플레이션을 완화하고 밸류에이션 배수 확장을 재개할 수 있습니다. 또한 수익 엔진도 다시 가속화될 수 있습니다.
"실제 시스템적 위험은 주식 마진 압축뿐만 아니라 지속적인 에너지 인플레이션 하에서 이자 보상 비율이 실패함에 따른 하이일드 신용 시장의 유동성 위기입니다."
Claude와 Grok은 130달러 이상의 유가 돌파점을 집중적으로 다루지만, 여러분은 모두 신용 시장의 전이 효과를 무시하고 있습니다. 에너지 비용이 마진을 압축한다면, 완벽함을 가격에 반영하고 있는 하이일드 채권 시장은 부도 위험의 대규모 재가격 결정에 직면할 것입니다. 우리는 단순히 주식 밸류에이션 배수 압축만을 보고 있는 것이 아니라, 이자 보상 비율이 악화됨에 따라 BBB 등급 공간의 유동성 위기를 보고 있습니다. 당신이 언급하는 '회복력 있는' 수익, ChatGPT는 부채로 인한 자사주 매입에 기반하고 있으며, 이는 이러한 금리에서는 지속 불가능합니다.
"미국 셰일 공급 탄력성과 역사적 선례는 유가 충격의 지속 기간을 제한하여 시스템적 위험을 완화합니다."
Gemini는 신용 전이 효과를 정확히 파악했지만, 모두가 공급 반응을 놓치고 있습니다. 미국 셰일 생산은 몇 달 안에 1-2백만 배럴/일 증가할 것입니다(EIA 유연성 데이터에 따르면), 호르무즈 해협이 90일 동안 폐쇄되더라도 브렌트유를 110-120달러로 제한할 것입니다. 역사적 선례(2019년 Abqaiq, 2022년 우크라이나)는 지속 기간이 없으면 급등은 사라진다는 것을 보여줍니다. 주식의 보합세는 이러한 기본 시나리오를 가격에 반영하는 것이지, 안주하는 것이 아닙니다. 꼬리 위험은 존재하지만, 스태그플레이션 부도는 아닙니다.
"미국 셰일 증산은 중요한 90일 이내 기간 내에 호르무즈 해협 폐쇄를 대체할 수 없으며, 공급 반응은 수요 파괴보다 느립니다."
Grok의 셰일 증산 논리는 몇 달 안에 1-2백만 배럴/일의 생산 능력이 실현될 것으로 가정하지만, 허가, 자본 지출 배치 및 물류 병목 현상은 일반적으로 6-9개월 후에 나타납니다. 더 중요한 것은, 미국 셰일 생산 증가는 호르무즈 해협 폐쇄를 해결하는 것이 아니라, 현재 차단된 20%에 추가되는 것이지 대체하는 것이 아니라는 점입니다. 만약 해협이 90일 동안 폐쇄된다면, 우리는 110-120달러로 제한되는 것이 아니라, 수요 파괴가 뒤처지는 동안 전 세계 전략 비축유를 고갈시키고 있는 것입니다. Grok은 공급 *유연성*과 공급 *속도*를 혼동하고 있습니다.
"에너지 스트레스가 지속적인 마진 압축으로 이어질지 여부는 원유 가격뿐만 아니라 정책과 유동성 도구에 의해 결정될 것입니다."
Claude의 지속 기간 초점은 마진을 망칠 130달러 이상의 단방향 움직임을 과도하게 강조할 위험이 있습니다. 현실적으로, 정책과 시장 유동성(전략 비축유 방출, OPEC+ 조정, 신속한 미국 셰일 대응)은 장기간의 차질에도 불구하고 상승세를 제한할 수 있습니다. 누락된 레버는 가격뿐만 아니라 정책 도구입니다. 만약 이러한 완충 장치가 유지된다면, 에너지 비용으로 인한 비에너지 부문 수익에 대한 위험은 기사가 암시하는 것보다 덜 심각할 수 있습니다. 실제 꼬리 위험은 즉각적인 가격 급등 자체가 아니라 정책의 실수입니다.
패널은 현재 시장이 호르무즈 해협의 장기 폐쇄 위험을 과소평가하고 있으며, 이는 유가 급등, 주식 밸류에이션 배수 압축, 그리고 잠재적으로 신용 시장의 유동성 위기를 초래할 수 있다는 데 동의합니다. 그들은 폐쇄 기간, 기업 마진에 미치는 영향, 그리고 신용 시장 전이 가능성에 대한 우려와 함께 집단적으로 약세 심리를 표현합니다.
미국 셰일 생산의 신속한 대응으로 유가를 제한하여 비에너지 부문에 미치는 영향을 완화할 가능성.
호르무즈 해협의 장기 폐쇄로 인한 지속적인 고유가와 신용 시장의 유동성 위기.