테슬라는 실적 발표 후 하락했습니다. 지금 사야 할까요?

주요 내용

테슬라의 1분기 차량 인도량은 전년 동기 대비 증가했지만, 4분기 대비로는 크게 감소했습니다.

경영진은 올해 자본 지출이 250억 달러를 초과할 것으로 예상합니다.

Robotaxi와 Cybercab은 순조롭게 진행되고 있지만, 주식의 가치 평가는 이미 많은 부분을 반영하고 있습니다.

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전기차 및 에너지 전문 기업 Tesla (NASDAQ: TSLA)의 주가는 회사가 1분기 실적을 발표한 후 이번 주에 하락했습니다. 표면적으로는 테슬라의 매출이 건전한 두 자릿수 성장률로 증가하고 이익이 증가했기 때문에 이상하게 보일 수 있습니다.

그러나 주식 시장은 미래 지향적이며 투자자들은 올해 회사의 재정에 부담을 줄 수 있는 것에 집중하고 있을 수 있습니다. 즉, 자본 지출의 대폭적인 증가입니다.

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테슬라는 1분기 실적 발표에서 올해 자본 지출이 2026년에 250억 달러를 초과할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 더욱이 테슬라 최고 재무 책임자 Vaibhav Taneja는 이러한 지출로 인해 올해 나머지 기간 동안 음의 잉여 현금 흐름이 발생할 가능성이 높다고 말했습니다.

그렇다면 주식의 실적 발표 후 하락은 매수 기회일까요? 아니면 테슬라의 가치 평가는 자본 집약적인 전환기에 있는 사업에 너무 많은 것을 요구하고 있는 것일까요? 심지어 주가가 올해 들어 이미 15% 하락했더라도 말입니다.

인도량은 개선되고 있지만 맥락이 중요합니다.

테슬라의 1분기 차량 인도량은 358,023대로 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 2025년 전체 인도량이 2024년 대비 9% 감소한 어려운 시기를 보낸 후에는 긍정적인 개선입니다.

그러나 순차적 추세는 덜 고무적입니다. 테슬라는 2025년 4분기에 418,227대의 차량을 인도했으며, 그 이전 분기에는 497,099대의 차량을 인도했습니다. 따라서 1분기 인도량은 순차적으로 약 14% 감소했고, 3분기 대비로는 28% 감소했습니다.

물론 분기별 인도 패턴은 복잡할 수 있습니다. 예를 들어, 연방 전기차 세액 공제가 만료된 시점은 작년 3분기 차량 판매에 큰 도움이 되었습니다.

다행히 회사의 재무 결과는 인도량 추세가 시사하는 것보다 강했습니다. 테슬라의 총 매출은 전년 동기 대비 16% 증가한 224억 달러, 자동차 매출은 같은 비율로 162억 달러 증가했습니다. 또한 테슬라의 영업 이익은 9억 4,100만 달러로 2배 이상 증가했습니다.

전반적으로 테슬라는 작년의 부진한 수준에서 개선되고 있지만 주식의 매우 높은 가치 평가를 정당화할 수 있는 유형의 성장은 아닙니다.

주식은 여전히 테슬라의 새로운 성장 계획이 결국 회사의 경제를 변화시킬 것이라는 가정하에 가격이 책정되어 있습니다.

지출 확대 시간

테슬라 보고서의 가장 큰 업데이트는 경영진의 새로운 지출 전망일 수 있습니다. 테슬라는 2025년에 자본 지출로 85억 달러를 지출했습니다. 이제 경영진은 2026년에 250억 달러 이상을 지출할 것으로 예상합니다. 이는 작년 수준의 거의 3배에 해당합니다.

회사의 성장 계획은 Cybercab, 자율 주행 차량 공유 네트워크 Robotaxi, 휴머노이드 로봇 Optimus 계획, 칩 설계 및 제조, AI 인프라, 전기 세미 트럭 출시 등을 포함하여 늘어나고 있습니다. 또한 회사는 최근 최대 20억 달러에 AI 하드웨어 회사를 인수하기로 합의했다고 밝혔습니다.

Taneja는 회사의 1분기 실적 발표에서 "Robotaxi를 지원하고 Optimus를 출시하기 위한 AI 인프라를 포함하여 AI 관련 이니셔티브에 대한 투자를 더욱 확대하고 있습니다."라고 설명했습니다. "이미 오스틴의 연구 반도체 팹과 태양광 제조 장비에 주문을 시작했습니다."

그는 이러한 모든 것이 2026년 나머지 기간 동안 음의 잉여 현금 흐름을 초래할 것이라고 덧붙였습니다. 그러나 그는 테슬라가 "이것이 회사를 다음 시대로 준비하기 위한 올바른 전략이라고 믿고 있다"고 강조했습니다.

Robotaxi와 Cybercab은 순조롭게 진행 중

테슬라의 장점은 자율 주행 분야의 발전이 더욱 가시화되고 있다는 것입니다.

테슬라는 1분기에 유료 Robotaxi 마일 수가 순차적으로 거의 두 배로 증가했다고 밝혔습니다. 또한 오스틴에서 감독 없는 Robotaxi 승차 서비스를 확대하고 4월에는 댈러스와 휴스턴에서 감독 없는 승차 서비스를 시작했습니다.

회사는 또한 자율 주행을 위해 처음부터 제작된 전기차인 Cybercab이 파일럿 생산 단계에 있으며 올해 Cybercab과 Tesla Semi의 양산이 가능할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

그러나 테슬라의 CEO는 생산 일정에 대한 몇 가지 주의 사항을 덧붙였습니다. 그는 투자자들이 Cybercab과 Semi의 초기 생산이 "매우 느릴" 것이며 이후에 생산량이 증가할 것으로 예상해야 한다고 말했습니다.

CEO의 Robotaxi 논평은 낙관론과 주의 사항이 비슷한 조합으로, Musk는 올해 "10여 개 주"에서 감독 없는 Full Self-Driving (FSD) 및/또는 Robotaxi를 운영하기를 희망한다고 말했습니다. 그러나 그는 감독 없는 FSD 또는 Robotaxi 수익이 올해 "매우 중요하지 않을" 것이라고 덧붙였습니다.

테슬라 주식 매수할까요?

다행히 테슬라는 성장 계획을 위한 충분한 현금을 보유하고 있으므로 단기적인 음의 잉여 현금 흐름은 큰 문제가 되지 않습니다. 테슬라는 1분기 말에 약 447억 달러의 현금, 현금성 자산 및 단기 투자를 보유하고 있었습니다.

테슬라 주식에 대한 저의 문제는 간단합니다. 가치 평가가 과장되어 보입니다.

현재 테슬라의 시가 총액은 약 1조 4천억 달러이며 주가수익비율은 약 345입니다. 이러한 가치 평가는 투자자들이 오늘 존재하는 테슬라에 대해 실제로 지불하는 것이 아니라 Robotaxi, Cybercab, 소프트웨어, AI 인프라, 에너지 저장 및 심지어 Optimus를 성공적으로 확장하여 주요 수익원을 창출하는 미래의 테슬라에 대해 지불하는 것을 의미합니다.

그 미래는 확실히 가능합니다. 테슬라는 과거에 회의론자들을 반복적으로 틀리게 만들었고 회사의 자본 집약적인 프로젝트 실행 능력은 무시할 수 없습니다.

그러나 위험도 있습니다. 예를 들어 Robotaxi 확장은 예상보다 오래 걸릴 수 있으며 회사의 Cybercab 생산량도 낙관론자들이 희망하는 것보다 느리게 증가할 수 있습니다. 또한 함대 기반의 자율 운송 사업의 경제성은 시장이 가정하는 것만큼 수익성이 높지 않을 수 있습니다.

궁극적으로 저는 가치 평가가 이미 너무 많은 것을 반영하고 있다고 생각합니다. 특히 테슬라의 모든 새로운 성장 계획과 관련된 불확실성을 고려할 때 더욱 그렇습니다.

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Daniel Sparks는 테슬라 주식을 보유한 고객을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 테슬라 주식을 보유하고 추천합니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

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