워렌 버핏의 후계자, 그렉 에이블, 버크셔 해서웨이의 3180억 달러 투자 자산의 79%를 단 10개 주식에 집중 투자

주요 내용

오마하의 현인 워렌 버핏이 12월 31일에 은퇴하면서 그렉 에이블은 고도로 집중된 투자 포트폴리오를 상속받았습니다.

버크셔 해서웨이의 10대 투자 보유 자산은 모두 견조한 자본 수익 프로그램(capital-return programs)을 보유하고 있습니다.

이러한 주식들은 최고의 투자 아이디어이지만, 가치는 무엇보다 중요합니다.

• 애플보다 더 좋은 10개 주식 ›

반세기 이상 동안 월스트리트의 1조 달러 규모의 복합 기업인 버크셔 해서웨이(NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB)가 미지의 영역에 진입했습니다.

12월 31일, 워렌 버핏은 다수의 역할을 공식적으로 은퇴하고 미리 지정된 후계자인 그렉 에이블에게 경영권을 넘겼습니다. 버핏은 이사회 의장을 맡고 있지만, 버크셔의 일상적인 운영, 3180억 달러 투자 포트폴리오 감독을 포함하여 에이블에게 맡겨졌습니다.

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많은 면에서 에이블은 오마하의 현인의 발자취를 따르겠다고 맹세했습니다. 에이블과 버핏은 강력한 경영진, 지속 가능한 경쟁 우위, 견조한 자본 수익 프로그램을 갖춘 기업들을 중요하게 생각한다는 점에서 같은 성격을 가지고 있습니다.

또한 에이블과 버핏은 최고의 아이디어에 상당한 투자 자본을 할당하는 것을 믿습니다. 다시 말해, 그들은 고도로 집중된 투자 포트폴리오를 감독하는 경향이 있습니다.

버크셔 해서웨이 포트폴리오의 거의 4분의 3이 이 10개 주식에 투자됨

에이블은 오마하의 현인이 은퇴한 후 버크셔의 3180억 달러 투자 포트폴리오에서 발을 딛고 움직이기 시작했지만, 그는 브랜드 이름 사업체로 가득 찬 상위 포트폴리오를 상속받았습니다. 미국과 일본에서.

4월 10일 장 마감 시점까지, 다음 10개 포지션이 버크셔의 투자 자산의 79%를 차지했습니다.

Apple(NASDAQ: AAPL): 594억 달러 (투자 자산의 18.7%)American Express(NYSE: AXP): 475억 달러 (14.9%)Coca-Cola(NYSE: KO): 310억 달러 (9.7%)Bank of America(NYSE: BAC): 272억 달러 (8.5%)Chevron(NYSE: CVX): 245억 달러 (7.7%)Occidental Petroleum(NYSE: OXY): 154억 달러 (4.8%)Mitsubishi(OTC: MSBHF): 130억 달러 (4.1%)Mitsui(OTC: MITSF): 115억 달러 (3.6%)Chubb(NYSE: CB): 112억 달러 (3.5%)Moody's(NYSE: MCO): 105억 달러 (3.3%)

에이블이 감독하는 이러한 "최고의 아이디어"는 몇 가지 공통적인 특징을 공유합니다.

자본 수익 프로그램이 핵심

만약 버크셔의 상위 10대 보유 자산이 그렉 에이블(그리고 이전에는 워렌 버핏)의 감독을 받는다는 점을 요약하는 주된 테마가 있다면, 견조한 자본 수익 프로그램이 지배한다는 것입니다.

공개 기업은 주가 상승 외에도 주주 가치를 높이는 두 가지 핵심 방법을 가지고 있습니다. 배당금과 주식 매입입니다. 버크셔가 시장 가치로 보유한 상위 10개 주식은 모두 현재 주주에게 배당금을 지급하고 있습니다.

이러한 포지션 중 일부가 배당 소득 관점에서 매우 매력적인 이유는 각 회사의 원가 수익률(즉, 회사의 원가 기준 대비 연간 지급액) 때문입니다. 버크셔가 코카콜라에 대한 원가 기준이 약 3.25달러라는 매우 낮은 원가 기준 덕분에 에이블의 회사는 원가 대비 연간 63%의 수익률을 얻고 있습니다. American Express와 Moody's도 각각 원가 대비 45%와 41%의 수익률을 창출하는 유사한 이야기가 있습니다.

그러나 버핏과 에이블은 또한 주식 매입 프로그램의 오랜 팬이기도 합니다. 주식 매입은 회사의 주당 순이익(EPS)을 늘리고 장기 투자를 유도할 수 있습니다. 버핏이 소중히 여겼던 것입니다.

버크셔가 시장 가치로 보유한 No. 1 주식인 애플은 월스트리트에서 가장 큰 주식 매입 프로그램을 가지고 있습니다. 2013년 회계연도부터 주식을 매입하면서 애플은 발행된 주식의 44% 이상을 소각하기 위해 약 8410억 달러를 지출했습니다. 그 매입 프로그램이 EPS에 상당한 부스트를 제공했다는 데 의문의 여지가 없습니다.

유전 회사들은 또한 활발한 주식 매입 프로그램을 가지고 있는 것으로 알려져 있습니다. Chevron은 2023년 1월에 750억 달러 규모의 주식 매입 프로그램을 승인했습니다.

영원히 보유할 주식은 어디에도 가지 않음

언급할 가치가 있는 또 다른 테마는 버크셔의 가장 큰 투자 보유 자산 중 많은 수가 워렌 버핏 또는 에이블이 영구적인 보유 자산으로 식별한 회사라는 것입니다.

버핏은 2023년 주주들에게 보낸 연례 서신(2024년 초에 발표)에서 "영구적"으로 간주되는 8개 회사를 설명했습니다. 1988년과 1991년부터 지속적으로 보유하고 있는 Coca-Cola와 American Express가 목록에 포함되었습니다. 또한 버핏은 Occidental Petroleum과 Mitsubishi 및 Mitsui를 포함한 모든 5개의 일본 거래 회사들을 영구 보유 자산으로 언급했습니다.

에이블의 첫 번째 연례 서신에서 그는 이 목록에 두 개의 새로운 이름을 추가했습니다. 신용 평가 기관인 Moody's와 No. 1 보유 자산인 Apple입니다.

Bank of America, Chevron, Chubb는 위 7개 회사와 같은 빛으로 언급되지 않았다는 점에 유의해야 합니다. 투자자들은 이들을 장기 보유 자산이자 그렉 에이블의 핵심 포지션으로 간주해야 하지만 수십 년 동안 버크셔의 포트폴리오에 남아 있을 가능성은 낮습니다.

그러나 가치는 무엇보다 중요함

자본 수익 프로그램이 좋지만, 오마하의 현인과 그렉 에이블에게 더 중요한 것은 좋은 거래를 얻는 것입니다. 가치는 무엇보다 중요하기 때문에 지난 2년 동안 회사의 가장 큰 보유 자산 중 두 개가 정기적으로 줄어들고 있는 것을 목격하고 있습니다.

2023년 9월 30일부터 2025년 12월 31일까지 버핏과 그의 제자는 버크셔의 이전 지분의 약 75%에 해당하는 약 68760만 주를 애플 주식 매각을 승인했습니다. 비록 에이블은 애플을 다수의 연대기를 복합적으로 성장하는 회사로 여기지만, 지난 주말에 이 회사의 주식은 33의 12개월 후행 주당 순이익(P/E) 비율로 거래되었습니다!

이것을 관점에 두면, 버핏이 2016년 1분기에 회사의 포지션을 구축하기 시작했을 때 애플 주식은 10에서 15 사이의 P/E 비율로 거래되었습니다. 애플은 에이블에게 황금 거위일 수 있지만, 역사적으로 높은 가격은 추가적인 매각이 있을 수 있음을 시사합니다.

하지만 애플만이 아닙니다. 2024년 중반부터 버핏의 은퇴까지 Form 13F 신고서에 따르면 버핏은 버크셔의 Bank of America 지분의 절반(5억 1560만 주)을 약 덤핑했습니다.

이러한 매각의 이유는 다시 한번 가치 때문일 가능성이 높습니다. 버핏이 2011년 8월에 Bank of America 선호 주식에 투자했을 때 Bank of America의 일반 주식은 장부가치보다 62% 낮게 거래되었습니다. 2025년 말에 BofA 주식은 장부가치보다 43% 프리미엄으로 거래되었습니다.

버크셔의 전 또는 현재 CEO에게 가장 중요한 것은 좋은 거래를 얻는 것입니다.

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Bank of America는 Motley Fool Money의 광고 파트너입니다. American Express는 Motley Fool Money의 광고 파트너입니다. Sean Williams는 Bank of America의 지분을 보유하고 있습니다. The Motley Fool은 Apple, Berkshire Hathaway, Chevron, Moody's를 보유하고 있으며 Apple 주식을 공매도하고 있습니다. The Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

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