Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel dyskutuje o zwiększonych nakładach inwestycyjnych Alphabet i ich potencjalnym wpływie na sprzedaż procesorów graficznych Nvidii. Podczas gdy niektórzy paneliści są byczy wobec wzrostu Nvidii z powodu utrzymującego się popytu na chmurę AI, inni wyrażają obawy dotyczące kompresji marż z powodu przejścia hiperoperatorów na niestandardowy krzem i wewnętrzne akceleratory, takie jak TPU. Panel zauważa również ryzyko erozji konkurencyjności i potencjalne opóźnienia w zwiększaniu skali Nvidii Vera Rubin.
Ryzyko: Kompresja marż wynikająca z przejścia hiperskalerów na własne układy kremowe i akceleratory wewnętrzne
Szansa: Utrzymujący się popyt na chmurę AI wspiera sprzedaż procesorów graficznych Nvidii
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Gigant technologiczny Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) agresywnie inwestuje w infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI), a najnowszy raport kwartalny firmy jasno pokazuje, że będzie nadal pompować więcej pieniędzy w tę technologię.
Alphabet opublikował wyniki za drugi kwartał 22 lipca i ogłosił, że podnosi prognozę capex na 2026 rok do przedziału 195–205 miliardów dolarów. Wcześniej firma prognozowała capex na 2026 rok na poziomie 180–190 miliardów dolarów. Zaktualizowana prognoza wskazuje na znaczący wzrost w porównaniu z capex Alphabetu na 2025 rok wynoszącym 91,4 miliarda dolarów.
Przegapiłeś Nvidię w 2009? Ten rzadki sygnał pojawia się ponownie. W 2009 roku sygnał "Double Down" pojawił się dla mało znanego producenta chipów o nazwie Nvidia. Po raz pierwszy od lat ten sam sygnał "Total Conviction" pojawia się dla firmy 100 razy mniejszej od Nvidii. Czytaj dalej »
To świetna wiadomość dla Nvidii (NASDAQ: NVDA). Zobaczmy dlaczego.
Przychody Google Cloud Alphabetu wzrosły o 82% rok do roku, do 24,8 miliarda dolarów. Co więcej, backlog chmurowy firmy wyniósł w II kwartale aż 514 miliardów dolarów. CEO Sundar Pichai zauważył, że popyt na jej modele AI przewyższa podaż, co skłoniło zarząd do zwiększenia capex, aby szybko przekonwertować ogromny backlog na przychody.
Kiedy Nvidia ogłosiła swoją platformę chipową nowej generacji Vera Rubin w styczniu tego roku, Pichai wskazał, że Alphabet "dostarczy imponujące możliwości platformy Rubin naszym klientom". Co ważne, Nvidia rozpoczęła masową produkcję procesorów Vera Rubin i planuje rozpocząć ich wysyłkę do klientów tej jesieni.
Ponieważ Alphabet jest gotowy znacząco zwiększyć swoje wydatki w tym roku, a być może także w przyszłości, ze względu na ogromny backlog, który posiada, prawdopodobnie kupi więcej systemów chipowych AI Nvidii. Istnieje więc solidna szansa na poprawę tempa wzrostu Nvidii.
Półprzewodnikowy gigant odnotował 85-procentowy wzrost przychodów rok do roku w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 (który zakończył się 26 kwietnia), wraz ze 140-procentowym wzrostem zysku na akcję. Jego prognoza przychodów w wysokości 91 miliardów dolarów na bieżący kwartał wskazuje na silniejszy, 95-procentowy wzrost rok do roku. Może jednak osiągnąć lepsze wyniki, ponieważ hiperskalerzy tacy jak Alphabet znacząco zwiększają wydatki, aby zrealizować swoje backlogi chmurowe związane z AI.
Mediana 12-miesięcznej ceny docelowej dla Nvidii wynosząca 300 dolarów, według 64 analityków pokrywających akcje, sugeruje potencjalny wzrost o 45% w nadchodzącym roku. Jednak może być lepiej. W końcu prognozuje się, że jej zysk na akcję wzrośnie o 88% w bieżącym roku fiskalnym do 8,99 dolara, zgodnie z szacunkami konsensusu na Yahoo! Finance.
To znacznie powyżej 24-procentowego wzrostu zysków indeksu S&P 500. Tak więc Nvidia powinna idealnie być notowana ze znaczącą premią w stosunku do indeksu, który ma forward P/E na poziomie 21,1. Zakładając, że Nvidia będzie notowana przy wskaźniku ceny do zysku 40 na koniec roku fiskalnego ze względu na przebijający rynek wzrost zysków, cena jej akcji mogłaby osiągnąć 360 dolarów.
To potencjalny zysk w wysokości 74% od obecnych poziomów, dlatego inwestorzy mogą rozważyć zakup akcji Nvidii od razu, ponieważ agresywne wydatki takich firm jak Alphabet na infrastrukturę AI stworzą solidny wiatr w żagle dla specjalisty od chipów AI.
Zanim kupisz akcje Nvidii, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, ich zdaniem, 10 najlepszych akcji dla inwestorów do zakupu teraz… a Nvidia nie była jedną z nich. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść monstrualne zwroty w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku... gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszego zalecenia, miałbyś 377 990 dolarów! Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku... gdybyś zainwestował 1000 dolarów w momencie naszego zalecenia, miałbyś 1 269 518 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 896% — miażdżące rynek osiągnięcie w porównaniu do 206% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy top 10, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
**Zwroty Stock Advisor na dzień 27 lipca 2026 r. *
Harsh Chauhan nie ma pozycji w żadnej z wymienionych akcji. The Motley Fool ma pozycje w Alphabet i Nvidii oraz je rekomenduje. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.
Wyrażone poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy i opinie Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Gwałtowny wzrost nakładów inwestycyjnych (capex) Alphabetu jest faktem, ale jego dodatkowa korzyść dla Nvidii jest mniejsza, niż sugerują nagłówki, gdy uwzględni się udział własnych układów scalonych (custom silicon)."
Podniesienie przez Alphabet prognozy nakładów inwestycyjnych (capex) na 2026 r. do 195–205 mld USD (z wcześniejszych 180–190 mld USD) oraz backlog chmurowy na poziomie 514 mld USD potwierdzają, że wydatki hiperskalerów na AI wciąż przyspieszają, co bezpośrednio wspiera rampę układu Vera Rubin od Nvidii tej jesieni. Prognoza NVDA na II kw. zakładająca 95% wzrost r/r już uwzględnia silny popyt; konsensusowy cel 300 USD (45% potencjału wzrostu) wygląda konserwatywnie, jeśli EPS w roku fiskalnym 2027 sięgnie ~9 USD przy nawet 35-krotnym wskaźniku forward. Artykuł pomija jednak presję na marże wynikającą z problemów z uzyskami architektury Blackwell, potencjalną duplikację niestandardowych układów ASIC przez GOOGL i inne podmioty oraz fakt, że wzrost capex obecnie wyhamowuje względem tempa z lat 2024–2025.
Jeśli własne TPU Google'a i ASICy konkurencji zdobędą dodatkowy udział w wnioskowaniu, marginalny dolar nakładów kapitałowych Alphabet może płynąć znacznie mniej do Nvidii niż zakłada artykuł, ograniczając moc cenową NVDA i jej re-rating.
"Zwiększone nakłady inwestycyjne Alphabet nie są wskaźnikiem wzrostu Nvidii, ponieważ coraz częściej finansuje wewnętrzny rozwój TPU zamiast zakupu sprzętu od podmiotów zewnętrznych."
Artykuł myli ogromne nakłady inwestycyjne Alphabetu z gwarantowanym przychodem Nvidii, ignorując rosnący trend niestandardowych układów scalonych. Choć portfel zamówień Google Cloud o wartości 514 miliardów dolarów robi wrażenie, Alphabet agresywnie rozwija swoją wewnętrzną infrastrukturę TPU (Tensor Processing Unit), aby zmniejszyć zależność od wysokomarżowych procesorów graficznych Nvidii. Jeśli capex Alphabetu będzie nadal pęcznieć, niekoniecznie przełoży się to liniowo na zyski Nvidii – to wyścig między popytem na moc obliczeniową a efektywnością wewnętrznych alternatyw. Przy wysokich mnożnikach, po jakich notowana jest Nvidia, rynek wycenia perfekcję. Jeśli hiperskalery takie jak Alphabet udowodnią, że niestandardowe układy mogą obsłużyć większą część ich obciążeń inferencyjnych, siła cenowa Nvidii – oraz prognozy 88% wzrostu EPS – staną w obliczu istotnego ryzyka kompresji marż.
Jeśli wyścig zbrojeń w dziedzinie AI zmusza hiperskalerów do priorytetowego traktowania surowej, natychmiastowej mocy obliczeniowej kosztem długoterminowego wewnętrznego rozwoju chipów, Nvidia pozostaje jedynym realnym dostawcą zdolnym do dostarczania rozwiązań w wymaganej skali, co chroni ją przed konkurencją.
"Wzrost capex'u Alphabet jest realny, ale umiarkowany (8%), a artykuł myli backlog z potwierdzonymi zamówieniami na chipy, ignorując równoległe inwestycje hiperskalera w własne krzemowe rozwiązania, które strukturalnie konkurują z TAM Nvidii."
Artykuł myli *ogłoszenie* nakładów inwestycyjnych z ich *realizacją*, a *zamówienia* na układy scalone z ich *dostawą*. Alphabet podniósł prognozę na 2026 rok o 15 mld USD (8%), co jest znaczące, ale nie eksplozywne. Zarejestrowane zobowiązania na 514 mld USD to łączna wartość zamówień, a nie potwierdzone zamówienia na układy AI — znaczna ich część to prawdopodobnie konsulting, licencje i usługi niebędące sprzętem. Zapowiedź wysyłki Vera Rubin "tej jesieni" jest mglista; harmonogramy uruchamiania produkcji stale się przesuwają. Forwardowy multiple Nvidii (40x) zakłada bezbłędną realizację i brak erozji konkurencyjnej (AMD, układy własne). Artykuł pomija fakt, że hiperchmury jednocześnie budują własne układy, aby zmniejszyć zależność od Nvidii — jest to strukturalny czynnik hamujący, pogrzebany w optymizmie.
Wzrost nakładów inwestycyjnych Alphabetu może odzwierciedlać presję na marże lub wolniejsze niż oczekiwano monetyzację tego zaległego portfela zamówień o wartości 514 mld USD, a nie eksplozywny popyt. Opóźnienia w projekcie Vera Rubin lub rozczarowujące wyniki mogą zniszczyć scenariusz hossy w ciągu 12 miesięcy.
"Potencjał wzrostowy Nvidii zależy od tego, czy Alphabet będzie nadal kupować GPU Nvidii, zamiast przechodzić na własne akceleratory lub alternatywnych dostawców."
Plan Alphabetu dotyczący podniesienia nakładów inwestycyjnych na 2026 r. do 195–205 mld USD sygnalizuje utrzymujący się popyt na AI w chmurze i powinien wspierać sprzedaż procesorów graficznych Nvidii w miarę jak Alphabet monetyzuje ogromne zaległości. Rozpęd Nvidii w zakresie Vera Rubin może zwiększyć wolumeny w latach 2026–27, wzmacniając argumenty za wzrostem. Czają się jednak ryzyka: Alphabet może przyspieszyć rozwój własnych akceleratorów (TPU) lub zdywersyfikować dostawców, niwelując przyrostowy udział Nvidii; pipeline Rubina pozostaje niesprawdzony na dużą skalę, z potencjalnymi problemami kosztowymi, wydajnościowymi lub podażowymi. Popyt na sprzęt AI pozostaje zmienny, a silniejsze spowolnienie monetyzacji oprogramowania AI lub słabość makroekonomiczna może skompresować mnożnik Nvidii mimo optymizmu dotyczącego nakładów inwestycyjnych.
Działania Alphabetu w zakresie AI mogą być mniej skoncentrowane na GPU, niż sugerowano, finansując wewnętrzne chipy inferencyjne lub alternatywy i redukując dodatkowe zamówienia Nvidii. Jeśli popyt na AI osłabnie lub cykle capex się wydłużą, potencjał wzrostu Nvidii z wydatków Alphabetu może być znacznie mniejszy, niż sugeruje artykuł.
"Obciążenia związane z trenowaniem oraz uzależnienie od ekosystemu oprogramowania sprawią, że udział Nvidii w przyrostowych wydatkach hiperskalerów pozostanie wyższy, niż zakładają narracje dotyczące niestandardowych układów scalonych, aż do roku obrotowego 2027."
Rozróżnienie Clauda między ogłoszeniem a wykonaniem jest trafne, jednak wzrost capex o $15 mld wciąż implikuje ~$4-6 mld przyrostowych wydatków na GPU/akceleratory przy historycznym miksie. Nikt nie zwrócił uwagi, że planowe mapy drogowe hyperscalerów dla TPU/ASIC są opóźnione o 18-24 miesiące względem pełnego programowego fosy Nvidii; nawet jeśli przejmą udział w inferencji, trening i nagłe skoki nowych modeli utrzymują Nvidię jako domyślnego dostawcę do 2027 r.
"Ochrona oprogramowania eroduje, ponieważ ramy open-source zmniejszają zależność od ekosystemu CUDA firmy Nvidia."
Argument Groka o "software moat" ignoruje fakt, że hiperskalerzy coraz bardziej utożsamiają stos technologiczny poprzez alternatywy open-source takie jak PyTorch i Triton, które konkretnie obniżają koszty przejścia z CUDA. Jeśli Google przeniesie nawet 20% obciążeń inferencji na TPU, uderzenie w marże Nvidii będzie nieliniowe, a nie tylko proporcjonalną utratą przychodów. Rynek wycenia Nvidię jak monopolistę, ale przesunięcie infrastruktury dąży do środowiska wielodostawcowego, heterogenicznego obliczeniowo.
"Wpływ niestandardowego krzemu na marżę jest nieliniowy tylko wtedy, gdy hipermasowe centra danych wykonują zadania szybciej niż sugeruje historyczny precedens—artykuł nie dostarcza żadnych dowodów, że to zrobią."
Przesunięcie wnioskowania TPU Gemini o 20% jest prawdopodobne, ale liczy się matematyka. Jeśli backlog Alphabetu w wysokości 514 mld USD w 60% to trening, a w 70% wnioskowanie według miksu przychodów, 20% przechwycenie TPU samych wnioskowań to ok. 60 mld USD wpływu na przychody — istotne, ale nie cały TAM Nvidii. Prawdziwe ryzyko: harmonogramy ASIC hyperscalerów przyspieszające szybciej, niż zakłada Grok. 18–24 miesiące to wartość historyczna; jeśli Google dostarczy produkcyjne TPU v5 na skalę do Q2 2026, wskaźnik wzrostu Nvidii w 2027 r. kurczy się gwałtownie, a nie tylko marże.
"Kompresja marż z wielodostawczych obciążeń inferencyjnych może szybciej osłabić siłę cenową Nvidii niż przyrostowy wzrost popytu na GPU, co czyni 40-krotny mnożnik optymistycznym bez bezbłędnego wdrożenia Vera Rubin."
Przesunięcie 20% wnioskowania TPU w Gemini rodzi uzasadnione ryzyko, ale większym problemem jest kompresja marż wynikająca z wielodostawczego, skomodytyzowanego stosu wnioskowania. Jeśli hiper-skalery przeniosą więcej obciążeń do własnych akceleratorów, siła cenowa Nvidii może erodować szybciej niż przyrostowy popyt na GPU, uderzając w marże, a nawet w mnożnik forward. Mnożnik 40x zakłada minimalną erozję konkurencyjną i perfekcyjne wdrożenie Vera Rubin; to wydaje się optymistyczne.
Panel dyskutuje o zwiększonych nakładach inwestycyjnych Alphabet i ich potencjalnym wpływie na sprzedaż procesorów graficznych Nvidii. Podczas gdy niektórzy paneliści są byczy wobec wzrostu Nvidii z powodu utrzymującego się popytu na chmurę AI, inni wyrażają obawy dotyczące kompresji marż z powodu przejścia hiperoperatorów na niestandardowy krzem i wewnętrzne akceleratory, takie jak TPU. Panel zauważa również ryzyko erozji konkurencyjności i potencjalne opóźnienia w zwiększaniu skali Nvidii Vera Rubin.
Utrzymujący się popyt na chmurę AI wspiera sprzedaż procesorów graficznych Nvidii
Kompresja marż wynikająca z przejścia hiperskalerów na własne układy kremowe i akceleratory wewnętrzne