Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel jest podzielony w kwestii segmentu ubezpieczeniowego Berkshire Hathaway, z obawami dotyczącymi wskaźnika strat GEICO i spadku zysku underwritingowego, ale także z uznaniem dla silnego bilansu konglomeratu i zdywersyfikowanych strumieni zysków.
Ryzyko: Pogorszenie działalności ubezpieczeniowej GEICO i potencjał, by rezerwa składkowa stała się zobowiązaniem, jeśli marże ubezpieczeniowe staną się ujemne.
Szansa: Ogromne zasoby gotówki Berkshire Hathaway i zdywersyfikowane strumienie zysków, w tym znacząca księga inwestycji i działalność pozaubezpieczeniowa, zapewniają potencjalny wzrost.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) osiągnęło znakomite długoterminowe zwroty, a jednym z głównych powodów jest silne poleganie na ubezpieczeniach w celu napędzania długoterminowego wzrostu.
W drugim kwartale pływ firmy, czyli gotówka generowana z zebranych składek przed faktycznym wypłaceniem odszkodowań, wzrósł o 1,1 miliarda dolarów do imponujących 177,5 miliarda dolarów. Ten rosnący pływ stanowi kamień węgielny rosnącej góry gotówki Berkshire i zdolności do strategicznych inwestycji w różnych branżach.
Przegapiłeś Nvidię w 2009 roku? Ten rzadki sygnał znów się pojawia. W 2009 roku dla mało znanej firmy produkującej chipy o nazwie Nvidia pojawił się sygnał „Double Down”. Po raz pierwszy od lat ten sam sygnał „Total Conviction” pojawia się dla firmy stanowiącej 1/100 wielkości Nvidii. Czytaj dalej »
Jednak zysk z działalności ubezpieczeniowej Berkshire faktycznie spadł w drugim kwartale. Pomimo tego konglomerat odnotował stały wzrost w innych sektorach, pokazując, dlaczego Berkshire może nadal przynosić korzyści inwestorom.
Berkshire Hathaway to ogromny konglomerat z firmami z branży produkcyjnej, energetycznej, transportowej, użyteczności publicznej, produktów konsumenckich i oczywiście ubezpieczeniowej. W ramach swojego segmentu ubezpieczeniowego Berkshire jest właścicielem ubezpieczyciela samochodowego GEICO, a także ubezpieczycieli w całej branży, obejmujących ubezpieczenia komercyjne, specjalistyczne i reasekurację.
Ubezpieczenia były kluczowe dla długoterminowego sukcesu Berkshire, ponieważ zapewniają firmie ogromny zapas gotówki poprzez swój pływ. Pływ reprezentuje gotówkę zebraną przed wypłatą odszkodowań, a Berkshire inwestuje ją w bezpieczne amerykańskie obligacje skarbowe. Odszkodowania mają tendencję do przewidywalności w czasie, a ponieważ zebrane składki przewyższają odszkodowania, zapas gotówki Berkshire stale rośnie w długim horyzoncie czasowym.
W drugim kwartale pływ Berkshire wzrósł do 177,5 miliarda dolarów. Firma inwestuje ten konkretny kapitał głównie w amerykańskie obligacje skarbowe. W połączeniu z innymi inwestycjami, Berkshire zakończyło kwartał z 324,9 miliarda dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych i kolejnymi 323,8 miliarda dolarów w akcjach.
Pływ wzrósł pomimo 13% spadku zysków z działalności ubezpieczeniowej po opodatkowaniu rok do roku w drugim kwartale. Spadek nastąpił w związku z wyższymi kosztami odszkodowań w jego działalności ubezpieczeniowej dla samochodów GEICO. W kwartale wskaźnik strat GEICO wzrósł do 76,6% z 71,8% w poprzednim roku.
Rosnący wskaźnik strat odzwierciedla wyższe koszty odszkodowań samochodowych. Ponadto GEICO odnotowało wzrost wydatków, ponieważ zwiększyło wydatki na reklamę w tym okresie.
Pomimo tego Berkshire odnotowało doskonałe wyniki w swoich innych działalnościach ubezpieczeniowych, Berkshire Hathaway Primary Group i Berkshire Hathaway Reinsurance Group, dzięki niższym niż oczekiwano stratom i solidnemu wzrostowi składek.
Inwestorzy Berkshire powinni zwracać uwagę na jego działalność ubezpieczeniową, która napędzała dużą część długoterminowej wartości firmy. Jednak pomimo spadku zysków z ubezpieczeń, Berkshire Hathaway nadal rosło we wszystkich swoich działalnościach, a zyski operacyjne w drugim kwartale wzrosły o 16% do prawie 13 miliardów dolarów. Jego działalność produkcyjna, usługowa i detaliczna napędzała wzrost w tym okresie.
Firma stała się również netto kupującym akcje po raz pierwszy od trzech i pół roku, zwiększyła swój udział w Alphabet do 40 miliardów dolarów i nadal dysponuje 365 miliardami dolarów kapitału do zainwestowania. Dla inwestorów poszukujących wysokiej jakości akcji z wbudowaną dywersyfikacją, Berkshire Hathaway pozostaje doskonałą akcją do posiadania dzisiaj.
Kiedy nasz zespół analityków ma wskazówkę dotyczącą akcji, warto posłuchać. W końcu całkowity średni zwrot z Stock Advisor wynosi 969%* — przewyższając rynek w porównaniu do 215% dla S&P 500.
Właśnie ujawnili, co uważają za 10 najlepszych akcji do kupienia przez inwestorów już teraz, dostępnych po dołączeniu do Stock Advisor.
Zwroty z Stock Advisor według stanu na 18 sierpnia 2026 r. *
Courtney Carlsen posiada udziały w Alphabet i Berkshire Hathaway. The Motley Fool posiada udziały i poleca Alphabet i Berkshire Hathaway. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Berkshire staje się nadmiernie zależny od dochodów odsetkowych z posiadanych obligacji skarbowych, co maskuje strukturalny spadek efektywności podstawowego ubezpieczenia underwritingowego."
Rynek skupia się na kwocie 177,5 miliarda dolarów jako stałej siatce bezpieczeństwa, ale 13% spadek zysku z ubezpieczeń jest sygnałem ostrzegawczym. Wzrost wskaźnika szkodowości GEICO do 76,6% wskazuje, że presja inflacyjna na koszty napraw pojazdów i koszty medyczne przewyższa dostosowania składek. Chociaż 324,9 miliarda dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych Berkshire zapewnia lukratywny bufor rentowności w środowisku wysokich stóp procentowych, konglomerat zasadniczo przechodzi od twórcy wartości napędzanego przez ubezpieczenia do gry o rentowność obligacji skarbowych. Jeśli Fed zdecyduje się na agresywne cięcia stóp procentowych, „łatwe pieniądze” z tej ogromnej góry gotówki wyparują, ujawniając podstawowe problemy ze spadkiem marży operacyjnej w ich segmentach ubezpieczeniowym i produkcyjnym.
Wzrost wskaźnika szkód GEICO jest taktycznym wyborem mającym na celu priorytetyzację udziału w rynku i wzrostu składki nad natychmiastowym zyskiem underwritingowym, co historycznie poprzedza okresy lepszego długoterminowego składania się zysków dla Berkshire.
"Pogorszenie wskaźnika szkodowości GEICO o 490 pb sygnalizuje, że najbardziej niezawodny silnik floatu Berkshire generuje straty underwritingowe, czyniąc wzrost floatu zobowiązaniem, a nie aktywem, chyba że marże się odbudują."
Artykuł przedstawia wzrost wolumenu polis jako jednoznacznie pozytywny, ale 13% spadek zysku z działalności ubezpieczeniowej jest prawdziwą historią. Wskaźnik strat GEICO wzrósł o 490 punktów bazowych do 76,6% – to pogarszająca się działalność ubezpieczeniowa, a nie tymczasowe chwilowe zjawisko. Wolumen polis jest wartościowy tylko wtedy, gdy Berkshire osiąga pozytywne marże ubezpieczeniowe; w przeciwnym razie jest to po prostu kosztowne dźwignia finansowa. Artykuł pomija fakt, że GEICO agresywnie zwiększyło wydatki na reklamę, sugerując nasilającą się presję konkurencyjną w ubezpieczeniach samochodowych. Tak, inne segmenty ubezpieczeniowe radziły sobie dobrze, a zyski spoza ubezpieczeń wzrosły o 16%, ale główny silnik wolumenu polis – GEICO – wykazuje strukturalne napięcia, których sam wzrost wolumenu polis nie może zamaskować.
Wzrost wolumenu obrotu do 177,5 mld USD i 16-procentowy wzrost zysków operacyjnych w całym konglomeracie sugerują, że przeciwności w ubezpieczeniach są możliwe do opanowania i uwzględnione w cenach; 365 mld USD suchej prochu Berkshire i szaleństwo kupowania akcji wskazują na pewność kierownictwa, że obecne wyceny oferują lepsze zwroty niż trzymanie gotówki.
"Długoterminowy potencjał wzrostu Berkshire zależy od ekonomiki pływów i zdyscyplinowanego wdrażania; jeśli słabość w ubezpieczeniach się utrzyma lub zwroty z inwestycji rozczarują, potencjał wzrostu akcji może być bardziej zależny od ruchów makro niż od dyscypliny ubezpieczeniowej."
Kwartalny raport Berkshire pokazuje, że pływ ubezpieczeniowy pozostaje ogromnym, trwałym motorem kapitałowym, ale nagłówkowe pozytywy maskują realną presję na marże ubezpieczeniowe. Zysk z działalności ubezpieczeniowej spadł o 13% r/r, a wskaźnik szkód GEICO wzrósł do 76,6% z powodu wyższych roszczeń i wydatków na reklamę. Oznacza to, że zyski napędzane przez pływ mogą osłabnąć, jeśli inflacja roszczeń lub koszty katastrof będą się utrzymywać. Pozostałe zyski Berkshire pochodzą z działalności pozaubezpieczeniowej i pokaźnego portfela inwestycyjnego, w tym większego udziału w Alphabet; jednak te zyski są bardziej cykliczne i wrażliwe na stopy procentowe/rynek. Chociaż bilans pozostaje imponujący, a kapitał do dyspozycji jest ogromny, krótkoterminowy wzrost zależy od wyników inwestycyjnych i dalszego wzrostu składek, a nie tylko od ubezpieczeń.
Najmocniejszym argumentem przeciwko takiemu stanowisku jest to, że Berkshire wielokrotnie udowadniał, iż potrafi przekształcić float w trwałe mnożenie kapitału, więc nawet jeśli marże ubezpieczeniowe będą się chwiać w krótkim okresie, umiejętna alokacja kapitału i rosnąca księga inwestycji nadal mogą napędzać ponadprzeciętne zyski. Utrzymująca się hossa na rynku lub sprzyjające wiatry cyklu ubezpieczeniowego mogą maskować krótkoterminowe przeciwności w ubezpieczeniach.
"N/A"
[Niedostępne]
"Rosnący wskaźnik szkód jest kalkulowanym kompromisem za udział w rynku, a nie oznaką strukturalnego pogorszenia się underwriting."
Gemini i Claude skupiają się na wskaźniku strat wynoszącym 76,6% jako na błędzie strukturalnym, ale ignorują celowy zwrot w cyklu ubezpieczeniowym Berkshire. GEICO celowo poświęca krótkoterminową marżę na rzecz długoterminowego pozyskiwania klientów na trudnym rynku. Prawdziwym ryzykiem nie jest wskaźnik strat — jest nim ogromna koncentracja w Apple i obciążenie podatkowe wynikające z niedawnej sprzedaży akcji. Jeśli rynek ulegnie korekcie, 'suchy proch' Berkshire będzie efektywnie zabezpieczeniem, a nie tylko grą na dochód.
"Wartość float spada, jeśli marże subskrypcyjne pozostają ujemne; zapasy Skarbu Państwa są objawem słabości ubezpieczeń, a nie ich siłą."
Twierdzenie Gemini o „celowym zwrocie” wymaga analizy. Wzrost wydatków reklamowych GEICO i pogorszenie wskaźnika strat mogą sygnalizować desperację konkurencyjną, a nie strategiczny wybór. Co ważniejsze: nikt nie określił ilościowo faktycznego zwrotu z „floatu”. Jeśli marża ubezpieczeniowa GEICO stanie się ujemna i taka pozostanie, „float” stanie się zobowiązaniem podszywającym się pod aktywo. Rentowność papierów skarbowych Berkshire w wysokości 324,9 mld USD maskuje, czy działalność ubezpieczeniowa faktycznie generuje alpha, czy tylko finansuje posiadane papiery skarbowe według stopy procentowej Fed.
"Wartość floatu nie ogranicza się do dodatnich marż ubezpieczeniowych; silnik inwestycyjny i alokacja kapitału Berkshire zapewniają ciągłą elastyczność nawet w obliczu przeciwności w ubezpieczeniach samochodowych."
Odpowiadając Claude'owi: Nie zgadzam się, że float ma znaczenie tylko wtedy, gdy marże ubezpieczeniowe pozostają dodatnie. Pływak Berkshire to silnik wielopaliwowy: ubezpieczenia, dochody z inwestycji, wykupy akcji własnych i zdyscyplinowana alokacja kapitału mogą nadal rosnąć, nawet przy słabej linii samochodowej. Niedocenianym ryzykiem jest długotrwałe załamanie na rynku akcji lub wyższe straty katastroficzne, które obniżają zwroty z inwestycji i koszty finansowania; fosa Berkshire wykracza poza obecne marże ubezpieczeniowe, więc nie należy lekceważyć opcjonalności księgi inwestycyjnej.
[Niedostępne]
Panel jest podzielony w kwestii segmentu ubezpieczeniowego Berkshire Hathaway, z obawami dotyczącymi wskaźnika strat GEICO i spadku zysku underwritingowego, ale także z uznaniem dla silnego bilansu konglomeratu i zdywersyfikowanych strumieni zysków.
Ogromne zasoby gotówki Berkshire Hathaway i zdywersyfikowane strumienie zysków, w tym znacząca księga inwestycji i działalność pozaubezpieczeniowa, zapewniają potencjalny wzrost.
Pogorszenie działalności ubezpieczeniowej GEICO i potencjał, by rezerwa składkowa stała się zobowiązaniem, jeśli marże ubezpieczeniowe staną się ujemne.