Drodzy fani akcji Super Micro Computer, zaznaczcie w kalendarzach 26 maja

19 marca Departament Sprawiedliwości USA ujawnił akt oskarżenia przeciwko trzem osobom powiązanym z Super Micro Computer (SMCI) — w tym współzałożycielowi i starszemu wiceprezesowi ds. rozwoju biznesu Yih‑Shyanowi "Wally" Liawowi — za rzekome prowadzenie schematu mającego na celu przekierowanie około 2,5 miliarda dolarów serwerów AI z ograniczonymi chipami Nvidia (NVDA) do klientów w Chinach, z naruszeniem amerykańskich przepisów eksportowych. Następnego dnia akcje SMCI spadły o 33%, co było jednym z najgorszych jednodniowych ruchów w ich historii.

Ciosy nadchodziły nadal. 23 kwietnia akcje spadły o kolejne 8% po tym, jak Bluefin poinformował, że Oracle (ORCL) anulował zamówienie na 300 do 400 serwerowych stelaży Nvidia GB300 NVL72 o szacunkowej wartości od 1,1 miliarda do 1,4 miliarda dolarów. Analitycy powiązali ten ruch bezpośrednio z presją ze strony Departamentu Sprawiedliwości. Jednocześnie kontrole łańcucha dostaw wskazały na oddzielne nagromadzenie nadwyżek zapasów GPU B200, które Super Micro zgromadziło dla xAI, tylko po to, by ta działalność przeszła na Dell (DELL) i HP Enterprise (HPE).

Obecnie przeciwko firmie toczy się kilka pozwów zbiorowych dotyczących papierów wartościowych, obejmujących okres od 30 kwietnia 2024 r. do 19 marca 2026 r. Inwestorzy, którzy stracili pieniądze w tym okresie, mają czas do 26 maja, aby zgłosić się jako główny powód w sądzie federalnym. W miarę zbliżania się tego terminu, czy szkody prawne i reputacyjne, które już powstały, można ograniczyć, zanim spadnie kolejny kamień? Przyjrzyjmy się bliżej.

Co mówią najnowsze liczby Super Micro?

Super Micro Computer to zasadniczo producent wysokiej klasy serwerów i urządzeń pamięci masowej dla świata AI, tworzący systemy, które obsługują duże obciążenia AI, chmurowe i brzegowe, często dostosowane do potrzeb klientów.

Akcje opowiadają trudniejszą historię. W ciągu ostatnich 52 tygodni akcje SMCI spadły o około 24%, a od początku roku (YTD) o około 5%.

SMCI notowany jest obecnie po około 14-krotności prognozowanych zysków, w porównaniu do około 24-krotności dla szerszego sektora, co pokazuje, że inwestorzy żądają zniżki.

Sama działalność nadal rośnie w wyjątkalnym tempie, pomimo prawnych i reputacyjnych wyzwań związanych z aktem oskarżenia. W drugim kwartale 2026 roku sprzedaż netto wzrosła do 12,7 miliarda dolarów, z 5 miliardów dolarów w pierwszym kwartale 2026 roku i 5,7 miliarda dolarów rok wcześniej. Marża brutto spadła do 6,3% z 9,3% w pierwszym kwartale i 11,8% w drugim kwartale 2025 roku, ponieważ szybki wzrost wiązał się z większą presją na ceny i miks. Jednak zysk netto wzrósł do 401 milionów dolarów z 168 milionów dolarów w poprzednim kwartale i 321 milionów dolarów rok temu, przy czym zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,60 dolara w porównaniu do 0,26 dolara w pierwszym kwartale 2026 roku i 0,51 dolara w drugim kwartale 2025 roku.

Firma wykorzystała 24 miliony dolarów z przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej w kwartale i wydała 46 milionów dolarów na nakłady inwestycyjne i inwestycje. Mimo to Super Micro spodziewa się co najmniej 12,3 miliarda dolarów sprzedaży netto w trzecim kwartale 2026 roku, z zyskiem na akcję GAAP wynoszącym co najmniej 0,52 dolara i zyskiem na akcję non-GAAP wynoszącym co najmniej 0,60 dolara.

Analiza fundamentalna

Super Micro nadal inwestuje w innowacje w całym swoim portfolio, aby utrzymać dynamikę w obliczu trwającej presji ze strony Departamentu Sprawiedliwości i utraty kontraktów o wysokiej marży. Na froncie AI dla urządzeń brzegowych i przedsiębiorstw firma wprowadziła nowe, kompaktowe, energooszczędne systemy brzegowe oparte na procesorach AMD (AMD) EPYC 4005 „Zen 5”, przeznaczone do pracy w czasie rzeczywistym w handlu detalicznym, fabrykach, szpitalach i oddziałach. Systemy te obsługują DDR5, PCIe Gen 5 i opcjonalne GPU, działają przy TDP już od 65W i zawierają TPM 2.0, AMD Secure Encrypted Virtualization (SEV), 4 porty GbE oraz IPMI 2.0 do zdalnego sterowania, dzięki czemu pasują do ciasnych przestrzeni, jednocześnie kontrolując zużycie energii i bezpieczeństwo.

Po stronie centrów danych seria Gold stawia na szybkość i prostotę. Firma oferuje ponad 25 prekonfigurowanych serwerów dla AI, obliczeń, przechowywania danych i urządzeń brzegowych — z już zainstalowanymi procesorami, GPU, pamięcią i dyskami — wysyłanych z magazynów w USA w ciągu około trzech dni roboczych. Pozwala to Super Micro oferować bardziej atrakcyjne ceny i znacznie krótsze czasy realizacji niż w przypadku w pełni niestandardowych konfiguracji.

W przypadku bardziej wymagających zadań związanych z danymi AI, Super Micro wprowadza również siedem rozwiązań AI Data Platform we współpracy z Nvidia i partnerami, takimi jak Cloudian, DDN, Everpure, IBM (IBM), Nutanix, VAST Data i WEKA. Rozwiązania te wykorzystują GPU Nvidia RTX PRO 6000 i 4500 Blackwell Server Edition, Nvidia Spectrum‑X Ethernet oraz oprogramowanie takie jak Nvidia NIM i NeMo, aby zapewnić przedsiębiorstwom gotowy stos do przekształcania ich własnych danych w działające systemy AI.

Co dalej?

W bieżącym kwartale Wall Street spodziewa się zysków w wysokości 0,55 dolara, w porównaniu do 0,19 dolara rok wcześniej, co oznaczałoby ogromny wzrost o 189% rok do roku (YoY). W kwartale czerwcowym 2026 roku szacuje się 0,52 dolara, w porównaniu do 0,31 dolara rok temu, co oznacza silny wzrost o 68% rok do roku. W ujęciu rocznym analitycy spodziewają się 1,90 dolara zysku na akcję za rok fiskalny 2026 (wzrost o około 10% z 1,72 dolara) i 2,49 dolara za rok fiskalny 2027 (wzrost o około 31% z 1,90 dolara).

Nawet przy tych wskaźnikach wzrostu, JPMorgan stał się bardziej ostrożny w stosunku do akcji SMCI, obniżając cenę docelową z 40 do 28 dolarów, utrzymując jednocześnie rating „Neutral”. Firma postrzega akcje jako bardziej ryzykowne i zrównoważone.

Bardziej ogólnie, 19 analityków śledzonych przez Barchart ma konsensusowy rating „Hold” dla akcji SMCI. Średnia cena docelowa wynosząca 33,33 dolara oznacza około 20% potencjalnego wzrostu z obecnych poziomów.

Wniosek

Dla fanów Super Micro wnioski są dość proste: to nadal historia o wysokim wzroście infrastruktury AI, ale obecnie handluje pod realnym, a nie teoretycznym, prawnym i reputacyjnym cieniem. Pomiędzy aktem oskarżenia Departamentu Sprawiedliwości, utratą kontraktu z Oracle i terminem zgłoszenia głównego powoda 26 maja, ścieżka najmniejszego oporu w krótkim okresie jest prawdopodobnie boczna, z ostrymi reakcjami wokół publikacji wyników 5 maja i wszelkich nowych ujawnień prawnych. W dłuższej perspektywie, jeśli Super Micro będzie w stanie utrzymać swoją trajektorię zysków i uniknąć dalszych bomb prawnych, akcje SMCI mogą powoli rosnąć w kierunku środkowego przedziału 30 dolarów, zamiast gwałtownie spadać — ale każdy, kto wchodzi teraz, musi traktować wielkość pozycji i zarządzanie ryzykiem jako niepodlegające negocjacjom.

W dniu publikacji Ebube Jones nie posiadał (bezpośrednio ani pośrednio) pozycji w żadnych papierach wartościowych wymienionych w tym artykule. Wszystkie informacje i dane zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom informacyjnym. Artykuł został pierwotnie opublikowany na Barchart.com