Goldman obniża rekomendację dla ARM do "sprzedaj" z powodu szokującego osłabienia rynku smartfonów.

Goldman obniża ocenę ARM do "Sprzedaj" z powodu szokującego osłabienia smartfonów

Akcje Arm Holdings ADR spadły o prawie 9% w handlu przedsesyjnym, zmierzając do największego jednosesyjnego spadku od prawie roku, po tym jak firma zajmująca się architekturą chipów odnotowała niższe od oczekiwanych przychody z tantiem w czwartym kwartale roku fiskalnego, związane ze spowolnieniem w branży smartfonów, jednocześnie zapewniając inwestorów, że popyt w centrach danych może zrekompensować spadek.

Podczas telekonferencji z analitykami, Joe Quatrochi z Wells Fargo zapytał CEO Arm, Rene Haasa:

"Wyraźnie widać, że centra danych są bardzo silne i przyspieszają, ale jak w takim razie postrzegasz elektronikę konsumencką, smartfony itp.?"

Haas odpowiedział:

Jeśli chodzi o Q4, jak mówiliśmy przed kwartałem, mieliśmy nieco trudne porównanie. Mieliśmy szczególnie silny wzrost o około 400 [ph] rok temu, większy niż oczekiwaliśmy w tym roku.

W rezultacie zaobserwowaliśmy pewne spowolnienie w przychodach z tantiem. Zgodnie z naszymi prognozami, spodziewamy się, że w Q1 powrócimy do poziomu około 20%.

Tak więc, powiedziałbym, że w ramach – wiesz, założenia w naszych oczekiwaniach są takie, że prawdopodobnie będziemy nadal widzieć wzrost jednostkowy, myślę, że faktycznie odwróci się on na ujemny dla rynku mobilnego w ostatnim kwartale. Będziemy nadal widzieć bardzo płaskie, być może lekko ujemne liczby dla całego rynku.

Komentarze Haasa dotyczące spowolnienia na rynku smartfonów są kluczowe, ponieważ ekspozycja Arm na rynek smartfonów pozostaje duża, a mobilne procesory aplikacyjne stanowiły około 46% jego całkowitych przychodów z tantiem w 2025 roku.

Haas jasno dał do zrozumienia analitykom, że rozwój w centrach danych i innych rynkach pomoże zrekompensować wysoką ekspozycję Arm na słabnący rynek smartfonów.

Tantiemy, uważnie monitorowana metryka dla Arm, wygenerowały 671 milionów dolarów przychodów w czwartym kwartale, nie osiągając konsensusu Bloomberga wynoszącego 693,3 miliona dolarów.

„Widzimy przyspieszenie roli Arm jako znaczącego gracza w centrach danych” – powiedział Haas w wywiadzie, cytowanym przez Bloomberga.

Jeśli chodzi o resztę wyników czwartego kwartału, Arm przekroczył oczekiwania pod względem całkowitych przychodów, skorygowanego zysku na akcję, zysku operacyjnego, marż i przychodów z licencji. Przychody wzrosły o 20% rok do roku do 1,49 miliarda dolarów, nieco powyżej szacunków, podczas gdy skorygowany zysk na akcję w wysokości 60 centów przewyższył szacunki 58 centów. Skorygowany zysk operacyjny również przekroczył oczekiwania, wynosząc 731 milionów dolarów, przy bardzo silnej marży operacyjnej wynoszącej 49,1%.

Najsilniejszą częścią raportu były przychody z licencji i inne, które wzrosły o 29% rok do roku do 819 milionów dolarów, znacznie powyżej szacunków 775,6 miliona dolarów. Sugeruje to silny popyt klientów na przyszłe projekty Arm, szczególnie w obszarze AI, centrów danych i nowych programów chipowych.

Jednakże, jak zauważyliśmy powyżej, przychody z tantiem nie spełniły oczekiwań...

Oto migawka z czwartego kwartału (dzięki uprzejmości Bloomberga):

Skorygowany zysk na akcję 60 centów vs 55 centów r/r, szacunki 58 centów

Zysk na akcję 29 centów

Całkowite przychody 1,49 miliarda dolarów, +20% r/r, szacunki 1,47 miliarda dolarów

Przychody z licencji i inne 819 milionów dolarów, +29% r/r, szacunki 775,6 miliona dolarów


Przychody z tantiem 671 milionów dolarów, +11% r/r, szacunki 693,3 miliona dolarów

Roczną wartość kontraktów 1,66 miliarda dolarów, szacunki 1,58 miliarda dolarów

Skorygowany zysk netto 641 milionów dolarów, szacunki 624,3 miliona dolarów

Skorygowany zysk brutto 1,47 miliarda dolarów

Skorygowana marża brutto 98,3%, szacunki 98,1%
Skorygowane koszty operacyjne 734 miliony dolarów, szacunki 743,6 miliona dolarów

Skorygowany zysk operacyjny 731 milionów dolarów, szacunki 696,4 miliona dolarów

Skorygowana marża operacyjna 49,1%
Skorygowany wolny przepływ pieniężny 152 miliony dolarów, szacunki 374 miliony dolarów

Prognoza Arm na pierwszy kwartał jest ogólnie zgodna pod względem przychodów, lepsza pod względem zysków i lepsza pod względem kosztów (dzięki uprzejmości Bloomberga):

Przewiduje przychody od 1,21 miliarda do 1,31 miliarda dolarów, szacunki 1,25 miliarda dolarów (Konsensus Bloomberga)

Przewiduje skorygowany zysk na akcję od 36 do 44 centów, szacunki 37 centów

Przewiduje skorygowane koszty operacyjne około 760 milionów dolarów, szacunki 803,1 miliona dolarów

Na rynkach akcje Arm ADR spadły o prawie 9%, co stanowi największy jednosesyjny spadek od 31 lipca 2025 r., kiedy wyniósł -13,5%. W ujęciu rocznym akcje wzrosły o 117%.

Analityk Goldman, James Schneider, powiedział klientom po publikacji wyników: „Spodziewamy się, że akcje będą poruszać się w ograniczonym zakresie po tym, jak prognozy przychodów i zysków na akcję były nieco powyżej oczekiwań rynku, z poprawą oczekiwań co do popytu na biznes CPU firmy.”

„Mamy ocenę 'Sprzedaj' dla ARM ze względu na nasze obawy dotyczące krótkoterminowych presji w biznesie tantiem, brak jasnej przewagi konkurencyjnej w porównaniu z konkurentami w produkcji chipów oraz zawyżoną wycenę w porównaniu z konkurentami – ale moglibyśmy być bardziej konstruktywni, gdybyśmy zobaczyli więcej dowodów na przyspieszenie wzrostu tantiem lub większą widoczność większej skali w produkcji chipów” – dodał Schneider.

Dodatkowe komentarze analityków (dzięki uprzejmości Bloomberga):

Analityk Bloomberg Intelligence Kunjan Sobhani

„Wyniki Arm za 4 kwartał roku fiskalnego odzwierciedlają mieszaną krótkoterminową sytuację, z osłabieniem związanym z handsetami i pamięcią obciążającym tantiemy, ale częściowo zrekompensowanym przez utrzymującą się siłę AI.”
Analityk Daiwa Louis Miscioscia

Przychody z tantiem Arm nie spełniły oczekiwań z powodu niedoboru popytu na tańsze telefony komórkowe, który był słabszy niż oczekiwano z powodu wyższych kosztów pamięci.
Analityk Evercore ISI Mark Lipacis (outperform, cena docelowa 326 USD)

Lipacis był bardziej optymistyczny, mówiąc, że po zbadaniu innych firm o kapitalizacji rynkowej biliona dolarów, wierzy, że „ARM posiada podobne niezbędne składniki, aby samemu przekroczyć ten próg 1 biliona dolarów”.
Dane Bloomberga pokazują, że większość Wall Street jest optymistyczna co do ARM... Goldman i AlphaValue to jedyni z ocenami „Sprzedaj”... 

Profesjonalni subskrybenci mogą przeczytać pełną notatkę GS Earnings ARM tutaj na naszym nowym portalu Marketdesk.ai 

Tyler Durden
Czw, 07.05.2026 - 09:20