Budżet Healey musi podtrzymać silniejszą gospodarkę w obliczu nadciągających chmur

Niemal w ogóle nie było przecieków z budżetu.

Współpracownicy kanclerza stosują środki bezpieczeństwa w stylu służb wywiadowczych, aby strzec jego tajemnic: budżet został podzielony na „kompartmenty”, a bardzo niewiele osób ma dostęp do wszystkich. Istnieją kryptonimy. Systemy IT zostały zamknięte, a ministrowie zapoznający się z planami muszą złożyć cyfrowe zobowiązanie, że nie będą informować mediów.

Takie środki bezpieczeństwa są odpowiedzią na odczucie, że spekulacje wokół poprzedniego budżetu, czasem podsycane przez wtajemniczonych, działały destabilizująco na gospodarkę.

Jako były minister obrony, kanclerz John Healey przyjął te rygorystyczne procedury i w większości swoich publicznych wystąpień oraz wywiadów wykazuje się stanowczą odmową złamania budżetowej omerty, podobnie jak jego rodak z Yorkshire Geoffrey Boycott, gdy przyjmował momentami ultradefensywną postawę na boisku krykietowym.

Wiadomości gospodarcze były dobre – wzrost był lepszy niż oczekiwano, a Międzynarodowy Fundusz Walutowy docenił Wielką Brytanię za „wyróżnianie się” wśród krajów G7 przynajmniej planami ograniczenia zadłużenia.

Odwrócony konkurs piękności na rynku obligacji, w którym inwestorzy wytykają kraje, którym najbardziej nie ufają, odwrócił się od Brytanii. Traderzy, z którymi czasem rozmawiam, kiedyś skupieni na kosztach brytyjskiego zadłużenia, teraz bardziej zajmują się „le spread” – rosnącą różnicą między kosztami zadłużenia Francji i Niemiec (te pierwsze są wyższe niż te drugie) – oraz długoterminową perspektywą zadłużenia Ameryki.

A jednak na horyzoncie są chmury. Stopa inflacji wzrosła we wrześniu bardziej niż prognozowano, do 3,5%, a dane o zadłużeniu również okazały się wyższe od prognoz. Oznacza to, że rychła podwyżka stóp procentowych przez Bank Anglii jest bardzo prawdopodobna, a wraz z nią wzrost rat kredytów hipotecznych dla niektórych.

Wiarygodność w oczach inwestorów wymaga nie tylko, aby matematyka budżetu się zgadzała w środę, ale także przekonania, że plany wzrostu są realistyczne oraz postrzegania, że Downing Street faktycznie zdoła przekonać posłów do przyjęcia budżetu.

Pytanie dla Johna Healey brzmi, czy uda mu się przedstawić budżet, który podtrzyma ożywienie wzrostu i zapewni pomoc w kosztach utrzymania, jakiej domagają się jego posłowie z tylnych ław. Jednocześnie musi uspokoić rynki, że jego budżet utrzyma kontrolę nad zadłużeniem.

Kuriozalny przypadek brytyjskiej gospodarki

„Czy jest odporna, czy faktycznie silna?” – taki ton przewodzi debacie wśród ekonomistów o kuriozalnym przypadku brytyjskiej gospodarki przed kluczowym budżetem.

Wielka Brytania jest najszybciej rozwijającym się krajem G7 w tym roku, z tempem 0,6% w Q1 i 0,5% w Q2. Powszechne założenie o stagnacji w drugiej połowie roku jest podważane, a Q3 zmierza w kierunku 0,6–0,8%.

W każdym kwartale wzrost był dwukrotnie szybszy, niż prognozowało Office for Budget Responsibility (OBR) w marcu oraz niezależni prognostycy. To najszybszy wzrost w pierwszych ośmiu miesiącach roku od 2017 r., nie licząc ponownego otwarcia gospodarki po lockdownie.

Gospodarka jest bardziej odporna niż w 2022 r. Wtedy wojna w Ukrainie, ogromne pakietu ratunkowe dla energetyki i minibudżet Liz Truss doprowadziły do tego, że Wielka Brytania miała najwyższe koszty zadłużenia w G7, co na rynkach finansowych wyśmiewano jako „premię za głupotę”.

W zeszłym roku, przy ciągłych zmianach polityki, koszty zadłużenia Wielkiej Brytanii wzrosły najbardziej w G7.

W tym roku różnica się zawęziła, gdy niepewność co do USA i Francji wysunęła się na pierwszy plan, ale wszystkie gospodarki rozwinięte odczuwają skutki szoku energetycznego związanego z wojną w Iranie.

Inflacja wzrosła, ale nie tylko w Wielkiej Brytanii. Reformy rynku energii elektrycznej osłabiły związek między cenami gazu a cenami prądu, co oznacza, że skoki cen gazu mają mniejszy wpływ na rachunki za prąd niż kiedyś, pomagając utrzymać inflację niższą, niż mogłaby być.

Fakt, że jak dotąd wojna w Iranie była bardziej szokiem naftowym niż gazowym (a to na gazie Wielka Brytania jest bardziej narażona), to kolejny ratunek. Tymczasem znaczne inwestycje w AI i technologie w Wielkiej Brytanii to kolejny impuls dla danych gospodarczych.

Efekt netto jest taki, że złowrogie prognozy recesji, najgorszego dotknięcia przez wojnę w Iranie, a w niektórych kręgach rychłego bankructwa narodowego, zostały zdementowane.

Ta gospodarcza odporność z początku 2026 r. utrzymała się w pierwszych trzech miesiącach rządów Burnhama i Healey w Downing Street, wspierana przez zastój w wojnie w Iranie i szok cen energii.

Burnhamowi doradzano przy wejściu do Downing Street, że jeśli konsumenci choćby poczują się pewniej, mogą mniej oszczędzać, a więcej wydawać, a tym samym pomóc pobudzić wzrost.

Jak dotąd Burnham i Healey wydają się polegać na serii stosunkowo niedrogich polityk „poprawiających samopoczucie” – takich jak limity cen biletów autobusowych i tymczasowa obniżka VAT na rachunki za energię w gospodarstwach domowych – które poprawiły nastroje bez znaczącego zwiększania wydatków.

Ale wolnych środków nie ma wiele, co ogranicza to, ile można zaoferować na „tymczasowe i ukierunkowane” działania. A w styczniu chmury na horyzoncie mogą być nad głową – typowe rachunki za energię mają wzrosnąć o 16%, stopy procentowe mogą wzrosnąć, a wciąż żywy jest strach, że bańka AI pęknie.

Kluczowa ocena Healey

W lśniącym, zaawansowanym technologicznie centrum badań robotyki w Coventry w zeszłym miesiącu John Healey próbował nakreślić ogólne zarysy swojego podejścia do gospodarki. Podczas spaceru po Manufacturing Technology Centre zapytałem go, czy nie było zbyt wiele złowrogich przepowiedni.

„Wiem, że globalne warunki sprawiają, że jest trudno… mamy w tym kraju ogromny potencjał ukryty. Wielkie talenty i głębokie rynki kapitałowe.

Wyzwaniem jest teraz zapewnienie, że zbilansujemy budżet, zarządzamy i kontrolujemy wydatki publiczne, a premier i ja jesteśmy w pełni zgodni w naszej determinacji, aby spełnić reguły fiskalne z pewnym buforem” – powiedział.

Ogromne pomarańczowe ramiona robotów wirujące wokół były szkolone przez AI do użycia laserów do wycinania najbardziej skomplikowanych metalowych kształtów dla prototypowych części silników odrzutowych przyszłości. Manewry budżetowe wymagane od Healey mogą wymagać jeszcze większej precyzji.

Zasadnicze pytanie brzmi, czy wybrał zaimponowanie rynkom i tłumaczenie się swoim posłom, czy też zaimponowanie posłom i tłumaczenie się rynkom. Sądząc po moich trzech wywiadach z nim w ostatnich tygodniach, bliżej mu do tego pierwszego niż drugiego.

Odpowiedź może w ogóle nie znaleźć się w jego przemówieniu, ale w tabelach zadłużenia, które ujawnią, ile pieniędzy rząd spodziewa się pożyczyć w nadchodzących latach, opublikowanych w prognozie OBR – zakładając, że nie powtórzy się zeszłoroczna katastrofa – gdy Healey zasiądzie w Izbie Gmin około godziny 13.00.

Tuż po tym, gdy liderka konserwatystów Kemi Badenoch będzie przedstawiać odpowiedź opozycji, prawdziwą reakcją, na którą będzie czekać zespół kanclerza, będzie to, czy rynki się poruszą, szczególnie gdy Debt Management Office opublikuje „gilts remit” – szczegóły wszelkich zmian w planie sprzedaży brytyjskich obligacji skarbowych inwestorom.

Moje odczucie jest takie, że dokłada się wszelkich starań, aby zminimalizować tę liczbę i pomóc obniżyć średnio- i długoterminowe stopy zadłużenia dla rządu oraz dla kredytów hipotecznych. (To właśnie w tym momencie w 2022 r. rynki zareagowały wstrząsem na perspektywę tego, o ile więcej rząd będzie musiał pożyczyć po minibudżecie Liz Truss).

Od pierwszego dnia urzędowania Healey przesłanie o rozwadze było praktycznie wypalone na jego czole. W ministerstwie skarbu spędził więcej czasu niż którykolwiek z ostatnich kanclerzy. Przez pięć lat, od 2002 do 2007, był młodszym ministrem, gdy kanclerzem był Gordon Brown – pięć ustaw budżetowych, pięć budżetów, raporty przedbudżetowe i dwa przeglądy wydatków.

Na konferencji Partii Pracy Healey założył starą konferencyjną krawat Browna. Ale ministerstwo skarbu, do którego wrócił w tym roku, w istotny sposób się zmieniło. Gdy jego poprzednik nosił ten krawat, ministerstwo skarbu miało roczną nadwyżkę, a nie deficyt w wysokości 120 mld funtów powiększający całkowity dług narodowy do 3 bilionów funtów.

Zapytałem go zaraz potem, a tuż przed tym jak został zabrany na spotanie rządowego komitetu kryzysowego COBR w RAF Fairford, czy zamierza ponowić próbę zrealizowania niektórych z tych spraw, które okazały się tak trudne dla jego poprzedniczki, byłej kanclerz Rachel Reeves.

Odpowiedział: "W 100%. Byłem bardzo jasny dzisiaj wobec konferencji i szerszej publiczności. Nie ma już tych pieniędzy, które były w latach 90. Ludzie to rozumieją. Społeczeństwo nie jest głupie.

"Przez budżet, który przedstawiam, musi przebiegać dyscyplina fiskalna i utrzymanie kontroli nad finansami publicznymi, ponieważ w przeciwnym razie nie uporamy się z kosztami długu."

Jednym intrygującym elementem tego, co możemy zobaczyć w środę, jest to, że teoretycznie bardziej lewicowy rząd Partii Pracy wydaje się wierzyć, że ma polityczny kapitał na oszczędnościach z tytułu świadczeń socjalnych.

Celem jest powrót do pracy części ze obecnie 1,35 miliona ludzi niezatrudnionych z powodu problemów ze zdrowiem psychicznym.

Niektóre doniesienia sugerują, że niektóre dotknięte tym młodsze osoby mogą dościęcia w wypłatach świadczeń, za to rząd zainwestuje więcej w ich zatrudnienie i utrzymanie w pracy poprzez oferowanie na przykład terapii w miejscu pracy.

Ograniczony Kanclerz

Za czasów Healeya pod rządami Gordona Browna nie było OBR. Wówczas nie było rzadkością rozwiązywanie późnych problemów matematycznych budżetu poprzez optymistyczną korektę prognozy, zmianę daty cyklu gospodarczego lub wybór wyższej stopy wzrostu długoterminowego.

Werdykt OBR ma obecnie kluczowe znaczenie — jak bardzo zgadza się z prognozowanymi oszczędnościami na świadczeniach socjalnych lub nawet jakie znaczenie przypisuje silniejszym wskaźnikom PKB, ma teraz znaczenie.

Ważniejszym tu jest to, że kanclerz musi być zszokowany kontrastem między samą władzą ministerstwa skarbu Browna, które mogło robić co chciało, a rzeczywistością, z jaką mierzy się obecnie: ograniczeniami OBR, czerwonymi liniami z manifestu, rynekami obligacji, znacznym długiem i szokiem energetycznym.

Istnieją powody, aby odłożyć niektóre z najtrudniejszych decyzji poza ten budżet, np. jak sfinansować pożądane wzrosty wydatków na obronę i opiekę społeczną. Prognoza gospodarcza mogłaby się poprawić, gdyby wojna w Iranie ustąpiła w ciągu najbliższych kilku miesięcy, a po zrewidowanych statystykach OBR może mieć również powód do przemyślenia zeszłorocznego obniżenia długoterminowego wzrostu gospodarczego.

Istnieje możliwa ścieżka do prognozy w przyszłym roku z wyższym wzrostem, niższą inflacją i niższymi kosztami odsetkowymi od długu, co prawdopodobnie poprawiłoby prognozy finansów publicznych o dziesiątki miliardów.

Byłoby to znacznie korzystniejsze punkt wyjścia do decyzji o tempie tych wielkich wzrostów wydatków. Może to być również kusząca opcja dla każdego, kto myśli o wyborach. Byłe urzędnicy ministerstwa skarbu lamentują: "Zawsze istnieje powód do odwlekania".

Spodziewajcie się, że kanclerz będzie chwalił odporność i siłę brytyjskiej gospodarki i będzie dążył do jej utrzymania oraz rozprzestrzeniania wzrostu geograficznie. Jego kluczową decyzją będzie jednak balans między dodatkowym wsparciem finansowym i gospodarczym a ryzykiem nadal podwyższonych kosztów pożyczkowania.

Będzie próbował dać oddech. Może być on potrzebny nie tylko gospodarstwom domowym i rodzinom, ale samemu ministerstwu skarbu.

Crédit d'image du haut : Reuters/Getty Images

BBC InDepth jest miejscem w serwisie i aplikacji dla najlepszej analizy, ze świeżymi perspektywami, które kwestionują założenia i głębokim relacjonowaniem najważniejszych problemów dnia. Emma Barnett i John Simpson przedstawiają swój wybór najbardziej prowokujących głębokich tekstów i analiz, każdą sobotę. Zapisz się na newsletter tutaj

Skontaktuj się z nami

Czy osobiste dotyczą Cię kwestie poruszone w tej historii?