Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panel zgadza się, że Alphabet szybciej rozwija swoją działalność chmurową niż Microsoft, ale nie zgadza się, czy ten wzrost jest zrównoważony i wartościowy. Kluczowa debata dotyczy wysokich wydatków kapitałowych Alphabet, potencjalnych zagrożeń dla jego przychodów z reklam ze strony AI i jakości jego backlogu chmury.
Ryzyko: Wysokie wydatki kapitałowe Alphabet i potencjalne ryzyko kanibalizacji przychodów z reklam ze strony AI-driven search
Szansa: Szybszy wzrost chmury Alphabet i potencjalne korzyści z TPU
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Microsoft oferuje niższy wskaźnik P/E i pozostaje drugą co do wielkości firmą chmurową za Amazonem.
Google Alphabet pozostaje trzecim graczem na rynku chmury, ale jego tempo wzrostu przyciąga uwagę.
Microsoft (NASDAQ: MSFT) i Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) toczą bitwę, aby przekonać Cię, inwestora, która z nich jest lepszą firmą zajmującą się sztuczną inteligencją (AI) i, co za tym idzie, lepszą akcją do posiadania. Przez długi czas obie firmy działały w zasadniczo różnych branżach, ale ich wejście na rynek chmury uczyniło je konkurentami.
Z tych dwóch Microsoft jest drugą co do wielkości firmą chmurową. Jednak Google Cloud Alphabet zajmuje trzecie miejsce, a w pierwszym kwartale 2026 roku miał najszybciej rozwijający się segment chmury.
Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o jednej mało znanej firmie, nazwanej "Niezbędnym Monopolem", dostarczającej kluczową technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Czytaj dalej »
Teraz pytanie dla inwestorów brzmi, które akcje AI kupić teraz. Przyjrzyjmy się bliżej.
Microsoft stał się głównym graczem na rynku chmury po tym, jak Satya Nadella, który wcześniej kierował grupą chmurową i korporacyjną Microsoftu, został dyrektorem generalnym w 2014 roku.
Ponieważ jego flagowe biznesy Windows i Office stagnowały, Nadella zdefiniował Microsoft na nowo jako firmę bardziej skoncentrowaną na chmurze. Wysiłki te okazały się skuteczne, a platforma Azure firmy stała się drugą co do wielkości platformą chmurową za pionierem chmury, Amazon Web Services (AWS).
W pierwszym kwartale 2026 roku przychody Azure wzrosły o 40% rok do roku. Było to znacznie powyżej 18% ogólnego wzrostu przychodów firmy w tym samym okresie. Koszty operacyjne rosły w nieco wolniejszym tempie, co oznacza, że zysk w wysokości 32 miliardów dolarów wzrósł o 23% w tym samym okresie.
Jednak jego silnik AI, Microsoft Copilot, znajduje się w niepewnej sytuacji rynkowej. Pomimo długoterminowego sojuszu Microsoftu z OpenAI, twórcą ChatGPT, Copilot wydaje się mieć niższy wskaźnik adopcji niż ChatGPT lub Google Gemini.
W obliczu tych trudności jego akcje niewiele zyskały w ciągu ostatniego roku. Mimo to, dzięki wzrostowi przychodów i zysków, wskaźnik P/E spadł do 25, znacznie poniżej średniej S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) wynoszącej 31. Ostatecznie, przy tak niskiej wycenie i silnym wzroście Azure, Microsoft może być atrakcyjną inwestycją na tych poziomach.
Perspektywy dla Alphabet, spółki matki Google, dramatycznie się zmieniły w ciągu ostatniego roku. W zeszłym roku wielu inwestorów obawiało się, że generatywna sztuczna inteligencja wyprzedziła Google Search.
Jednak późniejsze wydanie silnika AI Google, Gemini, zmieniło grę dla firmy, pozornie uciszając sceptycyzm. Dodatkowo, firma wykorzystała dane zebrane z Google Search i opracowała jednostkę przetwarzania tensorowego (TPU), aby zmniejszyć swoją zależność od giganta chipów AI, Nvidia.
W ramach tego podejścia firma przekazała akcjonariuszom niesamowitą wiadomość w pierwszym kwartale 2026 roku. W jednym kwartale jej portfel zamówień wzrósł z 240 miliardów do 460 miliardów dolarów! Co więcej, w tym kwartale przychody Google Cloud wzrosły o 63%, znacznie wyprzedzając ogólny wzrost przychodów o 22%. W ramach tej poprawy firma uzyskała 63 miliardy dolarów zysku netto, co stanowi 81% wzrost rok do roku.
Rzeczywiście, Alphabet nie jest nieomylny. Kwota od 175 do 185 miliardów dolarów, którą firma zobowiązała się wydać na wydatki kapitałowe (capex) w tym roku, jest znaczną sumą, nawet dla spółki matki Google. Ponadto obawa, że AI prowadzi do mniejszej liczby bezpośrednich wizyt na stronach internetowych, może potencjalnie nadal zaszkodzić biznesowi reklamowemu, który stanowił 70% przychodów firmy w I kwartale.
Niemniej jednak, jej wskaźnik P/E wynosi zaledwie 30, pomimo wzrostu, nieco poniżej średniej S&P 500. Biorąc pod uwagę ogromny wzrost Google Cloud, może nie być za późno na zakup tych akcji.
W pewnym sensie prawdopodobnie nie ma złego wyboru. Obie akcje powinny przewyższyć rynek dzięki szybkiemu wzrostowi chmury i wskaźnikom P/E bliskim lub poniżej średnich rynkowych. Niemniej jednak, jeśli trzeba wybrać, Alphabet wydaje się mieć przewagę. Chociaż Microsoft ma niższy wskaźnik P/E, stoi przed większym wyzwaniem w uczynieniu Copilot konkurencyjnym w stosunku do innych modeli AI.
Co więcej, Google Cloud rósł znacznie szybciej niż Azure, ponieważ firma mogła wykorzystać swoje dane i własny sprzęt, aby stworzyć przewagę konkurencyjną. W związku z tym, nawet jeśli AI zmusi Alphabet do szybszego odejścia od zależności od reklam cyfrowych niż przewidywano, wydaje się, że jest w stosunkowo silniejszej pozycji, aby napędzać wzrost dzięki AI.
Zanim kupisz akcje Alphabet, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co ich zdaniem jest 10 najlepszymi akcjami do kupienia teraz… a Alphabet nie znalazł się na tej liście. 10 akcji, które trafiły na listę, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.
Pomyśl, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałeś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 490 864 dolarów! Albo kiedy Nvidia trafiła na tę listę 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałeś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 216 789 dolarów!
Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot z Stock Advisor wynosi 963% — przewyższając rynek o 201% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych akcji, dostępnej z usługą Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
Zwroty z Stock Advisor na dzień 5 maja 2026 r.*
Will Healy nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. The Motley Fool posiada pozycje i poleca akcje Alphabet, Amazon, Microsoft i Nvidia. The Motley Fool posiada politykę ujawniania informacji.
Przedstawione poglądy i opinie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Pionowa integracja Alphabet z dedykowanymi TPU zapewnia przewagę strukturalną nad marżami Microsoftu, który polega na sprzęcie firm trzecich do rozbudowy chmury."
Poleganie artykułu na danych z 2026 roku - które są spekulacjami patrzącymi w przyszłość - jest czerwoną flagą, ale rdzeń narracji jest prawdziwy: Alphabet jest obecnie bardziej wydajnym skalownikiem AI. Podczas gdy Microsoft jest przywiązany do powolnego cyklu oprogramowania korporacyjnego i tarć integracji Copilota, Alphabet (GOOGL) integruje się pionowo za pomocą swoich niestandardowych TPU, skutecznie odłączając marże chmurowe od władzy cenowej Nvidii.
Ogromiczne zobowiązanie Alphabet do wydatków kapitałowych w wysokości 185 miliardów dolarów ryzykuje brutalną kompresję marży, jeśli ROI AI się nie zmaterializuje, potencjalnie zamieniając jego wzrost chmury w tanią towar.
"Microsoft oferuje lepszy stosunek wartości do ryzyka dzięki swojej większej skali Azure, niższej P/E i moście korporacyjnemu, co sprawia, że jednosezonowy hype dla Alphabetu jest przesadzony."
Artykuł ogłasza Alphabet jako krawędziowe dzięki wzrostowi Google Cloud o 63% w Q1 2026 (w porównaniu z 40% Azure), ale ignoruje efekty podstawy: pozycja Microsoftu na drugim miejscu oznacza, że wzrost o 40% dodaje więcej absolutnych dolarów niż wzrost Google na mniejszej podstawie nr 3. P/E Microsoftu na poziomie 25 - poniżej Alphabetu 30 i S&P 31 - odzwierciedla stabilny wzrost przychodów o 18%/23% do 32 miliardów dolarów, a Azure opex rośnie wolniej. Zobowiązanie Alphabet do wydatków kapitałowych w wysokości 175-185 miliardów dolarów ryzykuje erozję FCF (zyski netto w wysokości 63 miliardów dolarów wyglądają dobrze, ale są niezrównoważone bez offsetów reklamowych). Przedsięwzięcie Microsoftu z Office/OpenAI przewyższa szum konsumencki Gemini dzięki trwałej blokadzie korporacyjnej AI.
Niezależność TPU Alphabet i mozaika wyszukiwania mogą utrzymać wzrost chmury o 50%, szybko zamykając lukę w udziale w rynku, podczas gdy Microsoft zmaga się z tarciami adopcji Copilota w porównaniu z Gemini/ChatGPT.
"Współczynnik P/E Alphabet wynosi 30, pomimo wzrostu, co nie jest okazją - wycenia on bezbłędną realizację 180 miliardowego zakładu na wydatki kapitałowe, jednocześnie ignorując fakt, że jego podstawowy biznes reklamowy (70% przychodów) stoi w obliczu strukturalnych wyzwań ze strony własnych produktów AI."
Wniosek artykułu - że Alphabet jest lepszym zakupem - opiera się na trzech filarach: wzroście Google Cloud o 63%, backlogu w wysokości 460 miliardów dolarów i współczynniku P/E wynoszącym 30 „zaledwie poniżej” średniej S&P 500. Ale to formułowanie pomija krytyczne ryzyka. Po pierwsze, tempo wzrostu Google Cloud jest częściowo efektem mianownika - nadal stanowi to około 10% przychodów Alphabetu, więc wzrost o 63% dodaje tylko około 6 punktów procentowych do wzrostu skonsolidowanego. Po drugie, zobowiązanie do wydatków kapitałowych w wysokości 175–185 miliardów dolarów jest prezentowane jako zarządzalne, ale stanowi to znaczną część w stosunku do zysków netto i zakłada trwały ROI na nieudowodnionej infrastrukturze AI. Po trzecie, artykuł odrzuca ryzyko kanibalizacji przychodów z reklam w jednym zdaniu, mimo że reklamy stanowiły 70% przychodów firmy w Q1.
Mimo to, gwałtowny wzrost backlogu Alphabet i przyspieszenie chmury mogą być mirażem, jeśli ROI na wydatkach kapitałowych zawiedzie lub jeśli firma zostanie zmuszona do umorzenia zapasów infrastruktury AI w ciągu 18–24 miesięcy, podobnie jak w przeszłych cyklach wydatków kapitałowych w branży technologicznej.
"Obecne wyceny wyceniają wzrost AI, ale trwałe rentowność zależy od przekształcenia ogromnych wydatków na chmurę i AI w rosnące przepływy FCF, co nie jest gwarantowane."
Chociaż nagłówek sugeruje, że Microsoft jest tańszy, a Alphabet jest szybszym wzrostem chmury, artykuł pomija kilka presji. Wydatki na AI są brutalnie kapitałochłonne; ROI Copilota pozostaje niepewny, a jakość backlogu chmury Google może być zagrożona. Microsoft ma silniejszy mozaik korporacyjny dzięki Office/OpenAI, który przewyższa konsumencki hype Gemini dla trwałych przychodów AI.
Najsilniejszy kontrargument: zyski AI mogą zająć więcej czasu na monetyzację, a bieżące wydatki kapitałowe mogą skompresować marże i przepływy FCF, zwłaszcza jeśli presja cenowa będzie się utrzymywać w chmurze; znacząca część backlogu może nie przekształcić się szybko w przepływy pieniężne, pozostawiając ryzyko spadkowe, jeśli wzrost spowolni.
"Wzrost chmury Alphabet jest obecnie subsydiowany przez nadmierne wydatki kapitałowe, maskując potencjalną długoterminową pułapkę marż w porównaniu ze skalą Microsoftu."
Claude, Twoje skupienie się na „efekcie mianownika” jest brakującym elementem tej układanki. Podczas gdy wszyscy obsesyjnie obserwują procenty wzrostu chmury, ignorują różnicę w dźwigni operacyjnej. Azure Microsofta osiąga już ogromną ekonomię skali, podczas gdy Alphabet wciąż znajduje się w fazie budowy infrastruktury o wysokich kosztach. Jeśli współczynnik wydatków kapitałowych do przychodów Alphabet pozostanie podwyższony, ich „wzrost” jest zasadniczo kupowaniem przychodów kosztem długoterminowych marż FCF.
"TPU Alphabet zapewniają przewagę strukturalną nad marżami Microsoftu, który polega na sprzęcie firm trzecich do rozbudowy chmury."
TPU Alphabet umożliwiają lepsze marże chmurowe i szybszy powrót FCF niż model Microsoftu zależny od GPU.
"Ekspansja marży Google Cloud zależy od ROI na wydatkach kapitałowych, który pozostaje nieudowodniony; ryzyko konwersji backlogu i presja cenowa mogą zagrozić narracji o powrocie FCF w 2027 roku."
Teza TPU Groka zakłada powrót FCF w 2027 roku, ale jest to spekulacja. Prawdziwy test: czy marża chmurowa 9% Alphabet faktycznie *rośnie* pod obciążeniem wydatków kapitałowych, czy też ustabilizuje się? Gemini twierdzi, że Alphabet kupuje wzrost za pomocą intensywnych wydatków kapitałowych. Grok nie poruszył kwestii, dlaczego konwersja backlogu nie będzie podlegać presji cenowej, jeśli konkurenci (Azure, AWS) dopasują ekonomię TPU. Twierdzenie o 25% FCF wymaga ścieżki - nie tylko celu.
"25% FCF Groka w 2027 roku zależy od kruchej stawki: utrzymywania się 9% EBITDA chmury i szybkiej konwersji backlogu; spowolnienie popytu na AI lub presja cenowa mogą ustabilizować marże i opóźnić powrót FCF."
Odpowiadając na Groka: 25% FCF w 2027 roku zależy od dwóch kruchej stawki - utrzymywania się 9% EBITDA chmury przy wysokich wydatkach kapitałowych i szybkiej konwersji backlogu o wartości 460 miliardów dolarów na gotówkę. Jeśli popyt na AI spadnie lub presja cenowa się zaostrzy, marże mogą ustabilizować się znacznie przed 2027 rokiem, co osłabi perspektywy FCF. Ponadto jakość backlogu ma znaczenie; nie wszystkie zobowiązania stają się wartościowymi przychodami. Ta ścieżka nie jest tak gładka, jak to przedstawiono.
Panel zgadza się, że Alphabet szybciej rozwija swoją działalność chmurową niż Microsoft, ale nie zgadza się, czy ten wzrost jest zrównoważony i wartościowy. Kluczowa debata dotyczy wysokich wydatków kapitałowych Alphabet, potencjalnych zagrożeń dla jego przychodów z reklam ze strony AI i jakości jego backlogu chmury.
Szybszy wzrost chmury Alphabet i potencjalne korzyści z TPU
Wysokie wydatki kapitałowe Alphabet i potencjalne ryzyko kanibalizacji przychodów z reklam ze strony AI-driven search