Więcej bólu może czekać rynek AI. Dlatego nie rezygnuję z niego

Wiedzieliście, że to musi się wydarzyć. Wykresy tego przodziły. Mówię o upadku we wszystkich wymiarach handlu sztuczną inteligencją. Czuliście, jak to powoli narasta na wykresie Meta. Potem dostaliśmy to, czego rynek nie mógł znieść: ogromny planowany podwyższenie kapitału, kiedy myśleliśmy, że rozwój infrastruktury wspierającej Muse ma być finansowany samodzielnie. Nie ma tak. Tak więc wielki, piękny ruch w dużej mierze zniknął. Czy to samo może przyjść dla Microsoftu i Alphabet w środę, czy Amazon w czwartek? Może? Może nie, ale zysk nigdy nie przewyższyłby straty, bo gra się skończyła. Daj mi Kimberly-Clark lub Coca-Cola i z całą pewnością Procter & Gamble. Mogą teraz zgrażać takiego zespołu chwiczych dysków i ciężkiego sprzętu kapitałowego. Naprawdę jeszcze coś liczyliśmy na Lam Research? Niebezpieczeństwo Applied Materials może być przewyższone tylko przez Broadcom lub Seagate. Nigdy nie próbowałem heroiny, bardzo dziękuję. Miałem inną uzależnienie: niesamowitą oddanie wyniki tej grupy, która przychodzi raz na całe życie. Dlaczego nie? Sztuczna inteligencja wydawała się ostatnimi miesieczmi być mądrzejsza niż my, niezależnie od dziedziny. Wszyscy po prostu tego nie wiedzieliśmy, ale już wiedzimy. Zastępuje wiele ludzi pracujących w biurach, nawet gdy tworzy mnóstwo miejsc pracy dla ludzi pracujących w niebiu, którzy są pilnie potrzebni do budowy centrów danych. Ale tu jest pierwszy problem: centra danych. Miasta i stany rywalizowały o nie. Miasteczka z niewielgą liczbą miejsc pracy powitali je. Pierwsza partia spowodowała obawy w pewnych regionach dotyczące zanieczyszczenia wód i wzrostu cen energii. Gdy budowniczowie centrów danych zrozumieli, że muszą płacić miastom, by utrzymać ceny niskimi, że muszą premiować pracowników miast, w tym nauczycieli, wydawało się to już trochę za późno, przynajmniej na czas wyborów. Zaczęto demonizować i to nigdy nie przestało. Wydają się być mniej popularne niż Imigracja i Obrona Graniczna. Może przetrwają wybory, może nie. Mają swojego systematycznego obrońcę, wielkiego Jensena Huanga z Nvidia, i jego niesamowite chipy AI, znane jako jednostki przetwarzania graficznego (GPU). Wszyscy wiedzieli, że są najlepsze, ale tylko Elon Musk nie miał żadnych wątpliwości w ich zakupie, i on przysądził, że wyłącznie używa chipów Nvidia. Inni hiper-skalerzy chcieli ich dla klientów, którzy domagali się ich posiadania, ale wszyscy chwaliły się własnymi chipami. Widziałem coś ostatnio o tym, że Trainium Amazonu jest przewyższa Nvidia w pewnych benchmarkach. Nie wierzę w to twierdzenie, ale co to ma znaczenia? To prowadzi mnie do drugiego strzału w plecy historii: stworzenia ekosystemu, który uczyni nasz kraj przeważającym krajem pod względem generatywnej sztucznej inteligencji i przyspieszonego przetwarzania. Musieliśmy pokonać Chinę. Musimy pokonać Chinę. Czy rząd to zrobi? Nie, z wyjątkiem ratunku dla potrąconego Intel, nie byłoby żadnego wsparcia rządowego. To byłoby po stronie Nvidia, która przyjęła tę rolę, finansując wszystkie rodzaje aspektów centrów danych, w tym rzeczywiście budowę bestii. Tak więc Nvidia finansowała firmy, zwane neocloudami, które z kolei kupowały produkty Nvidia za tę kasę. Dla niektórych ten proces był uznawany za cykliczny. Nvidia oferuje wsparcie poprzez udziały w kapitale i partnerstwa, a potem CoreWeave, Nebius i Iren, wśród innych, kupują najnowsze i najlepsze chipy Nvidia — obecna generacja, Vera Rubin, poprzedzona przez Grace Blackwell, Hopper i Ampere. Natychmiast wyprzedane, gdy producenci serwerów Super Micro Computer, Dell Technologies i HP Enterprise brały wszystko, co mogły dostać. Tak samo zrobiły CoreWeave i inni neocloudy. Wiadzieliśmy, że Dell, Super Micro i HPE mogą zapłacić. Nie inni. Oni brały finansowanie od dostawcy. Sceptycy patrzyli na tę część rewolucji jako na słaby ogniwo. Nigdy nie wydawało się to mieć znaczenie, aż akcje CoreWeave zaczęły straszliwy spadek K2, z jego wysokopłatnym długiem jako winowajcą. CoreWeave był ważnym klientem, i nawet gdy ich chipy Nvidia trwały dłużej niż ich amortyzacja, wiele wartości wydawało się już przydzielone. Wydało się trochę dziwnie, że to słabo skapitalizowane podmiot może zrujnować cały system. Ale bez świeżych pieniędzy pochodzących z planowanych ofert publicznych Anthropic i OpenAI, aby te laboratoria AI mogły płacić swoimi własnymi rachunkami, ludzie zaczęli się martwić o zdolność CoreWeave do spłaty długu. Ich transakcje wydają się coraz bardziej oddalone. W końcu nie miało to znaczenia. Niedźwiedzie, jeden. Byki, zero. Teraz wiemy, że AI nie zniknie. Z daleka od tego. Ale z tak mało jedną stroną płacącą za to, ponieważ dla prawie wszystkich przynosi bardzo mało zysków, rynek akcji wyczuwa krew i chce, by cały zespół stracił kapitał. To jest pierwszy upadek kolei. Będą one uruchomione ponownie, po prostu czekaj. Ale nikogo nie czeka. Kto chce być ostatnim, który wciąż finansuje te projekty centrów danych, określany dziś jako bestialskie, obejmujące znaczną część wzrostu gospodarczego i rynku akcji? Jego zasięg jest tak ogromny, że trzeba iść po akcje leków i mydeł, by pozostać poza nim. Teraz jest jak bardzo zła grypa, którą można się zaszczepić, porzucając wszystko, co tak długo działało. Czy to znowu zadziała? Tracicie odporność na krytykę, jeśli zostaniecie, by to sprawdzić. Kto chce, by to się stało? Chcemy spróbować, jak dać tej grupie CPR, ale wykresy mówią, żeby nie próbować. Wykresy mogłyby mieć rację, o ile nie są napędzane tylko przez przezroczyste CoreWeave. Są napędzane przez wyższe stopy i wyższą cenę ropy oraz przez nieprzewidywalnego prezydenta, który napędza oba te czynniki w górę, kontrolując Kongres i wojsko. Nienawidząc go lub lubiąc, trzeba zapyytac, co do cholery on robi. Dla nas, staramyśmy się maksymalnie ograniczyć naszą ekspozycję na AI, mimo że musimy oddać ogromne zyski kapitałowe, zgodnie z przyjętą przez nas deklaracją zaufania charytatywnego. Nie jesteśmy funduszem hedgingowym — byliśmy tam i zrobiliśmy to — i mamy gigantyczne zyski na prawie wszystkim, oprócz Intel i giganta w półprzewodnikach, Micron. Micron zarabia ogromne ilości pieniędzy, a jedynym dźwiękiem, który go powitał, były niedźwiedzie twierdzące: szczyt, szczyt, szczyt. Może powinienem dodać to do płyty dźwiękowej w "Mad Money"? Stawki są tak wysokie. Musimy przetrwać wybory. Musimy przetrwać to, co prezydent zrobi albo nie zrobi z Iranem. Może to będzie zbyt trudne do przetrwania z grubszą częścią centrów danych zamienioną w odlewy centrów danych. Zmierzyliśmy Federalnego Przewodniczącego Rezerwy Kevin Warsha, i wie, że skromne oszczędności pracującego człowieka w tym kraju muszą być zachowane, i zrobi to dla nich, walcząc z inflacją. Jeśli cena ropy zostanie obniżona o połowę, to da mu luz, by odłożyć dalsze podwyżki stóp. Może CoreWeave i inne firmy mogą podnieść pieniądze. Może zamówienia będą przepływać do Nvidia. W ciągu tego całego okresu widzieliśmy jedną akcję, która kontynuowała wzrost: Apple. Niedźwiedzie ciągle narzucają informacje o ankietach komponentów lub "sprawdzaniach kanałów" w łańcuchu dostaw, które prawie zawsze były zbyt negatywne. Linia produktów Apple może być najsilniejsza ever, godna niesamowitej tradycji osoby, którą tak bardzo podziwiam: Tim Cooka, który przekazał pędząc CEO Johnowi Ternusowi 1 września. iPhone Duo może być kosztowny, ale jest ostatecznym otwieraczem kont. I z SpaceX na zamachu do budowy sieci bezprzewodowej, jakaś operator telefonii — prawdopodobnie T-Mobile — pożre marżę i zgniszczy inne firmy i wygra bitwę. Nie wiadomo, czy SpaceX wygra wojnę, ale z ilością widma kupowanego przez Musk i jego zdolnością do dostępu do kapitału, Starlink najprawdopodobniej weźmie udziały od Charter i Comcast najpierw, a potem AT&T i Verizon następnie. Jeśli jest jakieś słoneczne, to akcja Home Depot od początku października. Detalista poświęcony budownictwu powinien iść w dół, nie w górę. To jest latarnia morska teraz. Wezmę to. Nie wątpię możliwości odbicia w tym tygodniu. Microsoft jest bardziej dyscyplinowany i przyjazny dla akcjonariuszy niż Meta. Amazon ma hipotetyczną $50 miliardową firmę chipową i może zaoferować mapę drogową do ogromnej rentowności. Alphabet może rozmawiać o tym, dlaczego potrzebuje tak dużo mocy obliczeniowej i ile może z niej zarobić. Każdy z tych może wywołać wzrost. Każdy z tych może wywołać wzrost, ale spodziewam się, że te wzrosty będą zanikały, ponieważ nie jesteśmy wyprzedani i za wielu wciąż jest w basenie. Zrobiliśmy naszą najlepszą pracę, ograniczając i sprzedając każdy paraboliczny ruch, oprócz Apple i Nvidia. Będziemy kontynuować ograniczanie tych, którzy idą wyżej, i okrążymy wagony, aby "wysoką klasę" portfela. Dlaczego nie porzucić wszystkiego? Ponieważ rewolucja jest realna. Nie możemy porzucić przędziorka ani kolei ani komputera osobistego. Te rewolucje stworzyły zwycięzców. Ale nie aż do momentu, gdy stworzyły mnóstwo przegranych. Lubiemy być w bezpieczeństwie budowy elektrowni, gdzie jest zaangażowana GE Vernova. Wiadzimy, że półprzewodniki zawsze będą potrzebowały materiałów Qnity. Wysokopasmowe pamięci i CPU będą w intensywnym zapotrzebowaniu. Ale posiadanie Micron i Intel może tylko zranić przed tym, jak może pomóc. Dolina cienia strat jest zbyt głęboka dla większości. Tak więc robimy naszą najlepszą pracę, posiadając część tego, co uczyniło tak bogatym każdego, kto wsiadł i wysiadł, choć to są nieliczni i nieprzewidywalni. I mówimy, AI jest realne, ale zyski dla prawie wszystkich oprócz Nvidia, AMD, Dell i HPE są chimerical i niezrównoważone, jeśli kapitał się wyczerpie i OpenAI i Anthropic nie przyjdą na ratunek. Wydaje się to być jak Custer teraz. Może w tej wersji kawaleria przyjdzie na czas. Ale ile zostanie? Po prostu musimy zobaczyć. (Zobacz tutaj pełną listę akcji w Jim Cramer's Charitable Trust.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jim Cramer, otrzymasz powiadomienie o transakcji przed Jim dokonuje transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu powiadomienia o transakcji, zanim kupi lub sprzeda akcję w portfelu jego charytatywnego zaufania. Jeśli Jim porozmawiał o akcji na CNBC TV, czeka 72 godziny po wydaniu powiadomienia o transakcji, zanim wykona transakcję. POWYŻSZE INFORMACJE INWESTYCYJNE CLUBU SĄ PODDANE NASZYM WARUNKOM I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM ZRZUTEM ODPOWIEDZIALNOŚCI. ŻADNA Odpowiedzialność Fiduciary ani obowiązek nie istnieje, ani nie jest tworzony, przez Twoje otrzymanie jakichkolwiek informacji dostarczonych w związku z Klubem Inwestycyjnym. ŻADNE SPECIFIC OUTCOME LUB ZYSK NIE JEST GWARANCJOWANY.