Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Panelistów zgadzają się, że monopol ASML na EUV i popyt napędzany przez AI są znaczącymi czynnikami sprzyjającymi, ale wyrażają obawy dotyczące wysokiej wyceny, ryzyka geopolitycznego i cyklicznej ekspozycji na sprzedaż pamięci, co może spowolnić wzrost ASML i zrujnować jego ścieżkę do wyceny 1 biliona dolarów.
Ryzyko: Ryzyka geopolityczne, w szczególności amerykańskie kontrole eksportowe do Chin, oraz cykliczna ekspozycja na sprzedaż pamięci mogą spowolnić wzrost ASML i zrujnować jego ścieżkę do wyceny 1 biliona dolarów.
Szansa: Monopol ASML na EUV i popyt napędzany przez AI mogą podtrzymać wieloletni cykl wzrostowy w popycie na sprzęt, wspierając ścieżkę do 1 biliona dolarów.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Wycena AMD musi wzrosnąć o 24%, aby dołączyć do Micron, Broadcom, TSMC, Microsoft, Apple i Nvidia jako siódma spółka technologiczna w klubie 1 biliona USD.
Zaawansowane maszyny ASML są wyposażone do obsługi wymagań produkcyjnych chipów nowej generacji.
ASML ma drogą wycenę, ale oczekuje się, że wzrost zysków przekroczy 1 bilion USD w nadchodzących latach.
Sektor technologiczny stanowi obecnie 35% S&P 500. I dużą przyczyną tego skupienia jest rosnąca liczba spółek technologicznych o ogromnych kapitalizacjach rynkowych.
Jest 11 spółek o kapitalizacji rynkowej przekraczającej 1 bilion USD, a pięć z nich to spółki technologiczne z USA. Micron Technology oficjalnie dołączyła do klubu 1 biliona USD 26 maja, podczas gdy Eli Lilly, Walmart i Samsung Electronics również znajdują się w klubie, ale znajdują się poniżej progu w chwili pisania tego tekstu.
Czy AI stworzy pierwszego na świecie bilionera? Nasz zespół opublikował raport na temat jednej, mało znanej spółki, zwanej "Niezbędnym Monopolem", która zapewnia krytyczną technologię, której zarówno Nvidia, jak i Intel potrzebują. Kontynuuj »
Przy kapitalizacji rynkowej w wysokości 808 miliardów USD, Advanced Micro Devices prawdopodobnie będzie kolejną spółką technologiczną, która dołączy do klubu 1 biliona USD. Za AMD znajduje się ASML (NASDAQ: ASML) o wartości 616 miliardów USD i Intel o wartości 612 miliardów USD.
Oto dlaczego ASML ma najjaśniejszą ścieżkę do zostania kolejną spółką technologiczną, która dołączy do klubu 1 biliona USD i dlaczego jest to świetny zakup teraz.
ASML cichuńko stała się najbardziej wartościową spółką w Europie i obecnie jest warta ponad dwukrotnie więcej niż kapitalizacja rynkowa drugiej pozycji, LVMH. ASML jest również najbardziej wartościową spółką zajmującą się sprzętem półprzewodnikowym na świecie, wyprzedzając Lam Research o kapitalizacji rynkowej w wysokości 399 miliardów USD, Applied Materials o wartości 356 miliardów USD i KLA o wartości 256 miliardów USD.
ASML ma wirtualny monopol na maszyny litograficzne z ekstremalnym promieniowaniem fioletowym (EUV), podczas gdy Lam Research i Applied Materials konkurują w zakresie sprzętu do osadzania, trawienia i polerowania, a KLA dominuje na rynku kontroli procesu.
Wiele nowoczesnych procesów wytwarzania chipów wykorzystuje maszyny EUV o niskim otworze liczbowym (Low-NA EUV), ale chipy nowej generacji dla obciążeń sztucznej inteligencji (AI) będą polegać na maszynach EUV High-NA firmy ASML. Technologia jest tak nowa, a do tego niewiarygodnie droga, że ASML sprzedaje tylko jedną lub dwie maszyny High-NA na kwartał.
High-NA dopiero się rozpoczyna, ale Low-NA EUV jest w pełni rozwinięty, ponieważ sprzedaż EUV firmy ASML (High-NA plus Low-NA) jest teraz w przybliżeniu dwukrotnie wyższa niż sprzedaż nie-EUV. Jednak ponad połowa przychodów ASML nadal pochodzi ze sprzedaży ogólnego przeznaczenia, mniej zaawansowanych sprzedaży głębokiego promieniowania fioletowego i usług na jej zainstalowanej bazie istniejącego sprzętu w terenie.
ASML to wszechstronny sposób na inwestowanie w AI, zamiast wybierać między firmami zajmującymi się niestandardowymi chipami i sieciami AI, takimi jak Nvidia lub Broadcom, gigantami pamięciowymi, takimi jak Micron w porównaniu z Samsung Electronics, lub tytanami chmury obliczeniowej, takimi jak Amazon, Microsoft lub Alphabet.
Serwery w centrach danych zawierają jednostki przetwarzania graficznego (GPU), jednostki centralne przetwarzania (CPU), chipy pamięciowe, takie jak pamięć o wysokiej przepustowości (HBM) i dynamiczna pamięć o dostępie losowym (DRAM) oraz powiązane sieci i interkonekty. Tak więc jedna szafa mogłaby teoretycznie zawierać GPU Nvidia, CPU AMD, HBM Micron i interkonekty sieciowe Cisco Systems. Giganci chipów, takie jak Nvidia i Broadcom, dążą do przejęcia udziału w rynku na poziomie szafy poprzez projektowanie niestandardowych chipów AI i zapewnianie sieci AI. Ale sedno pozostaje takie, że istnieje duża konkurencja o miejsce na serwerach w centrach danych o dużej skali.
Zamiast konkurować o udział w rynku w centrum danych, ASML istnieje wyżej w łańcuchu wartości na poziomie produkcji. Nie przeszkadza jej, czy Broadcom przejmie udziału w rynku od Nvidia, czy Micron zyska na Samsung Electronics. I nie ma to znaczenia, czy firma jest bez fabryki, jak Nvidia, AMD i Qualcomm; projektuje i produkuje część własnych chipów, jak Intel i Samsung; czy produkuje większość swoich chipów, jak Micron i Texas Instruments. Raczej, ASML wygrywa tak długo, jak długo szersza branża będzie rosła pod względem wielkości i wyrafinowania, zwiększając popyt na komercyjną, precyzyjną produkcję litograficzną, którą może zapewnić tylko ASML.
ASML dzieli swoje netto sprzedaży systemów, które wykluczają serwisowanie jej zainstalowanej bazy, na logikę (przetwarzanie) i pamięć (przechowywanie danych). W pierwszym kwartale 2026 roku logika stanowiła 49% netto sprzedaży systemów, a pamięć 51%. W tym samym kwartale z 2025 roku logika stanowiła 58%, a pamięć 42%. Pomimo przesunięcia z logiki do pamięci, sprzedaż ASML wzrosła o 10,5% rok do roku — co pokazuje, jak firma korzysta z popytu napędzanego przez AI niezależnie od wzlotów i upadków w logice i pamięci.
Patrząc w przyszłość, ASML jest również dobrze przygotowany do skorzystania z boomu wnioskowania AI. ASML może również skorzystać na wzroście fizycznego AI, takiego jak robotyka i samochody autonomiczne, ponieważ te rynki końcowe wymagałyby zaawansowanych chipów wytwarzanych za pomocą maszyn ASML.
Największym ryzykiem dla ASML jest to, że AI nie przyniesie zwrotu z inwestycji, na który liczą firmy, co prowadzi do niższego kapitału i, w konsekwencji, mniejszej potrzeby rozszerzenia mocy produkcyjnych chipów. Innym ryzykiem jest pojawienie się nowej konkurencji, która podważy jej udziały w rynku i, w konsekwencji, jej marże zysku. I wreszcie, że przyszłe zwroty ASML będą rozczarowujące, biorąc pod uwagę, że już teraz notuje premię w wysokości 43,8 razy zyski przyszłe.
Jednak żadna firma nie zbliżyła się do powielania technologii High-NA EUV firmy ASML. A wysoki przepływ pieniężny ASML umożliwia jej intensywne inwestowanie w badania i rozwój, aby utrzymać swoją przewagę konkurencyjną.
ASML nie jest obca cyklicznym spowolnieniom w branży półprzewodników. Posiada model biznesowy i bilans, aby to przetrwać i wykorzystać cykl, gdy ten się zmieni — wychodząc z pierwszego kwartału 2026 roku z 7,97 miliarda euro gotówki i środków równoważnych, w porównaniu z zaledwie 2,71 miliarda euro długoterminowego zadłużenia.
ASML będzie wyraźnym zwycięzcą z ciągłych postępów w generatywnej, agentowej i fizycznej AI. Jeśli ASML będzie nadal generować podwójnocyfrowy wzrost zysków, to tylko kwestia czasu, zanim dołączy do klubu 1 biliona USD.
Zanim kupisz akcje ASML, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor zidentyfikował właśnie, co, ich zdaniem, są to 10 najlepszych akcji, które inwestorzy powinni kupić teraz... a ASML nie było wśród nich. 10 akcji, które zostały dołączone, mogą generować ogromne zwroty w nadchodzących latach.
Należy zauważyć, że Stock Advisor osiągnął średni zwrot w wysokości 978% — przewyższając rynek o 211% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
**Zwroty Stock Advisor odzwierciedlają stan na 30 maja 2026 roku. *
Daniel Foelber posiada udziały w ASML, LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton, Nvidia i Oracle i posiada następujące opcje: krótkie opcje kupna na lipiec 2026 r. po 200 USD na Oracle i krótkie opcje kupna na październik 2026 r. po 220 USD na Oracle. The Motley Fool posiada udziały i rekomenduje ASML, Advanced Micro Devices, Alphabet, Amazon, Apple, Applied Materials, Broadcom, Cisco Systems, Eli Lilly, Intel, Lam Research, Micron Technology, Microsoft, Nvidia, Oracle, Qualcomm, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Tencent, Texas Instruments i Walmart. The Motley Fool rekomenduje również Lvmh Moët Hennessy-Louis Vuitton, Société Européenne. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Monopol ASML jest realny, ale jego 43,8-krotność i ograniczenia w Chinach sprawiają, że oś czasu do 1 biliona dolarów jest bardziej niepewna, niż sugeruje artykuł."
Artykuł poprawnie wskazuje na monopol ASML na EUV i podział popytu napędzanego przez AI między logikę a pamięć, ale pomija jego 43,8-krotność przyszłych zysków i duże zaangażowanie w Chinach. Ograniczenia eksportowe już ograniczają sprzedaż High-NA, a wszelkie spowolnienie wydatków kapitałowych hiperskalowalnych firm uderzyłoby w zamówienia szybciej, niż zainstalowana baza może to zrekompensować. Przy 51% sprzedaży systemów w I kwartale 2026 roku, ASML pozostaje bardziej cykliczny, niż sugeruje narracja „wieloletnia”. Micron i AMD osiągnęły 1 bilion dolarów przy węższych mnożnikach i jaśniejszych katalizatorach w najbliższej przyszłości; ścieżka ASML wygląda na dłuższą i bardziej kruchą.
Nawet przy 43-krotności zysków, utrzymujący się wzrost EPS o ponad 15% z niezastąpionych narzędzi High-NA może nadal skompresować mnożnik do 30x i podnieść akcje powyżej 1 biliona dolarów w ciągu trzech lat, jeśli ROI AI się utrzyma.
"Ścieżka ASML do 1 biliona dolarów jest prawdopodobna, ale obecna wycena nie pozostawia marginesu błędu w zakresie trwałości wydatków kapitałowych AI ani ograniczeń geopolitycznych w sprzedaży do Chin."
Monopol ASML na High-NA EUV jest realny i możliwy do obrony, ale artykuł miesza dwie odrębne tezy: (1) ASML osiągnie 1 bilion dolarów, i (2) warto go teraz kupić przy 43,8-krotności przyszłych zysków. Pierwsza jest prawdopodobna w ciągu 5-10 lat, jeśli wydatki kapitałowe AI się utrzymają. Druga ignoruje fakt, że wycena ASML już uwzględnia ten wzrost. Co ważniejsze: artykuł pomija ryzyko geopolityczne. Amerykańskie kontrole eksportowe zaawansowanych technologii chipowych do Chin zaostrzają się, a sam ASML podlega ograniczeniom holenderskiego rządu w sprzedaży do Chin – znaczącemu negatywnemu wpływowi na przychody, o którym artykuł nigdy nie wspomina. Ponadto, 51% sprzedaży w I kwartale 2026 roku pochodzi obecnie z pamięci, która jest cykliczna; jeśli ROI AI rozczaruje, a wydatki kapitałowe skurczą się, wzrost ASML zatrzyma się szybciej, niż sugeruje artykuł.
43,8-krotność przyszłych zysków ASML już uwzględnia dekadę wysokiego wzrostu; jeśli wzrost zysków zwolni do jednocyfrowych wartości średnich (jak miało to miejsce po cyklu 2018), akcje gwałtownie spadną, a wiatr geopolityczny może skompresować ekspozycję na Chiny o 15-20% przychodów w ciągu 18 miesięcy.
"Obecna wycena ASML na poziomie 44-krotności przyszłych zysków zakłada liniową trajektorię wzrostu, która ignoruje wrodzoną cykliczność wydatków kapitałowych na półprzewodniki i ryzyko nasycenia infrastruktury AI."
Podstawa artykułu, że Micron znajduje się w klubie 1 biliona dolarów, jest błędna; od połowy 2026 roku kapitalizacja rynkowa Micron pozostaje znacznie poniżej tego progu, co sugeruje brak rygoru w materiałach źródłowych. Chociaż ASML posiada monopolistyczną kontrolę nad litografią High-NA EUV, byczy przypadek ignoruje zmienność geopolityczną i „skokowy” charakter cykli wydatków kapitałowych. Handlując przy ~44-krotności przyszłych zysków, ASML wycenia doskonałość. Jeśli wydatki na infrastrukturę AI przejdą z „budowy” do „optymalizacji” – gdzie efektywność oprogramowania zmniejsza potrzebę surowych obliczeń – portfel zamówień ASML może napotkać anulowania, prowadząc do kompresji mnożnika, która zrujnuje każdą ścieżkę do wyceny 1 biliona dolarów.
Bariera technologiczna ASML jest tak głęboka, że skutecznie działa jak podatek na całą branżę półprzewodnikową, czyniąc jego wysoką wycenę uzasadnioną premią za gwarantowaną długoterminową dominację infrastrukturalną.
"Przewaga ASML w High-NA EUV daje mu trwały długoterminowy wzrost, ale kamień milowy biliona dolarów zależy od trwałego, wieloletniego cyklu wydatków kapitałowych na fabryki AI i minimalnych wstrząsów regulacyjnych."
Wiatry sprzyjające litografii napędzanej przez AI mogą podtrzymać wieloletni cykl wzrostowy w popycie na sprzęt, wspierając ścieżkę do 1 biliona dolarów. Jednak artykuł pomija ryzyka: cykl sprzętu półprzewodnikowego jest zmienny, rozwój High-NA jest powolny i kapitałochłonny, a popyt na AI może osłabnąć, jeśli wzrost efektywności zmniejszy potrzebę budowy nowych fabryk. Ryzyko regulacyjne/geopolityczne, zwłaszcza amerykańskie kontrole eksportowe do Chin, może ograniczyć wzrost w najbliższej przyszłości. Przy ~44-krotności przyszłych zysków, nawet niewielkie niedociągnięcia mają znaczenie. Mimo to, monopol ASML na EUV i silny przepływ pieniężny oferują trwały wzrost, jeśli cykl pozostanie konstruktywny, a aktywność fabryczna utrzyma się na wysokim poziomie.
Przeciwko temu poglądowi: wydatki kapitałowe AI mogą się ustabilizować wraz ze wzrostem efektywności lub szczytem obciążeń AI; a gwałtowne spowolnienie uderzyłoby w zamówienia i siłę cenową ASML szybciej niż oczekiwano.
"Wzrost efektywności AI uderzyłby w zamówienia ASML oparte na pamięci szybciej, niż jego monopol może to zrekompensować."
Scenariusz przesunięcia optymalizacji Gemini bezpośrednio wiąże się z udziałem sprzedaży pamięci: jeśli hiperskalowcy najpierw ograniczą nowe budowy DRAM/HBM, 51% ekspozycji na pamięć przyspieszy zmienność zamówień i ryzyko portfela zamówień, zanim ograniczenia w Chinach w pełni zadziałają. Ta niedopasowana czasowo kwestia jest niedoceniana przy 43-krotności przyszłych zysków, gdzie nawet jeden opóźniony cykl High-NA może uniemożliwić rewaloryzację potrzebną do wyceny 1 biliona dolarów.
"Cykliczność pamięci jest ryzykiem czasowym, ale egzystencjalnym zagrożeniem jest wzrost efektywności AI zmniejszający całkowity popyt na wydatki kapitałowe, a nie kolejność cięć w nim."
Argument Groka dotyczący czasowego wystąpienia ekspozycji na pamięć jest trafny, ale zakłada, że hiperskalowcy ograniczą budowę DRAM/HBM *przed* fabrykami logiki. Historycznie, wydatki kapitałowe na pamięć opóźniają się za logiką podczas spowolnień – nie wyprzedzają. Jeśli ROI AI utrzyma się przez lata 2026-27, popyt na logikę utrzyma się pierwszy, utrzymując portfel zamówień ASML w nienaruszonym stanie. Prawdziwym ryzykiem nie jest kolejność zamówień; jest to, czy wzrost efektywności AI zmniejszy *całkowitą* liczbę budowanych fabryk, a nie tylko alokację pamięci. To jest scenariusz Gemini i jest on niedoceniany przy 43-krotności.
"Duże zaangażowanie ASML w pamięć czyni go znacznie bardziej podatnym na zmienność wydatków kapitałowych hiperskalowalnych firm, niż dopuszcza tradycyjna teza inwestycyjna skupiona na logice."
Claude, twoje skupienie na wydatkach kapitałowych prowadzonych przez logikę ignoruje zmianę w miksie przychodów samego ASML. Ponieważ pamięć stanowi teraz ponad połowę sprzedaży, ASML nie jest już czystym zamiennikiem logiki. Jeśli hiperskalowcy przestawią się na efektywność zdefiniowaną programowo, portfel zamówień obciążony pamięcią będzie narażony na natychmiastowe ryzyko anulowania. Wyceniamy 44-krotność mnożnika na firmę, która jest zasadniczo lewarowanym zakładem na dynamikę podaży i popytu HBM, a nie tylko szerszy, bardziej stabilny cykl półprzewodnikowy oparty na logice.
"Krótkoterminowe ryzyko ASML zależy od czasu i trwałości wydatków kapitałowych napędzanych przez AI, a nie tylko od jego bariery; ekspozycja na pamięć może wzmocnić zmienność portfela zamówień i zrujnować ścieżkę do 1 biliona dolarów, jeśli wystąpi opóźnienie lub spowolnienie wydatków kapitałowych."
Gemini podnosi ważny punkt dotyczący ekspozycji na pamięć, ale większym, niedostatecznie zbadanym ryzykiem jest czas. Rozwój High-NA EUV jest wolniejszy i droższy, niż wielu zakłada, a wydatki kapitałowe AI mogą się ustabilizować lub zatrzymać; 12–18-miesięczne opóźnienie mocno uderzyłoby w zamówienia, nawet jeśli portfel zamówień pozostanie długoterminowy. 51% udziału pamięci oznacza większą zmienność, a nie odporność, dla tezy o 1 bilionie dolarów, zwłaszcza przy zbliżających się wiatrach geopolitycznych/regulacyjnych.
Panelistów zgadzają się, że monopol ASML na EUV i popyt napędzany przez AI są znaczącymi czynnikami sprzyjającymi, ale wyrażają obawy dotyczące wysokiej wyceny, ryzyka geopolitycznego i cyklicznej ekspozycji na sprzedaż pamięci, co może spowolnić wzrost ASML i zrujnować jego ścieżkę do wyceny 1 biliona dolarów.
Monopol ASML na EUV i popyt napędzany przez AI mogą podtrzymać wieloletni cykl wzrostowy w popycie na sprzęt, wspierając ścieżkę do 1 biliona dolarów.
Ryzyka geopolityczne, w szczególności amerykańskie kontrole eksportowe do Chin, oraz cykliczna ekspozycja na sprzedaż pamięci mogą spowolnić wzrost ASML i zrujnować jego ścieżkę do wyceny 1 biliona dolarów.