Wojna w Iranie zagraża dostawom mało znanego surowca — helu. Co to oznacza dla rynków

Wojna na Bliskim Wschodzie może stanowić zagrożenie dla branży półprzewodników i innych sektorów zależnych od surowca produkowanego w Zatoce Perskiej — helu.
Hel to mało znany, ale kluczowy składnik w wielu gałęziach przemysłu, a szczególnie w technologii. W produkcji półprzewodników jego właściwości chłodzące są wykorzystywane do odprowadzania ciepła. Hel jest również niezastąpiony w litografii, technice używanej do drukowania skomplikowanych obwodów na każdym chipie.
U.S. Geological Survey szacuje, że przed wojną Katar produkował ponad jedną trzecią światowej podaży helu. Ostatnio jednak działalność w Ras Laffan Industrial City firmy QatarEnergy — największej na świecie fabryce eksportu skroplonego gazu ziemnego, która produkuje hel jako produkt uboczny — została wstrzymana po tym, jak została trafiona przez irański dron na początku wojny. W środę irańskie rakiety sparaliżowały zakład.
Globalny niedobór helu spowodowałby fale w wielu branżach.
„Katar produkuje około 30% światowego helu — kluczowego składnika dla półprzewodników, produkcji przemysłowej i obrazowania medycznego — a także kilka kluczowych składników do produkcji nawozów również przechodzi przez Cieśninę Ormuz” — podano w raporcie z początku tego tygodnia przez biuro inwestycji głównej UBS Global Wealth Management. „Jakiekolwiek długotrwałe zakłócenia wpłyną nie tylko na ceny energii, ale także na ceny żywności i produkcję przemysłową”.
Znany punkt wąskiego gardła
Podaż helu zawsze była zagrożeniem. W 2023 roku Semiconductor Industry Association ostrzegła, że „prawdopodobne są szoki dla globalnej branży produkcyjnej półprzewodników” w przypadku zakłócenia podaży helu.
Dziś długotrwały „wydłużony konflikt regionalny może potencjalnie zakłócić działalność produkcyjną producentów chipów w zakresie pozyskiwania materiałów, takich jak hel i brom” — powiedział Ray Wang, analityk pamięci komputerowych w SemiAnalysis, CNBC. „Na razie wpływ wydaje się ograniczony. Jednak długotrwały konflikt może ostatecznie doprowadzić do zakłóceń lub wymagać dostosowania w zakresie pozyskiwania kluczowych materiałów”.
Korea Południowa i Tajwan, światowi liderzy w produkcji półprzewodników, są szczególnie narażone na zakłócenia w dostawach helu z Bliskiego Wschodu.
W 2025 roku koreańscy producenci kupili 55% swojego helu z krajów Wspólnoty Państw Zatoki Perskiej, unii sześciu państw arabskich. W 2024 roku Tajwan kupił 69% swojego helu z GCC, zgodnie z raportem opublikowanym w środę przez analityków Barclays.
Zamknięcie Cieśniny Ormuz spowodowało wzrost cen helu poprzez ograniczenie podaży. Bank of America szacuje w notatce z zeszłego tygodnia, że ceny spot helu wzrosły nawet o 40%, w zależności od rynku. W poniedziałek Phil Kornbluth, prezes Kornbluth Helium Consulting, powiedział CNBC, że ceny wzrosły o 70% do 100%, w niektórych przypadkach w ciągu nieco ponad tygodnia.
Półprzewodniki są na „szczycie hierarchii”
Jeśli podaż helu się zmniejszy, alokacja będzie ustalana w zależności od tego, jak krytyczne jest zapotrzebowanie na gaz.
„Popyt na hel jest skoncentrowany w aplikacjach o wysokiej wartości i krytycznych dla misji, w tym w półprzewodnikach, lotnictwie, produkcji elektroniki i obrazowaniu medycznym” — powiedzieli analitycy Bank of America. „W tych rynkach końcowych priorytetem jest bezpieczeństwo dostaw, a nie cena, zwłaszcza w okresach napięcia. Ta dynamika historycznie pozwala dostawcom podnosić ceny, gdy klienci starają się zabezpieczyć dostawy na długi czas podczas zakłóceń”.
Półprzewodniki, uważane za krytyczny przemysł, znajdują się na „szczycie hierarchii”, powiedział Kornbluth. Mniej istotne branże — pomyśl o balonach na przyjęcia — mogą otrzymać małą lub żadną alokację.
Niemniej jednak Kornbluth powiedział, że nawet branża półprzewodników miałaby trudności z całkowitym uniknięciem skutków niedoboru helu.
„Wszyscy poczują to w jakimś stopniu w tym okresie przejściowym” — powiedział, dodając, że nawet ci kupujący na początku kolejki odnotują podwyżki cen. „Przemysł gazu przemysłowego — nie będą faworyzować nikogo w dużym stopniu. Oznacza to, że zrobią wszystko, co w ich mocy, aby zaopatrzyć wszystkich, lub tak dobrze zaopatrzyć, jak to możliwe, ale jest cena za to”.
Długość wojny
Zamknięcie Cieśniny Ormuz mogłoby wyłączyć około 27% światowej podaży helu, a wszelkie niedobory będą miały opóźnione skutki, powiedział Kornbluth.
„Ceny spot stanowią bardzo małą część sprzedaży helu, ponieważ jest to głównie biznes oparty na długoterminowych umowach. Dlatego też, mimo że sprawia to dobre wrażenie w nagłówkach, nie ma to dużego wpływu na rynek” — powiedział konsultant, który jest w branży od ponad 40 lat. „Ceny kontraktowe jeszcze się nie ruszyły”.
Może się to jednak zmienić wkrótce, jeśli długotrwały niedobór wywrze presję na dostawców, aby ogłosili siłę wyższą wobec swoich klientów kontraktowych.
Być może jedyną pociechą jest to, że rynek helu był „nadmiernie zaopatrzony przez ostatnie dwa lata przed tym niedoborem” — powiedział Kornbluth. Nadal zajęłoby to jednak co najmniej pięć tygodni, aby wznowić produkcję po jakimkolwiek zawieszeniu broni.
Nadwyżka zapasów działa jako poduszka amortyzująca obecny niedobór. W rezultacie prawdopodobny dzisiejszy deficyt podaży jest bliższy 15%, niż 30%, powiedział Kornbluth.
Jeśli działania wojenne zakończą się „dość szybko — nastąpi zawieszenie broni w ciągu kilku tygodni, a to okaże się zakłóceniem trwającym cztery miesiące — wtedy określiłbym to jako znaczące zakłócenie w okresie obfitej nadwyżki” — powiedział Kornbluth. „W przeszłości, gdy mieliśmy niedobory, ludzie zazwyczaj dobrze zarabiali w tych okresach, ponieważ wzrost cen miał wpływ na całą bazę klientów, niwelując straty w dostawach z Kataru. Zazwyczaj jest to pozytywne wydarzenie dla branży”.
Producenci są chronieni
W swojej notatce analitycy Bank of America przedstawili podobny ton, pisząc, że choć zakłócenia w Katarze mogą zaostrzyć rynek helu, kluczowe znaczenie ma długość konfliktu i wszelkie późniejsze działania naprawcze. Dywersyfikacja źródeł i zapasy na stanie oznaczają, że główni producenci gazu przemysłowego są stosunkowo dobrze odizolowani od bezpośrednich zakłóceń w podaży, powiedział bank.
„Hel zazwyczaj stanowi niski do średni procent gazowych przychodów firmy, dlatego przypuszczamy, że przerwa w Katarze jest tylko neutralnym lub skromnym pozytywnym wpływem na zyski, zakładając, że potrwa kilka tygodni. Dłuższe przerwy generują większy wzrost zysków” — napisał Bank of America. „Zajęłoby to trochę czasu, aby zmodernizowany kompleks LNG w Katarze znormalizował działalność, ale przypuszczamy, że inflacja helu szybko osłabnie”.
Inne banki inwestycyjne, w tym Deutsche Bank, Wells Fargo i JPMorgan, niedawno wskazały na napięcie na rynku helu jako pozytywny katalizator dla dostawcy gazu przemysłowego Linde. W zeszłym tygodniu analityk JPMorgan Jeffrey Zekauskas podniósł Linde, który wzrósł o 15% do 2026 roku w środę, w porównaniu ze spadkiem o 3% w S&P 500.
Air Products and Chemicals, inny duży producent gazu, jest o 14% wyższy w tym roku. W zeszłym tygodniu analityk Wells Fargo Michael Sison podniósł akcje do kategorii „nadwaga”, twierdząc, że producent z Allentown w Pensylwanii skorzysta na wyższych cenach helu.
— Arjun Kharpal i Dylan Butts z CNBC przyczynili się do tego raportu.