Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Konsensus panelu jest taki, że chociaż AMD, ARM i Marvell mogą zyskać udziały w obciążeniach związanych z wnioskowaniem, dominacja ekosystemu CUDA Nvidii i ryzyko pionowej integracji przez hiperskalowalnych dostawców sprawiają, że prognozy przyspieszenia zysków dla wszystkich stron są bardziej kruche, niż się przyznaje. Optymizm artykułu dotyczący czystego potencjału wzrostu może być przesadzony.
Ryzyko: Pionowa integracja przez hiperskalowalnych dostawców projektujących własne układy scalone może ominąć sprzęt stron trzecich i skompresować marże, czyniąc prognozy przyspieszenia zysków bardziej kruchymi.
Szansa: Wzrost obciążeń związanych z wnioskowaniem i efektywność energetyczna mogą stwarzać możliwości dla AMD, ARM i Marvell do zdobycia udziałów w łańcuchu dostaw AI.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Nvidia <a href="/market-activity/stocks/nvda">(NASDAQ: NVDA)</a> był pionierem w dziedzinie sztucznej inteligencji (AI) w ciągu ostatnich kilku lat. Ogromna równoległa moc obliczeniowa jego jednostek przetwarzania graficznego (GPU) sprawiła, że jego chipy są idealne do trenowania dużych modeli językowych (LLM).
Warto zauważyć, że Nvidia nadal dominuje na rynku chipów AI pomimo upływu lat, kontrolując szacunkowo 80% tego obszaru. Jednak <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/nvidia-stock-forecast/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">akcje Nvidia</a> pozostają w tyle za swoimi konkurencyjnymi firmami chipowymi, co sugeruje, że inwestorzy szukają innych firm, aby wykorzystać ogromne inwestycje w infrastrukturę AI.
Czy AI stworzy pierwszego na świecie bilionera? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat jednej mało znanej firmy, zwanej "Niezbędnym Monopolem", która dostarcza krytyczną technologię, której zarówno Nvidia, jak i Intel potrzebują. <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=3916b2be-9d83-4786-9375-ac554758cb12&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">Czytaj dalej »</a>
Zobaczmy, dlaczego inwestorzy teraz szukają poza Nvidia w chipach AI.
Źródło obrazu: Getty Images
Wspaniały wzrost Nvidia w ostatnich latach sprawił, że stała się największą na świecie firmą o kapitalizacji rynkowej przekraczającej 5,2 biliona dolarów.
Dobrym sygnałem jest to, że firma <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/23/prediction-nvidia-will-become-the-worlds-first-15/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">nadal rośnie w dobrym tempie</a>, napędzana silnym popytem na jej GPU od hiper skalatorów i firm AI. Jednak jej wycena i stopniowe odejście od GPU do obsługi obciążeń AI skłoniły inwestorów do poszukiwania innych sposobów na skorzystanie z sekularnego wzrostu rynku chipów AI.
To wyjaśnia, dlaczego akcje Advanced Micro Devices <a href="/market-activity/stocks/amd">(NASDAQ: AMD)</a>, Marvell Technology <a href="/market-activity/stocks/mrvl">(NASDAQ: MRVL)</a> i Arm Holdings <a href="/market-activity/stocks/arm">(NASDAQ: ARM)</a> znacznie wyprzedziły wyniki giełdowe Nvidia w tym roku.
Dane z <a href="https://ycharts.com">YCharts</a>
Łatwo zrozumieć, dlaczego tak się dzieje. AMD, Marvell i Arm projektują chipy i powiązane architektury, które są preferowane do uruchamiania obciążeń skupionych na wnioskowaniu w centrach danych AI. Według Deloitte, obciążenia wnioskowania będą odpowiadać za dwie trzecie mocy obliczeniowej AI w centrach danych w tym roku. Ponieważ wnioskowanie nie jest tak wymagające obliczeniowo, jak trening AI, hiper skalatorzy i firmy AI zwracają się do procesorów (CPU) i układów scalonych specjalnego przeznaczenia (ASIC), aby obsługiwać obciążenia AI w centrach danych.
Ta zmiana przyspieszyła rozwój Arm, Marvell i AMD. Ważne jest, że wszystkie trzy firmy oczekują szybszego wzrostu zysków niż Nvidia.
AMD i Arm są dobrze przygotowane do wykorzystania ogromnej okazji na rynku procesorów serwerowych. AMD zauważył na swoim ostatnim <a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/05/06/amd-amd-q1-2026-earnings-call-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">rozmowie o wynikach</a>, że spodziewa się, że rynek procesorów serwerowych wzrośnie o 35% rocznie do 2030 roku, generując ponad 120 miliardów dolarów przychodów do końca okresu prognozowania. AMD podwoiło swoją prognozę wzrostu rynku procesorów serwerowych ze względu na AI.
Ważne jest, że AMD zyskało <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/18/prediction-amd-stock-is-going-to-triple-in-5-years/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">udział w procesorach serwerowych</a> od Intel, a to przyspieszy jego wzrost w dłuższej perspektywie. Podobnie, projekty chipów Arm są bardzo poszukiwane ze względu na ich energooszczędność. Najnowsze procesory serwerowe Vera firmy Nvidia są zaprojektowane przy użyciu architektury Arm, a nawet <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/23/this-artificial-intelligence-ai-stock-will-beat-nv/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">duzi hiper skalatorzy korzystają</a> z własnością intelektualną (IP) brytyjskiej firmy do projektowania chipów.
Dodaj do tego ruch Arm do produkcji własnych krzemu, i łatwo zrozumieć, dlaczego firma spodziewa się, że jej całkowity przychód wzrośnie do 25 miliardów dolarów po pięciu latach, w górę z 4,9 miliarda dolarów w poprzednim roku fiskalnym. A wreszcie, Marvell korzysta ze zmiany w kierunku ASIC w centrach danych AI. Firma spodziewa się, że <a href="https://www.fool.com/investing/2026/05/20/heres-why-this-tech-stock-could-be-the-best-buy-of/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">jej tempo wzrostu przyspieszy</a> w przyszłości, głównie dzięki nowym niestandardowym chipom AI, które zacznie produkować w ciągu najbliższych kilku lat.
Ogólnie rzecz biorąc, popyt na procesory i ASIC w centrach danych AI ostatecznie pomoże tym firmom rosnąć szybciej niż Nvidia.
| Firma | Prognozowany wzrost zysków | | | | --- | --- | --- | --- | | | Obecny rok fiskalny | Następny rok fiskalny | Dwa lata fiskalne później | | Nvidia | 87% | 41% | 23% | | Arm Holdings | 22% | 41% | 30% | | Marvell Technology | 34% | 43% | 37% | | Advanced Micro Devices | 76% | 76% | 39% |
Źródło: Yahoo! Finance i YCharts
Dlatego łatwo zrozumieć, dlaczego inwestorzy szukający następnej Nvidii kupują akcje Arm, AMD i Marvell Technology, aby wykorzystać fazę wnioskowania supercyklu AI.
Zanim kupisz akcje Advanced Micro Devices, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował, co uważają za <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=a6498fa2-944d-485e-96e7-7a8c257562d2&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">10 najlepszych akcji</a>, które inwestorzy powinni kupić teraz... a Advanced Micro Devices nie było wśród nich. 10 akcji, które zostały dołączone do listy, mogą generować ogromne zwroty w nadchodzących latach.
Należy zauważyć, że Stock Advisor zwrócił 1000 USD zainwestowanych w Netflix 17 grudnia 2004 r. 477 813 USD!* Lub gdy Nvidia została umieszczona na tej liście 15 kwietnia 2005 r. ... jeśli zainwestowałbyś 1000 USD w tym czasie, otrzymałbyś 1 320 088 USD!*
Warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 986% - przewyższa to rynek o 208% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej z Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=a6498fa2-944d-485e-96e7-7a8c257562d2&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_pit%3D18725%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26company%3DAdvanced%2520Micro%2520Devices&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=c553963b-8340-4771-80d3-a5b170e0a84b">Zobacz 10 akcji »</a>
**Zwroty Stock Advisor w dniu 25 maja 2026 r.*
<a href="https://www.fool.com/author/2139/">Harsh Chauhan</a> nie posiada żadnych pozycji w żadnych z wymienionych akcji. The Motley Fool posiada pozycje i zaleca Advanced Micro Devices, Intel, Marvell Technology i Nvidia. The Motley Fool ma <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">politykę ujawniania</a>.
Poglądy i opinie wyrażone w niniejszym dokumencie są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają poglądy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Wiatry sprzyjające wnioskowaniu są realne, ale niewystarczające, aby zdetronizować ekosystem Nvidii bez udowodnienia trwałych wzrostów udziału w rynku i ekspansji marż."
Artykuł prawidłowo wskazuje na przesunięcie w kierunku wnioskowania jako realne — dane Deloitte i prognoza AMD dotycząca 35% CAGR serwerowych procesorów CPU do 2030 roku pokazują wzrost udziału CPU/ASIC. Jednakże, niedocenia, że trenowanie nadal generuje najwyższe marże, a ekosystem CUDA Nvidii oraz dominacja w trenowaniu na poziomie 80% tworzą lepkość. ARM, AMD i MRVL odnotowały większe zyski YTD, ale ich przyspieszenie zysków (AMD 76% a potem 39%) zaczyna się od mniejszych baz i napotyka konkurencję ze strony Intela oraz niestandardowe układy scalone od hiperskalowalnych dostawców. Ryzyko wykonania dotyczące własnych układów scalonych Arm i rampy ASIC Marvell jest wysokie.
Nawet jeśli wnioskowanie osiągnie dwie trzecie obciążeń, Nvidia nadal mogłaby osadzać swoje GPU lub oprogramowanie w tych przepływach za pośrednictwem DGX Cloud i CUDA-X, ograniczając potencjał wzrostu dla czystych graczy CPU/ASIC.
"Wzrost obciążeń związanych z wnioskowaniem jest realny, ale artykuł zakłada, że automatycznie przekłada się to na straty udziału w rynku dla NVDA, nie uwzględniając jej ugruntowanej pozycji zarówno w trenowaniu, jak i wnioskowaniu, a także kosztów zmiany dostawcy, które blokują standaryzację ekosystemu przez hiperskalowalnych dostawców."
Artykuł myli dwie odrębne tezy: (1) obciążenia związane z wnioskowaniem rosną szybciej niż trenowanie, i (2) AMD/ARM/MRVL będą rosły szybciej niż NVDA. Pierwsze jest prawdopodobnie prawdą; drugie jest spekulacją. Tak, wnioskowanie stanowi 2/3 mocy obliczeniowej do 2025 roku — ale NVDA już dostarcza H100 i chipy do wnioskowania Blackwell. Artykuł ignoruje barierę zainstalowanej bazy Nvidii i fakt, że hiperskalowalni dostawcy często kupują chipy do wnioskowania od tego samego dostawcy co chipy do trenowania dla prostoty operacyjnej. Wzrosty AMD w serwerowych CPU są realne, ale konkurencja z Intelem nie jest równoznaczna z konkurencją z dominacją Nvidii w wnioskowaniu. Cel przychodów Arm w wysokości 25 miliardów dolarów do 2030 roku zakłada ogromne zyski z licencjonowania przy zerowych szczegółach dotyczących ryzyka wykonania.
Tabela wzrostu zysków jest myląca: ARM z 22% wzrostem w bieżącym roku i MRVL z 34% zaczynają od znacznie mniejszych baz przychodów, więc procentowe wskaźniki wzrostu przeceniają zagrożenie konkurencyjne. 87% obecnego wzrostu NVDA nadal przyćmiewa absolutne zyski w dolarach od tych konkurentów.
"Przejście w kierunku obciążeń AI zdominowanych przez wnioskowanie stwarza możliwości dywersyfikacji sprzętu, ale inwestorzy przeceniają szybkość, z jaką te firmy mogą zniwelować dominację Nvidii na rynku napędzaną oprogramowaniem."
Zwrot w kierunku „wnioskowania” jako motoru wzrostu dla AMD, ARM i MRVL jest analitycznie uzasadniony, ale artykuł ignoruje ogromną barierę wydatków kapitałowych (CapEx). Chociaż wnioskowanie jest mniej wymagające obliczeniowo niż trenowanie, nadal wymaga ogromnej skali, a ekosystem CUDA Nvidii pozostaje potężną barierą, której ci konkurenci nie zdołali w pełni pokonać. Seria MI300 firmy AMD zyskuje na popularności, ale integracja oprogramowania pozostaje wąskim gardłem. Inwestorzy stawiają na dywersyfikację łańcucha dostaw AI, jednak niedoceniają ryzyka kompresji marż, ponieważ hiperskalowalni dostawcy coraz częściej zwracają się ku pionowej integracji, projektując własne, zastrzeżone układy scalone, aby całkowicie ominąć marże stron trzecich.
Jeśli hiperskalowalni dostawcy, tacy jak Google i Amazon, z powodzeniem przejdą na własne układy scalone, mogą kanibalizować wzrost udziału w rynku, który inwestorzy obecnie wyceniają w AMD i Marvell.
"Dominujący ekosystem i skala Nvidii sprawiają, że teza o „kolejnej Nvidii” dla AMD, Arm i Marvell jest zakładem o wysokiej wariancji, a nie katalizatorem natychmiastowej rewaloryzacji."
Artykuł skłania inwestorów ku AMD, Arm i Marvell jako „kolejnej Nvidii”, podkreślając obciążenia związane z wnioskowaniem i efektywność energetyczną. Jednak teza opiera się na optymistycznych prognozach wzrostu i założeniu dwóch trzecich wnioskowania; Nvidia nadal dominuje w obliczeniach AI i może poszerzyć swoją barierę poprzez oprogramowanie i ulepszenia architektoniczne. Brakujący kontekst obejmuje wycenę, trwałość marż i ryzyko CapEx: nacisk Arm na produkcję układów scalonych, zależność Marvell od ramp ASIC i wzrost udziału AMD w serwerowych CPU w warunkach cyklicznego popytu. Dopóki nie nastąpi trwała ekspansja marż i potwierdzone podwyżki zysków, potencjał wzrostu wygląda wiarygodnie, ale nie jest to pewna rewaloryzacja Nvidii.
Kontrargument: Bariera oprogramowania CUDA Nvidii i skala tworzą trwałą, odporną na straty przewagę, której prawdopodobnie nie da się szybko pokonać; nawet jeśli AMD/Arm/Marvell zyskają udziały w wnioskowaniu, trajektoria zysków może rozczarować, jeśli koszty lub popyt zaskoczą.
"Pionowa integracja przez hiperskalowalnych dostawców może skompresować marże i sprzedaż sprzętu zarówno dla Nvidii, AMD, jak i innych."
Ryzyko pionowej integracji Gemini wiąże się bezpośrednio z punktem dotyczącym zainstalowanej bazy Claude: hiperskalowalni dostawcy projektujący własne układy scalone mogą ominąć nie tylko AMD i Marvell, ale także ograniczyć wskaźnik przyłączenia sprzętu Nvidii. To sprawia, że prognozy przyspieszenia zysków dla wszystkich stron są bardziej kruche, niż się przyznaje, zwłaszcza jeśli CapEx przesunie się na rozwój wewnętrzny zamiast na zakupy od stron trzecich. Pominięcie artykułu sugeruje przecenienie potencjału czystych graczy.
"Kanibalizacja układów scalonych przez hiperskalowalnych dostawców jest strukturalna, ale opóźniona; AMD i Marvell mają 18–24 miesiące, zanim presja na marże stanie się ostra."
Grok i Gemini oba wskazują na ryzyko pionowej integracji, ale niedoceniają harmonogramu. TPU Google i Trainium Amazon są realne, jednak nadal kupują H100 Nvidii na dużą skalę — nie z powodu blokady, ale dlatego, że amortyzacja własnych układów scalonych zajmuje 3–5 lat, a hiperskalowalni dostawcy nie mogą sobie pozwolić na postawienie całego obciążenia związanego z wnioskowaniem na jednym, niesprawdzonym chipie. Ryzyko kompresji marż jest realne, ale jest to historia na lata 2027–2029, a nie 2025. To zmienia, które nazwy mają czas na realizację.
"Pionowa integracja przez hiperskalowalnych dostawców przyspiesza dzięki abstrakcji oprogramowania, potencjalnie skracając czas do przestarzałości chipów do wnioskowania stron trzecich."
Claude, twój harmonogram pionowej integracji na lata 2027–2029 ignoruje „ukryty” koszt podatku programowego Nvidii. Hiperskalowalni dostawcy nie tylko budują chipy; budują warstwy abstrakcji oprogramowania, aby ich własne układy scalone były niezależne od architektur modeli. Jeśli im się uda, nie muszą czekać na pełną amortyzację, aby dokonać zwrotu; mogą stopniowo przenosić obciążenia związane z wnioskowaniem. Ryzyko polega nie tylko na kompresji marż — ale na nagłej przestarzałości sprzętu do wnioskowania stron trzecich, gdy stos oprogramowania zostanie oddzielony od CUDA.
"Hiperskalowalni dostawcy nie odłączą się od CUDA wystarczająco szybko, aby zniwelować barierę Nvidii w ciągu najbliższych kilku lat; ekosystem oprogramowania pozostaje trwałą barierą."
Gemini przecenia, jak szybko hiperskalowalni dostawcy mogą oddzielić obciążenia związane z wnioskowaniem od CUDA. Nawet przy własnych układach scalonych, amortyzacja, narzędzia programowe i praca nad optymalizacją modeli potrzebne do osiągnięcia parytetu ze stosami przyspieszanymi przez CUDA są mierzone w latach, a nie kwartałach. „Ukryty koszt” podatku programowego Nvidii może skompresować marże AMD/ARM/MRVL, ale trwałość ekosystemu Nvidii przemawia za wolniejszą, a nie natychmiastową, erozją bariery — i ryzykiem dla całego wnioskowanego potencjału wzrostu, jeśli przejście utknie w martwym punkcie.
Konsensus panelu jest taki, że chociaż AMD, ARM i Marvell mogą zyskać udziały w obciążeniach związanych z wnioskowaniem, dominacja ekosystemu CUDA Nvidii i ryzyko pionowej integracji przez hiperskalowalnych dostawców sprawiają, że prognozy przyspieszenia zysków dla wszystkich stron są bardziej kruche, niż się przyznaje. Optymizm artykułu dotyczący czystego potencjału wzrostu może być przesadzony.
Wzrost obciążeń związanych z wnioskowaniem i efektywność energetyczna mogą stwarzać możliwości dla AMD, ARM i Marvell do zdobycia udziałów w łańcuchu dostaw AI.
Pionowa integracja przez hiperskalowalnych dostawców projektujących własne układy scalone może ominąć sprzęt stron trzecich i skompresować marże, czyniąc prognozy przyspieszenia zysków bardziej kruchymi.