Koszty pożyczek w Wielkiej Brytanii rosną, ponieważ przemówienie Starmera nie rozwiewa „nerwowości” inwestorów

Koszty pożyczek rządowych wzrosły, ponieważ kluczowe przemówienie Keira Starmera nie rozwiało „nerwowości” inwestorów na rynkach obligacji w związku z niestabilnością polityczną w połączeniu z obawami o rosnącą inflację.

Rentowność, efektywnie stopa procentowa, benchmarkowych 10-letnich brytyjskich obligacji rządowych (znanych jako gilts) wzrosła w poniedziałek o osiem punktów bazowych (czyli 0,08 punktu procentowego) do 5%.

Rentowność 30-letnich giltów wzrosła o 9,3 punktów bazowych do 5,67%, zbliżając się do 28-letniego maksimum 5,78% z ubiegłego tygodnia, kiedy nasilała się niepewność co do przyszłości Starmera jako premiera.

W swoim przemówieniu Starmer powiedział, że będzie walczył z jakimkolwiek wyzwaniem przywództwa i nie zrezygnuje ze swoich obowiązków po porażce Partii Pracy w wyborach lokalnych w Anglii oraz wyborach parlamentarnych w Szkocji i Walii w ubiegłym tygodniu.

Koszty pożyczek spadły w piątek, gdy pojawiły się wyniki wyborów z oznakami, że Partia Pracy nie ucierpiała tak bardzo, jak początkowo obawiano się. Te spadki zostały jednak z nawiązką zniesione przez wzrosty w poniedziałek.

Susannah Streeter, główna strateg ds. inwestycji w Wealth Club, serwisie doradztwa inwestycyjnego, powiedziała, że przemówienie „nie przyniosło efektu uspokojenia rynków obligacji”.

„Nadal odczuwalna jest nerwowość, ponieważ obawy o niestabilność polityczną zderzają się z obawami inflacyjnymi wywołanymi trwającym konfliktem na Bliskim Wschodzie” – powiedziała.

Rentowności obligacji poruszają się w przeciwnym kierunku niż ceny obligacji, ponieważ inwestorzy chcą płacić mniej i otrzymywać większą nagrodę za ryzyko ich posiadania. Wyższe rentowności zwiększają koszt pożyczek dla rządu i zjadają margines, który kanclerz Rachel Reeves zbudowała w ramach swoich zasad fiskalnych.

Główny ekonomista ds. Wielkiej Brytanii w Deutsche Bank, Sanjay Raja, oszacował w ubiegłym tygodniu, że ponad połowa z 24 miliardów funtów marginesu błędu, jaki Reeves stworzyła poprzez podniesienie podatków w budżecie jesiennym, mogła już zostać zniweczona przez wyższe rentowności giltów i perspektywę słabszego wzrostu gospodarczego.

Reeves starała się odzyskać zaufanie inwestorów na rynku obligacji od czasu, gdy Partia Pracy doszła do władzy po krótkotrządłym rządzie Liz Truss, który zaniepokoił rynki w 2022 roku ogromnymi, nieuzasadnionymi cięciami podatków. Reeves wielokrotnie podkreślała, że 1 funt z każdej 10 funtów wydawanych przez sektor publiczny idzie na odsetki od długu i powiedziała, że zamierza to zmniejszyć.

Inwestorzy jednak coraz bardziej obawiają się, że ryzyko rosnącej inflacji w wyniku gwałtownie rosnących cen energii związanych z wojną w Iranie, wraz z wewnętrznymi sporami wśród posłów Partii Pracy o przyszłość Starmera, doprowadzi do obniżenia wiarygodności kredytowej Wielkiej Brytanii.

Częścią obaw jest to, że jeśli Starmer zostanie zmuszony do opuszczenia Downing Street, jego potencjalni następcy mogą dążyć do zwiększenia wydatków publicznych i złagodzenia zasad fiskalnych rządu. Dwóch potencjalnych faworytów do zastąpienia go, Angela Rayner i Andy Burnham, zasugerowali, że chcieliby zobaczyć wyższe wydatki publiczne.

Zastępca głównego ekonomisty ds. Wielkiej Brytanii w Capital Economics, Ruth Gregory, powiedziała: „Już i tak krucha pozycja fiskalna Wielkiej Brytanii oznacza, że inwestorzy będą czujni na wszelkie oznaki luzowania fiskalnego”.

Oprócz niepewności politycznej, rynek giltów jest również pod wpływem międzynarodowych wydarzeń związanych z wojną w Iranie. Inwestorzy uważają, że Wielka Brytania jest bardziej narażona niż wiele innych rozwiniętych krajów na zagrożenie rosnącej inflacji z powodu wyższych cen energii, a to jest uwzględniane w rentowności.

Ceny ropy naftowej wzrosły w poniedziałek po tym, jak Donald Trump potępił reakcję Iranu na propozycje USA dotyczące zakończenia wojny jako „całkowicie nie do przyjęcia”.

Gregory powiedziała: „Większość niedawnego wzrostu rentowności giltów wynika ze skoku cen energii, a nie z potencjalnej zmiany premiera.

„Dla rynku giltów wojna w Iranie ma większe znaczenie. Jeśli dojdzie do jej rozwiązania, oczekiwania rynkowe dotyczące stóp procentowych i rentowności giltów prawdopodobnie spadną, niezależnie od krajowych wydarzeń politycznych”.