Rozmowy pokojowe USA-Iran utknęły. Gdzie teraz stoimy – i co dalej z rynkami globalnymi

Rynki globalne wchodzą w ten tydzień, balansując między odpornym apetytem na ryzyko a odnowionym napięciem geopolitycznym, ponieważ szanse na rozmowy USA-Iran ucierpiały w weekend.

Prezydent USA Donald Trump w sobotę porzucił plany wysłania wysłannika Steve’a Witkoffa i Jareda Kushnera do Islamabadu w celu rozmów z Iranem, powołując się na „ogromne wewnętrzne spory i zamieszanie” wewnątrz irańskiego przywództwa.

Minister spraw zagranicznych Iranu Abbas Araghchi w niedzielę na krótko powrócił do Islamabadu, gdy przywódcy Pakistanu dążyli do wznowienia rozmów o zawieszeniu broni między Teheranem a Waszyngtonem, choć Trump powiedział, że dyskusje mogą zamiast tego odbyć się przez telefon. Araghchi jak donoszono opuścił Islamabad i udał się do Moskwy.

Iran zaoferował nową propozycję dla USA w sprawie ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz i zakończenia wojny, jednocześnie odkładając rozmowy nuklearne na późniejszy termin, poinformowało Axios, powołując się na amerykańskiego urzędnika i dwie osoby znające tę sprawę.

W obliczu utrzymujących się niepewności co do krytycznego szlaku energetycznego i wojny w Iranie, ceny ropy naftowej wzrosły w poniedziałek, wzmacniając trwałą premię ryzyka na rynkach energii.

Międzynarodowy punkt odniesienia Brent wzrósł o około 1% do 106,55 USD za baryłkę, a amerykańska ropa naftowa podniosła się o 0,88% do 95,23 USD za baryłkę.

Goldman Sachs spodziewa się teraz, że ceny ropy naftowej pozostaną wyższe przez dłuższy czas, podnosząc prognozę dla Brent do 90 USD za baryłkę do końca 2026 roku z poprzednich 80 USD, ponieważ zakłócenia w Zatoce Perskiej okazują się bardziej trwałe, niż wcześniej zakładano.

Bank napisał w nocie opublikowanej w poniedziałek, że opóźnienie normalizacji eksportu w Zatoce, obecnie spodziewane dopiero do końca czerwca, wraz z wolniejszym powrotem produkcji powoduje ostre zaciskanie podaży, a globalne zapasy szacowane są na wyczerpywanie się w rekordowym tempie 11 milionów baryłek dziennie do 12 mbd w kwietniu.

Pogląd banku podzielają inni obserwatorzy rynku. „Uważam, że ogon gruby jest wciąż przed nami, a nie za nami” – powiedział Billy Leung, strateg inwestycyjny w Global X ETFs. Ogon gruby odnosi się do prawdopodobieństwa wystąpienia ekstremalnych zdarzeń.

Nawet jeśli przepływy przez Hormuz ostatecznie się wznowią, opóźnienie w przywróceniu podaży, połączone z wyczerpanymi zapasami, sugeruje utrzymujące się napięcie. Globalna firma zarządzająca aktywami Invesco szacuje, że 60 USD za baryłkę jest prawdopodobnie podłogą dla Brent w tym roku, o ile nie nastąpi pełna normalizacja przepływów.

Eksperci ostrzegają, że im dłużej cieśnina pozostanie zakłócona, tym ostrzejszy staje się wpływ gospodarczy, a rosnące ceny ostatecznie zmuszą do zniszczenia popytu, szczególnie w regionach importujących energię.

Akcje: odporne na razie

Akcje dotychczas wykazały zaskakującą odporność, a rynki globalne odrobiły straty poniesione podczas początkowego wybuchu wojny, utrzymując się blisko rekordowych poziomów pomimo trwającego szoku energetycznego.

Analitycy twierdzą, że odzwierciedla to walkę między ryzykiem geopolitycznym a silnymi czynnikami strukturalnymi, w szczególności sztuczną inteligencją.

„Akcje zasadniczo balansują dwie przeciwstawne siły: geopolityczne ogony grube po jednej stronie, ogon prawy związany z komercjalizacją sztucznej inteligencji po drugiej stronie i obecnie ogon prawy wygrywa przekonująco” – powiedział Leung.

Niemniej jednak niektórzy ostrzegają, że sentyment staje się napięty.

„Główny trend jest wzrostowy i będę go szanował, ale nie będę go gonił. Sentyment jest gorący, pozycjonowanie jest zatłoczone, a podwyższone odczyty historycznie poprzedzały słabsze przyszłe wyniki” – powiedział Leung.

Inni widzą zmienność jako okazję do kupna. Rajat Bhattacharya, starszy strateg inwestycyjny w Standard Chartered, powiedział, że krótkoterminowe wahania rynkowe są prawdopodobne, ale spodziewają się porozumienia w ciągu kilku tygodni, które może przywrócić przepływy.

„Wszelkie krótkoterminowe wahania rynkowe stwarzają inwestorom możliwość dodania aktywów o podwyższonym ryzyku w zdywersyfikowanym alokacji” – powiedział.

Historyczne precedensy również sugerują, że rynki mogą szybko odbić się od szoków podażowych. Ed Yardeni, ekonomista i prezes Yardeni Research, zauważył, że ceny ropy naftowej podwoiły się, a akcje spadły podczas kryzysu suezkiego w 1956 roku, ale później odbiły się na nowych szczytach po ponownym otwarciu kanału.

Akcje azjatycko-pacyfickie wzrosły w poniedziałek, a Nikkei 225 w Japonii i Kospi w Korei Południowej osiągnęły nowe rekordy, podczas gdy kontrakty futures na akcje amerykańskie były w dużej mierze stabilne, co sugeruje ograniczone przenikanie z wydarzeń z weekendu.

Rynki obligacji rządowych były stabilne, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła o 1 punkt bazowy do 4,322%, podczas gdy rentowność obligacji rządowych Japonii o tej samej duracji wzrosła o ponad 2 punkty bazowe do 2,463%.

Towary, żywność i efekty drugorzędne

Poza ropą naftową, szerszy kompleks towarowy zaczyna odzwierciedlać głębsze i bardziej trwałe zakłócenia: szczególnie w łańcuchach dostaw gazu ziemnego i żywności.

„LNG to niedyskutowany element tej układanki” – powiedział Leung. „Europejskie benchmarki są o jedną trzecią powyżej poziomów sprzed wojny, a około jedną piątą globalnych dostaw LNG jest odciętych”.

Wyższe ceny gazu bezpośrednio wpływają na produkcję nawozów i koszty rolnicze, zwiększając ryzyko opóźnionego, ale trwałego wzrostu cen żywności.

„Presja na łańcuch żywnościowy rośnie z opóźnieniem, więc bieżące druki CPI z tego nie pojawią się od razu” – dodał. „Wkładów rolniczych i ubezpieczenia transportu morskiego należy obserwować, aby zaobserwować efekty drugorzędne w ciągu następnego kwartału”.

Invesco zwróciło również uwagę, że zakłócenia wykraczają poza ropę naftową, wpływając na towary takie jak hel, aluminium i siarka.

Rozszerza to wpływ inflacyjny na łańcuchy dostaw przemysłowych, potencjalnie komplikując reakcje polityczne, nawet gdy banki centralne pozostają skłonne ignorować szok na razie, napisał w poniedziałek Benjamin Jones, globalny szef badań Invesco, w nocie.

Jak powiedział Leung: „Rynek niedźwiedzi jest wciąż obecny… ale taśma balansuje prawdziwy technologiczny wzrost z szokiem energetycznym, który jeszcze się nie rozegrał”.