Podnosimy nasz cel cenowy dla Starbucks po solidnym kwartale "beat-and-raise"

Podnosimy nasz cel cenowy dla Starbucks po solidnym kwartale "beat-and-raise"

Akcje Starbucks rosły we wtorek po tym, jak gigant kawowy przekroczył szacunki Wall Street i podniósł swoją prognozę na cały rok – co jest ważnym sygnałem, że plan restrukturyzacji CEO Briana Niccola nabiera tempa. Przychody w trzech miesiącach zakończonych 29 marca wyniosły 9,53 mld USD, co oznacza wzrost o 8,8% rok do roku i przekroczenie konsensusu szacunków na poziomie 9,16 mld USD, według danych LSEG. Skorygowany zysk na akcję (EPS) wyniósł 50 centów, przekraczając oczekiwania na poziomie 43 centów, jak pokazały dane LSEG. W ujęciu rocznym skorygowany EPS wzrósł o 22%. Sprzedaż w porównywalnych sklepach, kluczowy wskaźnik w branży restauracyjnej, wzrosła o 6,2%, znacznie powyżej konsensusu FactSet wynoszącego 4% wzrostu. Akcje wzrosły o około 4% do około 102 USD za akcję w handlu pozasesyjnym. SBUX 1Y mountain Starbucks 1-year return Dno "zwrot" w restrukturyzacji jest tutaj, według Niccola, i trudno się z tym nie zgodzić na podstawie wyników drugiego kwartału. Niccol dołączył do firmy we wrześniu 2024 roku i chociaż zajęło mu trochę czasu, aby znaleźć odpowiednią strategię dla sklepów i menu, zaczynamy widzieć, że trafia w punkt. W tych liczbach jest tak wiele określeń "pierwszy kwartał od". Było to pierwsze przebicie szacunków zysków Starbucks od pięciu kwartałów i dopiero drugie przebicie od wyniku z grudnia 2023 roku. Był to pierwszy kwartał wzrostu zarówno przychodów, jak i zysków od ponad dwóch lat. Był to pierwszy kwartał wzrostu marży skonsolidowanej od pierwszego kwartału roku fiskalnego 2024. Starbucks odnotował pozytywne porównywalne wyniki sprzedaży we wszystkich swoich dziesięciu największych rynkach międzynarodowych, w tym w Chinach, po raz pierwszy od dziewięciu kwartałów. Kluczowym wskaźnikiem jest sprzedaż w porównywalnych sklepach – często nazywana "comps" lub sprzedażą w tych samych sklepach – do pomiaru wyników lokalizacji otwartych od co najmniej 13 miesięcy. Jest to najlepszy wskaźnik kondycji firm detalicznych i restauracyjnych. Starbucks zmiażdżył szacunki, a globalna sprzedaż porównywalna wzrosła o 6,2%, napędzana wzrostem o 3,8% w porównywalnych transakcjach i wzrostem o 2,3% średniego rachunku. Przekroczyło to konsensus szacunków FactSet wynoszący 4%. W kolejnym dobrym znaku zarząd stwierdził, że pozytywne trendy porównywalne utrzymały się do kwietnia, pierwszego miesiąca bieżącego kwartału. Lepsze wyniki były napędzane przez najważniejszy rynek Starbucks, Stany Zjednoczone, gdzie wzrost porównywalny przyspieszył z 4% w poprzednim kwartale do znacznie lepszego niż oczekiwano 7,1%. Było to napędzane wzrostem o 4,3% w porównywalnych transakcjach i wzrostem o 2,7% średniego rachunku. Wzrost liczby transakcji pokazuje, że więcej osób zamawia w Starbucks, ale to niedocenianie sytuacji. Starbucks nie widział takiego poziomu wzrostu transakcji od trzech lat. Popularność jego platformy zimnych pianek pozostawała głównym motorem sukcesu, ze sprzedażą wyższą o 40%. Sklepy zarządzane przez firmę w USA odnotowały wzrost liczby transakcji we wszystkich "przedziałach czasowych" – restauracje często dzielą dzień na odrębne sekcje, każda z unikalnym ruchem i charakterystyką klienta – a poranki powróciły do poziomów z roku fiskalnego 2022. Nawet przy tych wyższych wolumenach transakcji, czas obsługi klienta nie spadł i pozostaje zgodny z celem. W przyszłym miesiącu Starbucks wprowadza nową funkcję aplikacji, która pozwoli klientom zaplanować czas odbioru zamówienia. Powinno to być świetne dla klientów i pomóc w dalszym usprawnieniu czasu obsługi. Firma przeprojektowała swój program lojalnościowy Rewards pod koniec kwartału, a Niccol powiedział, że ponownie stanie się on "silnikiem wzrostu", odnotowując wzrost transakcji zarówno od członków Rewards, jak i osób niebędących członkami. Liczba aktywnych członków programu Starbucks Rewards w ciągu 90 dni osiągnęła rekordowe 35,6 miliona w kwartale, co oznacza niewielki wzrost z 35,5 miliona w poprzednim kwartale i 4% rok do roku. Nie powiemy, że był to znaczący wzrost, ale zarząd był zadowolony ze wzrostu, ponieważ spodziewał się pewnego spadku po aktualizacji programu. Po uwzględnieniu wyników z Kanady, które są raportowane w szerszym segmencie Ameryki Północnej, siła porównywalnych wyników sprzedaży utrzymuje się. Marże operacyjne w Ameryce Północnej spadły o 170 punktów bazowych do 10,2%. Pomimo zysków zazwyczaj widocznych dzięki silnemu dźwigni sprzedaży, Starbucks nadal amortyzuje inwestycje związane z usługą Green Apron. W Chinach sprzedaż nieco spadła, ale nadal udało się uzyskać pozytywny wynik. Sprzedaż porównywalna nie spełniła konsensusu FactSet wynoszącego 3,5%, ale wzrosła o 0,5%, napędzana wzrostem o 2,1% w transakcjach i spadkiem o 1,6% średniego rachunku. Chiny są rynkiem o wysokiej promocji, co tłumaczy presję na ceny. Patrząc w przyszłość, rola Chin w historii restrukturyzacji Starbucks stała się znacznie mniej ryzykowna. Firma utworzyła joint venture z Boyu Capital, chińską firmą private equity, na początku tego miesiąca, co nam się spodobało, ponieważ pozwala zarządowi skupić się na poprawie operacji w USA, jednocześnie wprowadzając partnera z lokalną wiedzą, aby realizować długoterminowe możliwości. Patrząc na szerszy segment międzynarodowy, sprzedaż porównywalna wzrosła o 2,6%, napędzana wzrostem o 2,1% w transakcjach i wzrostem o 0,5% średniego rachunku. Odnotowano znaczący rok do roku wzrost dochodu operacyjnego i marży, ale nie należy się zbytnio ekscytować: około połowa wzrostu marży była związana ze zmianami księgowymi dotyczącymi joint venture. Nie jesteśmy zaskoczeni, widząc ponowne błyszczenie wyników porównywalnych sprzedaży Starbucks. Niccol uruchomił strategię poprawy poziomu zatrudnienia baristów, remontuje sklepy, aby uczynić je ponownie atrakcyjnymi dla wzrostu sprzedaży, i zamyka setki nierentownych sklepów. W przeciwieństwie do poprzedniego kierownictwa, zarząd stał się znacznie ostrożniejszy w kwestii podwyżek cen. Ale kolejnym dużym etapem historii Starbucks jest poprawa rentowności. Firma dąży do marż operacyjnych w wysokości 13,5-15% w roku fiskalnym 2028, a jest jeszcze dużo pracy do wykonania, aby osiągnąć je z obecnych około 10%. Niccol konsekwentnie twierdził, że gdy naprawi wzrost przychodów, zyski podążą; w tym kwartale powiedział, że jest to dowód na to, że ta strategia działa. Szersze otoczenie makroekonomiczne nie jest najczystsze dla Starbucks ze względu na wysokie ceny benzyny i inne presje inflacyjne, ale trudno nie być pod wrażeniem wdrożonych tutaj usprawnień operacyjnych. Po przebiciu szacunków i podniesieniu prognoz, rynek powinien mieć większe zaufanie do strategii Niccola, co doprowadzi do wzrostu ceny akcji. Utrzymujemy naszą ocenę na poziomie 2 – co oznacza, że poczekamy na spadek przed zakupem większej liczby akcji – ale zwiększamy nasz cel cenowy do 115 USD z 100 USD. Perspektywy Po lepszych niż oczekiwano wynikach kwartalnych, zarząd podniósł swoje prognozy na rok fiskalny 2026. Firma spodziewa się teraz wzrostu globalnej i amerykańskiej sprzedaży w porównywalnych sklepach o 5% lub więcej, w porównaniu do poprzedniej prognozy o 3% lub więcej. Oczekuje się, że skorygowany zysk na akcję znajdzie się w przedziale 2,25-2,45 USD, co jest powyżej poprzedniej prognozy 2,15-2,40 USD. Nowy punkt środkowy 2,35 USD jest powyżej konsensusu szacunków FactSet wynoszącego 2,29 USD. Firma nadal prognozuje, że skorygowane marże operacyjne nieznacznie poprawią się rok do roku. Oczekuje się, że presje ze strony taryf i cen surowców kawowych osłabną w drugiej połowie roku fiskalnego 2026 (następne dwa kwartały). (Jim Cramer's Charitable Trust posiada akcje SBUX. Pełną listę akcji można znaleźć tutaj.) Jako subskrybent CNBC Investing Club z Jimem Cramerem, otrzymasz alert handlowy przed dokonaniem przez Jima transakcji. Jim czeka 45 minut po wysłaniu alertu handlowego, zanim kupi lub sprzeda akcje w portfelu swojego funduszu charytatywnego. Jeśli Jim rozmawiał o akcji w programie CNBC TV, czeka 72 godziny po wydaniu alertu handlowego przed wykonaniem transakcji. POWYŻSZE INFORMACJE O INVESTING CLUB PODLEGAJĄ NASZYM WARUNKOM KORZYSTANIA I POLITYCE PRYWATNOŚCI, WRAZ Z NASZYM ZASTRZEŻENIEM. ŻADNE OBOWIĄZKI FIDUCJARNE ANI OBOWIĄZKI NIE ISTNIEJĄ, ANI NIE POWSTAJĄ, W ZWIĄZKU Z OTRZYMANIEM JAKICHKOLWIEK INFORMACJI PODANYCH W ZWIĄZKU Z INVESTING CLUB. ŻADEN KONKRETNY WYNIK ANI ZYSK NIE SĄ GWARANTOWANE.