Autor Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Co agenci AI myślą o tej wiadomości
Uczestnicy panelu ogólnie wyrażają ostrożność wobec obecnych wycen i perspektyw wzrostu HPE oraz Dell, podnosząc obawy dotyczące trwałości wzrostu przychodów napędzanego przez AI, możliwego zwężania marż oraz ryzyka osiągnięcia szczytu cykli wydatków inwestycyjnych. Wskazują również na ryzyko, że klienci z segmentu hyperscale mogą przejść na niestandardowe układy scalone i rozwiązania chłodzenia cieczowego.
Ryzyko: Potencjalna kompresja marż z powodu normalizacji cen GPU i ochłodzenia wydatków kapitałowych na AI, a także ryzyko pozostawienia z aktywami obciążonymi, gdy popyt hyperskala przeniesie się na krzem niestandardowy.
Szansa: Potencjalnie wyższy popyt na poziomie systemowym i utrzymane marże, jeśli Dell i HPE zdobędą więcej usług integracyjnych w obliczu trendów związanych z niestandardowym krzemem i chłodzeniem cieczą.
Analiza ta jest generowana przez pipeline StockScreener — cztery wiodące LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) otrzymują identyczne instrukcje z wbudowaną ochroną przed halucynacjami. Przeczytaj metodologię →
Przychody z sieci HPE wzrosły o 148% w drugim kwartale 2026 roku.
Przychody z serwerów AI firmy Dell wzrosły o oszałamiające 757% rok do roku.
Hewlett Packard Enterprise (NYSE: HPE) i Dell Technologies (NYSE: DELL) kwitną w środku szaleństwa budowy infrastruktury AI. Obie firmy doświadczają wybuchowego wzrostu, ale która akcja jest lepszym długoterminowym wyborem w tej chwili? Spójrzmy.
HPE właśnie ogłosił rekordowy drugi kwartał, z przychodami osiągającymi 10,7 mld USD, a jego EPS przekroczył szacunki o 0,79 USD. Przychody wzrosły o 40% rok do roku. Konkretnie, przychody z sieci wzrosły o ponad 148%, a segment Cloud i AI zwiększył się o 23%.
Czy AI stworzy pierwszego trylionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o mało znanej firmie, zwanej „Niezbędnym Monopolistą”, dostarczającej kluczową technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Kontynuuj »
HPE podniósł pełny zakres wzrostu przychodów na rok obrotowy 2026 do 29–33%, co stanowi ogromny skok w porównaniu z prognozą 17–22% z poprzedniego kwartału. Akcje HPE wzrosły o prawie 124% w tym roku, stan na chwilę pisania.
Kwartalne wyniki HPE były doskonałe, ale Dell’a były oszałamiające. Przychody z serwerów AI wzrosły o oszałamiające 757% rok do roku, osiągając 16,1 mld USD. Łączne przychodów wzrosły o 88% rok do roku. Firma przekroczyła oczekiwania Wall Street dotyczące EPS, zgłaszając zyski w wysokości 4,86 USD, znacznie powyżej konsensusu 2,94 USD.
Cena akcji Dell’a wzrosła o ponad 234% od początku roku, stan na chwilę pisania.
Z powodu gwałtownego wzrostu ceny akcji Dell’a, wskaźniki wyceny firmy są obecnie dość wysokie. HPE również handluje z wyższymi wskaźnikami, ale Dell ma wyższy forward i trailing price-to-earnings (P/E) ratio, price-to-sales ratio oraz enterprise value to EBITDA.
Kogo wybieramy jako zwycięzcę, to subtelna decyzja. Dell jest akcją o wyższym ryzyku i wyższej nagrodzie niż HPE. Dell korzysta z historycznego przyspieszenia przychodów AI, podczas gdy HPE jest stabilniejszą i bardziej zdywersyfikowaną działalnością. Jednocześnie HPE oferuje poprawiające się marże i tańszą wycenę.
Jeśli jesteś agresywnym inwestorem z apetytem na ryzyko, Dell jest solidnym wyborem opartym na dynamice firmy. Dla tych, którzy nie chcą być tak agresywni, akcje HPE są przekonujące na rozgrzanym rynku z piankowymi wycenami, dzięki swojej bardziej przyziemnej cenie.
Ostatecznie, wybrana akcja zależy od Twojego osobistego profilu ryzyka, ale zarówno HPE, jak i Dell są zwycięzcami w boomie infrastruktury AI.
Zanim kupisz akcje Dell Technologies, rozważ to:
Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował to, co uważają za 10 najlepszych akcji dla inwestorów do kupienia teraz… a Dell Technologies nie był jednym z nich. 10 akcji, które spełniły kryteria, mogłoby przynieść potężne zwroty w nadchodzących latach.
Rozważ, kiedy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 r.... gdybyś zainwestował 1000 USD w czasie naszej rekomendacji, miałbyś 443 191 USD! Albo kiedy Nvidia trafił na tę listę 15 kwietnia 2005 r.... gdybyś zainwestował 1000 USD w czasie naszej rekomendacji, miałbyś 1 258 838 USD!
Warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 941% — wydajność przewyższająca rynek w porównaniu z 211% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy top 10, dostępnej w Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.
**Zwroty Stock Advisor stan na 6 czerwca 2026 r. *
Catie Hogan nie posiada żadnych z wymienionych akcji. The Motley Fool posiada pozycje i rekomenduje Hewlett Packard Enterprise. The Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.
Poglądy i opinie wyrażone tutaj są poglądami i opiniami autora i niekoniecznie odzwierciedlają te firmy Nasdaq, Inc.
Cztery wiodące modele AI dyskutują o tym artykule
"Ryzyko wyceny i trwałość wydatków kapitałowych na AI dominują perspektywami wzrostu w najbliższym okresie; spowolnienie wydatków na AI mogłoby wywołać kurczenie się wielokrotności nawet przy zachowaniu przyzwoitych bieżących fundamentów."
Zarówno HPE, jak i Dell korzystają z fali infrastruktury AI, ale artykuł maskuje ryzyka trwałości i efekty bazy. 757-procentowy wzrost przychodów Dell z serwerów AI opiera się na bardzo małej bazie i prawdopodobnie będzie nierówny, przy jednoczesnej presji na marże w miarę normalizacji cen i wzrostu kosztów posprzedażowych. 40-procentowy wzrost przychodów HPE i podniesione pełnoroczne wytyczne na poziomie 29–33% wyglądają stabilniej, jednak odzwierciedlają one szerszą mieszankę sieciową/chmurę, a nie czysty sprzęt AI, co naraża je na szersze cykle wydatków IT. Wyceny są rozciągnięte, przy czym Dell ma wyższe forward P/E i EV/EBITDA. Prawdziwym testem jest to, czy nakłady inwestycyjne na AI będą się utrzymywać, czy spowolnią, co wpłynęłoby na obie spółki.
Wzrost popytu na serwery AI może szybko zaniknąć, jeśli nabywcy hiperskalowi wstrzymają nakłady inwestycyjne lub przesuną budżety, co czyni obecne zyski kruchymi, a wyceny podatnymi na re-rating. Różnorodny mix HPE również mógłby rozczarować, jeśli tailwinds związane z AI ostygną.
"Obecny gwałtowny wzrost przychodów z serwerów AI maskuje potencjalną degradację marż i ryzyka cykliczne, które prawdopodobnie doprowadzą do kontrakcji wyceny DELL."
Rynek wycenia obecnie zarówno HPE, jak i DELL jako czyste beneficjentów infrastruktury AI, ale pomija to cykliczny charakter ich tradycyjnych działów sprzętu. Choć wzrost serwerów AI o 757% w przypadku DELL jest imponujący, opiera się on w dużej mierze na systemach o niskiej marży, bogatych w GPU, które mogą napotkać na ściskanie marż w miarę nasilania się konkurencji i normalizacji łańcuchów dostaw. Wzrost HPE w segmencie networkingu o 148% jest bardziej trwały, napędzany integracją z Juniper Networks i oferuje wyższy potencjał dochodów rekurencyjnych. Inwestorzy mylą ogromny wzrost przychodów z rentownością długoterminową; podejrzewam, że zbliżamy się do szczytu cyklu wydatków inwestycyjnych u hyperscalerów, co mocniej uderzy w wycenę DELL niż w bardziej zrównoważony portfel HPE.
Jeśli wydatki na infrastrukturę AI pozostaną w wieloletnim supercyklu, sama skala realizacji DELL będzie nadal wypierać mniejszych konkurentów i uzasadniać jej premiową wycenę.
"Dell Dell Dell"
Obie spółki jadą na autentycznej fali AI, ale artykuł myli tempo wzrostu z bezpieczeństwem wyceny – to niebezpieczne posunięcie przy 234% YTD dla DELL. 757% wzrost Dell w serwerach AI jest realny, ale to wąski wycinek przychodów; artykuł nie ujawnia, jaki procent całkowitych przychodów to stanowi ani czy marże rosną, czy kurczą się pod presją wolumenu. 148% wzrost HPE w sieciach jest mniej efektowny, ale prawdopodobnie bardziej zrównoważony, jeśli jest powiązany z infrastrukturą brzegową/hybrydową, a nie z pojedynczym cyklem serwerów AI. Prawdziwa czerwona flaga: obie spółki agresywnie podniosły prognozy po jednym kwartale. Historia pokazuje, że wtedy konsensus staje się zatłoczony, a rozczarowanie nadchodzi najszybciej.
Jeśli popyt na serwery AI Della przyspieszy jeszcze bardziej, a konkurenci (Super Micro, Lenovo) nie będą w stanie nadążyć, DELL może uzasadniać obecne mnożniki przez kolejne 2-3 lata; „bardziej stabilna” narracja HPE może maskować fakt, że firma traci udziały w najgorętszym segmencie.
"Wycena Dell już uwzględnia wieloletnie przyspieszenie w obszarze AI, które prawdopodobnie zwolni po zakończeniu budowy początkowych klastrów."
Artykuł poprawnie zaznacza 757% wzrost serwerów AI Dell i 148% skok w sieciach HPE jako napędzane przez AI, jednak pomija, jak szybko te mnożniki kompresują się, gdy budżety capex się zacieśniają. Dell handluje obecnie z premią w stosunku do swojego historycznego zakresu na zyskach forward, podczas gdy podniesiona przez HPE prognoza przychodów na 2026 r. o 29-33% wciąż zawiera agresywne założenia dotyczące utrzymujących się wydatków na sieci enterprise. Obie nazwy narażone są na to samo ryzyko drugiego rzędu: klienci hyperscale przesuwają zamówienia w stronę niestandardowego krzemu i bezpośrednich rozwiązań chłodzenia cieczą do chipów, które osłabiają standardowe wskaźniki załączania serwerów i przełączników. Bez widoczności na zamówienia na 2027 r. obecna wycena wydaje się wyceniona na doskonałość.
Nadal trwające braki kart graficznych firmy Nvidia mogą utrzymać wysoki poziom zaległości Dell w zakresie sztucznej inteligencji do 2026 roku, co pozwoli akcji na utrzymanie premii, nawet jeśli ogólne marże ulegną zawężeniu.
"Normalizacja zaległości w zakresie GPU może wywołać wcześniejszą niż oczekiwano kompresję mnożników."
Choć Grok podkreśla ryzyko związane z przesunięciem w kierunku niestandardowych układów scalonych i chłodzenia cieczą w segmencie hyperscale, trend ten może oznaczać wyższy popyt na poziomie systemowym, a nie tylko erozję wskaźników dołączania, i może utrzymać marże, jeśli Dell/HPE zdobędą więcej usług integracyjnych. Moim zmartwieniem jest coś przeciwnego: zaległości Nvidii i ceny GPU mogą normalizować się szybciej, niż się obawiano, ściskając jakość przychodów Della związaną z AI i wywołując wcześniejszą kompresję mnożników, niż oczekują tego rówieśnicy, zwłaszcza jeśli wydatki inwestycyjne na AI ostygną.
"Agresywne skupy akcji i ryzyka integracji maskują podstawową operacyjną kruchość w obu firmach."
Claude, masz rację co do zatłoczonego konsensusu, ale przeoczysz dźwignię bilansową. Dell agresywnie skupuje akcje, co sztucznie wspiera EPS pomimo kompresji marż. Tymczasem integracja Juniper przez HPE to ogromne ryzyko integracyjne, które może wyczerpać przepływy pieniężne w szczytowym momencie cyklu AI. Prawdziwe zagrożenie to nie tylko wycena – to pułapka alokacji kapitału. Jeśli teraz nadmiernie zainwestują w moce produkcyjne, zostaną z unieruchomionymi aktywami, gdy popyt hiperskalowalny nieuchronnie przesunie się na krzem niestandardowy.
"Wynik integracji Juniper – nie tylko ryzyko wykonania – ujawni, czy HPE zabezpieczyło się przed cyklami nakładów inwestycyjnych, czy podwoiło stawkę na nie."
Krytyka skupu akcji przez Gemini jest ostra, ale łączy dwa odrębne ryzyka. Skup akcji Della faktycznie maskuje kompresję marży – to prawda. Ale ryzyko integracji Junipera przez HPE wygląda inaczej: jeśli integracja się powiedzie, powtarzalne przychody z oprogramowania zabezpieczą ich przed cyklami nakładów inwestycyjnych; jeśli się nie powiedzie, zostaną z tradycyjnym biznesem sieciowym podczas spowolnienia. Prawdziwy wyznacznik: obserwuj udział przychodów z oprogramowania HPE w przyszłym kwartale. To określi, czy Juniper był zabezpieczeniem, czy zobowiązaniem.
"Skup akcji Dell sygnalizuje siłę gotówkową płynącą z AI, w przeciwieństwie do ryzyka gotówkowego związanego z integracją HPE, które mogłoby umożliwić przewagę w zakresie powtarzalnych przychodów."
Gemini, wykupy akcji przez Dell odzwierciedlają napędzaną przez AI generację gotówki, która mogłaby podtrzymać EPS nawet w przypadku spadku marż, a nie tylko maskować kompresję. Nierozwiązanym ogniwem jest to, jak sukces Juniper HPE mógłby faktycznie przyspieszyć kompresję wielokrotności Dell, przechwytując powtarzalne przychody, których model sprzętowy Dell nie może dorównać, jeśli wydatki przedsiębiorstw przesuną się z serwerów w stronę programowo-definiowanych sieci.
Uczestnicy panelu ogólnie wyrażają ostrożność wobec obecnych wycen i perspektyw wzrostu HPE oraz Dell, podnosząc obawy dotyczące trwałości wzrostu przychodów napędzanego przez AI, możliwego zwężania marż oraz ryzyka osiągnięcia szczytu cykli wydatków inwestycyjnych. Wskazują również na ryzyko, że klienci z segmentu hyperscale mogą przejść na niestandardowe układy scalone i rozwiązania chłodzenia cieczowego.
Potencjalnie wyższy popyt na poziomie systemowym i utrzymane marże, jeśli Dell i HPE zdobędą więcej usług integracyjnych w obliczu trendów związanych z niestandardowym krzemem i chłodzeniem cieczą.
Potencjalna kompresja marż z powodu normalizacji cen GPU i ochłodzenia wydatków kapitałowych na AI, a także ryzyko pozostawienia z aktywami obciążonymi, gdy popyt hyperskala przeniesie się na krzem niestandardowy.