Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O painel discute as movimentações do Q1 da Berkshire Hathaway sob Greg Abel, com uma conclusão geral de que essas mudanças, particularmente a saída da Visa e Mastercard e o aumento das participações na Alphabet e Delta, sinalizam uma mudança estratégica em direção a participações de maior beta. No entanto, os panelistas permanecem neutros a pessimistas, citando riscos como ventos contrários regulatórios, ciclicidade e concentração de volatilidade.
Risco: Concentração de volatilidade e aumento da exposição à sensibilidade do ciclo de crédito
Oportunidade: Potencial otimização de portfólio e crença no fosso da American Express
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A empresa saiu de várias posições menores e distrativas.
A nova equipe de gestão da Berkshire parece um pouco mais disposta a correr riscos em tickers aparentemente subvalorizados.
Embora Buffett nunca tenha sido um grande fã de ações de tecnologia, Abel e seus tenentes estão claramente muito mais confortáveis com (algumas delas).
O último trimestre foi agitado para a Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB)... mais agitado do que a maioria. O novo CEO Greg Abel fez uma série de mudanças que o seu antecessor, Warren Buffett, não parecia muito interessado em fazer. Aqui está um resumo das três maiores feitas no primeiro trimestre.
Buffett nunca esteve totalmente comprometido com isso no sentido de que a Berkshire nunca deteve uma participação significativa na empresa. Mas, depois de estabelecer uma posição em 2011, Abel optou por vender a totalidade da participação de 8,3 milhões de ações do conglomerado na intermediária de cartões de crédito Visa (NYSE: V) no último trimestre. A Berkshire também se desfez de todas as suas participações na Mastercard (NYSE: MA) durante o primeiro trimestre do ano.
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Nenhuma delas era uma posição particularmente grande para a empresa. De fato, Mastercard e Visa representavam apenas cerca de 1% do portfólio total de ações da Berkshire. Ainda assim, é uma mensagem sobre como Abel se sente em relação a certos aspectos do negócio de cartões de crédito no momento.
Embora a empresa tenha se desfeito da Visa e da Mastercard, a posição da Berkshire na American Express (NYSE: AXP) permaneceu intocada no 1º trimestre. Agora é a segunda maior participação do conglomerado, valendo impressionantes US$ 47 bilhões.
Buffett desistiu esmagadoramente das companhias aéreas no início de 2020, vendendo US$ 4 bilhões em posições em vários dos principais nomes do setor após a pandemia de COVID-19 representar uma ameaça que poderia ter durado um tempo. Essa ameaça eventualmente diminuiu, é claro, mas a Berkshire nunca voltou – uma decisão aparentemente inteligente, dadas as performances incertas das companhias aéreas nesse ínterim (e no futuro previsível).
Abel parece disposto a correr riscos que Buffett não corria, no entanto. No último trimestre, a Berkshire comprou 39,8 milhões de ações da Delta Air Lines (NYSE: DAL), então desvalorizadas, agora valendo US$ 2,8 bilhões.
Essa ainda não é uma posição enorme – é apenas cerca de 1% do valor total do portfólio da empresa. Não tem sido uma aposta ruim até agora, no entanto. A ação subiu desde a queda de março provocada pelo conflito militar no Oriente Médio. A Berkshire certamente poderia adicionar a essa posição no futuro, como é frequentemente o caso.
Finalmente, embora Warren Buffett nunca tenha sido um grande fã de ações de tecnologia (ele disse que não as entendia bem o suficiente), Abel e seus tenentes não têm medo. A Berkshire já detinha uma pequena posição na Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) no final do ano passado. Durante o 1º trimestre de 2026, a Berkshire triplicou sua participação nas ações Classe A da empresa para 54,2 bilhões. Essa participação agora vale US$ 23 bilhões, tornando-a a sétima maior participação da Berkshire. A Berkshire também comprou 3,6 milhões de ações Classe C da empresa controladora do Google, valendo aproximadamente US$ 1 bilhão.
Não vale a pena detalhar, pois a maioria dessas posições era inutilmente pequena. Mas a Berkshire Hathaway também saiu completamente de 16 posições que serviam a um propósito mínimo ou nenhum e/ou tinham pouco efeito líquido no valor do portfólio de ações. Algumas dessas saídas incluem as recém-adquiridas Pool Corp, UnitedHealth e Amazon. Abel pode simplesmente estar tentando limpar algumas das participações potencialmente distrativas para que sua equipe de gestão possa se concentrar nas negociações que realmente importam.
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American Express é um parceiro de publicidade da Motley Fool Money. James Brumley tem posições em Alphabet. The Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, Amazon, American Express, Berkshire Hathaway, Mastercard e Visa. The Motley Fool recomenda Delta Air Lines, Pool e UnitedHealth Group. The Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"As novas apostas adicionam volatilidade e riscos específicos do setor sem alterar materialmente o perfil de risco geral ou os impulsionadores de retorno da Berkshire."
As movimentações do Q1 da Berkshire sob Abel — saídas totais da Visa e Mastercard, uma participação de US$ 2,8 bilhões na Delta e triplicação da Alphabet para aproximadamente US$ 24 bilhões — marcam uma clara mudança para participações de maior beta. No entanto, estas permanecem abaixo de 2% do livro de ações cada, enquanto a posição intocada de US$ 47 bilhões na American Express e 16 pequenas liquidações mudam pouco em escala. O artigo minimiza a exposição crescente da Alphabet a questões antitruste e a sensibilidade da Delta a picos de combustível, além das interrupções no Oriente Médio que desencadearam a queda de março. A saída de Buffett das companhias aéreas em 2020 evitou anos de perdas; a disposição de Abel em reentrar carece de evidências semelhantes de margem de segurança.
Os fluxos de caixa de IA da Alphabet e a disciplina de capacidade da Delta podem se compor mais rapidamente do que as participações legadas, se os riscos regulatórios permanecerem contidos, validando o toque mais leve de Abel em comparação com a aversão de Buffett à tecnologia.
"O rebalanceamento do portfólio reflete a mudança no estilo de gestão, não necessariamente alfa — e o risco de timing é material se Abel estiver comprando força em negociações lotadas."
As movimentações de portfólio de Abel sinalizam uma mudança estratégica genuína, mas o artigo confunde 'disposição para comprar' com 'habilidade de timing'. Triplicar a Alphabet para US$ 23 bilhões é significativo; a Delta a US$ 2,8 bilhões é ruído vestido de narrativa. O verdadeiro indício: descartar V/MA enquanto mantém US$ 47 bilhões em AXP sugere que Abel vê risco de comoditização no trilho de pagamentos, mas ainda acredita no adquirente de comerciantes premium. Sair de 16 pequenas posições é arrumação, não estratégia. O risco que ninguém menciona: se Abel está rotacionando PARA companhias aéreas e mega-caps de tecnologia precisamente quando ambos estão ricamente avaliados após a alta, isso pode ser a compra de pico de confiança, não posicionamento contrarian.
Abel pode simplesmente estar implantando caixa em pontos de entrada atraentes (Delta após a queda geopolítica, Alphabet pré-aceleração de IA) em vez de sinalizar uma mudança imprudente. A passividade de Buffett pode refletir restrições de capital ou opcionalidade deliberada, não julgamento superior.
"As mudanças de portfólio atribuídas a Greg Abel são provavelmente continuações da gestão autônoma existente pelos deputados de investimento da Berkshire, em vez de uma mudança radical na estratégia corporativa."
Este artigo apresenta uma narrativa de mudanças estratégicas 'lideradas por Abel' que merece forte ceticismo. Atribuir essas negociações a Greg Abel sugere uma mudança fundamental na filosofia de alocação de capital da Berkshire, mas ignora a realidade de que Todd Combs e Ted Weschler gerenciam porções significativas do portfólio de ações há anos. A entrada na Alphabet e a saída de gigantes de pagamentos como Visa e Mastercard podem simplesmente refletir as visões em evolução dos gestores de portfólio sobre avaliação e fossos regulatórios, em vez de um mandato de cima para baixo de um novo CEO. Ao enquadrar isso como uma mudança de 'nova gestão', o artigo obscurece o fato de que a enorme pilha de caixa da Berkshire permanece a principal restrição, não um amor recém-descoberto pela tecnologia.
O argumento contrário mais forte é que a cultura da Berkshire está tão profundamente enraizada no Oráculo de Omaha que qualquer desvio, por menor que seja, representa um sinal significativo de transição institucional que o mercado deve precificar.
"Abel está inclinando a Berkshire para apostas de maior beta como Alphabet e Delta, sinalizando uma mudança estrutural na alocação que pode compensar se a tecnologia e as viagens permanecerem firmes, mas arrisca a Berkshire abandonar sua disciplina tradicional baseada em fossos."
As movimentações do Q1 de Abel parecem um recalibração, não um reinício. A Berkshire descartou Visa e Mastercard — pequenas, mas simbólicas de uma mudança em relação aos fossos de pagamentos — e expandiu apostas na Alphabet e Delta. A participação na Alphabet é o destaque: a exposição de ações Classe A da Berkshire a GOOG/GOOGL agora está em torno de 54,2 bilhões, tornando a tecnologia a sétima maior participação da Berkshire e sinalizando uma disposição para abraçar nomes de crescimento. A Delta adiciona ciclicidade de companhias aéreas, um afastamento do conservadorismo da era Buffett. A saída de outros nomes sugere a poda de distrações. Riscos: a Alphabet enfrenta ventos contrários regulatórios e do mercado publicitário, enquanto a exposição de viagens da Delta pode magnificar perdas em uma desaceleração; a combinação testa a disciplina tradicional de alocação de capital da Berkshire.
O argumento contrário mais forte: a Berkshire tem muito dinheiro e um histórico de esperar por precificações incorretas claras; Alphabet e Delta podem ser apostas racionais, mas podem ter desempenho inferior se o crescimento desacelerar ou a demanda por viagens falhar, desafiando a disciplina da Berkshire.
"A aprovação em nível de Abel é necessária para movimentações tão grandes, criando riscos regulatórios e cíclicos concentrados em novas participações."
Gemini subestima a supervisão de Abel: triplicar a Alphabet para US$ 24 bilhões e sair completamente da Visa/Mastercard excede a escala que Combs ou Weschler normalmente executam sem a entrada do CEO. Isso se liga diretamente à tese de trilho de pagamentos de Claude — descartar duas redes enquanto retém US$ 47 bilhões em American Express cria exposição desequilibrada aos mesmos riscos regulatórios e de disrupção que agora atingem a Delta via combustível e geopolítica. A pilha de caixa ainda pode dominar, mas essas movimentações concentram volatilidade em vez de diversificá-la.
"Saída V/MA + manutenção de AXP sinaliza convicção seletiva em fossos, não concentração cega."
O argumento de risco de concentração de Grok é aguçado, mas perde o fator de compensação: a participação de US$ 47 bilhões da AXP já incorpora a exposição ao trilho de pagamentos. Sair de V/MA não *adiciona* volatilidade — ele *rebalanceia* de redes comoditizadas para um adquirente premium. A verdadeira questão que Grok contorna: Abel acredita que o fosso da AXP sobrevive melhor do que o de V/MA em um mundo disruptivo pela fintech? Se sim, isso é otimização de portfólio, não concentração imprudente.
"Sair da Visa e Mastercard em favor da American Express aumenta a exposição da Berkshire à volatilidade do ciclo de crédito em vez de simplesmente otimizar os fossos das redes de pagamento."
Claude, sua tese de 'otimização de portfólio' ignora a realidade regulatória: AXP é um banco e um credor, enquanto V e MA são redes puras. Ao sair das redes, a Berkshire não está apenas rebalanceando; está dobrando a aposta na sensibilidade ao ciclo de crédito. Se entrarmos em recessão, a exposição da AXP a inadimplências do consumidor prejudicará muito mais do que os riscos de compressão de taxas que enfrentam V ou MA. Isso não é apenas 'premium' vs 'commodity'; é uma mudança massiva no perfil de risco da Berkshire em relação à alavancagem do consumidor.
"Sair de V/MA, mas preservar uma grande participação na AXP, troca um fosso diversificado de rede de pagamentos por maior risco de ciclo de crédito; em uma desaceleração, o novo mix da Berkshire pode piorar a desvantagem em relação ao anterior."
A preocupação de Gemini com o risco de crédito é válida, mas subestima o efeito líquido: sair de V/MA e manter uma grande participação na AXP efetivamente troca um fosso diversificado de rede de pagamentos por maior sensibilidade ao ciclo de crédito. A AXP ainda é um credor e emissor; em uma desaceleração, as baixas por inadimplência aumentam, mesmo que as taxas diminuam em outros lugares. Se Abel acredita que o fosso da AXP resiste à disrupção da fintech, a palavra de ordem deve ser 'conforto no risco de crédito' — o que o artigo raramente menciona.
O painel discute as movimentações do Q1 da Berkshire Hathaway sob Greg Abel, com uma conclusão geral de que essas mudanças, particularmente a saída da Visa e Mastercard e o aumento das participações na Alphabet e Delta, sinalizam uma mudança estratégica em direção a participações de maior beta. No entanto, os panelistas permanecem neutros a pessimistas, citando riscos como ventos contrários regulatórios, ciclicidade e concentração de volatilidade.
Potencial otimização de portfólio e crença no fosso da American Express
Concentração de volatilidade e aumento da exposição à sensibilidade do ciclo de crédito