Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
A conclusão líquida do painel é que, embora a AMD tenha feito avanços significativos com parcerias e desempenho de hardware, ainda enfrenta desafios substanciais para deslocar a posição dominante da Nvidia em aceleradores de IA devido ao fosso de software da Nvidia, ao aprisionamento ao ecossistema CUDA e à participação de mercado atual. O preço das ações da AMD pode já ter precificado a perfeição, e o risco de descontos agressivos por parte da Nvidia poderia comprimir as margens da indústria mais rapidamente do que a curva de custos da AMD melhora.
Risco: As políticas agressivas de descontos da Nvidia, impulsionadas pelas exigências de fornecedores múltiplos dos hyperscalers, podem comprimir as margens da indústria mais rapidamente do que a curva de custos da AMD consegue melhorar.
Oportunidade: AMD capturando receita antes da vantagem de eficiência da arquitetura Blackwell da Nvidia se tornar relevante, devido a uma lacuna de tempo nos lançamentos de produtos.
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Se os últimos anos ensinaram algo aos investidores, é que você não deve apostar contra a Nvidia (NASDAQ: NVDA). Ainda assim, a Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) está gerando bastante agitação com uma sequência de vitórias e avanços que representam um desafio direto à dominância de sua rival, a Nvidia. A AMD realmente pode destronar a Nvidia como rainha dos chips de IA?
Muitas coisas boas estão acontecendo com a AMD. A empresa está supostamente finalizando um acordo com a Anthropic para fornecer 2 gigawatts de capacidade de computação de IA. A AMD também pode adquirir uma participação acionária na Anthropic no valor de até US$ 5 bilhões.
Perdeu a Nvidia em 2009? Este Sinal Raro Está Piscando Novamente. Em 2009, um sinal "Double Down" piscou para um fabricante pouco conhecido de chips chamado Nvidia. Pela primeira vez em anos, o mesmo sinal de "Total Conviction" está piscando para uma empresa 1/100 do tamanho da Nvidia. Continue »
O Azure da Microsoft também se comprometeu a usar a nova plataforma Helios de escala de rack da AMD. Isso combina bem com as parcerias existentes da AMD com a OpenAI e a Meta Platforms. Por fim, a empresa de condução autônoma Turing está migrando 10% de suas cargas de trabalho de treinamento de IA da Nvidia para a AMD.
Os novos aceleradores da AMD podem potencialmente superar o desempenho da Nvidia em certas cargas de trabalho até o final do ano.
Enquanto a AMD está reduzindo a diferença em muitos aspectos, ainda tem um longo caminho a percorrer antes de ultrapassar a Nvidia. A empresa de Jensen Huang ainda controla mais de 80% do mercado de aceleradores de IA, enquanto a receita da AMD representa entre 5% e 7%. A AMD também não está perto de alcançar a receita de data center da Nvidia. A Nvidia reportou US$ 75 bilhões em receita de data center apenas no último trimestre.
Para os investidores, é importante observar que a AMD não precisa "destronar" a Nvidia para ver um crescimento significativo tanto na receita quanto na participação de mercado. Estima-se que o mercado endereçável total para aceleradores de IA ultrapasse US$ 200 bilhões em 2026. A AMD é uma empresa bem administrada que a Nvidia não conseguirá conter. O mercado é grande e lucrativo o suficiente para que ambas alcancem um crescimento substancial na receita e nos lucros por ação nos próximos anos.
As ações da AMD subiram quase 158% no ano até 23 de julho. A Nvidia, por outro lado, caiu significativamente após atingir a máxima de 52 semanas em meados de maio. As ações da Nvidia estão subindo apenas 12% no ano até a data desta redação.
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Catie Hogan não possui posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool possui posições e recomenda Advanced Micro Devices, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia. O Motley Fool possui uma política de divulgação.
As opiniões e visões expressas aqui são as opiniões e visões do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A AMD pode crescer rapidamente num TAM de IA de mais de $200B sem destronar a Nvidia, mas os ganhos atuais de quota e o momentum da ação sobreestimam o progresso competitivo sustentável contra o ecossistema entrincheirado da Nvidia."
O viés otimista do artigo em relação à AMD (NASDAQ: AMD) baseia-se no momentum das parcerias (acordo de 2GW com a Anthropic, Microsoft Azure Helios, migração Turing) e no desempenho superior de 158% no acumulado do ano contra 12% da NVDA. No entanto, a Nvidia ainda detém aproximadamente 80% de participação no mercado de aceleradores de IA e uma receita trimestral de data center de US$75B; a fatia de 5-7% da AMD a deixa muito atrás, mesmo com a expansão do TAM de US$200B em 2026. Os novos aceleradores da AMD podem superar certas cargas de trabalho até o final do ano, mas o aprisionamento ao ecossistema CUDA e o fosso de software da Nvidia permanecem formidáveis. A avaliação importa: a AMD é negociada a um P/L futuro de 11,6x com um crescimento esperado do EPS de 19%, implicando um potencial modesto de reavaliação se a execução continuar, enquanto a correção da NVDA em relação às máximas de maio já pode estar a incorporar algum risco de saturação.
O argumento mais forte contra a disparada da AMD é que seus ganhos são, em grande parte, expansão de múltiplos impulsionada por hype, e não captura de participação de mercado; se a rampa da Blackwell da Nvidia e sua vantagem de software full-stack esmagarem a rampa MI300/MI350 da AMD em benchmarks do mundo real, as ações da AMD poderiam facilmente devolver 30-40% à medida que a narrativa de 'recuperação' desmorona.
"A avaliação atual da AMD é impulsionada pela demanda dos hyperscalers por redundância na cadeia de suprimentos, e não por um deslocamento genuíno do domínio de mercado definido por software da Nvidia."
A narrativa de que a AMD está 'destronando' a Nvidia ignora o fosso crítico do ecossistema de software CUDA. Embora o desempenho de hardware da AMD esteja a recuperar terreno, a infraestrutura de IA é atualmente pegajosa devido ao bloqueio dos desenvolvedores. O aumento de 158% no acumulado do ano (YTD) da AMD reflete uma enorme reavaliação baseada na diversificação dos hyperscalers — Azure e Meta em busca de redundância na cadeia de suprimentos — e não um deslocamento fundamental da Nvidia. Os investidores devem focar nas margens da série MI300 da AMD; se conseguirem manter margens brutas acima de 50% enquanto escalam, a ação continua sendo uma tese de crescimento atraente. No entanto, a participação acionária de $5 bilhões na Anthropic é uma aposta intensiva em capital que pode pesar sobre o fluxo de caixa livre se a bolha da IA mostrar sinais de arrefecimento.
A tese do 'dethroning' ignora que os ciclos de lançamento da arquitetura Blackwell da Nvidia são significativamente mais rápidos que os da AMD, significando que a AMD pode estar perpetuamente perseguindo um alvo móvel em vez de ganhar participação de mercado estrutural.
"The stock of AMD has outpaced its competitive progress: it gained 158% on capacity deals and partnerships, but still captures only 6% of a market dominated by Nvidia at 80%, and stock momentum is a poor proxy for share-of-wallet displacement."
A alta de 158% da AMD no ano versus os 12% da Nvidia parece dramática até que se teste a resistência dos fundamentos. A AMD detém 5-7% da receita de aceleradores de IA contra 80% da Nvidia; isso é uma diferença de 12 a 16 vezes, não um encurtamento. O acordo com a Anthropic (capacidade de 2GW) e as vitórias com Azure/Meta são reais, mas compromissos de capacidade ≠ receita ainda — e os US$ 75 bilhões de receita trimestral da Nvidia em data centers superam a receita anual total da AMD. O artigo confunde momentum das ações com deslocamento de participação de mercado. A AMD pode crescer 40% ano a ano e ainda perder participação se a Nvidia crescer 35%. O risco real: as ações da AMD já precificaram a perfeição (alta de 158%), enquanto o recuo da Nvidia desde as máximas de maio pode refletir normalização de valuation, não colapso competitivo.
Se a plataforma Helios da AMD superar genuinamente a Nvidia em cargas de trabalho críticas até o final do ano, e se os provedores de nuvem enfrentarem restrições de fornecimento da Nvidia ou esgotamento do poder de precificação, a AMD poderá capturar 15-20% de participação de mercado em 18 meses—tornando a avaliação atual barata, não cara.
"A destronização da Nvidia pela AMD a curto prazo é improvável devido ao fosso de software e às vantagens de escala da Nvidia."
Embora o texto seja otimista com AMD, o maior risco é que a AMD precisa superar o fosso de software e as vantagens de escala da Nvidia, não apenas a paridade de hardware. O artigo trata a adoção do Azure e as conversas com a Anthropic como prova de uma destronação iminente; na realidade, o ecossistema CUDA da Nvidia, a densidade de desenvolvedores e uma ampla base instalada entregam uma vantagem durável difícil de fechar. A participação relatada da AMD continua sendo uma fração da receita de data center da Nvidia, e mesmo uma grande vitória em hardware pode não se traduzir em crescimento proporcional de lucros sem margem e alavancagem de software. Ressalvas como possíveis erros em pontos de dados e restrições contínuas na cadeia de suprimentos ampliam o risco de a AMD superar em hardware mas ficar aquém financeiramente.
A Nvidia poderia ampliar sua liderança por meio de software, efeitos de rede e conquistas mais amplas no ecossistema, mesmo que a AMD reduza a lacuna de hardware; algumas grandes conquistas de ARR não garantem uma expansão de margem significativa para a AMD.
"Ganhos das ações da AMD em um TAM em expansão ainda poderiam entregar um delta de receita acima da média, mesmo sem destronar a Nvidia."
A lacuna de receita de 12-16x da Claude é precisa hoje, mas ignora a expansão do TAM em 2026 para $200B. Se a AMD conquistar apenas 12% de participação mantendo margens brutas de 45%+ na MI350, sua receita de data-center poderia triplicar o crescimento incremental da Nvidia. O verdadeiro risco não mencionado: os mandatos multi-fornecedor dos hyperscalers podem forçar a Nvidia a descontar agressivamente, comprimindo as margens do setor mais rápido do que a curva de custo da AMD melhora.
"A vantagem de TCO da Nvidia através da eficiência arquitetural provavelmente superará os desejos dos hyperscalers por diversificação de fornecedores."
O foco do Grok numa captura de 12% de quota é perigosamente otimista. Está a assumir que os hyperscalers priorizam a diversificação de fornecedores em detrimento da eficiência de desempenho por watt. Se a arquitetura Blackwell da Nvidia proporcionar o salto de eficiência de 25x prometido, o "mandato multi-fornecedor" torna-se uma preocupação secundária face ao TCO (Custo Total de Propriedade). A AMD não está apenas a lutar contra o CUDA; está a lutar contra um ecossistema que se está a tornar um serviço padrão, tornando o custo de mudança para os programadores muito mais elevado do que qualquer desconto de hardware pode compensar.
"O momento dos compromissos de capacidade pode importar mais do que a eficiência da arquitetura de longo prazo se as restrições de fornecimento forçarem a mão dos hyperscalers antes que o Blackwell atinja a maturidade de produção."
O argumento do TCO da Gemini assume que a Blackwell entrega os ganhos de eficiência prometidos — não comprovados em escala. Mas há uma lacuna de timing que ninguém sinalizou: a MI350 da AMD é lançada no Q1 2025, a rampa completa da Blackwell é no H2 2025. Se os hyperscalers garantirem capacidade da AMD agora para evitar um aperto de oferta em 2025, a AMD captura receita antes que a vantagem de eficiência da Blackwell seja relevante. O 'mandato multi-fornecedor' não é apenas mitigação de risco — é necessidade operacional quando um fornecedor não consegue atender à demanda.
"A eficiência da Blackwell por si só não derrubará a CUDA; a AMD precisaria de uma expansão sustentada de margens e de um alavancamento significativo de software para justificar uma participação de 12% na receita de data centers até 2026."
Respondendo ao Gemini. A alavanca de TCO não dobrará automaticamente os hyperscalers em direção à AMD; a alegação de eficiência do Blackwell não está comprovada em escala, e o fosso de software da Nvidia ainda dita a maioria das cargas de trabalho de IA. Mesmo que o MI350 aumente a produção, o lock-in do ecossistema CUDA e a densidade do ecossistema significam que uma participação de receita de 12% até 2026 parece otimista, a menos que a AMD entregue expansão sustentada de margem e alavancagem de software significativa. Verificação da realidade: operadores de nuvem equilibram preço, desempenho e risco de fornecimento; mandatos multi-fornecedor não são infinitos, mas a inércia importa.
A conclusão líquida do painel é que, embora a AMD tenha feito avanços significativos com parcerias e desempenho de hardware, ainda enfrenta desafios substanciais para deslocar a posição dominante da Nvidia em aceleradores de IA devido ao fosso de software da Nvidia, ao aprisionamento ao ecossistema CUDA e à participação de mercado atual. O preço das ações da AMD pode já ter precificado a perfeição, e o risco de descontos agressivos por parte da Nvidia poderia comprimir as margens da indústria mais rapidamente do que a curva de custos da AMD melhora.
AMD capturando receita antes da vantagem de eficiência da arquitetura Blackwell da Nvidia se tornar relevante, devido a uma lacuna de tempo nos lançamentos de produtos.
As políticas agressivas de descontos da Nvidia, impulsionadas pelas exigências de fornecedores múltiplos dos hyperscalers, podem comprimir as margens da indústria mais rapidamente do que a curva de custos da AMD consegue melhorar.